Quy mô doanh nghi p (Company Size)
Các nghiên c u tr c đã ch ra r ng quy mô công ty có th d đoán giá c phi u
trong t ng lai c a chính công ty đó (Simerly & Li, β000). Ví d , Hvide và These (2007) trong nghiên c u c a h , h đã k t lu n r ng các công ty quy mô l n có hi u qu ho t đ ng kinh doanh t t h n. Flamini et.al (β009) cho r ng các công ty l n có nhi u c h i c nh tranh h n so v i các công ty nh trong vi c khai thác các ngu n l c n n kinh t , trong các giao d ch và giành đ c l i nhu n cao h n so v i nh ng doanh nghi p có quy mô nh . Almajali và c ng s (2012) l p lu n r ng quy mô c a công ty có th nh h ng đ n ho t đ ng tài chính trong công ty đó. Báo cáo c a Liargovas và Skandalis (2008) cho r ng các công ty có quy mô l n h n h s có k n ng h n vì h đã đ c h ng l i ích c a vi c h c t p và không d đ m c ph i nh ng sai l m trong m t môi tr ng kinh doanh m i m và luôn bi n đ ng, do đó ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a các công ty có quy mô l n hi u qu cao h n. Tuy nhiên, Yuqi (2007) l i ch ra r ng trong nh ng tr ng h p đ c bi t các doanh nghi p có quy mô l n s có tác
đ ng âm lên hi u qu s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p. Trong nghiên c u này ta s t p trung nghiên c u quy mô doanh nghi p nh h ng lên doanh thu c a doanh nghi p.
Gi thuy t 1:
H0: Không có m i quan h gi a quy mô doanh nghi p và hi u qu s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p.
H1: Có m i quan h gi a quy mô doanh nghi p và hi u qu s n xu t kinh doanh c a doan nghi p.
òn b y tài chính (Leverage)
òn b y có tác đ ng ý ngh a th ng kê đ n k t qu tài chính các doanh nghi p trong ngành xây d ng. i u này đ c ch ng minh b i nhi u nghiên c u tr c đây (Liargavasand Skandalis, β008; Kakani et al, β005; Bashir, β005; Neri n m β001; Admms và Buckle, β000) trong đó nói r ng s gia t ng đòn b y có tác đ ng d ng
đ n hi u qu ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a các doanh nghi p. H u h t các nghiên c u tr c đây đ u cho r ng, đòn b y cao đ u có l i cho các doanh nghi p, b i vì đòn
b y cao có th c i thi n qu n lý và khuy n khích đ u t t i u. M t khác, các công ty
có đòn b y cao có l i th c nh tranh h n so v i nh ng công ty có đòn b y th p.
T nh ng l p lu n phân tích ph n 2.2.2 và nh ng nghiên c u đã nêu trên, tác
gi đ a ra gi thuy t sau: Gi thuy t 2
H0: òn b y tài chính có m i quan h v i hi u qu s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p.
H1: òn b y không có m i quan h v i hi u qu s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p.
Kh n ng thanh toán (Liquidity)
Theo nghiên c u c a Liargovas, và Skandalis, 2008 thì kh n ng thanh toán c a m t công ty cao s giúp công ty đ i phó v i nh ng tình hu ng b t ng và gi i quy t v n đ v n m t cách nhanh chóng. C ng t nh ng phân tích ph n 2.2.3 và nh ng nghiên c u tr c đó, trong bài nghiên c u này tác gi đ a ra gi thuy t sau:
Gi thuy t 3:
H0: Kh n ng thanh toán không có m i quan h v i hi u qu s n xu t kinh doanh.
H1: Kh n ng thanh toán có m i quan h v i hi u qu s n xu t kinh doanh.
