Đõy là cỏc nhõn tố tồn tại ngoài sự kiểm soỏt của doanh nghiệp, tỏc động trực tiếp đến doanh nghiệp. Bản thõn doanh nghiệp chỉ cú thể dự đoỏn trước nhằm giảm thiểu những rủi ro và cú cỏc hướng đi phự hợp cho mỡnh.
Trạng thỏi nền kinh tế
Doanh nghiệp tồn tại và phỏt triển trong mụi trường là tổng hoà cỏc mối quan hệ kinh tế xó hội, với nhiều biến động mạnh mẽ. Do đú mà hoạt động doanh nghiệp trước hết chịu tỏc động của trạng thỏi kinh tế. Trạng thỏi nền kinh tế cú cỏc thăng bậc từ tăng trưởng, phỏt triển và suy thoỏi, mỗi một trạng thỏi đều cú cỏc tỏc động đến việc tạo lập vốn của doanh nghiệp. Khi nền kinh tế suy thoỏi việc sử dụng nợ khụng những khụng tạo ra hiệu ứng đũn bẩy tài chớnh dương mà cũn làm giảm thu nhập của chủ sở hữu. Hiệu ứng đũn bẩy tài chớnh dương nghĩa là doanh nghiệp sử dụng nợ với tỷ trọng tổng nguồn của doanh nghiệp càng cao thỡ thu nhập dành cho cỏc chủ sở hữu càng lớn. Như vậy trong trường hợp này việc sử dụng nợ là cú hại. Khi nền kinh tế trong giai đoạn tăng trưởng và phỏt triển nguồn lực kinh tế là rất lớn, do đú việc sử dụng nợ hay vốn chủ sở hữu đều đem lại kết quả như nhau. Trong giai đoạn này việc sử dụng nợ đem lại hiệu quả tớch cực, nú cú thể khuyếch đại thu nhập cho chủ sở hữu một cỏch nhanh
chúng do khả năng sinh lời cao. Tuy nhiờn ở bất kể thời kỳ nào thỡ doanh nghiệp cũng đều phải cõn đối giữa vốn chủ sở hữu và nợ.
Chớnh sỏch kinh tế của nhà nước
Nhà nước thực hiện quản lý kinh tế xó hội bằng nhiều cụng cụ kinh tế, cụ thể là ban hành cỏc điều luật qui định thực hiện. Do đú trước khi đưa ra bất kỳ một quyết định nào thỡ cỏc doanh nghiệp cũng phải đề cập đến cỏc qui định của nhà nước. Trước hết thể hiện ở việc qui định vốn phỏp định hay vốn điều lệ của từng ngành nghề kinh doanh. Cú những ngành nghề yờu cầu vốn phỏp định phải lớn nhưng cú ngành nghề cú sự ưu đói phỏt triển của nhà nước.
Một mặt quan trọng trong chớnh sỏch phỏp luật của nhà nước là chớnh sỏch về thuế. ở đú thuế thu nhập doanh nghiệp tỏc động tới việc tạo lập vốn của doanh nghiệp thụng qua ảnh hưởng đến chi phớ nợ vay. Bởi vỡ chi phớ nợ vay là chi phớ trước thuế, doanh nghiệp sẽ được khấu trừ thuế từ khoản này. Thuế suất thuế thu nhập càng cao phần tiết kiệm thuế càng lớn thỡ sử dụng nợ càng cú lợi, càng khuyến khớch doanh nghiệp sử dụng nhiều nợ hơn.
Ngoài ra cỏc chớnh sỏch khỏc như cỏc qui định của nhà nước về thủ tục và điều kiện vay vốn, thủ tục và điều kiện phỏt hành chứng khoỏn, nhứng hạn chế trong quy mụ và hỡnh thức tài trợ của tổ chức tớn dụng đối với doanh nghiệp… đõy là những nhõn tố cú tỏc động trực tiếp đến chi phớ sử dụng vốn cũng như việc doanh nghiệp cú vay được vốn hay khụng.
