K T LU NăCH NGă1
2.2 SC N THI TC ACH NG KHOÁN HÓA CÁC KH ON VAY TH
CH P B Tă NG S N T I VI T NAM
S c n thi t CKH các kho n vay th ch p B S tr c tiên n m nh ng u vi t c a nó so v i cách cho vay truy n th ng. Các kho n vay qua CKH linh ho t mua bán
đ c, các tài s n th ch p thì đ c đánh giá theo th tr ng không ch quan và đnh k
nh cách truy n th ng, có t ch c x p h ng tín nhi m đánh giá đ c l p v i ng i kh i t o và vì th c ng giúp gi m chi phí cho ng i kh i t o, các đ i t ng đ u t không
gi i h n c trong n c và qu c t và đ c bi t ng i đi vay đ c nhi u l a ch n v th i h n và lãi su t cho vay.
Trong c c u tín d ng cho B S trong ph n 2.1.2 ta th y hi n nay t i Vi t Nam
các công ty B S ti m l c tài chính còn h n ch ch chi m kho ng 20% các d án. Ngu n tín d ng ch y u là t các kênh khác nh ngân hàng, N T, trái phi u và h p tác, liên k t v i DN n c ngoài. Trong đó v n vay t ngân hàng chi m kho ng 60%. Có nhi u d án, t l cho vay t ngân hàng lên t i 70% - 80% t ng v n đ u t v i th i h n dài t 10 n m đ n 15 n m. i u này đư gây ra nh ng r i ro l n b i s ph thu c quá m c vào h th ng ngân hàng đ tài tr dài h n t t y u d n đ n s suy y u c a h th ng ngân hàng, t đó nh h ng l n đ n toàn b n n kinh t .
Th c t cho th y, t nh ng tín d ng c p cho ngành B S nh ng n m tr c, ngân hàng hi n nay đang ph i đ i m t v i nhi u r i ro, nguy c m t v n v i t l n x u t ng cao do giá tr tài s n đ m b o gi m m nh và kh n ng tr n c a DN, ng i đi
vay th p. Do đó thi t l p m t th tr ng v n hi u qu s giúp lo i b đ c tác đ ng x u ti m n c a t ng tr ng tín d ng ngân hàng quá m c có th gây ra cho n n kinh t . B ng vi c CKH các kho n n , ngân hàng s đ y nhanh ti n trình c i cách thông qua c u trúc b ng cân đ i, qu n lý r i ro t t h n. Ngoài ra ti n trình này còn giúp DN B S
có công c huy đ ng m i thay th khi tín d ng ngân hàng b th t ch t.
2.2.1 ơyălƠăkênhăhuyăđ ng v n hi u qu cho th tr ngăB S
Ngu n v n cho th tr ng B S Vi t Nam hi n nay không nh ng ít mà còn ch y u d a vào ngu n v n ng n h n do kh n ng huy đ ng v n trung và dài h n c a ngân hàng là khá th p, th c t các NHTM ch đáp ng đ c kho ng 50% - 60% nhu c u vay v n trung h n, đi u này s gây r i ro cho h th ng tài chính. Trong khi đó CKH B S
l i là m t gi i pháp h u hi u v a đáp ng đ c nhu c u v v n cho DN B S v a giúp t o ra ngu n v n dài h n n đ nh th tr ng.
Ngoài ra, DN B S s ho t đ ng hi u qu h n khi th c hi n k thu t CKH b i h vay tr c ti p t N T, gi m b t đ c chi phí trung gian cho ngân hàng.
2.2.2 Nâng cao hi u qu ho tăđ ng c aăcácăngơnăhƠngăth ngăm i
Hi n nay t l d n B S t i các NHTM Vi t Nam chi m kho ng h n 50% t ng
d n , đi u này đư gây ra s t n đ ng v n l n, gây lãng phí trong khi còn r t nhi u kho n vay khác đang c n t i. Trong giai đo n hi n nay, th tr ng B S v n còn nhi u
khó kh n, kh n ng DN, ng i đi vay tr đ c n đúng h n r t ít, th m chí không tr
đ c n . N u B S tr c đây đ c đánh giá càng cao thì kh n ng ngân hàng s g p r i ro m t v n càng l n, gây ra n x u cho ngân hàng.
