Trong quâ trình định giâ Công ty Cổ phần Hóa chất còn tồn tại nhiều vấn đề bất cập cần được giải quyết đó lă:
Phương phâp chiết khấu dòng tiền chưa đânh giâ đúng được nguồn thu nhập trong tương lai của doanh nghiệp dẫn đến giâ trị của doanh nghiệp được xâc định chưa chính xâc. Đđt nước đang trín đă phât triển câc ngănh công nghiệp hiện tại đang trín đă phât triển đòi hỏi nguồn nguyín liệu đầu văo ngăy căng tăng do đó khả năng doanh thu vă lợi nhuận của doanh nghiệp trong những năm tới sẽ không ngừng tăng nhanh. Nhưng không thể dự bâo chính xâc cho những năm xa hơn trong tương lai, doanh thu của Công ty có thể giảm một câch nhanh chóng bởi một yếu tố bất ngờ năo đó. Ví dụ như xuất hiện một Công ty khâc có được lợi thế về giâ thănh cạnh tranh với mục đích thđu tóm, lăm cho doanh nghiệp giảm mạnh về doanh thu.
Do Công ty Hóa chất hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh thương mai nín việc xâc định kế hoạch tạo ra dòng tiền của Công ty lă rất khó xâc định. Trong khi đó, yếu tố đầu tiín vă cũng lă yếu tố quan trọng nhất trong việc dùng mô hình chiết khấu dòng tiền để định giâ cổ phần chính lă ước đoân chuỗi câc kế hoạch tạo ra dòng tiền hoạt động cho doanh nghiệp. Quâ trình hoạt động của công ty vă câc
sâch đó luôn đúng đắn vă mang lại dòng thu nhập cho doanh nghiệp, có rất nhiều rủi ro đối với thu nhập vă dòng tiền được dự bâo.
Mô hình dòng tiền chiết khấu sử dụng câc giâ trị ước tính trong khoảng thời gian từ 5 đến 10 năm để đưa ra giâ trị của doanh nghiệp. Tuy vậy, tính không chắc chắn với thời gian có thể sẽ khiến mô hình định giâ năy không mang lại kết quả như mong đợi, thậm chí lă một kết quả khâc xa nhiều so với kết quả thực tế. Việc dự tính dong tiền hoạt động trong một hoặc hai năm lă điều có thể thực hiện nhưng trong nhiều năm lă rất khó.
Do đặc thù của Công ty Cổ phần Hóa chất, tiền thđn lă một doanh nghiệp nhă nước, Công ty vừa thực hiện quâ trình cổ phần hóa trong năm 2004 nín việc hoạch định câc kế hoạch về chi tiíu vốn của doanh nghiệp lă rất khó dự đoân. Với hệ thống cơ sở vật chất như hiện nay của Công ty đòi hỏi một sự đầu tư lđu dăi để hiện đại hóa công tâc quản lý, vă nđng cao chất lượng phục vụ khâch hăng. Quâ trình đầu tư văo tăi sản cố định không thể thực hiện ngay trong một thời gian ngắn, nguồn ngđn quỹ đầu tư cho tăi sản cố định phu thuộc vă tình hình kinh doanh của Công ty, trong năm hoạt động không mấy khả quan thì tình hình chi tiíu vốn có thể tạo nín những sai lệch do câc nhă quản trị sẽ thắt chăt câc kế hoạch chi tiíu vốn vă ngược lại. Do đó câc giả thiết để xđy dựng kế hoạch về chi tiíu vốn luôn hăm chứa rất nhiều rủi ro.
Trong quâ trình tính giâ trị doanh nghiệp câc giả định quan trọng nhất của mô hình chiết khấu dòng tiền chính lă câc giả định về mức chiết khấu vă tỷ lệ tăng trưởng. Việc xâc định giâ trị của câc đại lượng trong thực tế quâ trình tính giâ của Công ty Cổ phần Hóa chất nói riíng vă phương phâp dòng tiền chiết khấu nói chung còn mang nặng tính lý thuyết. Trong quâ trình định giâ, câc nhă phđn tích thường sử dụng công thức mức chiết khấu R=Rf + β*(Rm - Rf) hoặc lă sử dụng chi phí sử dụng vốn trung bình WACC của doanh nghiệp như một tỷ lệ chiết khấu hợp lý khi
trong ứng dụng thực tế tại Công ty Hóa chất: tỷ lệ tăng trưởng của công ty được âp dụng với tốc độ tăng trưởng đều vă liín tục trong nhiều năm, suất chiết khấu lă một giâ trị mang tính lý thuyít cao. Thực tế cho thấy câc doanh nghiệp ở bất cứ một quốc gia năo, một lĩnh vực kinh doanh hay một quy mô lớn hay bĩ đều không thể duy trì tốc độ tăng trưởng ở một mức nhất định.
Phương phâp dòng tiền chiết khấu không sử dụng nhiều số liệu trong quâ khứ, số liệu trong quâ khứ chỉ được tính toân một lần lăm căn cứ cho suốt quâ trình định giâ. Phương phâp dòng tiền chiết khấu hiện nay còn nhiều tồn tại vă bất cập, thực tế thể hiện ở quâ trình định giâ Công ty Hóa chất. Do đó, Công ty cần có những giải phâp hoăn thiện phương phâp, tăng tính thực tế vă khả năng âp dụng phương phâp định giâ năy.
CHƯƠNG 3: GIẢI PHÂP HOĂN THIỆN QUÂ TRÌNH ĐỊNH GIÂ CÔNG TY HÓA CHẤT THEO PHƯƠNG PHÂP DÒNG
TIỀN CHIẾT KHẤU