4.2.2.1 Nên quyết định chính sách cổ tức phù hợp với chu kỳ sống của công ty công ty
Theo lý thuyết, chính sách cổ tức có xu hướng phụ thuộc vào vòng đời phát triển của công ty. Yếu tố về cơ cấu vốn hay nhu cầu vốn trong từng giai đoạn phát triển luôn phải đặt lên hàng đầu trước khi xem xét đến tỉ lệ phân chia cổ tức.
• Giai đoạn khởi sự: Rủi ro kinh doanh ở mức cao nhất, sản lượng tiêu thụ
thấp, hiệu quả sản xuất chưa cao và thị phần nhỏ bé, trong khi chi phí nghiên cứu và phát triển , chi phí hoạt động rất cao nên dòng tiền trong những năm đầu rất thấp thậm chí âm. Do đó tài trợ bằng vốn cổ phần là thích hợp nhất. Các nhà đầu tư vốn mạo hiểm kỳ vọng tỷ suất sinh lợi cao thông qua lãi vốn. Chính sách cổ tức đề nghị
cho công ty mới khởi sự là không chia cổ tức tiền mặt.
• Giai đoạn tăng trưởng: Nhu cầu đối với sản phẩm của công ty tăng cao tạo nên sự tăng trưởng trong doanh thu, lợi nhuận và tài sản, rủi ro kinh doanh cuả công ty đã giảm nhưng còn cao trong suốt thời gian tăng trưởng nhanh nên nguồn tài trợ
phải đảm bảo giữ mức độ rủi ro tài chính ở mức thấp, tiếp tục là nguồn vốn cổ phần. Từ các phân tích trên chính sách cổ tức đề nghị trong giai đoạn này là cổ tức danh nghĩa. Công ty nên tiến hành các hình thức chi trả cổ tức bằng cổ phiếu, cổ
phiếu thưởng, hay chia nhỏ cổ phần.
• Giai đoạn bão hòa: Rủi ro kinh doanh giảm xuống mức trung bình làm rủi ro tài chính tăng tương ứng, cao hơn hai giai đoạn đầu. Dòng tiền thuần trong giai
đoạn này tăng lên dương. Công ty không còn nhiều cơ hội đầu tư trong khi công ty có thể dễ dàng huy động vốn từ bên ngoài hơn.
Công ty có thể trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ cao hoặc mua lại cổ phần bằng tiền mặt thặng dưđó. Cách làm này có tác động tích cực trong tương lai do số lượng cổ phần lưu hành thấp hơn, giúp công ty tái cấu trúc lại cơ cấu vốn đểđạt được cấu trúc tối ưu.
• Giai đoạn suy thoái: Trong giai đoạn này, lợi nhuận mong đợi từ tái đầu tư
của DN thường thấp. Mặt khác, dòng tiền trong giai đoạn này khá nhàn rỗi do sụt giảm qui mô đầu tư và dòng tiền từ khấu hao do tái đầu tư không hiệu quả cũng
được dùng phân phối cho cổđông.
Chính sách cổ tức trong giai đoạn này là chi trảở mức rất cao, tỷ lệ chi trả có thể bằng tổng số lợi nhuận và khấu hao, vì vậy tiêu biểu cho sự hoàn trả vốn đầu tư.