B ng 4-3: Th ng kê ROE t n m 2009 đ n n m 2013 ROE 2013 2012 2011 2010 2009 S công ty T l ph n tr m S công ty T l ph n tr m S công ty T l ph n tr m S công ty T l ph n tr m S công ty T l ph n tr m Nh h n 0 15 13.04 18 15.65 3 2.61 0 0 0 0 0 đ n 10.309 66 57.39 55 47.83 55 47.83 22 19.13 21 18.26 L n h n 10.γ009 34 29.57 42 37.39 57 49.57 93 80.87 94 81.74 T ng 115 100 115 100 115 100 115 100 115 100 (Ngu n: Tác gi t t ng h p) Bi u đ 4-5: Th ng kê ROE t n m 2009 đ n n m 2013 (Ngu n: Tác gi t t ng h p) 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 N m 2009 N m 2010 N m 2011 N m 2012 N m 2013 0 0 2,61 15,65 13,04 18,26 19,13 47,83 47,83 57,39 81,74 80,87 49,57 37,39 29,57 Nh h n 0 T 0 đ n 10.γ09 L n h n 10.γ09
C ng gi ng nh ROS và ROA, ch tiêu ROE t su t sinh l i trên VCSH có xu
h ng tích c c trong β n m β009 và β010, b t đ u có chuy n bi n tiêu c c t n m
2011 do bi n đ ng c a n n kinh t . N m β009 và β010 không có công ty nào có ROE
nh h n 0. Cho th y trong β n m này, các công ty trong ngành s n xu t kinh doanh có hi u qu vì th nên đ u có lãi. n n m β011, có γ công ty có ROE âm, chi m 2.61%,
đi n hình là CTCP PIV (PIV) có ROE -18.08%. N m β01β, s công ty có ROE nh
h n 0 t ng g p 6 l n so v i n m β011, có 18 công ty chi m 15.65%. Tuy nhiên, đ n
n m β01γ, s công ty có ROE nh h n 0 l i gi m so v i n m β01β, ch có 15 công ty chi m 13.04%.
ROE n m trong kho ng t 0 đ n ROE trung bình c a toàn ngành là 10.309%. Trong kho ng này ROE c a n m β01γ cao nh t, 66 công ty chi m 57.39%, ti p đ n là
n m β011 và β01β đ u cùng có 55 công ty chi m 47.8γ%. N m β009, th p nh t ch có 21 công ty có ROE n m trong kho ng này, chi m 18.β6%. N m β010, có ββ công ty,
chi m 19.13%. CTCP u T XD & PT ô Th Sông à (SDU) là công ty có ROE cao nh t trong nhóm nh ng công ty có ROE l n h n 0 và nh h n 10.γ09%. ROE c a
công ty này là 10.γ% vào n m β010. Ti p đ n là CTCP a c à L t (DLR) có ROE
n m β009 là 10.19%. nh ng công ty này m c dù ho t đ ng s n xu t kinh doanh có hi u qu nh ng mang l i hi u qu ch a th t s cao.
ROE l n h n 10.γ09% theo th i gian ROE trong kho ng này có xu h ng gi m d n. Nh n m β009, là n m có nhi u công ty có ROE n m trong kho ng này nhi u nh t, có 94 công ty, chi m 81.74%. N m β010 ch kém n m β009 1 công ty; t c có 93 công ty có ROE trong kho ng này, chi m 80.87%. N m β010, s công ty có ROE n m trong kho ng này gi m rõ r t, ch còn 57 công ty, chi m 49.57%. N m β01β, có 4β
công ty có ROE l n h n 10.γ09, chi m γ7.γ9%. Nh đã nói trên, n m β01γ là n m
có ít công ty có ROE l n h n 10.γ09 nh t, ch có 34 công ty, chi m 29.57%. CTCP K t C u Kim Lo i & L p Máy D u Khí (PXS) n m β010 là công ty có ROE cao nh t
đ t 50.8%. CTCP u T & Xây D ng HUD3 (HU3) có t s ROE n m β009 là
49.19%. S d , nh ng doanh nghi p này có ROE cao nh v y là do m t đ ng VCSH mà doanh nghi p b ra đ đ u t mang l i nhi u đ ng lãi h n cho doanh nghi p.
