II. Khả năng dài hạn 1 Năm tớ
2.6.3. Phõn tớch hiệu quả sử dụng vốn thụng qua chỉ tiờu "Khả năng sinh lời của vốn"
của vốn"
Hiệu quả sử dụng vốn thể hiện qua chỉ tiờu "Khả năng sinh lời của vốn" được xem xột trờn nhiều gúc độ khỏc nhau tuỳ thuộc vào mục đớch phõn tớch và nguồn dữ liệu. Thụng thường, khi xỏc định khả năng sinh lợi, tử số của chỉ tiờu khả năng sinh lợi cú thể
sử dụng một trong cỏc chỉ tiờu lợi nhuận sau:
- Lợi nhuận gộp về bỏn hàng và cung cấp dịch vụ:
Với cỏch tớnh này, cỏc nhà quản lý sẽ biết được một đơn vị vốn đầu tư đầu vào hay một đơn vị đầu ra phản ỏnh kết quả đem lại mấy đơn vị lợi nhuận gộp về bỏn hàng và cung cấp dịch vụ trong kỳ. Số lợi nhuận gộp về bỏn hàng và cung cấp dịch vụ được lấy ở chỉ tiờu 5 "Lợi nhuận gộp về bỏn hàng và cung cấp dịch vụ" (Mó số 20) trờn Bỏo cỏo kết quả hoạt động kinh doanh.
Do tầm quan trọng của lợi nhuận đối với việc ra quyết định kinh doanh nờn khi phõn tớch hiệu quả sử dụng vốn, cần đi sõu xem xột chỉ tiờu lợi nhuận gộp về bỏn hàng và cung cấp dịch vụ. Lợi nhuận gộp về bỏn hàng cao và ngày càng gia tăng là điều kiện để tăng lợi nhuận trước thuế, lợi nhuận sau thuế. Đõy cũng là điều kiện để gia tăng hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp. Chỉ tiờu lợi nhuận gộp về bỏn hàng và cung cấp dịch vụ được tớnh toỏn dựa vào cụng thức sau:
Nếu gọi:
+ GP0, GP1: lần lượt là tổng lợi nhuận gộp bỏn hàng và cung cấp dịch vụ kỳ gốc,
kỳ phõn tớch;
+ qoi, q1i: lần lượt là số lượng sản phẩm, hàng húa, dịch vụ i tiờu thụ kỳ gốc, kỳ phõn tớch;
+ p0i, p1i: lần lượt là giỏ bỏn đơn vị sản phẩm, hàng húa, dịch vụ i kỳ gốc, kỳ phõn tớch;
+ nr0i, nr1i: lần lượt là doanh thu thuần đơn vị sản phẩm, hàng húa, dịch vụ i kỳ gốc, kỳ phõn tớch;
+ c0i, c1i: lần lượt là giỏ vốn đơn vị sản phẩm, hàng húa, dịch vụ i tiờu thụ kỳ gốc, kỳ phõn tớch. Ta cú: GP0 = ∑ = n i1 q0i (nr0i - c0i) và GP1 = ∑ = n i1 q1i (nr1i - c1i)
Trong đú, doanh thu thuần đơn vị sản phẩm, hàng húa, dịch vụ i tiờu thụ là phần chờnh lệch giữa doanh thu với cỏc khoản giảm trừ doanh thu (giảm giỏ hàng bỏn, doanh thu hàng bỏn bị trả lại, chiết khấu thương mại và thuế tiờu thụ) tớnh trờn một đơn vị sản phẩm, hàng húa, dịch vụ tiờu thụ.
