● Luồng thu nhập thuộc về vốn chủ sở hữu FCFE
Luồng thu nhập của vốn cổ phần được xâc định bằng câch xâc định phần lợi nhuận còn lại của doanh nghiệp sau khi thanh toân câc khoản chi phí cho hoạt động sản xuất kinh doanh, chi trả lêi, gốc vă mọi chi phí vốn căn thiết để duy trì tỷ lệ tăng trưởng của luồng thu nhập.
Đối với câc doanh nghiệp không có vốn vay, luông thu nhập được tính theo công thức sau:
Luồng thu nhập tự do thuộc về vốn cổ phần= Thu nhập – chi phí hoạt động kinh doanh
= thu nhập trước lêi vay, thuế vă khấu hao – khấu hao vă giảm giâ =thu nhập trước lêi vay vă thuế - thuế
=thu nhập ròng + khấu hao
= luồng thu nhập từ hoạt động kinh doanh – chi phí vốn – nhu cầu vốn lưu động.
Đối với câc doanh nghiệp có sử dụng vốn vay, luồng thu nhập được tính theo công thức sau:
Thu nhập – chi phí hoạt động kinh doanh=
= thu nhập trước khấu hao, lêi vay vă thuế - khấu hao vă giảm giâ = thu nhập trước thuế vă lêi vay – lêi vay vốn
= thu nhập trước thuế - thuế
= thu nhập ròng + khấu hao vă giảm giâ
= luồng thu nhập từ hoạt động kinh doanh + số tiền thu được từ câc đợt vay nợ mới – cổ tức ưu đêi – chi phí vốn lưu động – thanh toân vốn vay
= luồng thu nhập tự do thuộc về vốn chủ sở hữu. ● Luồng thu nhập thuộc về Công ty FCFF
Luồng thu nhập của công ty lă luồng thu nhập tích lũy của tất cả câc chủ sở hữu chứng khoân vì chủ sở hữu công ty bao gồm tất cả câc chủ sở hữu chứng khoân như cổ đông phổ thông, cổ đông ưu đêi vă trâi chủ.
Luồng thu nhập của công ty lă luồng thu nhập còn lại sau khi thanh toân câc chi phí sản xuất kinh doanh vă đóng thuế. Để xâc định luồng thu nhập của công ty người ta âp dụng hai câch tính cơ bản:
Câch 1: Luồng thu nhập của công ty = giâ trị cộng dồn câc luồng thu nhập của câc chủ sở hữu chứng khoân khâc nhau trong công ty:
Đối với chủ sở hữu doanh nghiệp: luồng thu nhập tự do thuộc về vốn chủ sở hữu (1). Với lêi suất chiết khấu = chi phí vốn cổ phần .
Đối với chủ nợ: Chi trả lêi * [ (1) – thuế TNDN + nợ đến hạn – khối lượng phât hănh CK nợ mới] (2). Với lêi suất chiết khấu = chi phí vốn vay sau thuế.
Đối với cổ đông ưu đêi : Cổ tức ưu đêi. Với lêi suất chiết khấu = chi phí trả cổ tức ưu đêi (3).
Luồng thu nhập tụ do của công ty = (1) + (2) + (3). Với lêi suất chiết khấu lă chi phí vốn bình quđn ( WACC ).
Câch 2: Sử dụng thước đo thu nhập trước lêi vay vă thuế.
Luồng thu nhập của công ty = FCFF = Lợi nhuận trước lêi vay vă thuế * (1 - thuế suất) + chi phí khấu hao - chi tiíu tăi sản cố định thuần - tăng giảm vốn lưu động.