Trong 5 n m t n m β009 đ n n m β01γ, có th nói là m t giai đo n khó kh n cho
ngành xây d ng Vi t Nam. Th tr ng b t đ ng s n m đ m và chìm l ng, vì th mà t các doanh nghi p v a và nh cho đ n doanh nghi p đ u ngành đ u g p hó kh n trong
vi c tìm ki m ngu n v n kinh doanh và đ u ra cho các công trình xây d ng đã hoàn
thi n c a mình.
CTCP K Thu t N n Móng & Công Trình Ng m FECON (FCN) và CTCP T &
XD Th y L i Lâm ng (LHC) là β công ty có ROE trung bình 5 n m cao nh t ngành. C th , t s ROE c a 2 công ty này l n l t là 32.83% và 33.98%. Hai công
ty này đ u có VCSH không quá cao nh ng l i có l i nhu n sau thu t ng đ i cao.
C ng nh v i các công ty có hi u qu s n xu t kinh doanh cao khác, 2 công ty này có kh n ng thanh toán nhanh, kh n ng thanh toán hi n hành trong c 5 n m đ u duy trì
m c cao, t l n trên v n ch s h u và th i gian quay vòng ti n th p.
TCT C Ph n Xây L p D u Khí Vi t Nam (PVX) và CTCP Sông à 1 (SD1) có t s ROE l n l t là -18.58% và -19.γ%. Nh đã phân tích trên CTCP Sông à 1
(SD1) là công ty có quy mô nh mà l i nhu n đ l i sau thu t ng đ i th p vì th mà s n xu t kinh doanh không đ t hi u qu cao. V i TCT C Ph n Xây L p D u Khí Vi t Nam (PVX) là m t công ty có VCSH t ng đ i l n, nh ng công ty này không t n d ng đ c th m nh c a mình đ s n xu t kinh doanh có hi u qu mà ng c l i, công ty có t l n trên VCSH trung bình 5 n m là khá cao 451.42 l n. V i m t công ty có quy mô l n nh TCT C Ph n Xây L p D u Khí Vi t Nam (PVX) thì kh n ng thanh
toán nhanh và kh n ng thanh toán hi n hành luôn duy trì m c nh h n 1 s d n đ n s n xu t kinh doanh kém hi u qu . nâng cao hi u qu s n xu t kinh doanh thì công ty này c n ho ch đ nh chi n l c đ nâng cao kh n ng thanh toán, nâng cao l i nhu n sau thu .
Tóm l i, n m 2009, ph n l n các công ty đ u có ROE l n h n ROE trung bình
c a toàn ngành, chi m 81.74%, 18.26% s công ty có ROE d ng nh ng nh h n
ROE trung bình c a toàn ngành, không có doanh nghi p nào có ROE âm. N m 2010, t ng t n m 2009, không có doanh nghi p nào có ROE âm, có 19.13% s doanh nghi p có ROE d ng nh ng nh h n ROE trung bình c a toàn ngành, ROE l n h n
ROE trung bình ngành có 80.87% s doanh nghi p trong ngành. N m 2011, 2.61% s
doanh nghi p có ROE âm, trong khi s doanh nghi p có ROE d ng nh ng nh h n
ROE trung bình toàn ngành chi m 47.83% và s doanh nghi p có ROE l n h n ROE trung bình toàn ngành là 49.57%. N m 2012, là n m có nhi u doanh nghi p có ROE âm nh t, có 15.65% s doanh nghi p có ROE âm, 47.83% s doanh nghi p có ROE
d ng nh ng th p h n ROE trung bình c a c ngành và 37.39% s doanh nghi p có
ROE cao h n ROE trung bình c a toàn ngành. N m 2013, ph n l n các doanh nghi p có ROE l n h n 0 nh ng nh h n ROE trung bình c a ngành, chi m 57.39%, sau là 29.57% các doanh nghi p có ROE l n h n ROE trung bình ngành, các doanh nghi p có ROE nh h n 0 chi m 13.04%.