Bằng việc so sỏnh giữa kỳ phõn tớch với kỳ gốc đồng thời sử dụng phương phỏp phõn tớch loại trừ để nghiờn cứu, xem xột sự biến động của chỉ tiờu lợi nhuận gộp về tiờu thụ sản phẩm, hàng húa, dịch vụ. Việc phõn tớch tỡnh hỡnh biến động lợi nhuận gộp về bỏn hàng và cung cấp dịch vụ được tiến hành theo trỡnh tự sau:
Bước 1: Xỏc định mức chờnh lệch về số tuyệt đối của lợi nhuận gộp và bỏn hàng và cung cấp dịch vụ giữa kỳ phõn tớch với kỳ gốc:
Mức chờnh lệch giữa kỳ phõn tớch với kỳ gốc của
lợi nhuận gộp về bỏn hàng và cung cấp dịch vụ = GP1 - GP0
Bước 2: Xỏc định ảnh hưởng của cỏc nhõn tố đến sự biến động của lợi nhuận gộp về bỏn hàng và cung cấp dịch vụ giữa kỳ phõn tớch với kỳ gốc:
GP0 x ∑ = n i1 q1ip0i - GP0 ∑ = n i1 q0ip0i
+ Do cơ cấu mặt hàng tiờu thụ thay đổi:
∑= = n i1 (q1i - q0i)(nr0i - c0i) - Ảnh hưởng của nhõn tố sản lượng tiờu thụ + Do doanh thu thuần đơn vị thay đổi:
∑
=
n
i1 q1i(nr1i - nr0ii) + Do giỏ vốn đơn vị thay đổi:
-∑
=
n
i1 q1i (c1i - c0i)
Bước 3: Tổng hợp nhõn tố ảnh hưởng, rỳt ra nhận xột, kết luận về sự tỏc động của cỏc nhõn tố đến lợi nhuận gộp. Đồng thời, xem xột những nguyờn nhõn dẫn đến sự thay đổi của từng nhõn tố, đặc biệt phải xỏc định những nguyờn nhõn chủ quan, khỏch quan nào dẫn đến sự thay đổi đú. Cú như vậy mới đề ra biện phỏp nhằm tối đa hoỏ lợi nhuận từ đú mà cú những quyết định liờn quan đến hiệu quả sử dụng vốn.
- Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh:
Tử số của cụng thức “Sức sinh lợi của vốn” tớnh theo cỏch này sẽ cho cỏc nhà quản lý biết được một đơn vị vốn đầu tư đầu vào hay một đơn vị đầu ra phản ỏnh kết quả sẽ đem lại mấy đơn vị lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh (lợi nhuận bỏn hàng và lợi nhuận hoạt động tài chớnh). Số lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh được phản ỏnh ở chỉ tiờu 10 "Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh" (Mó số 30) trờn Bỏo cỏo kết quả hoạt động kinh doanh.
- Lợi nhuận trước thuế:
Sức sinh lợi của vốn tớnh theo lợi nhuận trước thuế thu nhập doanh nghiệp sẽ cho cỏc nhà quản lý biết được một đơn vị vốn đầu tư đầu vào hay một đơn vị đầu ra phản ỏnh kết quả đem lại mấy đơn vị lợi nhuận trước thuế thu nhập. Số lợi nhuận trước thuế được tớnh bằng cỏch lấy số liệu chỉ tiờu 16 "Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp" (Mó số 60) cộng (+) số liệu của chỉ tiờu 15 "Chi phớ thuế thu nhập doanh nghiệp" (Mó số 51) và chỉ tiờu “Chi phớ thuế thu nhập doanh nghiệp hoón lại” (Mó số 52) trờn Bỏo cỏo kết quả hoạt động kinh doanh.
- Lợi nhuận sau thuế:
Với cỏch tớnh sức sinh lợi của vốn theo lợi nhuận sau thuế, cỏc nhà quản lý sẽ biết được một đơn vị vốn đầu tư đầu vào hay một đơn vị đầu ra phản ỏnh kết quả đem lại mấy đơn vị lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp. Số lợi nhuận sau thuế được phản ỏnh ở chỉ tiờu 16 "Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp" (Mó số 60) trờn Bỏo cỏo kết quả hoạt động kinh doanh.
Ngoài ra, tuỳ theo mục đớch phõn tớch, tử số của sức sinh lợi cũn được sử dụng khỏc nhau. Chẳng hạn, khi phõn tớch sức sinh lợi của cổ phần thường hay sức sinh lợi
của cổ phiếu thường, tử số của sức sinh lợi được tớnh bằng số lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp trừ (-) số cổ tức trả cho cổ phiếu ưu đói; hoặc khi phõn tớch khả năng trả lói vay (khả năng sinh lợi của lói vay), tử số là số lợi nhuận trước thuế cộng (+) lói vay phải trả...
