CHƯƠNG 3 KẾT QUẢ NGHIÊN C Ứ U VÀ M Ộ T S Ố ĐỀ XU Ấ T CHO
3.2.2.2.Xác định tỷ lệ chi trả cổ tức bằng cổ phiếu hợp lý
Các cơng ty cần phải xác định rằng hoạt động trên thị trường luơn vận động theo cung cầu nhưng cĩ lúc tách biệt khỏi hoạt động kinh doanh của bản thân cơng ty niêm yết cổ phiếu. Thường cĩ 3 xu hướng xảy ra: Thứ nhất, thị trường quá lạc quan sẽ cĩ nhiều nhu cầu mua cổ phiếu, giá cổ phiếu tăng nhanh liên tục trong một thời gian dài thốt ra khỏi hiện thực hoạt động của các cơng ty niêm yết, hiện tượng này kéo dài trong nhiều năm gọi là “bong bĩng”. Thứ hai, thị trường vì một lý do nào đĩ gây nên sự bi quan quá mức đối với nhà đầu tư, họ bán tháo cổ phiếu, làm giá tụt xuống nhanh quá mức và do đĩ cũng khơng phản ánh đúng thực trạng của các cơng ty niêm yết khiến thị trường cĩ thể bị sụp đổ như ở Thái Lan hồi tháng 7/1997. Thứ ba, sau khi tăng hoặc giảm giá một thời gian, nhà đầu tư sẽ bình tĩnh lại và thị trường sẽ điều chỉnh, giá cổ phiếu trở lại mức gần phù hợp với tình hình thực tế của các cơng ty niêm yết.
Do đã nhìn thấy bài học của các nước đi trước, cũng như thực tế hiện nay, thị trường chứng khốn Việt Nam nĩi chung vẫn chưa hội tụ đủ các doanh nghiệp mạnh, chủ chốt, đại diện cho nền kinh tế cả nước, nên chỉ số chứng khốn Việt Nam chưa thực sự là phong vũ biểu của nền kinh tế và những biến động bất thường nhất thời của thị trường cũng sẽ nhanh chĩng được điều chỉnh. Các nhà đầu tư bản lĩnh vẫn lựa chọn những doanh nghiệp cĩ tình hình kinh doanh tốt đểđầu tư dài hạn.
Vì thế, trong giai đoạn phát triển, cĩ nhiều dự án đầu tư mới làm tăng giá trị của doanh nghiệp trong tương lai thì các doanh nghiệp nên mạnh dạn vận dụng cách thức trả cổ tức bằng cổ phiếu để giữ lại lợi nhuận đem tái đầu tư
thường do Hội đồng cổ đơng quyết định nhưng phải xuất phát từ các yêu cầu: - Cĩ nhu cầu sử dụng vốn huy động, khơng phát hành vì lý do thị trường
chứng khốn đang tăng giá.
- Đủ để đáp ứng nhu cầu vốn lưu động, khơng huy động dư vì như vậy doanh nghiệp sẽ chịu gánh nặng cổ tức ở các năm sau.
- Vẫn đảm bảo một tỷ lệ lợi nhuận giữ lại đủ để tài trợ cho những nhu cầu đầu tư bình thường khác, nhằm duy trì sự tăng trưởng bền vững của cơng ty.
- Tổng số cổ tức phải trả thêm của những cổ phiếu mới phát hành khơng vượt quá mức tăng lợi nhuận của cơng ty do việc đầu tư thêm dự án mới mang lại.
Đồng thời cơng ty cần cơng khai thơng tin minh bạch, rõ ràng về kế hoạch sử dụng vốn hiệu quả để thuyết phục và làm tăng độ tin cậy của nhà đầu tư vào khả năng lãnh đạo, phát triển của cơng ty trong dài hạn.
Hiện nay, mức chi trả cổ tức bằng cổ phiếu hàng năm nên dao động trong khoảng từ 10%-15%/năm, đây là mức hợp lý đủ để làm cho cổ phiếu mang tính thanh khoản cao và cao hơn rất nhiều so với việc trả cổ tức bằng tiền mặt.