Quá trình CKH giúp ngân hàng cho vay ban đ u phân tán r i ro, chuy n đ c r i ro cho N T, h không còn trách nhi m đ i v i kho n vay và vi c bán các kho n tín d ng th ch p B S giúp cho h có ngu n v n đ m r ng và t ng tr ng tín d ng hi u qu , tài tr cho các kho n vay khác, t ng ngu n thu. C ng nh ngu n v n t CKH, các NHTM c ng s không quá ph thu c ngu n v n ti t ki m t dân c , t ch c giúp cho h ho t đ ng đúng b n ch t c a mình là ho t đ ng trên th tr ng ti n t , đáp ng v n cho s n xu t kinh doanh và v n l u đ ng c a DN.
Quá trình CKH đòi h i ngân hàng luôn ph i ph i nâng cao ch t l ng tín d ng b i N T ngày càng đòi h i cao h n đ i v i ch ng khoán mà h đ u t , các t ch c tài
chính đ c bi t SPV c ng đ t ra nh ng tiêu chu n v quy mô, lãi su t, th i h n cho vay. Chính vì v y các NHTM luôn ph i t chu n hoá, đ i m i, nâng cao ch t l ng qu n lý, c i cách h th ng đ không b đào th i trong ngành.
2.2.3 aăd ng hóa ch ng lo i hàng hoá cho th tr ng ch ng khoán
Có th th y trên th tr ng tài chính Vi t Nam l ng hàng hoá nh c phi u, trái phi u, các gi y t có giá còn ít, ch a đa d ng cùng v i s phát tri n c a th tr ng v n, TTCK còn s khai, ch a n đnh. Chính vì v y CKH các kho n vay th ch p B S s cung c p thêm hàng hoá, đa d ng hoá danh m c t o ra nhi u s l a ch n cho N T.
Tùy vào s thích r i ro c a mình, N T có th l a ch n danh m c tài s n tài chính phù h p đ đ t đ c l i ích m c tiêu.
2.2.4 Qu n lý r i ro t tăh n
CKH giúp các ngân hàng đa d ng hoá r i ro, lo i b b t cân x ng v lãi su t, tuy nhiên r i ro thanh toán không h b tri t tiêu mà nó ch chuy n t ngân hàng sang
N T. Nh ng bù l i N T có th h ng l i t các lu ng ti n phát sinh trong các kho n vay và tài s n th ch p. H có th ra quy t đ nh đ u t m t cách đ c l p, tu m c ch u
đ ng r i ro c a mình.
2.2.5 S d ng hi u qu ngu n l c xã h i
Hi n nay, ngu n c p tín d ng B S ch y u t ngân hàng đư cho th y nh ng b t c p, r i ro l n b i khi l y ngu n v n ng n h n c p cho ngu n dài h n s nh h ng
đ n h th ng ngân hàng và s b n v ng c a n n kinh t . Ngu n v n trong dân l i đáp ng đ c tiêu chí này, h a h n là m t ngu n tín d ng l n cho ngành B S. Tuy nhiên,
vi c huy đ ng v n trong dân còn r t h n ch , vì v y CKH các kho n vay th ch p B S
s giúp khai thác m i ngu n l c nh l , nhàn r i trong n n kinh t đ s d ng đ u t vào ngành B S giúp đ y nhanh ti n trình th c hi n và hoàn thành các d án. Ngoài ra, công c này còn giúp t o ra m t kênh đ u t m i cho các t ch c, cá nhân có v n ít và không ho t đ ng trong l nh v c B S v n có th đ u t vào các d án l n nh toà nhà v n phòng, khu công nghi p, trung tâm th ng m i…
2.2.6 Giúp th tr ng tài chính phát tri n v iăthôngătinăđ c minh b ch
Minh b ch thông tin là m t trong nh ng nhân t giúp TTCK và th tr ng B S
phát tri n. Tuy nhiên, ch t l ng c a thông tin mà N T nh n đ c hi n nay l i ch a đáp ng đ c yêu c u, h không có đ thông tin t t đ có th ra quy t đ nh đ u t đúng đ n. i u này c ng xu t phát t nhi u nguyên nhân nh quy đ nh v công b thông tin
