2010
6.1.Túm tắt một số chỉ tiờu về hoạt động sản xuất kinh doanh của Cụng ty
Đơn vị tớnh: Triệu đồng TT Chỉ tiờu Năm 2007 Năm 2008 % tăng Năm 2009 % tăng Quý 1/2010 50
/giảm /giảm
1 Tổng giỏ trị tài sản 115.156 95.920 - 16,70 113.738 18,58 148.9222 Doanh thu thuần 118.538 139.952 18,07 158.256 13,08 101.469 2 Doanh thu thuần 118.538 139.952 18,07 158.256 13,08 101.469 3 Giỏ vốn hàng bỏn 100.837 126.792 25,74 130.612 3,01 75.723 4 Lợi nhuận thuần từ
HĐKD 9.791 8.513 - 13,05 20.298 138,44 21.7385 Lợi nhuận khỏc 623 1.468 135,63 -102 -106,95 20 5 Lợi nhuận khỏc 623 1.468 135,63 -102 -106,95 20 6 Lợi nhuận trước
thuế 10.414 9.982 - 4,15 20.196 102,32 21.758 7 Lợi nhuận sau thuế 10.414 9.982 - 4,15 19.242 92,77 20.500 8 Tỷ lệ chia cổ tức 25% 25% 0,00 20% -20% -
Nguồn: BCTC kiểm toỏn năm 2007, 2008, 2009 và BCTC Q1 năm 2010 của Cụng ty
Ngoại trừ của bỏo cỏo kiểm toỏn năm 2009
Bỏo cỏo tài chớnh năm 2009 của Cụng ty được kiểm toỏn bởi Cụng ty Kiểm toỏn và Kế toỏn AAC. Trong bỏo cỏo kiểm toỏn, Cụng ty AAC khẳng định “xột trờn mọi khớa cạnh trọng yếu, cỏc bỏo cỏo tài chớnh của Cụng ty tại ngày 31/12/2009 và kết quả hoạt động kinh doanh cũng như cỏc luồng lưu chuyển tiền tệ trong năm tài chớnh kết thỳc tại ngày 31/12/2009 phự hợp với Chuẩn mực và Chế độ kế toỏn Việt Nam hiện hành”.
6.2. Phõn tớch những nhõn tố ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh củaCụng ty: Cụng ty:
Trong thời gian vừa qua, một số yếu tố sau đó ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh của Cụng ty:
6.2.1.Thuận lợi
– Vị trớ nhà mỏy sản xuất đường của Cụng ty nằm ngay trong vựng trung tõm nguyờn liệu mớa của Huyện Ea Kar với diện tớch trồng mớa lờn tới 7.000 ha với bỏn kớnh 20km. Trong đú, Cụng ty hiện đó quy hoạch ổn định được 3.200 ha mớa nguyờn liệu để phục vụ nhà mỏy. Cỏc cụng ty sản xuất mớa đường khỏc trong khu vực nằm cỏch xa vựng mớa nguyờn liệu Ea Kar trờn 90km, do đú, khả năng cạnh tranh vựng mớa nguyờn liệu với Cụng ty là hạn chế;
– Sau khi chuyển sang hoạt động theo mụ hỡnh cụng ty cổ phần, Cụng ty hoàn toàn tự chủ trong hoạt động sản xuất kinh doanh và bộ mỏy quản lý. Đội ngũ cỏn bộ nhõn viờn được cơ cấu, tổ chức lại theo hướng gọn nhẹ và hiệu quả;
– Cỏn bộ lónh đạo cú năng lực, kinh nghiệm về lĩnh vực đang kinh doanh. Đội ngũ cụng nhõn lành nghề và ổn định;
– Mỏy múc thiết bị, đặc biệt trong sản xuất đường, được đầu tư hợp lý, đỳng trọng điểm đem lại hiệu quả cao, gúp phần nõng cao hiệu suất tổng thu hồi, giảm thất thoỏt đường trờn dõy chuyền cụng nghệ.
6.2.2.Khú khăn
– Cụng ty chưa hoàn toàn chủ động được nguồn hạt điều nguyờn liệu. Hiện nay, Cụng ty thực hiện thu mua điều nguyờn liệu thụng qua cỏc đầu mối thu mua. Do vậy, Cụng ty dễ bị ộp giỏ khi lượng hạt điều nguyờn liệu trở lờn khan hiếm.
– Cụng suất của nhà mỏy đường hiện nay là chưa cao nờn chưa tận dụng hết được lợi thế của vựng nguyờn liệu mớa.