Thị trường tài chớnh là nơi mà doanh nghiệp cú thể thu hỳt vốn và tạo lập vốn một cỏch nhanh chúng và hiệu quả. Với hai dũng tài chớnh trực tiếp và tài chớnh giỏn tiếp, doanh nghiệp cú nhiều cơ hội chọn lựa và khai thỏc nguồn vốn phự hợp với mỡnh. Tuy nhiờn một thị trường tài chớnh phỏt triển đũi hỏi thụng tin về doanh nghiệp phải được cụng khai và mọi sự cạnh tranh là hoàn hảo, với sự can thiệp của nhà nước là thấp nhất, ở đú doanh nghiệp cú nhiều thuận lợi trong việc tạo lập vốn. Cũn trong những nền kinh tế mà thị trường tài chớnh cũn ở giai đoạn đầu thỡ hoạt động tạo lập vốn của doanh nghiệp sẽ bị hạn chế. Chẳng hạn khi phỏt hành chứng khoỏn, với thị trường tài chớnh phỏt triển sẽ gúp phần tạo nờn tớnh thanh khoản cho chứng khoỏn, khả năng huy động vốn cho doanh nghiệp sẽ tăng lờn. Và ngược lại, ở một thị trường kộm phỏt triển thỡ chứng khoỏn khú lưu hành hơn.
Ngoài ra cũn một số cỏc yếu tố khỏch quan khỏc thuộc về mụi trường tự nhiờn như thiờn tai lụt bóo…xảy ra ngoài sự kiểm soỏt của doanh nghiệp, làm ảnh hưởng đến việc thực hiện dự ỏn tỏc động giỏn tiếp đến cụng tỏc huy động vốn doanh nghiệp. Cỏc yếu tố thuộc về địa bàn dõn cư như thu nhập, mức sống, điều kiện kinh tế địa phương cũng là cỏc nhõn tố ảnh hưởng đến việc tạo lập vốn của doanh nghiệp.
1.2.2.2.Cỏc nhõn tố chủ quan
Nếu như cỏc nhõn tố khỏch quan nằm ngoài sự kiểm soỏt của doanh nghiệp thỡ cỏc nhõn tố chủ quan lại thuộc về bản thõn doanh nghiệp. Đõy là cỏc nhõn tố quan trọng hàng đầu quyết định sự thành cụng hay thất bại của
doanh nghiệp, sự tồn tại phỏt triển hay sự lụi tàn phỏ sản của doanh nghiệp. Cú rất nhiều nhõn tố tỏc động, sau đõy là cỏc nhõn tố cơ bản:
Mục đớch sử dụng vốn hay chiến lược đầu tư
Bất kể hoạt động nào cũng cú mục đớch và kỡ vọng của hành động đú. Doanh nghiệp xỏc định mục đớch cho việc tạo lập vốn của mỡnh nhằm tài trợ cho khoản mục nào. Tuỳ thuộc vào tớnh chất và đặc điểm của từng khoản mục mà doanh nghiệp cú cỏc hướng tạo lập vốn và đầu tư phự hợp. Với những khoản đầu tư cho tài sản cố định doanh nghiệp cú thể sử dụng nguồn tài trợ từ vốn chủ sở hữu hay nợ dài hạn. Do đặc điểm tài sản cố định là cú giỏ trị lớn thời gian sử dụng lõu dài, hao mũn được chuyển dần vào giỏ trị sản phẩm sản xuất và được thu hồi trong quỏ trỡnh sản xuất kinh doanh thụng qua hỡnh thức lập quỹ khấu hao, nờn doanh nghiệp cú thể sử dụng chủ yếu từ nợ để tài trợ, phần lói và gốc được trả đều đặn trong từng thời kỳ sản xuất. Đồng thời cú thể tiết kiệm được chi phớ nhờ thuế. Với tài sản lưu động thường xuyờn thỡ lại được tài trợ bằng nguồn dài hạn và khi đú doanh nghiệp phải tỡm hỡnh thức tạo lập phự hợp như nguồn vốn chủ sở hữu hay nguồn vay dài hạn ngõn hàng hoặc phỏt hành chứng khoỏn…Với nhu cầu bổ sung thiếu hụt tạm thời doanh nghiệp sử dụng nguồn ngắn hạn như vay ngắn hạn ngõn hàng hay nguồn tớn dụng thương mại. Túm lại tuỳ thuộc vào mục đớch đầu tư mà doanh nghiệp cú chiến lược tài trợ khỏc nhau. Tuy nhiờn trong doanh nghiệp cũng là tổng hoà của cỏc mối quan hệ, hoạt động sản xuất cũng diễn ra theo một quỏ trỡnh, đũi hỏi phải cú sự phối hợp đồng bộ cỏc yếu tố. Như vậy doanh nghiệp phải cú chiến lược đầu tư
toàn diện, điều này liờn quan đến cơ cấu vốn và chi phớ vốn, hai yếu tố cũng hết sức quan trọng ảnh hưởng tới việc tạo lập vốn của doanh nghiệp.
