VI. CHI PHÍ SD NGV N VÀ H TH NG ĐÒN Ẩ 1 Chi phí s d ng v nử ụố
1.1. Khái n im chi phí sd ngv ố
Đ đáp ng nhu c u v n cho đ u t và ho t đ ng kinh doanh, doanh nghi p cóể ứ ầ ố ầ ư ạ ộ ệ th huy đ ng s d ng nhi u ngu n v n hay nói khác đi là nhi u ngu n tài tr khácể ộ ử ụ ề ồ ố ề ồ ợ nhau nh vay v n, phát hành c phi u u đãi, c phi u thư ố ổ ế ư ổ ế ường (đ i v i công ty cố ớ ổ ph n)ầ ... Đ có quy n s d ng các ngu n v n này, doanh nghi p ph i tr m t kho nể ề ử ụ ồ ố ệ ả ả ộ ả ti n nh t đ nh cho ngu i cung c p v n - Ngề ấ ị ờ ấ ố ười ch s h u v n. Đó chính là cái giá màủ ở ữ ố doanh nghi p ph i tr cho vi c s d ng ngu n tài tr đ th c hi n đ u t cũng nhệ ả ả ệ ử ụ ồ ợ ể ự ệ ầ ư ư ho t đ ng kinh doanh nói chung c a doanh nghi p hay còn g i là chi phí s d ng v n.ạ ộ ủ ệ ọ ử ụ ố
Trên góc đ tài chính doanh nghi p, giá hay chi phí s d ng v n độ ệ ử ụ ố ược xem xét ở đây là chi phí c h i và chi phí đó đơ ộ ược xác đ nh t th trị ừ ị ường v n. Chi phí s d ngố ử ụ v n có th đố ể ược xác đ nh b ng s tuy t đ i là m t s ti n hay đị ằ ố ệ ố ộ ố ề ược xác đ nh b ng sị ằ ố tương đ i là m t t l ph n trăm (%). Cách thông thố ộ ỷ ệ ầ ường là người ta hay s d ng t lử ụ ỷ ệ ph n trăm (%). Trên góc đ c a ngầ ộ ủ ườ ầ ưi đ u t là người cung c p v n cho doanh nghi pấ ố ệ thì chi phí s d ng v n là t su t sinh l i mà nhà đ u t đòi h i khi cung c p v n choử ụ ố ỷ ấ ờ ầ ư ỏ ấ ố doanh nghi p. M c sinh l i này ph i tệ ứ ờ ả ương x ng v i m c đ r i ro mà nhà đ u t cóứ ớ ứ ộ ủ ầ ư kh năng g p ph i khi cung c p v n. Nói chung, khi nhà đ u t nh n th y m c đ r iả ặ ả ấ ố ầ ư ậ ấ ứ ộ ủ ro c a doanh nghi p l n h n thì h cũng s đòi h i m t t su t sinh l i l n h n tủ ệ ớ ơ ọ ẽ ỏ ộ ỷ ấ ờ ớ ơ ương x ng v i m c r i ro.ứ ớ ứ ủ
Đ i v i doanh nghi p là ngố ớ ệ ườ ử ụi s d ng ngu n tài tr thì chi phí s d ng v n làồ ợ ử ụ ố t su t sinh l i t i thi u c n ph i đ t đỷ ấ ờ ố ể ầ ả ạ ược khi s d ng ngu n tài tr đó cho đ u tử ụ ồ ợ ầ ư hay ho t đ ng kinh doanh đ đ m b o cho t su t l i nhu n v n ch s h u hay thuạ ộ ể ả ả ỷ ấ ợ ậ ố ủ ở ữ nh p trên m t c ph n là không b s t gi m .ậ ộ ổ ầ ị ụ ả
Chi phí s d ng v n đử ụ ố ược xác đ nh t i m t th i đi m, có th đị ạ ộ ờ ể ể ược xác đ nh choị các d án đ u t hay m t doanh nghi p nh ng c n ph i đự ầ ư ộ ệ ư ầ ả ược xác đ nh trên c s xemị ơ ở xét các chi phí v n hi n t i ch không ph i d a trên chi phí trong quá kh .ố ở ệ ạ ứ ả ự ứ
