Thị trường chứng khoỏn chỉ là một bộ phận trong thị trường tài chớnh nờn
nú bị chi phối trực tiếp từ những biến cố phỏt triển lành mạnh hoặc gặp rủi ro cú thể xảy ra trờn thị trường tài chớnh. Ngược lại, thị trường chứng khoỏn cú thể làm ụ nhiễm hoặc làm lành mạnh thờm cho mụi trường tài chớnh của quốc
gia & quốc tế. cỏc nhõn tố vĩ mụ như chu kỳ kinh tế, lạm phỏt, giảm phỏt, những nhõn tố phi kinh tế khỏc như thiờn tai, chiến tranh, hoà bỡnh… là những nhõn tố ngoại sinh ảnh hưởng đến giỏ cả của thị trường chứng khoỏn. 2.1 Ảnh hưởng của lạm phỏt hoặc giảm phỏt
Giỏ cả chứng khoỏn được thể hiện bằng tiền. Tiền tệ biến động sẽ ảnh hưởng đến giỏ cả chứng khoỏn. Tiền tệ biến động cú thể hoặc do lạm phỏt, giảm phỏt hoặc do việc cải cỏch chế độ tiền tệ của Chớnh phủ gõy ra( nhưng điều này ít xẩy ra). Do đú khi núi đến tiền tệ biến động người ta thường gắn nú với lạm phỏt hay giảm phỏt.
2.1.1 Lạm phỏt
Lạm phỏt làm cho sức mua của tiền tệ giảm xuống, do đú làm cho mức giỏ chung của hàng hoỏ, dịch vụ tăng lờn. Lạm phỏt sẽ tỏc động trực tiếp & làm giảm giỏ trj của cỏc khoản lợi tức mỏ cỏc cổ phiếu nắm giữ đem lại, giỏ trị bằng tiền khi hoàn vốn của trỏi phiếu cũng giảm xuống. Điều này xuất phỏt từ thực tế, vỡ giỏ trị hiện tại cảu chứng khoỏn là tổng giỏ trị hiện tại của cỏc khoản lợi tức trong tương lai. Xột về tỏc động giỏn tiếp, khi lạm phỏt tăng sẽ ảnh hưởng đến thị trường chứng khoỏn thụng qua những tỏc động xấu do nú gõy ra đến nền kinh tế núi chung.
Cú 3 loại chỉ số giỏ dựng để tớnh tỷ lệ lạm phỏt:
Chỉ số giỏ tiờu dựng(CPI): phản ỏnh tốc độ thay đổi giỏ trị trung bỡnh của cỏc mặt hàng tiờu dựng chớnh trong nền kinh tế. Nú được tớnh theo giỏ bỏn lẻ cho người tiờu dựng.
Chỉ số giỏ sản xuất(PPI): phản ỏnh tốc độ thay đổi giỏ trung bỡnh của cỏc sản phẩm thuộc 3 nhúm nghành chớnh: lương thực, chế tạo, khai khoỏng. Nú được tớnh theo giỏ bỏn buụn.
Chỉ số giỏ toàn bộ hay chỉ số giảm phỏt theo GDP: phản ỏnh tốc độ thay đổi giỏ trung bỡnh của phần lớn cỏc hàng hoỏ được tớnh vào GDP. Chỉ số này được dựng để điều chỉnh GDP danh nghĩa thành GDP thực.
Trờn toàn bộ nền kinh tế, chỉ số giỏ cả CPI là chỉ số tốt nhất biểu đạt tỷ lệ lạm phỏt. Chỉ số này do cơ quan thống kờ quốc gia tiến hành thu thập thụng tin, tớnh toỏn & được cụng bố theo định kỡ (thường là theo thỏng). Trong thực tế, cỏc thị trường chứng khoỏn luụn trải qua những biến động trong & sau ngày cụng bố CPI của từng thời kỡ & cơ quan thống kờ sẽ phải chịu trỏch nhiệm trước luật phỏp về việc bảo vệ tớnh bớ mật cảu thụng tin cho đến tận giõy phỳt trước khi cỏc thụng tin này được phộp cụng bố trờn thị trường & ra cụng chỳng. Nếu gọi CPI là chỉ số giỏ tiờu dựng, Lp là tỷ lệ lạm phỏt thỡ ta cú : 1 1 − − − = t t t CPI CPI CPI Lp (%) (Tỷ lệ lạm phỏt năm thứ t)
khi bỏ một đụng tiền ra mua chứng khoỏn, nhà đầu tư mong muốn đồng tiền đú sẽ mang lại lợi nhuận kdtnào đú & sự an toàn cho đồng vốn mà họ đó bỏ ra. Nhưng đồng tiền đầu tư vào chứng khoỏn hay bất kỡ một hỡnh thức đầu tư nào khỏc đều bị chi phối bởi cỏc yếu tố sau:
- Lói suất của ngõn hàng inh
- Lạm phỏt Lạm phỏt - Rủi ro Rr
Khi đú, kỳ vọng về lợi nhuận thu được kdtmà đồng tiền bỏ ra đầu tư là: 1+kdt=(1+ inh) x (1+Lp) x(1+Rr)
Giả sử một đồng tiền đầu tư vào chứng khoỏn chỉ chịu ảnh hưởng của nhõn tố inh & Lp, khi đú:
1 + kdt= (1+ inh) x (1+Lp) = 1+inh+ Lp + inhLp Idt =inh+Lp +inhLp
kdt= inh + Lp hay kdt= 1 1 − − − t t t CPI CPI CPI
- inh ổn định hơn cả & dường như khụng đổi, luụn luụn thực; nú chớnh là giỏ của đồng tiền.