Để phõn tớch hiệu quả kinh doanh qua chỉ tiờu sức sinh lợi, cỏc nhà phõn tớch cũng tớnh ra và so sỏnh giữa kỳ phõn tớch với kỳ gốc trờn cỏc chỉ tiờu phản ỏnh sức sinh lợi của vốn đầu tư đầu vào hay sức sinh lợi tớnh trờn đầu ra phản ỏnh kết quả. Cũng như phõn tớch hiệu quả sử dụng vốn qua sức sản xuất, khi phõn tớch sức sinh lợi của vốn, tuỳ thuộc vào mục đớch phõn tớch và nguồn dữ liệu, cỏc nhà phõn tớch sẽ lựa chọn những chỉ tiờu thớch hợp trong số những chỉ tiờu phản ỏnh sức sinh lợi chứ khụng nhất thiết phải xem xột, đối chiếu hết toàn bộ những chỉ tiờu phương phỏp sức sinh lợi. Một số chỉ tiờu được sử dụng khỏ phổ biến khi phõn tớch sức sinh lợi như: sức sinh lợi của tổng tài sản, sức sinh lợi của doanh thu, suất sinh lợi của vốn chủ sở hữu, hệ số lợi nhuận trước thuế trờn tổng tài sản, hệ số lợi nhuận trước thuế trờn doanh thu thuần hoạt động kinh doanh, hệ số lợi nhuận trước thuế trờn vốn chủ sở hữu, hệ số lợi nhuận trước thuế và lói vay trờn tổng tài sản, hệ số lợi nhuận trước thuế và lói vay trờn lói vay...
Ngoài việc tớnh ra và so sỏnh giữa kỳ phõn tớch với kỳ gốc trờn cỏc chỉ tiờu phản ỏnh Khả năng sinh lợi núi trờn, khi phõn tớch Khả năng sinh lợi, cỏc nhà phõn tớch cũn đi sõu xem xột tỡnh hỡnh biến động và cỏc nhõn tố ảnh hưởng đến một số chỉ tiờu quan trọng, phản ỏnh khỏi quỏt hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp như chỉ tiờu "Khả năng sinh lợi của tổng tài sản", "Khả năng sinh lợi của vốn chủ sở hữu”... Cụ thể:
- Khả năng sinh lời của tổng tài sản (ROA):
Bằng cỏch nhõn (x) và chia (:) tử số và mẫu số của chỉ tiờu này với doanh thu thuần hoạt động kinh doanh, ta được:
Khả năng sinh lời
của tổng tài sản =
Doanh thu thuần
x Lợi nhuận trước thuế
Tổng tài sản bỡnh quõn Doanh thu thuần
Hay:
Khả năng sinh lời của tổng tài sản
= Khả năng sảnxuất của tổng tài sản
x nhuận trước thuếTỷ suất lợi trờn doanh thu
Từ đõy, ta thấy: để tăng sức sinh lời của tổng tài sản, từ đú, gúp phần nõng cao hiệu quả kinh doanh, doanh nghiệp phải tỡm mọi biện phỏp thớch hợp để tăng số vũng quay của tài sản và suất sinh lời của doanh thu. Bằng phương phỏp loại trừ, cỏc nhà phõn tớch sẽ xỏc định được ảnh hưởng của từng nhõn tố (số vũng quay của tổng tài sản và suất sinh lời của doanh thu) đến sự thay đổi suất sinh lời của tổng tài sản trong kỳ. Tuy nhiờn, cũng cần chỳ ý rằng, trong chừng mực nhất định, 2 nhõn tố này cú quan hệ ngược chiều nhau. Thụng thường, để tăng số vũng quay tài sản, doanh nghiệp phải tăng doanh thu thuần và do vậy, buộc phải giảm giỏ bỏn, dẫn đến lợi nhuận giảm. Vỡ thế, để tăng suất sinh lời của tài sản mà vẫn tăng được số vũng quay của tài sản và suất sinh lời của doanh thu, đũi hỏi cỏc nhà quản lý phải cú cỏc giải phỏp thớch hợp nhằm nõng cao chất lượng sản phẩm, dịch vụ để sao cho lượng hàng húa bỏn ra vẫn tăng (tăng doanh thu) khụng phải giảm giỏ bỏn.
- Khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu (ROE):
sản và tổng số doanh thu thuần hoạt động kinh doanh, ta cú: Khả năng
sinh lời của vốn chủ sở hữu = Tổng tài sản bỡnh quõn x Doanh thu thuần x Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở
hữu bỡnh quõn Tổng tài sảnbỡnh quõn Doanh thuthuần Hay: Khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu = Hệ số tài sản trờn vốn chủ sở hữu x Sức sản xuất của tài sản x Tỷ suất lợi nhuận sau thuế
trờn doanh thu Trong đú:
Sức sản xuất
của tài sản x Tỷ suất lợi nhuận sauthuế trờn doanh thu = Khả năng sinh lờicủa tổng tài sản Vỡ thế, khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu cú thể viết cỏch khỏc như sau:
Khả năng sinh lời
của vốn chủ sở hữu = Hệ số tài sản trờnvốn chủ sở hữu x Khả năng sinh lờicủa tổng tài sản
Khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu tớnh theo cụng thức trờn đõy, cho thấy: Khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu phụ thuộc vào hệ số tài sản trờn vốn chủ sở hữu và khả năng sinh lời của tổng tài sản. Do vậy, để tăng khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp phải tỡm biện phỏp để tăng hệ số tài sản trờn vốn chủ sở hữu và tăng khả năng sinh lời của tài sản. Bằng phương phỏp loại trừ, cỏc nhà phõn tớch sẽ xỏc định được ảnh hưởng của từng nhõn tố (hệ số tài sản trờn vốn chủ sở hữu và khả năng sinh lời của tổng tài sản) đến sự thay đổi của khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu trong kỳ.
- Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trờn doanh thu (ROS):
Nhõn (x) và chia (:) tử số và mẫu số của chỉ tiờu này với số tổng số tài sản ta cú: Tỷ suất lợi nhuận sau
thuế trờn doanh thu =
Tổng tài sản bỡnh quõn
x Lợi nhuận sau thuế
Doanh thu thuần Tổng tài sản bỡnh quõn
Hay:
Tỷ suất lợi nhuận sau
thuế trờn doanh thu = Hệ số tài sản trờndoanh thu thuần x Tỷ suất lợi nhuận sauthuế trờn doanh thu
Theo cỏch tớnh này, tỷ suất lợi nhuận trờn doanh thu phụ thuộc vào hệ số tài sản trờn doanh thu thuần hoạt động kinh doanh và khả năng sinh lời của tài sản. Do vậy, để tăng tỷ suất lợi nhuận trờn doanh thu, doanh nghiệp phải tỡm biện phỏp để tăng hệ số tài sản trờn doanh thu và tăng khả năng sinh lời của tài sản. Bằng phương phỏp loại trừ, cỏc nhà phõn tớch sẽ xỏc định được ảnh hưởng của từng nhõn tố (hệ số tài sản trờn doanh thu thuần và Khả năng sinh lời của tài sản) đến sự thay đổi tỷ suất lợi nhuận trờn doanh thu trong kỳ.