Chi phớ vốn và cơ cấu vốn
Chi phớ vốn là chi phớ cơ hội của việc sử dụng vốn, được tớnh bằng số lợi nhuận kỡ vọng đạt được trờn vốn đầu tư vào dự ỏn hoặc doanh nghiệp để giữ khụng làm giảm số lợi nhuận dành cho chủ sở hữu. Để được sử dụng vốn thỡ doanh nghiệp phải trả cho người sở hữu hiện thời khoản vốn đú một khoản tiền gọi chung là chi phớ vốn. Khoản chi phớ này cao hay thấp ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận của doanh nghiệp. Do đú doanh nghiệp phải tớnh toỏn lựa chọn đối tỏc để vay và cỏc phương thức vay phự hợp với doanh nghiệp và đảm bảo mức lợi nhuận của doanh nghiệp, khụng thể vay khi chi phớ tiền vay cao hơn mức lợi nhuận đem lại.
Cơ cấu vốn là cỏch mà mỗi doanh nghiệp thực hiện nhằm phõn chia nguồn vốn của mỡnh trong quỏ trỡnh sử dụng. Cựng với chi phớ vốn thỡ cơ cấu vốn là nhõn tố cú tỏc động khụng nhỏ tới quyết định tạo lập vốn của doanh nghiệp. Yờu cầu đặt ra cho mỗi doanh nghiệp là phải xỏc định cho mỡnh một cơ cấu vốn hợp lý ( cơ cấu vốn tối ưu), cơ cấu vốn này cú thể thay đổi tuỳ theo từng giai đoạn phỏt triển của doanh nghiệp. Một cơ cấu vốn được xem là tối ưu khi nú đạt được sự cõn bằng giữa rủi ro và lợi nhuận, kết quả là chi phớ vốn bỡnh quõn sẽ là thấp nhất.
- Thứ nhất, rủi ro trong kinh doanh. Đõy là loại rủi ro tiềm ẩn trong tài sản của doanh nghiệp. Rủi ro kinh doanh càng lớn thỡ tỷ lệ nợ tối ưu càng thấp
- Thứ hai là chớnh sỏch thuế. thuế thu nhập doanh nghiệp cú ảnh hưởng đến chi phớ của nợ vay thụng qua điều tiết phần tiết kịờm nhờ thuế. thuế suất cao sẽ khuyến khớch doanh nghiệp sử dụng nợ do phần tiết kiệm nhờ thuế tăng lờn.
- Thứ ba, khả năng tài chớnh doanh nghiệp, đặc biệt là khả năng tăng vốn một cỏch hợp lý trong điều kiện cú tỏc động xấu. Cỏc nhà quản lý biết rằng tài trợ vốn vững chắc là một trong những điều kiện cần thiết để doanh nghiệp hoạt động ổn định và cú hiệu quả. Nhu cầu vốn trong tương lại và những hậu quả thiếu vốn cú ảnh hưởng quan trọng với mục tiờu cơ cấu vốn
- Thứ tư, sự bảo thủ hay phúng khoỏng của nhà quản lý. Một số nhà quản lý sẵn sàng sử dụng nhiều nợ hơn, trong khi đú một số khỏc lại muốn sử dụng vốn chủ sở hữu.