– Hiện tại, Cụng ty chỉ tập trung nhiều vào mảng bỏn sỉ, bỏ qua khõu bỏn lẻ. Do vậy, làm giảm bớt tỷ suất lợi nhuận trờn doanh thu của Cụng ty. Đối với nhõn hạt điều xuất khẩu, Cụng ty chủ yếu tập trung vào xuất khẩu mà bỏ qua thị trường tiềm năng trong nước.
– Sản phẩm đường của cụng ty hiện nay chủ yếu là đường RS theo tiờu chuẩn chất lượng của Việt Nam, do đú, Cụng ty chưa phỏt huy hết những cơ hội tiềm năng của cỏc sản phẩm khỏc liờn quan đến cõy mớa. Bờn cạnh đú, đối với sản phẩm nhõn hạt điều xuất khẩu mới chỉ dừng lại ở bước sơ chế với hàm lượng giỏ trị gia tăng chưa cao nờn cũng ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của Cụng ty.
6.2.3. Cỏc nhõn tố rui ro:
6.2.3.1. Rủi ro về kinh tế
Trong những năm qua, kinh tế Việt Nam cú tốc độ tăng trưởng khỏ cao và ổn định, tỷ lệ tăng trưởng GDP năm 2005 đạt 8,4%, năm 2006 đạt 8,2%, năm 2007 là gần 8,5%, năm 2008 đạt 6,23% và năm 2009 là 5,32%1.
Trải qua những bất ổn kinh tế từ cuối năm 2007 và những thỏng đầu năm 2008, tiếp đến là khủng hoảng tài chớnh ở Mỹ đó ảnh hưởng khụng nhỏ đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam. Cụ thể là GDP năm 2008 giảm xuống chỉ cũn 6,23%. Tuy nhiờn, kinh tế Việt Nam đang dần dần hồi phục thể hiện ở cỏc chỉ số kinh tế vĩ mụ ấn tượng. GDP Quý 3 năm 2009 đạt 5,76% cao nhất trong cỏc quý kể từ đầu năm 2008 và cả năm đó đạt được 5,32%. Tổng vốn đầu tư toàn xó hội 9 thỏng đầu năm 2009 đạt 483 nghỡn tỷ đồng, tăng 14,4% so với cựng kỳ năm ngoỏi. Tổng vốn đầu tư 9 thỏng vượt so với cả năm 2007 và bằng 75,8% so với năm 2008. Đỏng chỳ ý là chiến lược “Trung Quốc cộng một” vẫn được cỏc nhà đầu tư Nhật Bản chỳ trọng. Tổng nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) đăng ký đạt 12,5 tỷ USD và giải ngõn được 7,2 tỷ USD trong khi đú vốn ODA tớnh đến 21/9/2009 thu hỳt được 3,2 tỷ USD, lượng giải ngõn thực tế là 1,7 tỷ USD, đạt 90% kế hoạch giải ngõn của năm 20092.
12 2
Như vậy, xột về trung và dài hạn, nền kinh tế Việt Nam tiếp tục cú triển vọng phỏt triển cao và ổn định tạo mụi trường thuận lợi cho cỏc doanh nghiệp phỏt triển. Do vậy, rủi ro kinh tế vĩ mụ đến hoạt động của Cụng ty về trung dài hạn là ở mức thấp.
6.2.3.2. Rủi ro về luật phỏp
Là doanh nghiệp hoạt động theo hỡnh thức cụng ty cổ phần, hoạt động kinh doanh của Cụng ty chịu ảnh hưởng của cỏc văn bản phỏp luật về Luật doanh nghiệp, cỏc văn bản phỏp luật về chứng khoỏn và thị trường chứng khoỏn. Luật và cỏc văn bản dưới luật này đang trong quỏ trỡnh hoàn thiện, sự thay đổi về chớnh sỏch cú thể xảy ra và khi xảy ra sẽ ớt nhiều ảnh hưởng đến tỡnh hỡnh hoạt động kinh doanh của Cụng ty.
6.2.3.3. Rủi ro đặc thự
Hoạt động chớnh của Cụng ty Cổ phần Mớa đường 333 là sản xuất và chế biến đường tinh luyện. Đường là một loại nguyờn liệu quan trọng trong ngành thực phẩm đồng thời cũng là một thực phẩm thiết yếu trong tiờu dựng hàng ngày của hộ gia đỡnh. Nguyờn liệu chế biến đường rất đa dạng như củ cải đường, quả thốt nốt, mớa… tuy nhiờn, nguyờn liệu mớa là phổ biến. Thời gian gần đõy, khi nhiờn liệu sinh học được quan tõm phỏt triển thỡ hoạt động sản xuất ethanol đó bắt đầu cạnh tranh nguyờn liệu với ngành đường và được linh hoạt chuyển dịch qua lại giữa hai ngành này tựy vào sự chuyển dịch giỏ cả giữa hai loại hàng húa.