- Lp thỡ khụng một tổ chức hay quốc gia nào trỏnh được.
Do đú kdt thay đổi chủ yếu do Lp. Lạm phỏt can thiệp mạnh vào giỏ cả thị trường hàng hoỏ, dịch vụ núi chung & giỏ cả của chứng khoỏn núi riờng. Cụng thức trờn sẽ giỳp cỏc nhỏ đầu tư chứng khoỏn so sỏnh lợi suất đầu tư với tỷ lệ lạm phỏt để kiểm soỏt rủi ro sức mua của mỡnh. Khi đầu tư vào trỏi phiếu hay cổ phiếu, nhà đầu tư sẽ được trả một lói suất - kdt gọi là trỏi tức hay cổ tức. lỏi suất này được gọi là “lói suất danh nghĩa” – nú khụng bao gồm khoản điều chỉnh nào để loại bỏ ảnh hưởng của lạm phỏt. Lạm phỏt sẽ làm cho lói suất danh nghĩa này khỏc xa so với lói suất thực mà người đầu tư được hưởng. Nú giống như một khoản thuế tiềm ẩn, cú tỏc dụng chuyển của cải từ chủ nợ sang con nợ & ngược lại. Nếu con nợ phải trả khoản lói suất danh nghĩa thấp hơn tỷ lệ lạm phỏt thỡ lạm phỏt làm con nợ được hưởng lợi trong khi chủ nợ bị thiệt hại. Điều này cũng cú nghĩa là: khi lạm phỏt lớn hơn lói suất danh nghĩa ghi trờn chứng khoỏn thỡ giỏ của chứng khoỏn đú sẽ giảm & ngược lại. lạm phỏt tăng thụng thường là kết quả cũng như nguyờn nhõn của sự suy giảm trong hoạt động của nền kinh tế quốc dõn. Lạm phỏt tăng là một tớn hiệu về sự suy giảm lợi nhuận của cỏc cụng ty, cỏc tổ chức phỏt hành chứng khoỏn.
2.1.2 Giảm phỏt
Giảm phỏt làm cho sức mua cảu đồng tiền tăng lờn, tức là tỡnh trạng mức giỏ chung giảm xuống, do đú làm cho doanh thu & lợi nhuận của tổ chức phỏt hành chứng khoỏn giảm đi. Điều này tất nhiờn dẫn đến sự giảm sỳt cảu cổ tức chia cho cỏc cổ đụng & khả năng thanh toỏn đỳng hạn trỏi tức cho trỏi chủ. Giảm phỏt sẽ dẫn đến rủi ro khụng thanh toỏn & trong những trường hợp cụ thể mức độ nguy hiểm của giảm phỏt cũn lớn hơn lạm phỏt, bởi vỡ hoạt động
của thị trường chứng khoỏn tuỳ thuộc nhiều vào tỡnh hỡnh làm ăn của cỏc tổ chức phỏt hành chứng khoỏn. Trong điều kiện kinh tế thịnh vượng, cỏc cụng ty hoạt động cú lói thỡ thị trường chứng khoỏn lỳc đú sẽ sụi động, giỏ chứng khoỏn sẽ tăng vỡ cỏc cụng ty huy động vốn bằng việc phỏt hành chứng khoỏn luụn sẵn sàng trả cổ tức hoặc trỏi tức cao, khi đú sẽ cú nhiều người dựng tiền vào việc mua cỏc cổ phiếu, trỏi phiếu của họ. Những nếu nền kinh tế lõm vào tỡnh trạng giảm phỏt dẫn đến suy thoỏi, cỏc cụng ty cú thể bị vỡ nợ hoặc bị phỏ sản nờn cú thể sẽ khụng đỏp ứng được cỏc khoản thanh toỏn bắt buộc. Khi đú, hoạt động của thị trường chứng khoỏn sẽ cú nguy cơ giảm sỳt nghiờm trọng hoặc đi đến sụp đổ. Trong điều kiện giảm phỏt hay suy thoỏi, rủi ro khụng thanh toỏn đối với chứng khoỏn sẽ lờn rất cao, điều này sẽ dẫn đến 2 hậu quả:
+ Giỏ cả chứng khoỏn sẽ sụt giảm mạnh trờn thị trường
+ Cỏc doanh nghiệp buộc phải chấp nhận trả lói suất cao cho cỏc chứng khoỏn của mỡnh & như thế lại gõy ảnh hưởng xấu hơn đến tỡnh hỡnh tài chớnh của doanh nghiệp, cú thể dẫn đến nguy cơ khụng thanh toỏn được cả vốn lẫn lói cảu chứng khoỏn.