Bốn nhõn tố trờn tỏc động rất lớn đến cơ cấu vốn của doanh nghiệp. Mỗi doanh nghiệp cú một cơ cấu vốn khỏc nhau, tuỳ thuộc vào loại hỡnh hoạt động sản xuất kinh doanh. Đối với doanh nghiệp sản xuất tỷ trọng của tài sản cố định trong tổng tài sản cao hơn so với cỏc doanh nghiệp thương mại. Do đú cơ cấu vốn của doanh nghiệp cũng phải phự hợp với đặc điểm này nghĩa là cỏc doanh nghiệp sản xuất cần nhiều nguồn vốn dài hạn để tài trợ cho tài sản cố định, cũn cỏc doanh nghiệp thương mại thỡ ưu tiờn cho việc huy động cỏc nguồn vốn ngắn hạn nhằm đầu tư vào tài sản lưu động.
Hiệu quả việc sử dụng vốn
Sử dụng vốn và tạo lập vốn cú tỏc động qua lại với nhau, sử dụng vốn cú ý nghĩa quyết định đến hoạt động tạo lập vốn của doanh nghiệp, tạo lập vốn là cơ sở để cú cỏc quyết định sử dụng vốn. Doanh nghiệp cú vốn mà khụng biết sử dụng cú hiệu quả thỡ nguồn vốn đú khụng cú tỏc dụng, sẽ ảnh hưởng rất lớn đến hoạt động kinh doanh, làm giảm thiểu lợi nhuận của doanh nghiệp tức là giỏ trị sở hữu doanh nghiệp giảm xuống. Ngược lại việc sử dụng vốn cú hiệu quả sẽ làm tăng khả năng tạo thờm vốn thụng qua hoạt động của chớnh bản thõn doanh nghiệp. Bởi nếu doanh nghiệp sử dụng vốn cú hiệu quả sẽ là điều kiện tốt để doanh nghiệp cú cỏc phương thức thu hỳt vốn nguồn vốn từ cỏc nguồn khỏc nhau, đồng thời khả năng tự tài trợ bằng nguồn nội bộ cũng tăng lờn, làm tăng giỏ trị vốn chủ sở hữu doanh nghiệp.
Cú rất nhiều chỉ tiờu đo hiệu quả sử dụng vốn, sau đõy là một số cỏc chỉ tiờu cơ bản đối với tất cả cỏc doanh nghiệp:
- Doanh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) = thu nhập sau thuế/ vốn chủ sở hữu
Chỉ tiờu này phản ỏnh khả năng sinh lợi của vốn chủ sở hữu và được cỏc nhà đầu tư đặc biệt quan tõm khi họ quyết định bỏ vốn đầu tư vào doanh nghiệp. Tăng mức doanh lợi vốn chủ sở hữu là một mục tiờu quan trọng nhất trong hoạt động quản lý tài chớnh doanh nghiệp.
Đõy là chỉ tiờu tổng hợp nhất được dựng để đỏnh giỏ khả năng sinh lợi của một đồng vốn đầu tư.
- Chỉ tiờu hiệu suất sử dụng vốn cố đinh = DT trong kỳ / VCĐ sử dụng bq
- Chỉ tiờu hiệu quả sử dụng vốn lưu động
Kỳ thu tiền bq = tổng số ngày trong kỳ/ vũng quay khoản phải thu trong kỳ Vũng quay khoản phải thu = DT bỏn hàng trong kỳ/ cỏc khoản phải thu bq
Uy tớn doanh nghiệp
Đõy cũng là nhõn tố quan trọng ảnh hưởng đến hoạt động tạo lập vốn của doanh nghiệp. Cú thể hiểu uy tớn theo nghĩa rộng bao gồm uy tớn trong thanh toỏn, uy tớn trong sản xuất kinh doanh biểu hiện bằng quỏ trỡnh thực hiện hợp đồng, danh tiếng của doanh nghiệp trong ngành và trờn thị trường. Với cỏc doanh nghiệp lớn hoạt động lõu năm trờn thị trường và được nhiều người biết đến thỡ việc huy động vốn thuận lợi và dễ dàng hơn cỏc doanh nghiệp cú quy mụ vừa và nhỏ hoặc vừa bước chõn vào thị trường. Bởi bất kể nhà đầu tư nào cũng khụng muốn mạo hiểm với số tiền của mỡnh, khi đó quyết định đầu tư thỡ luụn kỡ vọng vào một giỏ trị lớn hơn họ sẽ nhận được trong tương lai. Đặc biệt trong nền kinh tế thị trường như hiện nay thỡ việc tạo dựng uy tớn của doanh nghiệp là rất quan trọng, bởi sự cạnh tranh khụng chỉ diễn ra ở chất lượng, số lượng giỏ trị sản phẩm mà cũn ở uy tớn doanh nghiệp, hỡnh ảnh của doanh nghiệp trong lũng cỏc nhà đầu tư.