Đặc trưng thứ hai của ngành đường là tớnh thời vụ. Thụng thường, vụ thu hoạch mớa diễn ra từ thỏng 11 đến thỏng 5 năm sau, do đú, cỏc nhà mỏy đường cũng hoạt động tối đa trong thời gian này. Thành phẩm được tồn kho để phõn phối trong thời gian cũn lại dẫn đến chi phớ lưu kho lớn và hiệu suất sử dụng tài sản cố định khụng cao bằng cỏc ngành khỏc.
Một đặc trưng khỏc của ngành là nhà mỏy phải cú vị trớ gần vựng nguyờn liệu do cõy mớa sau khi khai thỏc cần được đưa vào chế biến trong vũng 1 ngày nhằm đảm bảo chữ đường của cõy mớa, đồng thời giảm được chi phớ vận chuyển nguyờn liệu để cú được giỏ thành cạnh tranh.
Cụng ty Cổ phần Mớa đường 333 hiện đang cú một lợi thế lớn là gần khu nguyờn liệu của Huyện Ea Kar và Huyện M’Drak với tổng diện tớch trồng mớa hiện tại là 7.000 ha đảm bảo cung cấp mớa nguyờn liệu cho cả dự ỏn sắp tới. Do vậy, những rủi ro đặc thự ngành kể trờn đối với Cụng ty là thấp.
Bờn cạnh hoạt động sản xuất và chế biến đường, Cụng ty cũn chế biến nhõn hạt điều xuất khẩu. Đặc trưng của ngành này là sử dụng cụng nghệ đơn giản và dựng nhiều lao động. Sự mất cõn đối giữa nguồn cung, cầu nguyờn vật liệu của ngành điều vẫn diễn ra phổ biến. Tuy nhiờn, Cụng ty hiện đang cú một lượng lao động ổn định, nhiều kinh nghiệm, đồng thời cú một đội ngũ chuyờn thu mua hạt điều nguyờn liệu đặt tại cỏc tỉnh do đú giảm bớt được rủi ro đặc thự ngành. Hơn nữa, thời gian tới, Cụng ty tập trung phỏt triển mặt hàng truyền thống là đường. Mặt hàng nhõn hạt điều xuất khẩu chiếm tỷ trọng nhỏ trong tổng cơ cấu doanh thu của
Cụng ty nờn sẽ khụng ảnh hưởng nhiều đến hiệu quả sản xuất kinh doanh của Cụng ty.
6.2.3.4. Rủi ro của đợt chào bỏn
Đợt chào bỏn được coi là khụng thành cụng trong trường hợp số lượng cổ phiếu thực tế bỏn được thấp hơn số lượng cổ phiếu dự kiến chào bỏn trong thời hạn được cấp phộp chào bỏn ra cụng chỳng. Bờn cạnh đú, nếu trong trường hợp đợt chào bỏn phỏt sinh số cổ phần khụng chào bỏn hết, số cổ phần này sẽ khụng được mua lại theo phương thức bảo lónh vỡ đõy là đợt chào bỏn khụng cú bảo lónh phỏt hành. Tuy nhiờn, đối với Cụng ty, rủi ro này khỏ thấp vỡ cổ phiếu chào bỏn trong đợt này được phõn phối cho cổ đụng hiện hữu đợt 1 theo tỷ lệ 1:1 (1.150.000 cổ phiếu) với giỏ là 15.000 đồng/cổ phiếu; đợt 2 theo tỷ lệ 2:1 (1.150.000 cổ phiếu) với giỏ 15.000 đồng/cổ phiếu. Phương ỏn chào bỏn đó được Đại hội đồng cổ đụng thống nhất thụng qua bằng văn bản với tỷ lệ nhất trớ cao, đõy là cơ sở để đợt chào bỏn thực hiện thành cụng.
Ngoài ra, trong phương ỏn chào bỏn, Cụng ty cũng đưa ra phương ỏn xử lý số cổ phần chào bỏn khụng hết (nếu cú). Theo đú, số cổ phần khụng chào bỏn hết sẽ được Hội đồng quản trị tiếp tục phõn phối cho cỏc đối tượng khỏc theo mức giỏ phự hợp, bảo đảm lợi ớch cho cổ đụng và Cụng ty.
6.2.3.5. Rủi ro của dự ỏn sử dụng vốn từ đợt chào bỏn
Với số vốn huy động được từ đợt chào bỏn này, Cụng ty sẽ sử dụng để đầu tư vào dự ỏn nõng cụng suất của nhà mỏy đường từ 800 tấn mớa/ngày lờn 2.500 tấn mớa/ngày. Đõy là một dự ỏn cú tớnh khả thi và hiệu quả, việc triển khai cỏc dự ỏn hoàn toàn nằm trong khả năng thực hiện của Cụng ty. Trong trường hợp khi đợt chào bỏn ra cụng chỳng lần này khụng huy động đủ số vốn cần thiết để thực hiện cỏc dự ỏn, Cụng ty sẽ sử dụng nguồn vốn tự cú, huy động vốn vay từ cỏc ngõn hàng và tổ chức tớn dụng khỏc.
6.2.3.6. Rủi ro pha loóng cổ phiếu
Việc phỏt hành thờm cổ phần sẽ gõy ra rủi ro pha loóng giỏ cổ phiếu, ngoài ra, chỉ số thu nhập trờn mỗi cổ phần (EPS) cũng sẽ sụt giảm do tổng số lượng cổ phần lưu hành tăng lờn so với hiện tại. Thờm vào đú, việc đầu tư vốn vào dự ỏn nõng cụng suất của nhà mỏy đường cú thể chưa tạo ra doanh thu, lợi nhuận như dự kiến, vỡ vậy tỷ suất lợi nhuận sau khi phỏt hành cổ phần cú khả năng sụt giảm so với trước khi phỏt hành. Nhà đầu tư cần lưu ý đến rủi ro này.
Tuy vậy, việc huy động vốn bằng cỏch phỏt hành thờm cổ phần là cần thiết để Cụng ty Cổ phần Mớa đường 333 cú nguồn vốn đỏp ứng nhu cầu mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh. Thực hiện nõng cụng suất nhà mỏy đường sẽ giỳp Cụng ty gia tăng sản lượng từ đú mở rộng thị phần, từ đú đem lại lợi nhuận cho Cụng ty và đem lại lợi ớch thiết thực cho cổ đụng của Cụng ty. Ngoài ra, dự ỏn đề ra được Cụng ty xõy dựng một cỏch thận trọng cú tớnh đến cỏc yếu tố thay đổi của mụi trường kinh doanh cú thể ảnh hưởng đến dự ỏn.
Số cổ phiếu lưu hành trờn thị trường của Cụng ty sau khi thực hiện chào bỏn sẽ tăng thờm gấp 3 lần so với số cổ phiếu hiện hành, vỡ vậy giỏ cổ phiếu sẽ được điều chỉnh và ảnh hưởng đến tỡnh hỡnh giao dịch cổ phiếu của Cụng ty. Cụ thể giỏ cổ phiếu sau khi pha loóng được tớnh theo cụng thức sau:
Giỏ cổ phiếu sau khi pha loóng = Số lượng cổ phần trước đợt phỏt hành x Giỏ cổ phiếu trước khi pha loóng + Số lượng cổ phần chào bỏn x Giỏ phỏt hành (1) Tổng số cổ phần sau khi phỏt hành
Theo Bỏo cỏo tài chớnh Quý 1/2010 của Cụng ty, giỏ trị sổ sỏch của cổ phiếu Cụng ty Cổ phần Mớa đường 333 được tớnh như sau:
Tổng nguồn vốn chủ sở hữu (1) 79.863.575.572 đồng
Quỹ khen thưởng phỳc lợi (2) 2.444.010.050 đồng
Nguồn vốn Chủ sở hữu (3) = (1) – (2) 77.419.565.522 đồng
Số lượng Cổ phần (4) 2.300.000 cổ phần
Giỏ trị 1 Cổ phần (5) = (3) / (4) 33.661 đồng/cổ phần
Giỏ trị cổ phiếu của Cụng ty Cổ phần Mớa đường 333 tớnh theo giỏ sổ sỏch sau khi pha loóng tớnh theo cụng thức (1):
Giỏ cổ phiếu sau khi pha loóng (phỏt hành cổ phiếu đợt 2): Giỏ cổ phiếu
sau khi pha loóng
= 2.300.000 x 33.661 + 1.150.000 x 15.000 = 27.441 đồng/cổ phần 3.450.000
Rủi ro từ việc cổ phiếu bị pha loóng sẽ được hạn chế nếu như Cụng ty sử dụng tối ưu nguồn vốn huy động được và duy trỡ tốt hoạt động sau đợt phỏt hành.
6.2.3.7. Rủi ro khỏc
Cỏc rủi ro khỏc như thiờn tai, hạn hỏn, bóo lụt, dịch bệnh, hỏa hoạn … là những rủi ro bất khả khỏng, nếu xảy ra sẽ gõy thiệt hại cho tài sản, con người và tỡnh hỡnh hoạt động chung của Cụng ty.
Cụng ty luụn thực hiện nghiờm chỉnh cụng tỏc an toàn lao động, phũng chống chỏy
nổ, bảo vệ mụi trường cũng như mua bảo hiểm cho cỏc rủi ro để hạn chế những rủi
ro này.
