- Phương pháp và các tiêu chuẩn đưa ra thẩm định:
4 Luỹ kế 762 1.88 2.177 2.830 62 Dự kiến hiệu quả dự án:
3.2- Một số giải pháp nâng cao chất lượng thẩm định tài chính dự án đầu tư tại Sở giao dịch 1.
tư tại Sở giao dịch 1.
Trước định hướng hoạt động thẩm định tài chính dự án trong thời gian tới, xuất phát từ sự cần thiết cũng như thực trạng của cơng tác thẩm định tàI chính dự
án tại Sở giao dịch I, NHĐT & PT Việt Nam, vấn đềđặt ra là phải nhanh chĩng hồn thiện và nâng cao chất lượng thẩm định tài chính dự án đầu tư, vì ngồi những thành tựu đã đạt được vẫn cịn nhiều hạn chế, vướng mắc cần khắc phục.
Đây là cơ sởđể ngân hàng sàng lọc lựa chọn dự án đầu tư cĩ hiệu quả, giúp ngân hàng khơI thơng được nguồn vốn, mở rộng nghiệp vụ tín dụng, từđĩ hồn thành
được kế hoạch kinh doanh đã đề ra nhằm tiếp tục phát triển một cách ổn định và vững mạnh. Sau một quá trình tìm hiểu về cơng tác thẩm định tài chính dự án tại SGD I, xin đề xuất một số giảI pháp nhằm hồn thiện và nâng cao chất lượng thẩm định tàI chính dự án đầu tư như sau:
3.2.1-Giải pháp về phương pháp thẩm định:
Hiện nay các tổ chức kinh tế, tài chính - ngân hàng lớn trên thế giới đã tiến hành áp dụng các phương pháp thẩm định tài chính dự án hiện đại với nhiều
ưu điểm nổi trội như tiết kiệm được thời gian, chi phí thẩm định nhưng vẫn cho kết quả thẩm định cĩ độ chính xác cao. Do vậy, , Sở Giao dịch nên nghiên cứu học tập và vận dụng sáng tạo vào tình hình thực tiễn tại Sở giao dịch. Điều này
đang trở nên thực sự cần thiết bởi vì trong thời điểm mở cửa nền kinh tế và hội nhập kinh tế khu vực của Việt Nam hiện nay, các nhà đầu tư nước ngồi, các tổ
chức tín dụng, ngân hàng quốc tế du nhập vào Việt Nam với nhiều phương pháp thẩm định ở các gĩc độ khác nhau. NHĐT & PT Việt Nam nĩi chung và Sở
Giao dịch I nĩi riêng cần chủđộng lựa chọn phương pháp thẩm định tài chính cĩ hiệu quả nhất, hợp lý nhất và phù hợp nhất với tồn cảnh thực tế để ứng dụng cơng tác vào thực tiễn. Ngồi ra, do mỗi dự án lại cĩ những đặc trưng riêng biệt, nên cũng cần phải vận dụng phương pháp thẩm định Sở đã lựa chọn một cách linh hoạt cho phù hợp. Và trên hết cần phải cĩ những quy định cụ thể hơn nữa, chi tiết hơn nữa các nội dung được quy định trong quy trình thẩm định tài chính dự án, mà cụ thể là:
Thứ nhất: Vốn đầu tư
Thơng thường các Ngân hàng khơng mấy chú trọng đến việc xác định một cách kỹ lưõng nhu cầu về vốn đầu tư dự án, một phần là do khả năng dự đốn các chi phí cĩ thể phát sinh trong quá trình hoạt động của dự án. Việc tính tốn nhu cầu vốn đầu tư của dự án cần phải chính xác, nếu thiếu hụt hay dư thừa đều khơng tốt, vì việc thẩm định thiếu nhu cầu vốn sẽ dẫn đến quyết định đầu tư sai lệch, gây ra bất lợi cho dự án trong quá trình vận hành do thiếu vốn, từ đĩ làm cho khả năng thu được nợ của ngân hàng giảm xuống. Cịn nếu đầu tư thừa, điều này cĩ thể gây ra do chủ đầu tư đã tính tốn mức vốn quá cao trong báo cáo
nghiên cứu khả thi nhằm mục đích tranh thủ lượng vốn dơi thừa ra, gây lãng phí,
ứđọng vốn của Ngân hàng và làm giảm hiệu quảđầu tư.
