là 20% trong 10 năm đầu kệ từ khi được cấp giấy đăng ký kinh doanh.
- Được miễn 03 năm và được giam 50% số thuế TNDN phaơi nộp trong 05 năm tiếp theo kệ từ khi có thu nhập chịu thuế.
- Quyết định thuế cuơa Công ty sẽ chịu sự kiệm tra cuơa cơ quan Thuế. Do việc áp dụng Luật và các quy định về thuế đối với nhiều loại giao dịch khác nhau có thệ được
giaơi thích theo nhiều cách khác nhau, số thuế được trình bày
trên báo cáo tài chính có thệ bị thay đội theo quyết định
cuơa cơ quan Thuế.
- Chính vì vậy năm 2007 Coằng ty được miện thuế, năm 2008 Công ty nộp thuế thu nhập Doanh nghiệp là 279 triệu tương đương với thuế suất là 4,64%.
2. Phân tích đi eảm hòa vốn EBI T
Qua việc phân tích tác động cuơa cấu trúc đến thu nhập và ruơi ro cua chuơ sơơ hữu thông qua phân tích mối quan hệ giữa EBIT và EPS cho chúng ta biết rằng những tác
động cuủa đòn bậy tài chính đến thu nhập cuơủa chuơ sơơ
hữu nhưng chúng ta không biết được xu hướng cuủa hiện tượng cũng như không biết được với mức EBIT nào đó mà Công ty đạt được thì cấu trúc vốn hay mức đòn bậy nào
sẽ mang lại thu nhập cao cho chuơ sơơ hữu. Đệ biết được với
cấu trúc vốn hay mức đòn bậy nào sẽ mang lại thu nhập cao cho chuơ sơơ hữu chúng ta sẽ đi vào phân tích điệm EBIT hòa vốn.
Điệm hòa vốn được xác định như sau:
Năm 2007:
EBIT hòa vốn — Raooz _ T EBIT hòa vốn —
EPS hòa —_ 2007 — 1.812
vốn __ Số lượng cộ phần 2007 252.730
Năm 2008 :
EBIT hòa vốn Rzooa - T EBIT hòa vốn “
EPS ;„. _ 2008 _ 1.785
vốn _—_ Số lượing co phần 2008 257.350
Từ hai phương trình trên ta có thệ xác định được điệm hòa vốn như sau :
EBIT hòa vốn 1.812 EBIT hòa vốn 1.785
252.730 257.350
Kết quaơ tìm được đieẫm hòa vốn nhõ sau :
EBIT = 19.888 triệu đồng EPS = 70.346 triệu đồng
Đệ dệ dàng cho việc phân tích điệm hòa vốn ta sẽ vẽ đồ thị như sau: BaƠng số liệu: NM ệm hòa 2007 2008 vốn
EBI T 8.119 triệu 7.517 trieầu 19.888 triệu
đồng đồng đồng
EPS 23.780 đồng 22.270 đồng 70.346 đồng
Như vậy từ điệm EBTT hòa vộắn cũng nhỏ qua đỗ thị cho.
Chúng ta thậy rTrằng:
* Nếu EBIT cuơa Công ty đath được vượt quá điệm hòa
vốn (EBIT > 19.888 triệu đồng) thì Công ty nên chọin đòn
bậy tài chính hay cấu trúc vốn cuủa năm 2008 bơơi vì tác động cuơa đòn bậy tài chính năm 2008 có hiệu quaơ hơn động cuơa đòn bậy tài chính năm 2008 có hiệu quaơ hơn đòn bậy tài chính năm 2007, nghĩa là nó khuyếch đại thu
nhập cho chuủ sơơ hữu nhiều hơn, thu nhập trên mỗi cộ phần sẽ cao hơn nếu chọin cấu trúc vốn như năm 2008. Hay nói cách khác cùng với mức độ EBIT đạt được nếu Công ty choin cấu trúc vốn như năm 2008 sẽ taio ra thu nhập trên mỗi cộ phần cao hơn so với việc Công ty chọn cấu trúc vốn như năm 2007.
* Nếu EBIT cuơa Công ty đait đượic mức EBIT là 19.888 triệu đồng thì Công ty chọn cấu trúc vốn như năm 2007 hay năm 2008 là như nhau bơơi vì mức độ khuyếch đaiïi thu nhập cho chuơ sơơ hữu cuơa caơ hai cấu trúc vốn đó là như nhau. Lúc này thu nhập trên mỗi cộ phần sẽ là 70.346 đồng.
* Nếu EBIT cuủa Công ty đạt được không vượt quá điệm hòa vốn nhưng cao hơn lãi vay năm 2006 (lãi vay ;oo; < EBIT < 19.888 triệu đồng) thì Công ty nên chọn cấu trúc vốn như
năm 2007 bơơi vì tác dụng cuơa đòn bậy tài chính năm 2007
có hiệu quaƠơ hơn nghĩa là nó khuyếch đaii thu nhập cuơa chuơ sơơ hữu nhiều hơn. Thu nhập trên mỗi cộ phần sẽ cao hơn nếu Công ty chọn cấu trúc vốn như năm 2007.
