II. Rủi ro hối đoái
3. Các giải pháp phòng ngừa rủi ro hối đoái
3.2. Một số kỹ thuật phòng ngừa rủi ro hối đoái
3.2.1. Phòng ngừa bằng hợp đồng kỳ hạn:
Để phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đoái bằng hợp đồng kỳ hạn là thông qua hợp đồng mua bán ngoại tệ có kỳ hạn các đơn vị cố định tỷ giá mua hay bán ngoại tệ với ngân hàng, từ đó cố định khoản phải trả hay phải thu bằng nội tệ.
Sử dụng phòng ngừa bằng hợp đồng kỳ hạn đối với khoản trả công ty phải mua hợp đồng có kỳ hạn khoản phải trả ghi bằng đồng tiền đó.
Xét một ví dụ minh hoạ:
Một công ty Mỹ cần 100.000 GPB sau 60 ngày để trả cho nhà xuất khẩu Anh . Giả xử tỷ giá kỳ hạn 60 ngày là 1,40 USD,tỷ giá giao ngay hiện tại là 1,35USD và tỷ giá giao ngay sau 60 ngày là 1,5 0 USD .
Nếu công ty Mỹ không phòng ngừa : Số USD cần để mua 100.000 GPB hiện tại là :
1,35 x 100.000= 135000 USD
Số USD cần để mua 100.000GPB sau 90 ngày là : 1.5 x 100.0000 = 150.000 USD
Do đó công ty bị thiệt hại là ; 150.000- 135.000 =15.000 USD
Nếu công ty Mỹ phòng ngừa bằng hợp đồng kỳ hạn thì số USD thực tế bỏ ra mua GBP là ; 1,40 x 100.000 =140.000 USD
Công ty bị thiệt hại là : 150.000- 140.000 = 10.000 USD
Nh vậy công ty phòng ngừa nó sẽ đợc hởng lợi so với việc không phòng ngừa là 5000 USD
Phòng ngừa bằng hợp đồng kỳ hạn so với không phòng ngừa khoản phải thu
Xét ví dụ : Một công ty đức có khoản phải thu 10.000.000 DEM trong vòng 9 tháng . Tỷ giá giao ngay 1DEM =0.6773USD công ty sợ rằng DEM xuống
giấ so với USD trong tơng lai . Do dó , nó có thể bán 10.000.000 DEM theo hợp đồng kỳ hạn 9 Tháng với tỷ giá kỳ hạn 1DEM = 0,6700 USD .
Trị giá khoản phải thu nếu không phòng ngừa là: 0.6773 x10.000.000 = 6.773.000USD
Trị giá khoản phải thu nếu phòng ngừa đối với công ty Đức là : 0,6700 x10.000.000 = 6.700.000 USD
Khoản lãi do phòng ngừa của công ty Đức là : 6.773.000 - 6700.000 = 730.000 USD
Phòng ngừa khoản phải thu là thoả thuận một hợp đồng kỳ hạn để bán một lợng ngoại tệ sẽ nhận đợc nh là kết quả của khoản phải thu.
3.2.2. Phòng ngừa bằng hợp đồng tơng lai
Phòng ngừa bằng hợp đồng tơng lai rất giống với hợp đồng kỳ hạn, nh- ng hợp đồng tơng lai có thể phù hợp hơn đối vớil những công ty muốn phòng ngừa cho một lợng tiền nhỏ hơn.
Một công ty mua một hợp đồng tiền tệ tơng lai, đợc phép nhận một l- ợng nhất định một đồng tiền với một giá đã công bố vào một ngày nhất định. Để phòng ngừa cho việc trả tiền về một khoản phải trả trong tơng lai bằng ngoại tệ công ty có thể muốn mua một hợp đồng tơng lai về tiền tệ thể hiện bằng đồng tiền nó cần trong tơng lai gần. Bằng việc nắm giữ hợp đồng này, nó cố định số tiền trong nớc của nó cần để trả khoản phải trả.
Đối với khoản phải thu phòng ngừa bằng cách bán một hợp đồng tơng lai về tiền tệ và số lợng liên quan đến khoản phải thu.
