5. Vấn đề về sự tương quan mức tiêu dùng quốc tế (bài toán 4)
5.3TÌNH TRẠNG THIẾU CỦA THỊ TRƢỜNG TRONG VÀ NGOÀI NƢỚC
NƢỚC
Dĩ nhiên, những nghiên cứu thực nghiệm dựa trên dữ liệu vi mô trong nƣớc loại trừ xác nhận là thị trƣờng đầy đủ. Ví dụ, Attanasio và Davis(1996) tìm thấy rằng sự phân tán rủi ro tiêu thụ là sự không đầy đủ nội bật ở Mỹ, và vì những lý do nhƣ nhìn bề ngoài có vẻ không lien quan đến bất cân xứng thông tin. Câu hỏi bài viết đặt ra là liệu phân tán rủi ro có làm suy yếu thƣơng mại quôc tế hơn thƣơng mại trong nƣớc do những chi phí đặc trƣng của thƣơng mại quốc tế hay không ? Thảo luận của chúng ta về xu thế hƣớng nội vốn cổ phần , cái mà trên căn bản không dựa trên giả định về thị trƣờng đầy đủ, gợi ra trƣờng hợp, vì sự thiên lệch vốn cổ phần giữa các vùng dƣờng nhƣ là ít mạnh mẽ hơn sự thiên lệch của quốc gia nhƣ chúng ta đã thấy trong dữ liệu. Định đề mang tính lý thuyết của Backus và Smith chú ý đến cùng một phƣơng hƣớng.
Một phần phát triển của bằng chứng thực nghiệm ủng hộ cho dự báo rằng thị trƣờng tài chính thì ít hiệu quả trong sự đẩy mạnh phân tán rủi ro giiữa những quốc gia hơn giữa những vùng miền trong một quốc gia. Một cái nhìn đầy đủ về vấn đề này sẽ đƣa chúng ta đi quá xa, nhƣng chúng ta có thể đề cập văng tắt trên một vài bài trình bày thích hợp. Atkeson và Bayoumi (1993), một trong những nghiên cứu thực nghiệm đầu tiên trong lĩnh vực
này, tìm thấy sự chuyển đổi tài chính các khu vực ở Mỹ thì lớn hơn là giữa các nƣớc công nghiệp chủ yếu. Một so sánh về những kết quả phân tích khác nhau của Asdrubali, Sorensen, và Yosha (1996) ở Mỹ và ở Tổ chức hợp tác kinh tế và phát triển(OECD) (1998) đề nghị rằng thị trƣờng tài chính đóng một vai trò ngày càng quan trọng đối với sự tiêu dùng thông suốt giữa các bang của Mỹ hơn là giữa các nƣớc công nghiệp.Crucini (1999), sử dụng một phƣơng pháp thay thế, kết luận rằng các tỉnh thuộc Canada tập trung rủi ro hiệu quả hơn các vùng ở Mỹ, và các nƣớc khác thể hiện tập trung rủi ro nội bộ nhiều hơn là ví dụ giữa các nƣớc công nghiệp. Bayoumi và Klein thấy rằng các địa phận thuộc Cananda thể hiện sự thống nhất tài chính với nhau hơn là với thế giới bên ngoài.
Do đó quả thực có một vấn đề là tại sao phân tán rủi ro tiêu dùng trong nƣớc thì hiệu quả hơn phân tán rủi ro quốc tế, nhƣng nó có thể đƣợc giải quyết cùng một cách nhƣ đã làm đối với vấn đề nội địa hóa và bài toán Feldstein-Horioka .