Muốn vậy, các cán bộ thẩm định phải tích cực tìm hiểu thị trường, căn cứ
vào các định mức kinh tế kỹ thuật của các ngành, các đơn giá của Nhà nướchay qua việc nghiên cứu mức độ hiện đại của cơng nghệ, tình hình giá cả ở thị
trường trong và ngồi nước. Bên cạnh đĩ cần tích cực tìm hiểu, lưu trữ các thơng tin của dự án điển hình trong cả nước làm cơ sở cho việc kiểm tra, thẩm
định tổng mức vốn đầu tư, trong một số trường hợp cĩ thể thuê cơ quan tư ván nếu cần thiết. Đối với các dự án xây dựng, đặc biệt là các dự án xây dựng cĩ nhiều hạng mục cơng trình, kéo dài trong nhiều năm, ngồi việc tính tốn các chi phí liên quan cịn phải tính đến các yếu tố lạm phát, tỷ giá …Trên thực tế, đã cĩ rất nhiều những dự án gặp phải khĩ khăn về tiến độ thi cơng do giá vật liệu tăng mà trước đĩkhi thẩm định khơng được tính tốn đến. Ngồi ra Sở giao dịch cần phải quan tâm đến tiến độ bỏ vốn đầu tư. Bên cạnh đĩ, cần tích cực tìm kiếm, lưu trữ các thơng tin về các dự án điển hình trong cả nước, các dự án cĩ yếu tố đặc biệt, các dự án đã thực hiện bị thiếu vốn phải bổ sung làm cơ sở cho thẩm định tổng mức đầu tư.
Thứ hai, tính doanh thu và chi phí:
Trước khi tiến hành thẩm định về doanh thu và chi phí, các cán bộ thẩm
định cần phải phân tích dự án về mặt thị trường, lượng hố thành các biến số cụ
thểđể làm cơ sở tính tốn doanh thu chi phí. Trong đĩ, ngân hàng phải quan tâm
đến nguồn cung cấp nguyên vật liệu và khả năng tiêu thụ sản p hẩ. Ngiên cứu vấn đề này đã là một vấn đề khĩ khăn, chưa kể Sở phải dự tốn doanh thu chi phí trong tương lai. Muốn vậy thì Sở giao dịch cần phải nghiên cứu thị trường trên các mặt: quan hệ cung cầu sản phẩm, đối tượng, phương thức tiêu thụ sản phẩm và đặc biệt là tình hình cạnh tranh trên thị trường. Do đĩ, phịng thẩm định cần phải đẩy mạnh hơn nữa cơng tác nghiên cứu thị trường, nghiên cứu đối thủ
cạnh tranh, nghiên cứu điểm mạnh điểm yếu, cơ hội và sựđe doạ của sản phẩm. Việc tính tốn chi phí sản phẩm kinh doanh phải được tham khảo qui định của Bộ tài chính, cơ quan chủ quản của DÙ án và trên thị trường. Các loại chi
phí: quản lý Doanh nghiệp, lãi vay vốn lưu động, chi phí thuê đất,thuê chuyên gia. Khơng nên chấp nhận mặc nhiên cách tính tốn của doanh nghiệp hay tuỳ
tiện nâng lên để an tồn. Đối với các dự án mở rộng hoặc dự án mới của doanh nghiệp đã hoạt động trong ngành đĩ, cán bộ cĩ thể lấy các chỉ tiêu cũ làm cơ sở. Nếu là các dự án và doanh nghiệp là mới hồn tồn, các chỉ tiêu của các doanh nghiệp tương tự cũng là những tham khảo tốt.
Trên thực tế các chủ đầu tư thường tính chi phí cao, đặc biệt là chi phí mua máy mĩc thiết bị và xây dựng nhà xưởng, vì vậy khi tính khấu hao tài sản cốđịnh là cao hơn thực tế, doanh nghiệp vừa giảm được thuế thu nhập lại vừa cĩ nguồn trả nợ từ khấu hao cao mà các con số này lại khơng chính xác. Điều này là do các chủ đầu tư mong muốn cĩ được quyết định đầu tư và được NH tài trợ, mặt khác họ lại đốn được tâm lý của ngân hàng hay quan tâm đến nhiều các chỉ
số NPV, IRR, nguồn trả nợ…Do vậy ngân hàng phải xem xét một cách kỹ lưỡng
đểđảm bảo tính chính xác của chi phí này, nếu cĩ sự sai lệch trong các kết quả
thẩm định của ngân hàng và doanh nghiệp, thì ngân hàng nên bàn bạc một cách trực tiếp với doanh nghiệp. Khi xem xét, tính tốn khấu hao cơ bản cũng phải xem xét trong mối quan hệđến khả năng tiêu thụ sản phẩm, đến tính khả thi của dự án, bởi khấu hao cơ bản khơng phải là nguồn trả nợ sẵn cĩ hiển nhiên. Trên thực tế nĩ chỉ là những con số trên sổ sách, nếu như dự án khơng cĩ tính khả thi, sản phẩm khơng tiêu thụđược thì đĩ sẽ là những con số vơ nghĩa.