Th i gian quay vòng ti n (Cash Conversion Cycle)
John Ananiadis và Nikos C.Varsakelis, 2008, Shaskia G. Soekhoe, 2012, Chandrapala và Wickremasinghe, 2012, Faisal Shakoor, et al, 2012 đã nghiên c u và s d ng vòng quay hàng t n kho là nhân t tác đ ng đ n hi u qu s n xu t kinh doanh. Olufemi và Ajilore, 2009, Hasan Agan Karaduman, et al, 2010, Ahsen Saghir, et al,
β011, Shaskia G. Soekhoe, β01β, Faisal Shakoor, et al , n m β01β đã ch ra th i gian thu n trung bình là m t trong nh ng nhân t nh h ng đ n hi u qu s n xu t kinh doanh c a m t doanh nghi p. T t c nh ng nghiên c u trên đ u ch ra r ng th i gian quay vòng ti n có tác đ ng đ n hi u qu s n xu t kinh doanh nh ng không nói rõ tác đ ng theo chi u nào. Vì v y nghiên c u này, tác gi đ a ra gi thuy t:
Gi thuy t 4:
H0: Th i gian quay vòng ti n và hi u qu s n xu t kinh doanh có m i quan h v i nhau.
H1: Th i gian quay vòng ti n và hi u qu s n xu t kinh doanh không có m i quan h v i nhau.
Th i gian ho t đ ng (Company Age)
Th i gian ho t đ ng c a doanh nghi p đ c đo l ng b ng s n m ho t đ ng c a doanh nghi p đó. Theo phân tích trong ph n 2.2.5, có nhi u h ng nh n đnh khác nhau xung quanh s nh h ng c a th i gian ho t đ ng lên hi u qu s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p. ó có th là m i t ng quan ng c chi u ho c thu n chi u. Theo nghiên c u c a Chandrapala và Guneratne. P172, 2012 khi doanh nghi p có th i gian ho t đ ng lâu, nó d thích ng v i quy mô c a n n kinh t . i u này có ngh a
r ng công ty có th s n xu t s n ph m v i chi phí th p h n và đi u này s làm t ng
doanh s bán hàng và l i nhu n. kh ng đ nh rõ h n v các nh n đ nh này, ta đ t ra
gi thuy t nghiên c u nh sau:
Gi thuy t 5:
H0: Có m i quan h gi a th i gian ho t đ ng v i hi u qu s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p.
H1: Không có quan h gi a th i gian ho t đ ng v i hi u qu s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p.
Hình th c s h u (State)
Nh đã phân tích trong ph n 2.2.6 thì hình th c s h u doanh nghi p c ng s gây
nh h ng lên hi u qu s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p. Y u t này s đ c đo l ng b ng t l v n góp c a Nhà n c trong c c u v n c a doanh nghi p.
Gi thuy t 6:
H0: Không có m i quan h gi a hình th c s h u doanh nghi p v i hi u qu s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p.
H1: Có m i quan h gi a hình th c s h u doanh nghi p v i hi u qu s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p.
T c đ t ng tr ng GDP (Growth)
đo l ng m c đ t ng tr ng c a doanh nghi p, ch tiêu đ c s d ng khá ph bi n trong nhi u nghiên c u là t c đ t ng tr ng c a doanh thu. ây c ng là ch
tiêu mà ta s s d ng trong nghiên c u này đ xác đnh m i t ng quan gi a t ng tr ng c a doanh nghi p v i hi u qu ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p.
Gi thuy t 7:
H0: Không có m i quan h gi a t ng tr ng doanh thu v i hi u qu s n xu t c a doanh nghi p.
H1: Có m i quan h gi a t ng tr ng doanh thu v i hi u qu s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p.
L m phát (Inflation)
Nh đã phân tích ph n 2.2.7.2, l m phát m c v a ph i kích thích các doanh nghi p phát tri n, l m phát quá l n s h n ch s phát tri n c a doanh nghi p. T o ra nhi u khó kh n cho doanh nghi p. Các chi phí đ u vào t ng cao mà thành ph m khó tiêu th đ c. D n đ n tình tr ng k t qu s n xu t kinh doanh kém hi u qu . V y t nh ng phân tích trên, tác gi đ a ra gi thuy t sau:
Gi thuy t 8:
H0: L m phát tác đ ng d ng lên hi u qu s n xu t kinh doanh H1: L m phát tác đ ng âm lên hi u qu s n xu t kinh doanh
Chính sách ti n t (Currency Policy)
Chính sách ti n t c a chính ph là m t công c đ chính ph đi u ti t v n.