còn ch a th c s hoàn ch nh, ch t l ng báo cáo tài chính ki m toán ch a cao, Ủ th c tuân th lu t pháp c a các t ch c, cá nhân nhi u n i còn ch a đ y đ , ch tài ch a đ
m nh,… Khi CKH thì các công ty SPV đ c thành l p v i m c đích tách b ch r i ro tín d ng, r i ro ho t đ ng c a ch tài s n ban đ u và danh m c tài s n c n CKH, cùng v i s tham gia c a các t ch c trung gian h tr cho tính minh b ch th tr ng nh công ty đ nh m c tín nhi m, công ty ki m toán, công ty b o lưnh phát hành,… thì
nh ng nguyên nhân trên s đ c gi m thi u, N T s đ c cung c p thông tin đ y đ
giúp h đánh giá r i ro t t h n. Nh v y, c hai th tr ng B S và TTCK s ngày càng phát tri n.
2.3 ỄNHă GIỄă KH N NGă CH NG KHOÁN HÓA CÁC KHO N VAY
TH CH P B Tă NG S N T I VI T NAM
V i 13 n m, TTCK Vi t Nam v n còn r t non tr . Hi n Lu t ch ng khoán Vi t Nam v n ch a có quy đnh chính th c v vi c CKH các kho n vay th ch p B S. Và v i quan đi m duy trì s n đ nh cho th tr ng, có th th y k thu t tài chính này ch a đ c cho phép, khuy n khích s d ng, phát tri n t i Vi t Nam. Tuy nhiên, nh ng l i
ích thu đ c t k thu t tài chính này l i không h nh và không ph i ph ng pháp huy đ ng v n nào c ng có đ c.
N m 2011, v i ngh quy t 11-NQ-CP v vi c h ch tiêu t ng tr ng tín d ng
B Sđư đ c th c hi n sau m t th i k dài t ng tr ng ngành này chi m t tr ng cao
trong t ng tr ng tín d ng c a ngân hàng. Dòng v n đ u t chính không còn, các dòng
v n khác nh đ u t n c ngoài gi m và ch a có d u hi u quay tr l i, do đó DN B S đư g p r t nhi u khó kh n. N m 2013, tín d ng đ i v i ngành B S đư t t h n và b t
đ u t ng tr l i. Tuy nhiên, NHTM ch dành ngu n v n này cho các khách hàng ti m
n ng, làm n n đnh, có tài s n đ m b o, d án đ m b o ti n đ . Nhi u DN thi u v n
không đáp ng đ c các yêu c u kh t khe nên kh n ng ti p c n v n r t h n ch . Chính vì v y, trong tình hình hi n nay các DN B S đ t r t nhi u k v ng vào th
tr ng th c p, n i nh các quy đnh c a đ án, h s huy đ ng v n d dàng h n. ây
là gi i pháp v n đ c coi là h u hi u trong vi c huy đ ng ngu n ti n nhàn r i t trong
ng i dân và DN.
G n đây m t s d ng manh nha c a k thu t CKH đư đ c áp d ng t i Vi t Nam, tuy nhiên nó v n còn d ng s khai, ch a theo m t chu n nào và bám vào m t th tr ng v n gi n đ n nên đư không có c h i phát tri n. C th là đư có các DN B S huy đ ng v n cho các d án c a mình thông qua phát hành trái phi u DN kèm quy n mua B S v i giá th p h n giá trên th tr ng. Cách này g n nh phát hành trái phi u
B S và nó c ng có kh n ng đem đi chuy n nh ng, th ch p, c m c … Tuy còn s khai, ch a ph i là k thu t CKH hoàn chnh nh ng hình th c trên đư cho th y s c n thi t có m t s n ph m v a có th cung c p nhu c u v n cho DN B S, v a t o ra m t s n ph m m i, m t kênh đ u t m i cho ng i dân và DN.
