- TS bằng tiền, gồm tiền mặt, tiền gửi, cỏc giấy tờ cú giỏ:
r: Tỷ suất lợi nhuận bỡnh thường của TS đưa vào kinh doanh.
At: Giỏ trị TS đưa vào kinh doanh năm t
r.At: Lợi nhuận bỡnh thường của TS năm t Bt – r.At: Siờu lợi nhuận năm t.
ưu điểm của PP:
- Cho đến nay PP định lượng GW là PP duy nhất xỏc định giỏ trị TSVH của DN và cú thể núi rằng đõy là PP xỏc định GTDN cú cơ sở lý luận vững chắc nhất. Nú đó thiết lập được cơ sở lý luận để chứng minh rằng giỏ trị của một DN,một tổ chức kinh doanh được cấu thành từ 2 yếu tố: vụ hỡnh và hữu hỡnh.
- Việc xõy dựng cụng thức tớnh GW, một mặt là sự chứng minh cho tiềm lực hay giỏ trị về mặt tổ chức của DN là ở khoản thu nhập tương lai; mặt khỏc nú cũng là cơ sở để người ta lưọng hoỏ yếu tố này.
- PP GW xỏc định giỏ trị DN trờn cơ sở cú tớnh đến cả lợi ớch của người mua và người bỏn. Cụng thức xỏc định đó hàm chứa một điều: người mua DN là nhằm thu được khoản lợi nhuận cao hơn mức sinh lời bỡnh thường của một TS chứ khụng phải mua lấy tài sản hiện hành. Hơn nữa nú cũn chỉ ra quan niệm về mức sinh lời tối thiểu của một đồng vốn vào đầu tư. Đú là một cơ sở quan trọng của mọi quyết định đầu tư vào sản xuất kinh doanh.
Hạn chế của PP:
- Siờu lợi nhuận chỉ ra khả năng sinh lời cú thực của nhiều DN. Tuy nhiờn trong nền kinh tế thị trường dưới sự tỏc động của quy luật cạnh tranh, quy luật tỷ suất lợi nhuận bỡnh quõn thỡ khú cú một DN nào cú thể duy trỡ được lợi thế so sỏnh một cỏch lõu dài. Do vậy dựa trờn cơ sở nào mà người ta cú thể ước lượng thời gian thu được siờu lợi nhuận là 3 năm, 7 năm hay 4 năm sau cú thể xuất hiện đối thủ cạnh tranh làm mất siờu lợi nhuận của DN. Những tỏc động từ phớa bờn ngoài như vậy thực ra rất khú dự đoỏn. Chớnh vỡ vậy, dựa trờn lập luận về siờu lợi nhuận sẽ thiếu cơ sở để dự bỏo thời hạn n và thiếu căn cứ để xõy dựng cỏc giả thuyết về lợi nhuận tương lai.
- Cỏc tham số bị chi phối bởi nhiều yếu tố chủ quan như lợi nhuận tương lai, tỷ suất hiện tại hoỏ...
- GW cú biờn độ giao động rất lớn trước những thay đổi nhỏ của r. Nếu ỏp dụng PP này mà thiếu sự cõn nhắc kỹ lưỡng dễ dẫn đến những kết luận sai lầm về giỏ trị TSVH của DN.
- Khụng cung cấp những cơ sở dữ liệu cần thiết để cỏc nhà đầu tư đỏnh giỏ triển vọng của DN trong tương lai.
Phần VIII: xử lý tμi chính khi cổ phần hoá dnnn
Reference: Chương II – NĐ 187/2004/NĐ-CP ngày 16/11/2004
Điều 9. Trỏch nhiệm của doanh nghiệp cổ phần hoỏ trong việc xử lý tồn tại về tài chớnh
Cỏc doanh nghiệp cổ phần hoỏ cú trỏch nhiệm phối hợp với cỏc cơ quan cú liờn quan chủ động xử lý theo thẩm quyền và theo quy định của phỏp luật những tồn tại về tài chớnh trước khi xỏc định giỏ trị doanh nghiệp cổ phần hoỏ và trong quỏ trỡnh cổ phần hoỏ. Trường hợp cú vướng mắc hoặc vượt quỏ thẩm quyền thỡ doanh nghiệp cổ phần hoỏ phải bỏo cỏo với cơ quan cú thẩm quyền để xem xột, giải quyết.
Điều 10. Xử lý tài sản thuờ, mượn, nhận gúp vốn liờn doanh, liờn kết, tài sản khụng cần dựng, tài
sản được đầu tư bằng Quỹ khen thưởng, phỳc lợi
1. Đối với tài sản do doanh nghiệp thuờ, mượn, nhận gúp vốn liờn doanh, liờn kết và cỏc tài sản khỏc khụng phải của doanh nghiệp thỡ khụng tớnh vào giỏ trị doanh nghiệp để cổ phần hoỏ. Trước khi chuyển sang cụng ty cổ phần, doanh nghiệp phải thanh lý hợp đồng hoặc thoả thuận với chủ sở hữu tài sản để cụng ty cổ phần kế thừa cỏc hợp đồng đó ký trước đõy hoặc ký lại hợp đồng mới.
2. Đối với những tài sản của doanh nghiệp khụng cần dựng, ứ đọng, chờ thanh lý: doanh nghiệp thanh lý, nhượng bỏn hoặc bỏo cỏo cơ quan cú thẩm quyền để điều chuyển cho đơn vị khỏc theo quy định hiện hành. Đến thời điểm xỏc định giỏ trị doanh nghiệp nếu những tài sản trờn chưa kịp xử lý thỡ được loại trừ khụng tớnh vào giỏ trị doanh nghiệp. Trong quỏ trỡnh cổ phần hoỏ, doanh nghiệp tiếp tục xử lý những tài sản này, đến thời điểm quyết định cụng bố giỏ trị doanh nghiệp nếu chưa xử lý thỡ chuyển giao cho Cụng ty Mua bỏn nợ và tài sản tồn đọng của doanh nghiệp để xử lý theo quy định của phỏp luật.
3. Đối với những tài sản thuộc cụng trỡnh phỳc lợi: nhà trẻ, nhà mẫu giỏo, bệnh xỏ và cỏc tài sản phỳc lợi khỏc đầu tư bằng nguồn Quỹ khen thưởng, phỳc lợi thỡ chuyển giao cho cụng ty cổ phần quản lý, sử dụng để phục vụ tập thể người lao động trong doanh nghiệp.
Riờng đối với nhà ở cỏn bộ, cụng nhõn viờn, kể cả nhà ở được đầu tư bằng vốn ngõn sỏch nhà nước cấp, thỡ chuyển giao cho cơ quan nhà đất của địa phương để quản lý hoặc bỏn cho người đang sử dụng theo quy định hiện hành.
4. Đối với tài sản đầu tư bằng nguồn Quỹ khen thưởng, Quỹ phỳc lợi của doanh nghiệp được cụng ty cổ phần tiếp tục dựng trong sản xuất kinh doanh thỡ tớnh vào giỏ trị doanh nghiệp cổ phần hoỏ và chuyển thành cổ phần để chia cho người lao động trong doanh nghiệp tại thời điểm cổ phần hoỏ theo thời gian thực tế đó làm việc tại doanh nghiệp của từng người.
Điều 11. Cỏc khoản nợ phải thu
1. Doanh nghiệp cổ phần hoỏ cú trỏch nhiệm đối chiếu, xỏc nhận, thu hồi cỏc khoản nợ phải thu đến hạn trước khi cổ phần hoỏ. Đến thời điểm xỏc định giỏ trị doanh nghiệp cũn tồn đọng nợ phải thu khú đũi thỡ xử lý theo quy định hiện hành của Nhà nước về xử lý nợ tồn đọng.
2. Đến thời điểm quyết định cụng bố giỏ trị doanh nghiệp, doanh nghiệp cổ phần hoỏ cú trỏch nhiệm bàn giao cỏc khoản cụng nợ khụng cú khả năng thu hồi đó loại khỏi giỏ trị doanh nghiệp cổ phần hoỏ (kốm theo hồ sơ, cỏc tài liệu liờn quan) cho Cụng ty Mua bỏn nợ và tài sản tồn đọng của doanh nghiệp để xử lý theo quy định của phỏp luật.
3. Đối với cỏc khoản đó trả trước cho người cung cấp hàng hoỏ dịch vụ như: tiền thuờ nhà, tiền thuờ đất, tiền mua hàng, tiền cụng phải đối chiếu tớnh vào giỏ trị doanh nghiệp cổ phần hoỏ.
Điều 12. Cỏc khoản nợ phải trả
1. Doanh nghiệp phải huy động cỏc nguồn để thanh toỏn cỏc khoản nợ đến hạn trả trước khi thực hiện cổ phần hoỏ hoặc thoả thuận với cỏc chủ nợ để xử lý hoặc chuyển thành vốn gúp cổ phần. Việc chuyển nợ thành vốn gúp cổ phần được xỏc định thụng qua kết quả đấu giỏ bỏn cổ phần hoặc do doanh nghiệp và chủ nợ thoả thuận để xỏc định giỏ tham gia đấu giỏ.
2. Trong quỏ trỡnh cổ phần hoỏ, nếu doanh nghiệp cú khú khăn về khả năng thanh toỏn cỏc khoản nợ quỏ hạn do kinh doanh thua lỗ thỡ xử lý nợ theo quy định hiện hành của Nhà nước về xử lý nợ tồn đọng.
Điều 13. Cỏc khoản dự phũng, lỗ hoặc lói
1. Cỏc khoản dự phũng: giảm giỏ hàng tồn kho, nợ phải thu khú đũi, giảm giỏ chứng khoỏn, chờnh lệch tỷ giỏ hạch toỏn vào kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.
2. Khoản dự phũng trợ cấp mất việc làm: doanh nghiệp sử dụng để trợ cấp cho lao động dụi dư trong quỏ trỡnh cổ phần hoỏ, nếu cũn thỡ hạch toỏn vào kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. 3. Cỏc Quỹ dự phũng rủi ro, dự phũng nghiệp vụ của hệ thống ngõn hàng, bảo hiểm, cỏc tổ chức tài chớnh được chuyển sang cụng ty cổ phần tiếp tục quản lý.
4. Quỹ dự phũng tài chớnh để bự lỗ (nếu cú), bự đắp cỏc khoản tài sản tổn thất, nợ khụng thu hồi được, số cũn lại tớnh vào giỏ trị phần vốn nhà nước tại doanh nghiệp cổ phần hoỏ.
5. Cỏc khoản lói phỏt sinh để bự lỗ năm trước (nếu cú), bự đắp cỏc khoản tổn thất về tài sản khụng cần dựng, chờ thanh lý, giảm giỏ tài sản, nợ khụng cú khả năng thu hồi, số cũn lại phõn phối theo quy định hiện hành trước khi xỏc định giỏ trị doanh nghiệp cổ phần hoỏ.
6. Cỏc khoản lỗ tớnh đến thời điểm doanh nghiệp cổ phần hoỏ chuyển thành cụng ty cổ phần, doanh nghiệp dựng Quỹ dự phũng tài chớnh và lợi nhuận trước thuế đến thời điểm cổ phần hoỏ để bự đắp. Trường hợp thiếu thỡ thực hiện cỏc biện phỏp xoỏ nợ ngõn sỏch nhà nước, nợ ngõn hàng và nợ Quỹ hỗ trợ phỏt triển theo quy định hiện hành của Nhà nước về xử lý nợ tồn đọng. Sau khi ỏp dụng cỏc giải phỏp trờn mà doanh nghiệp vẫn cũn lỗ thỡ được giảm trừ vào vốn nhà nước.
Điều 14. Vốn đầu tư dài hạn vào doanh nghiệp khỏc như: gúp vốn liờn doanh, liờn kết, gúp vốn
cổ phần, gúp vốn thành lập cụng ty trỏch nhiệm hữu hạn và cỏc hỡnh thức đầu tư dài hạn khỏc 1. Trường hợp doanh nghiệp cổ phần hoỏ kế thừa vốn đầu tư dài hạn của cụng ty nhà nước đầu tư vào doanh nghiệp khỏc thỡ toàn bộ số vốn này được tớnh vào giỏ trị doanh nghiệp để cổ phần hoỏ theo nguyờn tắc qui định tại Điều 20 Nghị định này.
2. Trường hợp cỏc doanh nghiệp cổ phần hoỏ khụng kế thừa cỏc khoản đầu tư dài hạn vào doanh nghiệp khỏc thỡ bỏo cỏo cơ quan cú thẩm quyền để xử lý như sau:
a) Thoả thuận bỏn lại vốn đầu tư cho đối tỏc hoặc cỏc nhà đầu tư khỏc; b) Chuyển giao cho doanh nghiệp khỏc làm đối tỏc.
Điều 15. Số dư bằng tiền của cỏc Quỹ khen thưởng và Quỹ phỳc lợi.
Số dư bằng tiền của Quỹ khen thưởng, Quỹ phỳc lợi được chia cho người lao động đang làm việc tại doanh nghiệp để mua cổ phần. Người lao động khụng phải nộp thuế thu nhập đối với khoản thu nhập này.