Vi c xem xét chi phí s d ng v n là v n đ r t quan tr ng đ i v i các nhàệ ử ụ ố ấ ề ấ ọ ố ớ qu n lý doanh nghi p, các nhà đ u t . Xem xét chi phí s d ng v n t o ra t m nhìn choả ệ ầ ư ử ụ ố ạ ầ nhà qu n lý khi xem xét chi n lả ế ược huy đ ng v n c a doanh nghi p. Chi phí s d ngộ ố ủ ệ ử ụ v n là m t căn c quan tr ng đ l a ch n d án đ u t làm gia tăng giá tr doanhố ộ ứ ọ ể ự ọ ự ầ ư ị nghi p cũng nh khi đ a ra nhi u quy t đ nh tài chính khác.ệ ư ư ề ế ị
Lý lu n và th c ti n đã ch ng minh các khó khăn trong tính toán và qu n lý chiậ ự ễ ứ ả phí này, b i l nó ph thu c vào khá nhi u y u t : tính m o hi m c a vi c s d ngở ẽ ụ ộ ề ế ố ạ ể ủ ệ ử ụ v n, lãi su t c a các kho n n ph i tr , c u trúc tài chính c a doanh nghi p, chính sáchố ấ ủ ả ợ ả ả ấ ủ ệ phân ph i l i nhu n... Vì v y, khi tính toán chi phí v s d ng v n c n có m t t mố ợ ậ ậ ề ử ụ ố ầ ộ ầ nhìn và ph i lả ượng hoá chi phí bình quân c a t t c các ngu n tài tr .ủ ấ ả ồ ợ
1.2. Các nhân t nh hố ả ưởng đ n chi phí s d ng v n ế ử ụ ố
Có nhi u nhân t khác nhau nh hề ố ả ưởng đ n chi phí s d ng v n c a doanhế ử ụ ố ủ nghi p.ệ
*Nhóm nhân t khách quan:ố
- Lãi su t th trấ ị ường: Khi lãi su t th trấ ị ường m c cao thì t su t sinh l i đòiở ứ ỷ ấ ờ h i c a các nhà đ u t cũng cao, do đó chi phí s d ng v n c a doanh nghi p cũng caoỏ ủ ầ ư ử ụ ố ủ ệ và ngượ ạc l i.
- Chính sách thu thu nh p thu nh p: Do lãi vay đế ậ ậ ược tính vào chi phí làm gi mả tr kho n thu nh p ch u thu , d n đ n gi m s thu thu nh p mà doanh nghi p ph iừ ả ậ ị ế ẫ ế ả ố ế ậ ệ ả n p. Vì v y, lãi vay đ a l i kho n l i v thu , n u thu su t cao kho n l i v thuộ ậ ư ạ ả ợ ề ế ế ế ấ ả ợ ề ế l n làm gi m chi phí s d ng v n vay và ngớ ả ử ụ ố ượ ạc l i.
* Nhóm nhân t ch quanố ủ
- Chính sách đ u t : N u công ty th c hi n chính sách đ u t vào nh ng tài s nầ ư ế ự ệ ầ ư ữ ả có m c đ r i ro cao thì t su t sinh l i đòi h i c a các nhà đ u t cũng cao và ngứ ộ ủ ỷ ấ ờ ỏ ủ ầ ư ược l i. Do đó, cũng làm cho chi phí s d ng v n thay đ i.ạ ử ụ ố ổ
- Chính sách tài tr : Khi doanh nghi p huy đ ng v n vay nhi u s làm tăng r i roợ ệ ộ ố ề ẽ ủ tài chính đ i v i kho n v n c a các nhà đ u t , đi u đó kéo theo s gia tăng chi phí số ớ ả ố ủ ầ ư ề ự ử d ng v n c a doanh nghi p.ụ ố ủ ệ
- Chính sách c t c: Chính sách c t c c a công ty quy t đ nh quy mô l i nhu nổ ứ ổ ứ ủ ế ị ợ ậ tái đ u t nhi u hay ít. N u tái đ u t nhi u, doanh nghi p h n ch ph i huy đ ngầ ư ề ế ầ ư ề ệ ạ ế ả ộ v n t bên ngoài có chi phí s d ng v n cao h n. ố ừ ử ụ ố ơ