* Nhõng nếu EBIT cuơa Công ty đait được không đuơ bù
đắp chi phí lãi vay năm 2007 (EBIT, lãi vay năm 2007) thì
Công ty nên xem xét lại cấu trúc vốn cuơa mình cũng như là xem xét lại hoait động saƠơn xuất kinh doanh cuủa Doanh nghiệp, bơơi vì một cấu trúc vốn như vậy không những không trang traơi được lãi vay thì làm sao có thệ tạo ra thu nhập cho chuơ sơơ hữu. Một cấu trúc vốn như vậy thì cần phaơi xem xét tái cấu vốn trơơ lại nếu Doanh nghiệp đó không muốn đi vào con đường phá saơn sớm.
Đối với tình hình thực tế cuơa Công ty, mức EBIT đạt được cua Công ty qua hai năm nằm trong khoaơn (lãi vay zoo; < EBIT < 19.888 triệu đồng) thì Công ty chọn cấu trúc vốn như năm 2007 sẽ taio đượic thu nhập cho chuơ sơ hữu cao hơn cấu trúc vốn như năm 2008 với điều kiện là EBIT cuơa
Công ty không đội hoaẻc tăng. Nhưng do năm 2008 EBIT
Công ty đạt được có phần giam sút đi so với năm 2007 cho nên năm 2008 Công ty giam sư0 dụng nơi là hoàn toàn hợp lý.
Tóm lại qua việc phân tích điệm EBIT hòa vốn sẽ giúp cho Công ty thiết lapai một cấu trúc vốn hợp lý hơn cho
mình đệ có thệ tối thiệu hóa ruơi ro và tối đa hóa thu nhập cho chuơ sơơ hữu với từng mức EBIT thay đội cuủa nhập cho chuơ sơơ hữu với từng mức EBIT thay đội cuủa
Bơơi vì ứng với từng giai đoạn phát triện cuủa Công ty cũng như dựa vào nhu cầu cuơa thị trường Công ty có thệ dưi đóan được mức EBIT mà Công ty đạt được trong giai đoạn sắp tới là bao nhiêu. Từ đó Công ty seð cân nhắc xem xét Công ty nên duy trì cấu trúc vốn với tœ trọng bao nhiêu nơi, bao nhiêu vốn cộ phần là tối ưu hợp lý đệ tối đa hóa thu nhập cho chuơ sơơ hữu đồng thời cũng giúp cho Công ty sư0đ dụng nguồn vốn cuơa mình một cách có hiệu quaơđ.
3. Phân tích tác động cuơa đòn cân nơi DFL
Như đã phân tích ớ trên, khi Công ty giam sư0 dụng nơi vay thì thu nhập cuơa chuủ cơ sơơ sẽ giam đi. Tuy nhiên chúng ta chœ biết là giam nhưng không biết là giaơm bao nhiêu,
chúng ta cũng không biết khi EBIT giaũm đi một đồng thì thu
nhập cuơa chuơ sơơ hữu sẽ giaũm đi bao nhiêu đồng. Đệ biết được thu nhập cuơa chuơ sơơ hữu giam đi bao nhiêu ta seð xem xét độ nghiêng cuơủa đòn bậy tài chính (DFL). Độ nghiêng
đòn bậy tài chính được tính như sau:
Cha tiêu 2007 2008
1. Lợii nhuận trước thuế và 8.119 7.517
lãi vay (EBIT)
2. Laưy vay 1.812 1.290
3. DFL 1,35 1,25
Như vậy do năm 2008 Công ty đã giam sư0 dụng nơi vay trong cấu trúc vốn nên độ nghiêng đòn bậy tài chính năm 2008 thấp hơn năm 2007 (DFL ;oœ = 1.25 lần, DFL ;òo; = 1.35 lần), điều này cũng chứng toủ là mức sươ dụng đòn bậy cuơa Công ty năm nay đãð giam xuống.
Qua độ nghiêng cuủa đòn bậy tài chính cho chúng ta biết như sau: năm 2007 DFL = 1.35 lần cho chúng ta biết rằng khi EBIT tăng hay giam đi 1 đồng thì thu nhập cúa chuƠơ sơơ
hữu sẽ tăng lên hay giam xuống 1.35 đồng, năm 2008 DFL
= 1.25 lần cho chúng ta biết rằng khi EBIT tăng lên hay giam
xuống 1 đồng thì thu nhập cuƠa chuƠơ sơơ hữu tăng leần hay giađm đi so với năm 2007 cho nên ta có thệ nói rằng EBIT năm 2008 giam đi một đồng thì thu nhập cuơa chuơ sơơ hữu đã giam 1.25 đồng. Như vậy ta thấy rằng mức độ khuyếch đại thu nhập cho chuơ sơơ hữu năm 2007 cao hơn mức khuyếch đại thu nhập cho chuơ sơơ hữu năm 2007. Ngoài ra ta thấy năm 2008 Công ty giam sươ dụng nơi là hợp lý bơơi vì EBIT 2008 đã giam đi so với năm 2007, do đó nếu Công ty không giam nơi vay hay tiếp tục duy trì mức nơi vay như cũ thì thu nhập cuủa chuủ sơơ hữu không phaơi giaơm chœ có 1.25 đồng khi EBIT giâm một đồng mà thu nhập cuủa chuơ sơơ hữu sẽð giam nhiều hơn so với mức hiện taii là 1.25 đồng