II. CƠ CHẾ THỰC HIỆN VÔ HIỆU HÓA CỦA TRUNG QUỐC
5.2.1.Chi tiết mô hình và dữ liệu
5. Chi phí và lợi ích vô hiệu hóa tiêu biểu ở Trung Quốc
5.2.1.Chi tiết mô hình và dữ liệu
Phương trình bên dưới được ước tính qua thời kỳ mẫu đầy đủ và tạo thành điểm khởi hành cho phân tích của chúng tôi:
Profitt= α1deprt+ α2rrrt+ α3notet+ γ1deprtnotet + βXt + Ut (7)
Biến phía bên tay trái là lợi nhuận ròng hàng tháng của PBC so với phát hành tiền. Những biến bên tay phải là ba công cụ chính sách tiền tệ chính của PBC: depr (lãi tiền gửi một năm làm chuẩn); rrr (tỷ lệ dự trữ bắt buộc); và note (lượng trái phiếu PBC phát hành chưa được chi trả chia tiền dự trữ - RM). Chúng tôi cũng quan tâm thành phần chéo nhau của lãi tiền gửi và lượng trái phiếu chưa được chi trả. Những biến điều khiển X được liệt kê trong bảng bên dưới. Hồi quy được chạy theo dữ liệu hàng tháng từ 1/2000 đến 12/2008.
ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM |
TÊN BIẾN MÔ TẢ
Profit1 Lợi nhuận ròng của PBC / tiền phát hành
Profit2 Lợi nhuận ròng của PBC + được/mất do hoán đổi / tiền phát hành
depr Lãi suất tiền gửi một năm làm chuẩn
rrr Tỷ lệ dự trữ bắt buộc
note Trái phiếu đã phát hành của PBC chưa chi trả / tiền phát hành
forex Tài sản dự trữ nước ngoài / tổng tài sản
usexr USD/CNY
jpexr JPY/USD
euexr EUR/USD
usyield Tỷ suất lợi nhuận trái phiếu Chính phủ 10 năm của US
jpyeild Tỷ suất lợi nhuận trái phiếu Chính phủ 10 năm của Nhật Bản
euyield Tỷ suất lợi nhuận trái phiếu Chính phủ 10 năm của Euro
d_float Biến giả cho tỷ giá hối đoái thả nổi
Hệ số hồi quy của hồi quy OLS chuỗi thời gian giản đơn thì nhất quán chỉ khi nào không có biến nào có một đơn vị gốc (unit root). Do đó, kiểm định ADF được thực hiện cho mỗi biến phụ thuộc và độc lập, giả thiết không cho những biến được kiểm tra có đơn vị gốc. Kết quả của kiểm định, biểu lộ chỉ có hai trong tất cả biến (Profit và depr) có thể bác bỏ giả thiết không ở khoản tin cậy 95%, và vì thế có thể được nhận diện qua thống kê như là quá trình không có đơn vị gốc. Tất cả những biến khác thì biến động.
ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM |
Nó là sự phản trực giác về quy mô mà những biến như tỷ lệ dự trữ bắt buộc và lợi nhuận trái phiếu Chính phủ là không thay đổi trong phán xét khái niệm nền kinh tế, nhưng không thể bác bỏ giả thuyết không có đơn vị gốc trong kiểm định ADF. Cái này là do cả hai khả năng thấp của kiểm định ADF dưới những mẩu nhỏ tương đối, và bản chất của những biến này khá bền trong kinh nghiệm ngắn hạn, hay nói cách khác nó có một cái gốc gần như đồng nhất.
Ước tính OLS không thể áp dụng trực tiếp vào phương trình (7) vì hai lý do: (1) nó chứa những biến thay đổi và (2) những biến bền (như là lợi nhuận trái phiếu Chính phủ) cũng mang lại sự bóp méo lên kết quả ước tính khi kích cỡ mẫu nhỏ (Cavanagh và những người khác, 1995). Tài liệu toán kinh tế cung cấp hướng dẫn phương pháp ước tính để hồi quy hai biến số khi biến giải thích bền, nhưng theo tất cả những điều chúng tôi biết có những phương pháp không phát triển để hồi quy đa biến chứa hai hay nhiều hơn biến giải thích bền. Để giải quyết vấn đề được tạo ra bởi cả những biến thay đổi và những biến bền, dùng đạo hàm cấp một ở phương trình (7) để có được phương trình (8):
ΔProfitt= α1Δdeprt+ α2Δrrrt+ α3Δnotet+ γ1Δ(deprtnotet) + βΔXt + Ut* (8)
Kiểm định ADF biểu lộ tất cả các biến là không thay đổi sau khi đạo hàm cấp một, do đó phương pháp ước tính OLS có thể áp dụng ở phương trình (8). White Heteroskedasticity - nhà kiểm định đã từng thu được các khoản tin cậy thiết thực.