Nh v y có th th y, hi u qu s n xu t kinh doanh c a các công ty ngành xây d ng đ c niêm y t trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam bi n đ ng theo tình hình n n kinh t . N m 2009 và n m 2010, là 2 n m các công ty trong ngành có tình
hình s n xu t kinh doanh r t t t. C th , không có m t công ty nào có t su t sinh l i trên doanh thu (ROS), t su t sinh l i trên t ng tài s n (ROA) và t su t sinh l i trên VCSH (ROE) âm. Nói m t cách khác, ngoài chi n l c kinh ếoanh đúng đ n
c a các công ty, hi u qu s n xu t kinh doanh c a các công ty c ng chu nh
h ng không nh t các y u t v mô c a n n kinh t . Tình hình kinh t trong 2
n m này không có nhi u bi n đ ng, th m chí t o đà thúc đ y các ngành ngh kinh doanh phát tri n. N m 2011, hi u qu s n xu t kinh doanh có d u hi u gi m sút,
đã có nh ng công ty không có l i nhu n th m chí l i nhu n còn b âm. N m 2012 và n m 2013 là hai n m đáy c a cu c kh ng ho ng. Chính vì th mà xu t hi n nhi u công ty ho t đ ng s n xu t kinh doanh kém hi u qu h n. S ế d n đ n tình tr ng nh v y vì n m 2011 là n m th tr ng b t đ ng s n b đóng b ng, hàng t n kho quá l n, th i gian quay vòng v n l n trong khi kh n ng thanh toán c a công ty b gi m sút, chính sách đi u ti t kinh t c a chính ph v lãi vay ngày càng th t ch t. Là m t ngành ti m n r i ro cao, ch m t bi n đ ng nh trên th tr ng đ u
nh h ng đ n hi u qu s n xu t kinh doanh c a toàn ngành. M c ếù môi tr ng kinh t khó kh n là v y nh ng v n có m t s công ty có đ c k t qu s n xu t kinh doanh t t nh vào chi n l c kinh doanh và qu n tr c a t ng công ty. Trong th i
đi m khó kh n, c t gi m chi phí không c n thi t, t ng kh n ng c nh tranh, t ng
l i nhu n là m t trong nh ng chi n l c đ công ty có hi u qu s n xu t kinh doanh cao.
CH NGă5. N I DUNG K T QU NGHIÊN C U 5.1. Th ng kê mô t m u nghiên c u
B ng 5-1: K t qu th ng kê mô t
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
ROS 575 -2973.9 1427.2 -1.598 171.0591 ROA 575 -19.7 24.2 3.41 4.9274 ROE 575 -93.4 50.8 10.309 15.8406 SIZE 575 7.5538 17.2714 1.29E+01 1.350762 DFL 575 5.2 1802.5 299.71 244.1436 CR 575 0.2 11.4 1.398 0.7149 QR 575 0.2 13.1 0.911 0.7659 CCC 575 -10592.1 26336.6 259.356 1260.0885 AGE 575 1 39 8.8 4.637 STATE 575 0 73 17.9057 23.41888 GDP 575 5.03 13.2 7.244 3.03995 INFLATION 575 6.04 18.12 9.9285 4.57575 Valid N (listwise) 575 (Ngu n: Tính toán t SPSS) T k t qu c a b ng phân tích th ng kê mô t , ta th y t s l i nhu n trên doanh thu (ROS) là ch tiêu đ u tiên làm th c đo cho hi u qu s n xu t kinh doanh c a các công ty trong ngành xây d ng đ c niêm y t trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam nghiên c u này. Trong k t qu phân tích th ng kê mô t , giá tr trung bình ROS c a toàn ngành trong 5 n m (β009 – 2013) là -1.598%; t c là c 100 đ ng doanh thu t o ra thì l i nhu n trung bình toàn ngành l 1.598 đ ng. T s l i nhu n trên doanh thu l n nh t là 14β7.β %. Công ty đ t ROS cao nh t trong ngành là CTCP h t ng n c Sài
Gòn (SII) n m 2010. Bên c nh đó, CTCP xây d ng s 5 (V15) có t s l i nhu n trên doanh thu th p nh t, đ t -2973.9 % vào n m β01γ. l ch 171.0591% là m t con s l n gi a giá tr trung bình c a ngành v i t s l i nhu n trên doanh thu th c t c a các công ty. S d có s khác bi t l n nh v y là do đ c đi m riêng bi t c a t ng công ty. Công ty nào có chính sách qu n lý t t, chi n l c kinh doanh có hi u qu thì ROS cao.