3.2.3. Phòng ngừa thông qua thị trờng tiền tệ:
Một phòng ngừa thông qua thị trờng tiền tệ bao gồm việc sử dụng một tình trạng thị trờng tiền tệ bù đắp một tình trạng khoản phải trả hoặc phải thu trong tơng lai. Phòng ngừa thông qua thị trờng tiền tệ đối với khoản phải thu là vay bằng đồng tiền ghi trên khoản phải thu, đổi nó thành tiền địa phơng và đầu t nó. Sau đó trả khoản vay bằng luồng tiền mặt và từ khoản phải thu với khoản phải trả là vay đồng nội tệ và đổi ra thành đồng tiền ghi trên khoản phải trả. Đầu t số tiền này đến khi chúng đợc cần để trả khoản phải trả. Ngoài
ra còn áp dụng IRP (Interest Rate Parity) đối với phòng ngừa thông qua thị trờng tiền tệ.
Xét ví dụ : Một công ty Mỹ cần trả 100.000 GBP sau 60 ngày . Lãi suất đầu t chứng khoán là 0.5% tháng ở Anh .
1.00.000
Số tiền gửi để phòng ngừa = = 955,025 GBP
Khoản trả bằng GBP 1+0,005
Giả sử tỷ giá giao ngay là : 1.40 USD thì 1.393.035 USD sẽ đợc đòi hỏi để mua chứng khoán ở Anh .sau 60 ngày chứng khoán sẽ hết hạn và tạo ra 100.000 GBP cho công ty Mỹ mà sau đó có thể đợc sử dụng để bù đắp khoản phải trả của nó bất luận tỷ giá USD / GBP có thay đổi nh thế nào .Khi công ty Mỹ thích phòng ngừa khoản phải trả không cần số d tiền mặt của nó có thể vay 1.393.035 USD từ một ngân hàng Mỹ và đổi số USD này lấy GBP để mua chứng khoán Anh .
Bởi vì khoản đầu t vào GBP sẽ bù đắp đuợc tình trạng phải trả trong t- ơng lai , công ty Mỹ chỉ cần quan tâm dến số USD phải trả cho khoản tín dụng sau 30 ngày . Phòng ngừa thông qua thị trờng tiền tệ công ty phòng ngừa khoản phải tả có thể tóm tắt nh sau ;
B1vay 1.393.035. USD từ ngân hàng Mỹ , lãi suất 0.7% tháng
B2 Đổi 1.393035 USD ra GBP theo tỷ giá 1.40 USD đợc 995.025 GBP B3 Sử dụng số GBP đổi đợc để mua chứng khoán ở Anh với lãi suát 0,5% tháng .
B4 ; trả khoản vay của ngân hàng Mỹ sau 30 ngày cộng lãi suất Số tiền vay = 1.393035+1393.035 x0.007 = 1.402.786,2USD. Phòng ngừa thông qua thị trờng tiền tệ đối với khoản phải thu .
Cũng tơng tự nh phòng ngừa khoản phải trả , công ty có một khoản phải thu trong tơng lai . Một phòng ngừa đơn giản thông qua thị trờng tiền tệ , công ty sẽ vay ngoại tệ thể hiện trên khoản phải thu trong tơng lai và đầu t vào dồng tiền trong nớc.
3.2.4. Phòng ngừa bằng quyền chọn tiền tệ
Các kỹ thuật phòng ngừa nh hợp đồng kỳ hạn và thị trờng tiền tệ có thể gây hại khi đồng tiền phải trả giảm giá hoặc đồng tiền phải thu tăng giá trong kỳ phòng ngừa. Nh thế không phòng ngừa sẽ tốt hơn phòng ngừa bằng các kỹ thuật trên. Một kỹ thuật phòng ngừa giúp công ty tránh đợc sự thay đổi tỷ giá thuận chiều là quyền chọn tiền tệ. Tuy nhiên một công ty phải đánh giá đợc liệu những lợi thế của phòng ngừa bằng quyền chọn tiền tệ có đáng so với giá thành cho nó không?
* Phòng ngừa khoản phải trả là một quyền chọn tiền tệ thể hiện đồng tiền và số lợng liên quan đến khoản phải trả.
* Phòng ngừa khoản phải thu là mua quyền chọn bán tiền tệ thể hiện đồng tiền và số lợng liên quan đến khoản phải thu.
3.3. Phòng ngừa rủi ro hối đoái trong dài hạn:3.3.1. Phòng ngừa bằng hợp đồng kỳ hạn dài hạn: