thu hút vốn FPI. Trong chương tiếp theo của bài nghiên cứu, chúng tôi sẽ tiến hành phân tích thực nghiệm tác động của 3 nhân tố: tỷ giá hối đoái, lãi suất và lạm phát đến lượng vốn ĐTNN vào TTCK Việt Nam.
1.4. Một số nghiên cứu trên thế giới về tác động của nhân tố thị trường tới lượng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài vào thị trường chứng khoán. lượng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài vào thị trường chứng khoán.
Trước khi đi vào kiểm định mối quan hệ giữa các nhân tố thị trường đến lượng vốn ĐTNN trên TTCK Việt Nam, chúng ta cùng xem qua các nghiên cứu của một số tác giả trên thế giới. Qua những nghiên cứu này, chúng ta sẽ biết rõ thêm về phương pháp và học hỏi được những kinh nghiệm trong quá trình thực hiện phân tích hồi quy tương tự.
1.4.1. Các bài nghiên cứu dùng nhân tố chất lượng thông tin để đánh giá tác động. tác động.
Foreign Portfolio Investors Before And During a Crisis, Woochan Kim & Shang- Jin Wei, 3/1999.
Tác giả sử dụng chuỗi dữ liệu theo tháng thu thập từ TTCK Hàn Quốc đo lường sự khác biệt trong lượng mua bán ròng của nhà đầu tư trong và ngoài nước trước và sau khủng hoảng tài chính Châu Á năm 1997. Nghiên cứu cho thấy rằng nhà đầu tư trong nước hành động ngược nguyên tắc momentum trong giai đoạn tiền khủng hoảng. Ngược lại, nhà ĐTNN hành động nhất quán theo momentum trong suốt thời gian lấy mẫu. Bên cạnh đó, hai tác giả cũng tiến hành đo lường mức độ khác biệt của thông tin trên phương tiện truyền thông Châu Âu và Hàn Quốc. Hai tác giả đi đến kết luận trong giai đoạn tiền khủng hoảng có sự khác biệt về nhận định thông tin kinh tế Hàn Quốc và những khác biệt này giải thích cho hành động trái ngược của hai nhóm nhà đầu tư trên thị trường.
Home Bias At Home: Local Equity Preference In Domestic Portfolio, Joshua D.Coval & Tobias J.Moskowitz, 12/1999.
Sử dụng dữ liệu trên TTCK Mỹ, nhóm tác giả chọn nhân tố khoảng cách (distance) làm đại diện cho bất cân xứng thông tin của nhà đầu tư trong và ngoài nước. Kết quả thu được là yếu tố khoảng cách, sự khác biệt về vị trí địa lý có ảnh hưởng ý nghĩa đến danh mục ĐTNN.
Determinants Of International Portfolio Investment Flows To a Small Market: Empirical Evidence, Eva Lilijeblom & Anders Loflund, 7/2000.
Dựa vào chuỗi số liệu thu thập từ năm 1993- 1998 trên TTCK Phần Lan (dùng thương hiệu Nokia làm chứng cứ thực nghiệm), hai tác giả kiểm định tác động của nhóm nhân tố: tỷ suất sinh lợi chứng khoán, quy mô thị trường, tính thanh khoản và chất lượng thông tin đến dòng vốn FPI. Hồi quy cho thấy bốn nhân tố trên đều có ảnh hưởng đến lượng vốn FPI, tuy nhiên mỗi nhân tố có một mức độ tác động mạnh yếu và tương quan khác nhau (Tỷ suất sinh lợi, thông tin tương quan âm ý nghĩa; quy mô thị trường, thanh khoản tương quan dương).
Information and Capital Flows: The Determinants Of Transactions In Financial Assests, Richard Portes & Helene Rey & Yonghyup Oh, 2001.
Nhóm tác giả thực hiện hồi quy theo dữ liệu trên TTCK Mỹ nhằm đánh giá tác động của bất cân xứng thông tin lên lượng vốn đầu tư vào chứng khoán. Để thu được một kết quả có độ tin cậy cao, các tác giả đã sử dụng 3 yếu tố: distance, telephone traffic, tourism làm đại diện cho chất lượng thông tin. Kết quả hồi quy thu được là chất lượng thông tin thực sự có tương quan ý nghĩa đối với lượng vốn FPI.
Characterizing Asymmetric Information In International Equity Market, Rui Albuquerque & Gregory H.Bauer & Martin Schneider, 6/2002.
Bài nghiên cứu này có một cách tiếp cận khá đặc biệt, các tác giả tiến hành phân tích mối quan hệ của bất cân xứng thông tin với chênh lệch lượng vốn đầu tư giữa nhà đầu tư Mỹ và nhà đầu tư ngoài nước Mỹ vào thị trường tài chính Châu Âu. Họ phân tích ảnh hưởng của cả thông tin cộng đồng và thông tin riêng có của nhà đầu tư Mỹ đến lượng mua bán ròng các chứng khoán Châu Âu. Kết luận của nhóm tác giả này là chính sự khác biệt trong thông tin riêng có của nhà đầu tư Mỹ đã giúp họ biến những thông tin bất lợi thành có lợi.
The Determinants Of International Portfolio Holdings And Home Bias, Hamid Faruque & ShuJing Li & Isabel K.Yan, 2/2004.
Dùng bộ dữ liệu chéo của 20 quốc gia theo khảo sát của IMF và dựa trên mô hình định giá tài sản, các tác giả kiểm định mối quan hệ của nhóm nhân tố thị trường đến FPI. Kết luận của bài nghiên cứu cho thấy quy mô thị trường, bất cân xứng thông tin (distance), chi phí giao dịch đều là những nhân tố quan trọng đối với việc thu hút vốn ĐTNN vào TTCK. Những chứng cứ thực nghiệm thu được từ bài nghiên cứu hoàn toàn phù hợp với lý thuyết.