Trong việc tính tốn doanh thu của dự án thì cơng đoạn phân tích thị
trường và tiêu thụ sản phẩm, dịch vụ đầu ra của dự án đĩng vai trị quan trọng. Cơng việc này gồm cĩ đánh giá tổng quan về nhu cầu sản phẩm dự án, đánh giá về cung sản phẩm, thị trường mục tiêu và khả năng cạnh tranh của sản phẩm dự
án, đồng thời phải xem xét phương thức tiêu thụ và mạng lưới phân phối, dự
kiến về khả năng tiêu thụ sản phẩm của dự án, khả năng cung cấp nguyên vật liệu và các yếu tố đầu vào của dự án. Hiện nay tại Sở giao dịch I cĩ sử dụng phương pháp phân tích theo mơ hình SWOT( phân tích điểm mạnh, điểm yếu, các cơ hội và sự đe doạ) và mơ hình PORTER, phân tích sản phẩm theo xu hướng chung, nhưng vẫn cần tập trung nghiên cứu để khai thác tối đa tác dụng
của các mơ hình này. Ngồi ra, cịn cĩ một số các yếu tố khác cũng ảnh hưởng
đến doanh thu dự án là cơng nghệ của bản thân dự án. Mỗi một dự án cần phải cĩ cơng nghệ phù hợp với nĩ, đĩ khơng nhất thiết phải là cơng nghệ hiện đại nhất, mà yêu cầu chính là cơng nghệ cĩ thể làm cho dự án phát huy tối ưu hiệu quả hoạt động của mình. Nhiều khi cơng nghệ hiện đại vượt bậc với trình độ điều hành, quản lý dự án thì sẽ gây lãng phí mà lại chi phí lại lớn, làm giảm doanh thu và tăng chi phí của dự án.
Việc tính tốn doanh thu và chi phí của dự án cuối cùng nhằm hỗ trợ cho việc xác định dịng tiền của dự án của Sở Giao dịch, đối với mỗi dự án xin vay vốn cán bộ tín dụng tại Sở cần xây dựng bảng lưu chuyển tiền tệ, trong đĩ phản ánh các khoản doanh thu chi phí, các dịng tiền vào ra của dự án. Khi xác định luồng tiền rịng của dự án thì SGD cũng cần phải lưu ý đến giá trị của nhà xưởng, máy mĩc thiết bị cĩ thể thu hồi lại nhờ thanh lý khi kết thúc dự án. Luồng tiền này, cùng với giá trị thu hồi được của vốn lưu động rịng sẽ được cộng vào luồng tiền vào của dự án trong năm cuối.
Thứ ba, SGD cần tìm hiểu, rà sốt lại các chỉ tiêu tài chính đang được áp dụng trong thẩm định tài chính dự án đầu tưđể phát hiện ra các hạn chế và hồn thiện các phương pháp thẩm định tài chính dự án đầu tư.
SGD nên cĩ hệ thống chỉ tiêu thẩm định liên quan đến giá trị của tiền theo thời gian đầy đủ hơn. Bất kỳ chỉ tiêu nào cũng cĩ những ưu nhược điểm nhất
định. Chỉ khi vận dụng đồng bộ hệ thống các chỉ tiêu thì mới cĩ thể nâng cao chất lượng thẩm định tài chính dự án đầu tư vì ưu điểm của chỉ tiêu này sẽ hạn chế nhược điểm của chỉ tiêu kia dẫn đến các kết quả thẩm định, đánh giá sẽ hợp lý hơn, logic hơn và cĩ cơ sở vững chắc hơn.
Theo tình hình thực tế và khả năng ứng dụng, hệ thống chỉ tiêu nên được áp dụng hoạt động của NHĐT & PT Việt Nam là : giá trị hiện tại rịng (NPV ) , tỷ suất nội hồn (IRR) , tỷ số thu nhập - chi phí (BCR) , thời gian hồn vốn cĩ chiết khấu (PP) , điểm hồ vốn kết hợp với phân tích khả năng thanh tốn và cơ
cấu vốn. Bên cạnh đĩ phải tiến hành phân tích độ nhạy của dự án theo một số
Chỉ tiêu thẩm định hiện nay tại Sở giao dịch nên được bổ sung thêm các chỉ tiêu sau : BCR , thời gian hồn vốn cĩ chiết khấu và cơ cấu nguồn vốn đầu tư. ( Các nội dung , nguyên tắc áp dụng của các chỉ tiêu này đã được nêu trong phần lý luận). Những chỉ tiêu bổ sung trên là những chỉ tiêu then chốt trong thẩm định tài chính dự án đầu tư, cách tính tốn chúng tương đối phức tạp, song cĩ nĩ các kết luận đánh giá, phân tích về tính khả thi của dự án sẽ chặt chẽ hơn , cĩ cơ sở hơn.