2.3.1 Nh ng thu n l i khi ch ng khoán hóa các kho n vay th ch p b tăđ ng s n
t i Vi t Nam
2.3.1.1Th tr ng TTCK, th tr ng trái phi u ti măn ng
Theo th ng kê c a S k ho ch và đ u t TPHCM, có 70,5% DN kinh doanh
B S có quy mô v n nh (d i 10 t đ ng). Vì th , các công ty này khó có kh n ng
th c hi n các d án l n n u không có s h tr t ngân hàng hay t N T. Hi n nay khi hai ngu n này b si t ch t và th tr ng tr m l ng khi n d án ch m tri n khai, có th ng ng vô th i h n gây lãng phí tài nguyên đ t và không đáp ng đ c nhu c u nhà c a ng i dân. Do đó, vi c thi t l p m t th tr ng v n hi u qu , c th là th tr ng trái phi u s mang l i cho các DN công c n thay th khi kh n ng c p tín d ng c a ngân hàng b h n ch . Th tr ng trái phi u trong nh ng n m qua phát tri n đ u đ n b t ch p tình hình kinh t khó kh n. (Xem bi u đ 2.1)
Bi uăđ 2.1: T ng s d ăth tr ng trái phi u (%GDP)
Theo báo cáo c a ngân hàng phát tri n Châu Á (Asian Development Bank - ADB) riêng Quý 1/2013, n n kinh t Vi t Nam có t c đ t ng tr ng nhanh và không ng ng m r ng t ng 64,6% lên m c 29 t USD. V i nh ng con s t ng tr ng trong th tr ng trái phi u Vi t Nam qua các n m trên cho th y th tr ng này r t ti m n ng
và s thu n l i khi phát hành. Xu t phát t nh ng đòi h i v m t th tr ng v n ti m
n ng cùng v i nhu c u v trái phi u đây là đi u ki n thu n l i đ phát tri n nghi p v CKH kho n vay th ch p B S.
Ngoài ra, TTCK Vi t Nam v i 13 n m ho t đ ng đư khá phát tri n v i nhi u DN niêm y t t o ra doanh thu và l i nhu n t ng đ u qua các n m (Xem bi u đ 2.2).
Tính đ n 09/2013, t i S giao d ch ch ng khoán TPHCM có t ng c ng 345 công ty niêm y t trong đó 302 công ty niêm y t c phi u, 39 công ty niêm y t trái phi u và 4 ch ng ch qu đang giao d ch, t ng kh i l ng niêm y t đ t 27.940.916,08 c phi u. T i S giao d ch ch ng khoán Hà N i có 385 công ty đang niêm y t c phi u v i t ng kh i l ng niêm y t đ t 8.636.664.247 c phi u. V i s phát tri n đ u đ n, TTCK h a h n là n i đ a công c đ u t m i là các trái phi u phát hành t ch ng khoán các kho n vay th ch p B Sđ làm phong phú thêm s n ph m cho th tr ng.
Bi uăđ 2.2 : T ng doanh thu, l i nhu n ròng và s l ng doanh nghi p niêm y t
(DNNY) theoăcácăn mătrênăth tr ng ch ng khoán Vi t Nam
2.3.1.2Nhu c u nhà cao
G n đây nh m đ y nhanh vi c th c hi n ngh quy t s 02/NQ-CP c a Chính Ph v m t s gi i pháp tháo g khó kh n cho s n xu t kinh doanh, h tr th tr ng gi i quy t n x u, B xây d ng đư đ ngh các đ a ph ng kh n tr ng rà soát các d
án phát tri n nhà , khu đô th , các d án t m d ng, chuy n đ i thành nhà xã h i cho phù h p nhu c u th tr ng và ngu n l c xã h i. ây là m t ch tr ng đúng đ n tuy nhiên trong th c t vi c th c hi n các d án chuy n đ i này v n trong tình tr ng đóng