- Hệ số lợi nhuận trước thuế và lói vay so với tổng tài sản:
Chỉ tiờu này cho biết 1 đơn vị tài sản bỡnh quõn đem lại mấy đơn vị lợi nhuận trước thuế và lói vay. Trị số của chỉ tiờu "Hệ số lợi nhuận trước thuế và lói vay so với tổng tài sản" khụng phụ thuộc vào chi phớ lói vay, tức là khụng phụ thuộc vào cấu trỳc nguồn vốn nờn chỉ tiờu này cũn được gọi là "Suất sinh lời kinh tế của tài sản". Bằng cỏch nhõn (x) và
chia mẫu số của chỉ tiờu này với doanh thu thuần hoạt động kinh doanh, ta cú: Suất sinh
lời kinh tế của tài sản
= Doanh thu thuần x Lợi nhuận trước thuế và lói vay
Tổng tài sản bỡnh quõn Doanh thu thuần
Hay:
Suất sinh lời kinh
tế của tài sản =
Số vũng quay
của tổng tài sản x
Suất sinh lời kinh tế của doanh thu
Bằng cụng thức này, cỏc nhà phõn tớch nắm được mối quan hệ giữa suất sinh lời kinh tế của tài sản với số vũng quay của tài sản và suất sinh lời kinh tế của doanh thu.
- Hệ số lợi nhuận trước thuế và lói vay so với lói vay:
Chỉ tiờu này cho biết khả năng chi trả lói vay của doanh nghiệp bởi vỡ, lợi nhuận mà doanh nghiệp thu được trước khi đúng thuế và lói vay cú đủ để trả lói vay hay khụng. Trị số của chỉ tiờu này nếu < 1, chứng tỏ doanh nghiệp kinh doanh bị lỗ, lợi nhuận thu được khụng đủ chi trả lói vay; nếu = 1, chứng tỏ lợi nhuận thu được chỉ vừa đủ để trang trải lói vay; cũn nếu > 1, chứng tỏ doanh nghiệp cú thừa khả năng bự đắp lói vay và đúng thuế cho Ngõn sỏch cũng như để lại tớch luỹ hay chia cho cỏc thành viờn. Hệ số lợi nhuận trước thuế và lói vay cũn được gọi là "Hệ số chi trả lói vay". Vận dụng phương phỏp phõn tớch Dupont bằng cỏch nhõn (x) và chia mẫu số chỉ tiờu này với chi phớ kinh doanh, ta cú :
Hệ số chi
trả lói vay =
Chi phớ kinh doanh
x Lợi nhuận trước thuế và lói vay
Lói vay Chi phớ kinh doanh
Hay:
Hệ số chi
trả lói vay =
Hệ số chi phớ kinh
doanh trờn lói vay x
Suất sinh lời kinh tế của chi phớ kinh doanh
Trong đú, "Chi phớ kinh doanh" là chỉ tiờu phản ỏnh tổng số chi phớ mà doanh nghiệp bỏ ra liờn quan đến hoạt động kinh doanh trong kỳ. Chỉ tiờu này được tớnh bằng cỏch cộng số liệu của cỏc chỉ tiờu "Giỏ vốn hàng bỏn" (Mó số 11), "Chi phớ tài chớnh" (Mó số 22), "Chi phớ bỏn hàng" (Mó số 24) và chỉ tiờu "Chi phớ quản lý doanh nghiệp" (Mó số 25) trong kỳ bỏo cỏo trờn Bỏo cỏo kết quả hoạt động kinh doanh. Qua cụng thức này, "Hệ số chi trả lói vay" chịu ảnh hưởng của "Hệ số chi phớ kinh doanh trờn lói vay" (phản ỏnh mức chi phớ kinh doanh bằng mấy lần chi phớ lói vay) và "Suất sinh lời kinh tế của chi phớ kinh doanh" (phản ỏnh một đơn vị chi phớ kinh doanh bỏ ra đem lại mấy đơn vị lợi nhuận trước thuế và lói vay).
Bờn cạnh cỏc chỉ tiờu núi trờn, khi phõn tớch hiệu quả kinh doanh qua sức sinh lợi của vốn, cỏc nhà phõn tớch cũn chỳ trọng xem xột thờm một vài chỉ tiờu sau đõy:
- Suất sinh lời của vốn cổ phần thường (Return on common equity - ROCE):
Phản ỏnh mức lợi nhuận mà cỏc cổ đụng thường thu được trờn mỗi đơn vị vốn đầu tư của họ. Chỉ tiờu này được tớnh như sau:
Suất sinh lời của vốn cổ
phần thường =
Lợi nhuận sau thuế - Cổ tức trả cho cổ phần ưu đói Vốn cổ phần thường bỡnh quõn