Các chỉ tiêu bổ sung và các chỉ tiêu cĩ trong thẩm định tài chính dự án
đầu tư tại Sở Giao dịch cần được thực hiện đầy đủ. Tuy nhiên, như đã nêu ở
phần tìm hiểu nguyên nhân của một số hạn chế trong thẩm định tài chính dự án
đầu tư, để vận dụng chỉ tiêu NPV cĩ tính thực tiễn hơn cần phải quan tâm, chú trọng vào việc bổ sung thêm các cơ sở cho việc tính tốn.
Về nguyên tắc sử dụng chỉ tiêu NPV, khi lựa chọn dự án đầu tư , với các dự án bị giới hạn về ngân sách thì cần phải lựa chọn một trong số các dự án hiện cĩ nhĩm dự án nào cĩ thể tối đa hố giá trị hiện tại rịng .
Trong trường hợp lựa chọn một trong số các dự án loại trừ nhau, mà khơng bị giới hạn về ngân sách, ta luơn chọn dự án tạo ra giá trị hiện tại rịng lớn nhất.
Việc tính tốn chỉ tiêu NPV sẽ khơng thể thực hiện được nếu khơng cĩ một quy định về tỷ suất chiết khấu. Trong tình hình thực tế hiện nay, chưa cĩ khả năng xây dựng được một tỷ lệ chiết khấu hợp lý cho nền kinh tế,cho từng ngành được nên ngân hàng cần phải thống nhất lựa chọn lãi suất trái phiếu trung dài hạn của kho bạc nhà nước, là mức lãi suất cĩ tính ổn định cao nhất , làm lãi suất chuẩn để tính tốn và nên áp dụng đồng bộ tránh tình trạng để cán bộ thẩm
định tuỳ chọn theo chủ quan cá nhân.
Về phương pháp xác định thời gian hồn vốn. Việc tính tốn thời gian hồn vốn đầu tư cĩ chiết khấu sẽ cĩ ý nghĩa nhiều hơn so với việc tinh chỉ tiêu này khơng xét đến giá trị thời gian của tiền. Ngân hàng nên tính chỉ tiêu thời gian hồn vốn cĩ chiết khấu vì nĩ phần nào phản ánh chính xác khả năng trả nợ
Về phương pháp lập các bảng tính hiệu quả dự án:
Trong bảng tính tốn hiệu quả của dự án cần đưa ra các khoản mục tính rõ ràng. Vì quan điểm của Ngân hàng cĩ thể khác quan điểm tài chính của doanh nghiệp trong quá trình xác định và phản ánh luồng thu nhập chi phí của dự án. Do vậy cần phải giải trình cơ sở để tính tốn các chỉ tiêu , khoản mục đĩ.
Về phương pháp tính khấu hao và một số chi phí tài chính theo quy
định của nhà nước: Cần phải thường xuyên kiểm tra, đối chiếu với các văn bản về quản lý tài chính, mới nhất của Chính phủ, Bộ ngành chức năng nhằm đảm bảo tính hợp lý, hợp pháp trong chế độ quản lý tài chính. Tránh trường hợp chủ
dự án đưa ra phương pháp tính tốn cĩ lợi cho ngân hàng nhưng khơng phù hợp với văn bản pháp luật điều chỉnh mà ngân hàng vẫn chấp nhận.
Tính dịng tiền: Ngân hàng nên xây dựng bảng lưu chuyển tiền tệ của dự án, trên cơ sởđĩ phản ánh đầy đủ các khoản thu chi của dự án, các dịng tiền vào ra của dự án. Khi tính tốn dịng tiền của dự án cần tính đến việc thu hồi vốn lưu động và các giá trị cịn lại của tài sản cố định khi kết thúc thời gian thẩm
định, các giá trị đĩ được đánh giá dựa trên ước tính ở thời điểm thẩm định. Khi xác định giá trị cịn lại để tính dịng tiền thì việc quy định thời gian thẩm định sẽ
khơng cịn quan trọng nữa vì các giá trị cịn lại cũng được đưa vào tính tốn trong khi thẩm định tài chính dự án