Nếu trong tương lai doanh nghiệp dự định đầu tư những dự ỏn lớn thỡ ngay bõy giờ cỏc nhà quản lý doanh nghiệp đó phải lờn kế hoặch tỡm kiếm nguồn tài trợ. Cụng việc này khụng phải muốn là thực hiện được, mà đũi hỏi doanh nghiệp phải hoạt động cú hiệu quả để cú khối lượng lợi nhuận tớch luỹ đủ lớn, cỏc nhà quản lý thiết lập uy tớn, tận dụng cỏc mối quan hệ để kờu gọi nguồn hỗ trợ từ bờn ngoài.
Trờn đõy là một số hỡnh thức huy động vốn núi chung trong nền kinh tế thị trường, tuỳ từng loại hỡnh doanh nghiệp khỏc nhau, đặc điểm kinh doanh khỏc nhau mà ỏp dụng cỏc hỡnh thức tạo lập vốn phự hợp.
1.3 Vốn trong cụng ty cổ phần: Một số những đặc điểm cơ bản
Bước vào nền kinh tế thị trường, cựng với nền sản xuất hàng húa là sự cạnh tranh diễn ra ngày càng ngay ngắt, đũi hỏi bản thõn mỗi doanh nghiệp và từng thành viờn trong cụng ty phải lỗ lực hết mỡnh cựng nhau sản xuất và phỏt triển. Trong xu thế đú cỏc doanh nghiệp nhà nước cần phải tự khẳng định mỡnh tự mỡnh đứng vững trờn thương trường mà bước ra khỏi sự bảo hộ của nhà nước. Hàng loạt cỏc cụng ty cổ phần đó chớnh thức được triển khai, cỏc doanh nghiệp nhà nước được chủ trương cổ phần hoỏ, cỏc doanh nghiệp mới cũng được hỡnh thành với cơ cấu cổ phần, hoạt động theo luật doanh nghiệp.
1.3.1Đặc điểm cơ bản của cụng ty cổ phần
Cụng ty cổ phần là loại hỡnh doanh nghiệp đó và đang được phổ biến rộng rói, nhất là trong điều kiện kinh tế thị trường như hiện nay. Đặc điểm
cụng ty cổ phần được quy đinh rất rừ trong luật doanh nghiệp. Sau đõy là một số những đặc điểm cơ bản:
- Vốn điều lệ được chia thành nhiều phần bằng nhau gọi là cổ phần
- Cổ đụng chỉ chịu trỏch nhiệm về nợ và cỏc nghĩa vụ tài sản khỏc của doanh nghiệp trong phạm vị số vốn đó gúp vào doanh nghiệp
- Cụng ty cổ phần cú quyền phỏt hành chứng khoỏn ra cụng chỳng theo qui định về chứng khoỏn
Cơ cấu tổ chức của cụng ty cổ phần bao gồm đại hội đồng cổ đụng, hội đồng quản trị và giỏm đốc (hoặc tổng giỏm đốc). Đối với cụng ty cổ phần cú trờn 11 cổ đụng thỡ phải cú ban kiểm soỏt.
Đại hội đồng cổ đụng gồm tất cả cổ đụng cú quyền biểu quyết , là cơ quan quyết định cao nhất của cụng ty cổ phần, quyết định cỏc vấn đề liờn