2.2 Ảnh hưởng của cỏc yếu tố về điều kiện kinh tế – chớnh trị – xó hội
2.2.1 Mức tăng trưởng GDP & chu kỳ kinh tế
* Mức tăng trưởng GDP hằng năm phản ỏnh nền kinh tế đất nước phỏt triển mạnh, yếu hay suy thoỏi. Trong thời kỡ nền kinh tế phỏt triển hưng thỡnh thỡ giỏ cả chứng khoỏn thường tăng cao lờn & người cung chứng khoỏn cũng tăng lờn nhiều do cỏc cụng ty cần vốn để mở rộng sản xuất. Khi đú cỏc cụng ty sẽ làm ăn cú lợi nhuận cao & thường thỡ lợi nhuận đem chia cho cỏc chủ đầu tư cũng sẽ cao. Lợi nhuận được trả tăng lờn là yếu tố tỏc động làm cho giỏ cả chứng khoỏn tăng & dung lượng mua bỏn chứng khoỏn trờn thị trường cũng tăng theo. Ngược lại, trong thời kỡ kinh tế suy thoỏi, Chớnh phủ cũng như cỏc cụng ty khi ấy gặp khú khăn về tài chớnh, thỡ sự hoạt động của thị
trường chứng khoỏn sẽ bị sa sút. Cỏc loại chứng khoỏn bị mất giỏ nghiờm trọng do lợi tức của cỳng bị giảm & cú thể gặp rủi ro về mất vốn đầu tư.
Rủi ro trong việc đầu tư vào cỏc chứng khoỏn sẽ làm cho lợi nhuận của chỳng thay đổi. Rủi ro của cỏc chứng khoỏn thương được phõn tớch bằng việc liệt kờ tất cả cỏc mức lợi nhuận cú thể xẩy ra cựng với xỏc xuất của chỳng. Thống kờ về sự biến thiờn lợi nhuận của 1 loại cổ phiếu trờn thị trường chứng khoỏn Mỹ theo tỡnh trạng kinh tế cho ta bảng dưới đõy: (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Tỡnh trạng nền kinh tế
Xỏc xuất Giỏ cuối cựng
Lợi nhuận kỳ đầu tư theo tỡnh trạng nền Kinh tế (%) Bựng nổ 0,25 14 44 Tăng trưởng bỡnh thường 0,50 110 14 Suy thoỏi 0.25 80 -16
(Nguồn : Tài liệu hội thảo về cỏc thị trường vốn mới nổi 2/1998)
Qua bảng trờn cho ta thấy, ở thời kỡ nền kinh tế tăng trưởng bỡnh thường hoặc tăng trưởng cao thỡ giỏ cả của cổ phiếu trờn thị trường cú xu hướng tăng lờn. Ngược lại, trong thời kỡ nền kinh tế bị suy thoỏi, giỏ cả của chứng khoỏn (cổ phiếu) bị giảm sỳt nhiều trờn thị trường.