H ng cho các doanh nghi p s d ng v n h p lý và có hi u qu h n. T nh ng phân tích ph n 2.2.7.3 tác gi đ a ra gi thuy t sau:
Gi thuy t 9:
H0: Chính sách ti n t có m i quan h v i hi u qu s n xu t kinh doanh
H1: Chính sách ti n t không có m i quan h v i hi u qu s n xu t kinh donah
3.4. Mô t m u nghiên c u 3.4.1. c tr ng c a ngành
Ngành xây d ng là m t ngành kinh t quan tr ng, là m t b ph n không th thi u c a n n kinh t qu c dân. Ngo i tr nh ng giai đo n kh ng ho ng c a n n kinh t thì ngành xây d ng luôn chi m t tr ng cao trong GDP c a c n c. Trong nh ng n m
qua ngành xây d ng g t hái đ c nhi u thành t đáng k ph i k đ n các ngành nh :
xây d ng nhà các lo i, xây d ng công trình k thu t dân d ng, xây d ng công trình
đ ng s t, đ ng b và xây d ng các công trình dân d ng khác.
V trí c a ngành xây d ng trong n n kinh t nhìn vào di n m o đô th Vi t Nam hôm nay ph n nào cho th y v trí quan tr ng và s l n m nh c a ngành xây d ng trong n l c su t n a th k qua đ kh ng đnh v trí c a m t n n kinh t m i nh n trong s nghi p công nghi p hóa – hi n đ i hóa đ t n c. Theo phân tích c a các chuyên gia kinh t thì hi n nay ngành xây d ng là m t ngành có kh n ng d n d t n n kinh t và
đem l i ngu n thu nh p qu c dân r t l n. M ng l i đô th qu c gia hi n đã đ c s p x p l i, m r ng và phát tri n h n 7β0 đô th trên c n c, cùng 150 khu công nghi p và khu kinh t , đã góp ph n quan tr ng t o đ ng l c phát tri n kinh t - xã h i và chuy n d ch c c u kinh t c 2 khu v c đô th và nông thôn. Ngành xây d ng đã huy đ ng m i ngu n v n cho vi c đ u t và phát tri n các khu đô th m i nh m t o
l ng các d án phát tri n nhà đô th t ng nhanh v i h n 1500 d án đã và đang đ c tri n khai. Công nghi p v t li u xây d ng c ng đang h ng m nh t i các s n ph m có ch t l ng và hàm l ng khoa h c công ngh cao, thay th nh p kh u và t ng
xu t kh u. T c đ t ng tr ng c a ngành v t li u xây d ng đ t trên 17%/n m, cao h n
t c đ t ng tr ng chung c a công nghi p c n c. Nhi u s n ph m có ch t l ng cao
nh xi m ng, g ch ceramic, granit nhân t o, s v sinh, kính xây d ng đã chi m l nh
ph n l n th tr ng trong n c và đ c xu t kh u t i h n 100 n c trên th gi i. B ng n l c ti p c n công ngh m i và nâng cao ch t l ng ngu n nhân l c, các doanh nghi p xây d ng Vi t Nam đã t đ m đ ng đ c ho c nh n th u h u h t các công trình xây d ng quan tr ng c a qu c gia, nhi u công trình c a các d án đ u t n c ngoài t i Vi t Nam ho c c a Vi t Nam đ u t ra n c ngoài. Có th k đ n các công trình l n nh nhà máy th y đi n S n La, nhà máy l c d u Dung Qu t, d án nhi t đi n Cà Mau, th y đi n Buôn L p, c u Th Thiêm … Các doanh nghi p xây d ng c ng đã
ghi d u n trong l nh v c h p tác v i các n c trong khu v c v phát tri n đô th, th y
đi n. Công cu c đ i m i đ t n c trong β0 n m qua đã thu đ c nhi u thành t u to l n có ý ngh a r t quan tr ng. N c ta đang d n thoát ra kh i kh ng ho ng kinh t - xã h i và đ t đ c nhi u thành t u to l n. Chúng ta không th không nh c đ n nh ng
đóng góp quan tr ng và n i b t c a ngành xây d ng. Qua đó càng th y rõ vai trò đi đ u c a ngành xây d ng trong vi c nâng cao kinh t và phát tri n đ t n c.
