5. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
2.4.1.1.Cách ạn chế pháp lý:
Tại Điều 93 Luật doanh nghiệp 2005 cũng đã cĩ các quy định về việc chi trả cổ tức của tất cả các cơng ty cổ phần:
“Cổ tức trả cho cổ phần phổ thơng được xác định căn cứ vào số lợi nhuận rịng đã thực hiện và khoản chi trả cổ tức được trích từ nguồn lợi nhuận giữ lại của cơng ty. Cơng ty cổ phần chỉ được trả cổ tức cho cổ đơng khi cơng ty đã hồn thành nghĩa vụ
thuế và các nghĩa vụ tài chính khác theo quy định của pháp luật; trích lập các quỹ
Chương 2: Chính sách cổ tức của các cơng ty niêm yết tại Việt Nam hiện nay
sau khi trả hết số cổ tức đã định, cơng ty vẫn phải bảo đảm thanh tốn đủ các khoản nợ và nghĩa vụ tài sản khác đến hạn”.
Trên thực tế tại Việt Nam thì các cơng ty niêm yết thường chia cổ tức ra làm 2 đợt chi trả: 1 lần tạm ứng vào giữa năm, và 1 lần khi kết thúc năm tài chính, họp Đại hội cổ đơng thơng qua. Chính điều này cĩ thể làm phát sinh trường hợp 1 cơng ty tạm ứng cổ
tức giữa năm do dự báo cuối năm lời, nhưng đến cuối năm lại lỗ. Như vậy, nhìn chung lại cho 1 năm thì cơng ty bị lỗ mà vẫn chia cổ tức. Điều này vi phạm nguyên tắc khơng
được làm suy yếu vốn và cả quy định của Luật Doanh nghiệp hiện hành.
Ta cĩ thể xem trường hợp sau của Bibica. Theo kế hoạch chia cổ tức, năm 2003 Bibica dự kiến mức cổ tức 12-13% cho cổ đơng và Cơng ty đã tạm ứng trước cho cổ đơng 5%. Việc tạm ứng cổ tức đã dựa trên mục tiêu ''khả quan'' và được chứng minh bởi cĩ số lãi 4,1 tỷ đồng trong 3 quý đầu năm 2002. Sau một thời gian khất lần báo cáo tài chính cả năm 2002, cuối cùng Cơng ty này đã ''bất ngờ'' cơng bố lỗ 5,4 tỷđồng. Khoản tạm ứng cổ tức 5% trở thành lỗi vi phạm của Bibica.
Khơng chỉ mình Bibica, trong số các cơng ty niêm yết, việc trả cổ tức của Cơng ty cổ
phần Cơ khí và Xây dựng Bình Triệu (BTC) cũng đã vi phạm Luật Doanh nghiệp. Năm 2002, BTC chỉ lãi 388,8 triệu đồng trong khi chia cổ tức lên đến 1,62 tỷ (bằng khoảng 12% vốn điều lệ). Trong khi đĩ lợi nhuận giữ lại qua các năm của BTC âm hơn 133 triệu đồng. Cĩ lẽ các Doanh nghiệp đều biết việc chia cổ tức là khơng đúng nhưng ''cố tình'' vi phạm? Điều đáng nĩi là thực tế hiện nay vẫn cịn ''lỗ hổng'' của luật, chưa xác định ai sẽ xử lý các vi phạm này, xử lý như thế nào.
Ngồi Luật doanh nghiệp ra thì một văn bản dưới luật là Thơng tư số 19/2003/TT- BTC ngày 20/03/2003 và Thơng tư 18/2007/TT-BTC ngày 13/03/2007 cũng cĩ những qui định trong việc chi trả cổ tức của các cơng ty cổ phần cĩ thểđược lấy từ hai nguồn: lợi nhuận rịng giữ lại lũy kế và nguồn thặng dư vốn. Tuy nhiên cần phải lưu ý rằng, nguồn thặng dư vốn chỉ được dùng để chi trả dưới hình thức cổ phiếu, cịn đối với nguồn lợi nhuận rịng giữ lại lũy kế thì việc chia cổ tức bằng tiền mặt hay bằng cổ
phiếu là tùy thuộc vào quyết định và chính sách đầu tư của doanh nghiệp.
Như vậy, mặc dù một mức cổ tức cao luơn là điều mong đợi của các cổđơng và cũng là mong đợi của cơng ty (vì mức cổ tức cao thường được coi là một trong những dấu hiệu của việc doanh nghiệp sử dụng vốn cĩ hiệu quả, đang “ăn nên làm ra” và chứng
Chương 2: Chính sách cổ tức của các cơng ty niêm yết tại Việt Nam hiện nay
tỏ Hội đồng quản lý cĩ năng lực), nhưng việc trả cổ tức hay khơng, tỷ lệ chi trả bao nhiêu thì ngồi vai trị quyết định của Đại hội đồng cổ đơng cịn bị hạn chế và điều chỉnh bởi các quy định pháp lý hiện hành.