Mối quan hệ giữa trạng thỏi nền kinh tế & mức thu nhạp cảu cỏc chứng khoỏn được thể hiện trờn đồ thị sau:
Thu nhập của chứng khoán
Thu nhập tối đa
Thu nhập không có rủi ro
Giỏ chứng khoỏn cú xu hướng giảm trước khi chu kỳ kinh tế chuyển sang giai đoạn suy thoỏi. Những dấu hiệu về sự suy thoỏi kinh tế bỏt đầu từ nhu cầu tiờu dựng giảm, hoặc tỷ lệ lạm phỏt thấp, vật tư trong cỏc xớ nghiệp tồn đọng nhiều. Nú cũng bắt đầu từ cỏc khoản nợ khú đũi của hệ thống ngõn hàng & cỏc cụng ty tài chớnh tăng đỏng kể, dẫn đến suy yếu hoặc phỏ sản cảu hàng loạt cỏc tổ chức đú. Chu kỡ kinh doanh làm cho nền kinh tế bất ổn & gõy ra những biến động đỏng kể trờn thị trường chứng khoỏn.
Quan sỏt & thống kờ về diễn biến thị trường chứng khoỏn ở một số nước trờn thế giới đó cho thấy: ngay cả trong thời kỡ mà nền kinh tế đang ở tỡnh trạng hưng thịnh thỡ giỏ cả của chứng khoỏn trờn thị trường vẫn bị giảm xuống. Điều này lý giả rằng: người đầu tư chứng khoỏn trờn thị trường đó cú những quyết định dựa trờn những suy nghĩ về dự đoỏn tương lai phỏt triển cảu hoạt động kinh tế. họ cho rằng ở thời kỡ hưng thịnh của nền kinh tế cũng cú thể là thời điểm khởi đầu cảu thời kỡ suy thoỏi kinh tế sắp tới theo chu kỳ – mà biểu hiện cảu nú là sự thay đổi chiều hướng giỏ cả. Đõy là nguyờn nhõn làm thay đổi lũng tin của người đầu tư. Giỏ cả thay đổi sẽ làm cho người tiờu dựng bi quan & do đú họ sẽ cắt giảm chi tiờu cho tiờu dựng. Đến lượt nú, việc giảm chi tiờu cho tiờu dựng làm giảm nhu cầu của xó hội đối với hàng hoỏ, dịch vụ do cỏc doanh nghiệp cung cấp làm cho cỏc doanh nghiệp buộc phải cắt giảm sản xuất (để hạn chế thua lỗ) dẫn đến suy thoỏi kinh tế.
Thụng thường bao giờ thị trường chứng khoỏn cũng chuyển động trước khi kinh tế hồi phục. khi giỏ trị cổ phiếu tăng lờn, người ta cảm thấy”giầu cú” hơn & yờn tõm mang tiền ra tiờu xài. nhu cầu hàng hoỏ tăng lờn, cỏc cụng ty lại bỏ vốn ra đầu tư để tăng mức sản xuất & ngõn hàng cũng thoỏng hơn trong việc cho vay, đổ thờm tiền vào thị trường. Vũng quay kinh tế cứ thế mà tăng tốc…
2.2.2 Điều kiện tự nhiờn
Điều kiện về thời tiết, khớ hậu cũng ảnh hưởng khụng ít đến tốc độ tăng trưởng kinh tế, thõm hụt ngõn sỏch & cú thể gõy ra mức lạm phỏt cao. Những nhõn tố này thường gõy ra những rủi ro bất khả khỏng cho từng khu vực & cú
thể cả nền kinh tế đất nước núi chung cũng như ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động sản xuất & kinh doanh của cỏc đơn vị kinh tế, ảnh hưởng đến đời sống của một bộ phận dõn cư trong xó hội… Những vấn đề này ít nhiều sẽ gõy ảnh hưởng đến hoạt động giao dịch & giỏ cả của cỏc chứng khoỏn trờn thị trường.
2.2.3 Điều kiện về chớnh trị - xó hội:
Cỏc sự kiện về chớnh trị,xó hội trong nước & quốc tế như: chiến tranh, đỡnh cụng, phỏ sản, đảo chớnh, chớnh sỏch cấm vận, ngoại giao… trong nước & thế giới thay đổi đều gõy ảnh hưởng đến hoạt động của thị trường chứng khoỏn – nhất là đối với cỏc thị trường chứng khoỏn mở cú khối lượng giao dịch lớn. Cỏc nhõn tố này thương gõy ra những biến động bất thường về giỏ cả của cỏc chứng khoỏn; bởi vỡ bờn cạnh cỏc yếu tố kinh tế thuần tuý thỡ cỏc yếu tố về chớnh trị – xó hội thường làm tăng mức đọ rủi ro của cỏc nhà đầu tư (trong & ngoài nước), làm ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất & lưu thụng hàng hoỏ, gõy ra những ảnh hưởng khụng nhỏ đến hoạt động của thị trường chứng khoỏn.