- KHTSCĐ Giá trị thanh lý
6.1.5 Lựa chọn dự án trong điều kiện thực tế
1. Đánh giá dự án đầu t− trong tr−ờng hợp nguồn vốn bị giới hạn.
Hầu hết các DN đều có nh−ng do hạn chế về nguồn vốn đầu t− ổn định, nhất lμ nguồn vốn dμi hạn, đặc biệt lμ DN vừa vμ nhỏ th−ờng không có đủ điều kiện để thu hút vốn từ thị tr−ờng vốn. Mặt khác do quy mô nhỏ nên khả năng tích luỹ vốn từ LN hay khấu hao để có những
hạn chế... Trong bối cảnh đó, các DN phải tiến hμnh phân bổ một cách tối −u nguồn ngân quỹ mμ họ có cho các dự án đầu t−.
Nếu DN có nguồn ngân quỹ dồi dμo thì họ có thể chấp nhận tất cả cá dự án có NPV>0. Ng−ợc lại, sẽ tối đa hoá tổng NPV của toμn bộ nguồn vốn, dẫn tới loại bỏ một số dự án mμ có NPV thấp hơn.
Khi nguồn vốn đầu t− ban đầu khan hiếm, tiêu chuẩn chỉ số sinh lời có thể trở thμnh một tiêu thức hữu hiệu để chọn dự án. Quy tắc chung nh− sau:
B−ớc 1: Xếp hạng các dự án theo PI (PI = PV/i PV lμ giá trị hiện tại của dòng tiền vμo, i lμ vốn đầu t− ban đầu)
B−ớc 2: Điều chỉnh danh sách các dự án nhằm sử dụng tối đa nguồn vốn hiện có vμ tối đa hoá NPV
Xếp hạng theo PI đặc biệt hữu dụng khi có nhiều dự án có đủ khả năng đ−ợc chấp thuận lμm cho việc điều chỉnh những dự án đã đ−ợc lựa chọn sẽ ảnh h−ởng đến một số dự án ở cuối danh sách.
2. Lựa chọn dự án đầu t−u thuộc loại xung khắc có tuổi thọ khác nhau (không đồng nhất về mặt thời gian)
Các dự án có tuổi thọ khác nhau mμ chỉ dựa vμo NPV or IRR để lựa chọn thì có thể đem lại quyết định sai lầm vì NPV cao nhất or IRR cao nhất thực chất ch−a chắc đã lμ hiệu quả nhất. Để khắc phục nh−ợc điểm nμy ta phải quy đổi các dự án về cùng một tuổi thọ.
B−ớc 1: Xác định NPV của từng dự án.
B−ớc 2: Dμn đều NPV của từng dự án ra các năm tồn tại của nó. B−ớc 3: Dự án nμo có kết quả ở b−ớc 2 lớn nhất lμ dự án đ−ợc chọn.
Phần VII: Xác định giá trị doanh nghiệp
- Phương phỏp giỏ trị tài sản thuần - Phương phỏp dũng tiền chiết khấu - Phương phỏp định lượng Goodwill
________________________________________________________________________