i n hình nh CTCP ô Th H T ng K Thu t Tp.H Chí Minh (CII) có ROS trung
bình 5 n m lên đ n 127.04%. CTCP C i n L nh (REE) có t s l i nhu n trên
doanh thu trung bình 5 n m khá cao, đ t 30.61%. Tuy nhiên, có nh ng công ty ho t
trên doanh thu cao. Ví d nh CTCP Sara Vi t Nam (SRA), công ty này có ROS trung
bình 5 n m là -482.21%. Hay CTCP u T & Phát Tri n N ng L ng Vi t Nam có
ROS trung bình 5 n m th p h n CTCP Sara Vi t Nam (SRA) và CTCP xây d ng s 5
(V15) nh ng v n m c th p là -17.19%. D a vào các s li u thu th p đ c trên, có th đ a ra nh n xét v t s l i nhu n trên doanh thu (ROS) c a các công ty trong ngành xây d ng đ c niêm y t trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam nh sau: ROS trong 5 n m t β009 đ n β01γ đang có xu h ng gi m d n. c bi t trong γ n m t β011 đ n 2013 ROS trung bình c a toàn ngành ch đ t đ c -1β.88%, trong khi β n m
2009 và 2010 ROS trung bình c a toàn ngành đ t 15.33%. Nguyên nhân d n đ n s
gi m m nh v ROS nh v y là do các công ty trong ngành ch u s nh h ng c a suy
thoái kinh t . c bi t, t n m β011 th tr ng b t đ ng s n đóng b ng nên có nh
h ng r t l n đ n tình hình s n xu t kinh doanh c a toàn ngành.
Ch tiêu ti p theo c ng dùng đ đánh giá hi u qu s n xu t kinh doanh c a các công ty ngành xây d ng đ c niêm y t trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam là t su t sinh l i trên t ng tài s n (ROA). T k t qu c a b ng phân tích th ng kê mô t
ROA trung bình 5 n m c a ngành đ t 3.410%; t c c 100 đ ng đ u t vào tài s n thì t o ra γ.410 đ ng l i nhu n thu n. Trong đó, TCT đ u t phát tri n Nhà & ô Th
Nam Hà N i (NHA) có ROA cao nh t là β4.β% vào n m β010. Bên c nh đó, ROA
th p nh t c a c ngành là -19.7% c a CTCP Xây D ng S 15 (V15) trong n m β01γ.
V i đ l ch chu n x p x 4.9274%, m c dù không l n nh ROS đã phân tích trên,
nh ng con s 4.9β74% c ng nói nên s khác bi t v ROA gi a các công ty trong ngành. ROA c a m t doanh nghi p cao hay th p ph thu c vào t ng tài s n c a công
ty đó và l i nhu n thu n t o ra trong n m c a công ty. ROA t l thu n v i l i nhu n thu n và t l ngh ch v i t ng tài s n. Nh v y nh ng công ty nào có t ng tài s n nh
nh ng t o ra l i nhu n thu n cao thì ROA s cao và ng c l i. Ngành xây d ng trong
5 n m qua, m t s công ty có ROA t ng đ i cao nh CTCP u T Xây D ng 3-2 (C32) có ROA trung bình 5 n m là 18.08%. CTCP đ u t và xây d ng Th y L i Lâm ng có ROA trung bình 5 n m là 16%. M c dù, TCT đ u t phát tri n Nhà & ô Th
Nam Hà N i (NHA) có ROA cao nh t ngành trong 5 n m nh ng ROA trung bình 5 n m c a ngành ch đ t 6.79%. Nguyên nhân d n đ n vi c này là do n m β010 ROA
c a công ty r t cao nh ng đ n n m β01β và β01γ thì ROA l n l t c a công ty là
0.γ8% và 0.γ4% t ng đ i th p so v i m t b ng chung c a toàn ngành. Bên c nh nh ng công ty có ROA cao, v n có nh ng công ty đ u t vào tài s n không có hi u qu . i n hình nh CTCP Sara Vi t Nam (SRA) có ROA trung bình 5 n m là -5.37%. ti p đ n là CTCP Sông à 1 (SD1) có ROA trung bình 5 n m là -γ.44%. C ng gi ng
này không rõ r t. Nguyên nhân do n n kinh t khó kh n nên nh h ng đ n l i nhu n thu n c a các công ty.