Bên c nh nh ng thành công đã đ t đ c thì trong b i c nh khó kh n kéo dài t β011, n m β01β, các doanh nghi p phát tri n đô th nhà , đ u t kinh doanh b t đ ng s n ti p t c đ i m t v i khó kh n nh lãi vay cao, kh n ng ti p c n ngu n v n c c khó. Bên c nh đó, th tr ng b t đ ng s n đóng b ng kéo dài khi n cho các doanh nghi p trong ngành xây d ng khó kh n l i ch ng ch t khó kh n.Còn l nh v c s n xu t công nghi p, v t li u xây d ng, t ng giá tr s n xu t công nghi p c ng gi m đi đáng
k . S n xu t và tiêu th đ u đình đ n, l ng hàng t n kho r t cao. Nhi u doanh nghi p ph i gi m công su t khai thác đ tránh thua l thêm.
3.4.2. Thi t k m u
M u đ c s d ng cho nghiên c u đ tài đ c l y t các Báo cáo tài chính h p nh t c a 115 Công ty C ph n trong ngành xây d ng đ c niêm y t trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam trong vòng 5 n m t 2009 – 2013 v i 575 m u quan sát.
CH NGă4. TH C TR NG HI U QU S N XU T KINH DOANH CÁC CÔNG TY TRONG NGÀNH XÂY D NGă C NIÊM Y T TRÊN TH TR NG CH NG KHOÁN VI T NAM
4.1. că đi m c a ngành xây d ng nhă h ngă đ n hi u qu s n xu t kinh doanh
Nh chúng ta đã bi t, m t doanh nghi p ho t đ ng có hi u qu hay không thì c n ph i phân tích các ch tiêu tài chính thông qua các nhân t tác đ ng đ n hi u qu s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p đó. Vi c phân tích này không th tách r i đ c đi m c a ngành mà doanh nghi p đó ho t đ ng. Trong khuôn kh bài lu n v n này, ngành
mà tác gi ch n đ nghiên c u là ngành xây d ng.
Ngành xây d ng luôn là ngành chi m t tr ng cao trong GDP c n c, đóng góp
khá l n vào t c đ t ng tr ng c a c n c. Theo s li u s b n m β01γ c a T ng c c Th ng kê (GSO), ngành xây d ng đã tr c ti p và gián ti p t o vi c làm cho trên 3,4 tri u lao đ ng (chi m 5,2% l c l ng lao đ ng c n c); và đóng góp 5,4% vào
t ng s n ph m n i đ a (GDP), đ ng th n m (sau ngành nông nghi p, s n xu t, th ng
m i và khoáng s n).
M c dù g p nhi u khó kh n nh ng giá tr s n xu t c a ngành xây d ng liên t c
t ng. Theo s li u c a T ng c c th ng kê (GSO), giá tr s n xu t ngành xây d ng đ t 770,4 nghìn t đ ng (36,6 t USD) trong n m β01γ, ghi nh n t c đ t ng tr ng l y
k hàng n m (AGR) giai đo n t n m β005 đ n n m β01γ là 10%.
(Ngu n: T ng c c th ng kê GSO)
Bi u đ 4-1: T tr ng ngành xây d ng trong GDP n m 2013
5%
95%
T ătr ngăngƠnhăxơyăd ngătrongăGDPăn mă2013
GDP ngành xây
d ng
(Ngu n: T ng c c th ng kê GSO) Bi u đ 4-2 : C c u lao đ ng ngành xây d ng n m 2013
Ngành xây d ng c ng là m t ngành có nhi u đi m khác bi t so v i nh ng ngành
