Trong tương lai, tác giả mong rằng sẽ cải thiện được những hạn chế trên sao cho kết quả nghiên cứu mang tính thuyết phục và đáng tin cậy hơn, đặc biệt có tính đại diện cao cho nền kinh tế Việt Nam. Đối với những bài nghiên cứu tiếp theo, tác giả sẽ nghiên cứu theo các hướng sau:
Thứ nhất, để khắc phục hạn chế do mẫu nghiên cứu nhỏ, không mang tính đại diện cao, tác giả sẽ tiến hành nghiên cứu trên một mẫu lớn hơn không những gồm các công ty sản xuất niêm yết trên hai sàn giao dịch chính thức Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HoSE) và Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) mà còn gồm cả các công ty sản xuất chưa được niêm yết, trên thị trường chứng khoán phi tập trung OTC – một thị trường được xem là khá sôi nổi và chứa đựng nhiều rủi ro. Ngoài ra, thay vì thu thập dữ liệu theo năm, tác giả sẽ thu thập dữ liệu theo quý nếu có thể để gia tăng mẫu nghiên cứu.
Thứ hai, điều tra ảnh hưởng của kiểm soát chính phủ và các kênh tài trợ đến quyết định đầu tư doanh nghiệp ở các giai đoạn khác nhau của nền kinh tế để xem kết quả có khác nhau hay không và khác nhau như thế nào. Cụ thể, tác giả tiến hành nghiên cứu trên hai giai đoạn có xảy ra khủng hoảng và giai đoạn không có khủng hoảng.
TÀI LIỆU THAM KHẢO
TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT
Lê Khương Ninh, Phạm Lê Thông, Lê Tấn Nghiêm, Phan Anh Tú và Huỳnh Việt Khải, 2007. Phân tích những yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của doanh nghiệp ngoài quốc doanh ở Đồng Bằng Sông Cửu Long. Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế, Số 4 (347), 47-55.
Nguyễn Thị Ngọc Trang, Trang Thuý Quyên, 2013. Mối quan hệ giữa sử dụng đòn bẩy tài chính và quyết định đầu tư. Những vấn đề kinh tế - tài chính & tăng trưởng, Số 9 (19), 10-15.
TÀI LIỆU TIẾNG ANH
Ali, A., Hwang, L.S., Trombley, M., 2003. Arbitrage risk and the book-to-market anomaly. J. Financ. Econ. 69, 285–323.
Allayannis, G., Mozumdar, A., 2004. The impact of negative cash flow and influential observations on investment–cash flow sensitivity estimates. J. BankingFinance 28, 901–930.
Allen, F., Qian, J., Qian, M., 2005. Law, finance, and economic growth in China. J. Financ. Econ. 77, 57–116.
Almeida, H., Campello, M., 2007. Financial constraints, asset tangibility, and corporate investment. Rev. Financ. Stud. 20 (5), 1429–1460.
Almeida, H., Campello, M., Galvao Jr., A.F., 2010. Measurement errors in investment equations. Rev. Financ. Stud. 23 (9), 3279–3328.
Alti, A., 2003. How sensitive is investment to cash flow when financing is frictionless? J. Finance 58 (2), 707–722.
Arellano, M., Bond, S., 1991. Some tests of specification for panel data: Monte Carlo evidence and an application to employment equations. Rev. Econ.Stud. 58,277–297.
Ayyagari, M., Demirguc-Kunt, A., Maksimovic, V., 2010. Formal versus informal finance: evidence from China. Rev. Financ. Stud. 23, 3048–3097.
Bontempi, M.E., & Golinelli, R. (2012). Panel data econometrics: theory and applications in Stata dynamic models for panel data.
Bai, C.E., Hsieh, C.T., Qian, Y., 2006a. The return to capital in China. Brookings Pap. Econ. Act. 2, 89–101.
Bai, C.E., Lu, J., Tao, Z., 2006b. The multitask theory of state enterprise reform: empirical evidence from China. Am. Econ. Rev. 96, 353–357.
Bernanke, B., Gertler, M., Gilchrist, S., 1996. The financial accelerator and the flight to quality. Rev. Econ. Stat. 78, 1–15.
Bhagat, S., Moyen, N., Suh, I., 2005. Investment and internal funds of distressed firms. J. Corp. Financ. 11, 449–472.
Bond, S., Hoeffler, A., Temple, J., 2001. GMM estimation of empirical growth models. Discussion Paper No. 01.525, University of Bristol.
Bond, S., Meghir, C., 1994. Dynamic investment models and the firm's financial policy. Rev. Econ. Stud. 61, 197–222.
Brown, J., Petersen, B., 2009. Why has the investment–cash flow sensitivity declined so sharply?
Rising R & D and equity market developments. J. Banking Finance33, 971–984.
Brandt, L., Li, H., 2003. Bank discrimination in transition economies: ideology, information or incentives? J. Comp. Econ. 31, 387–413.
Chen, G.M., Firth, M., Xu, L., 2009. Does the type of ownership control matter? Evidence from China's listed companies. J. Banking Finance 33 (1), 171–181.
Chow, C.K.W., Fung, M.K.Y., 1998. Ownership structure, lending bias, and liquidity constraints: evidence from Shanghai's manufacturing sector. J. Comp. Econ. 26,300–316.
Chow, C.K.W., Fung, M.K.Y., 2000. Small businesses and liquidity constraints in financing business investment: evidence from Shanghai's manufacturing sector.J. Bus. Ventur. 15, 363–383. Cleary, S., 1999. The relationship between firm investment and financial status. J. Finance 54 (2), 673–692.
Cleary, S., Povel, P., Raith, M., 2007. The U-shaped investment curve: theory and evidence. J. Financ. Quant. Anal. 42 (1), 1–40.
Cull, R., Xu, L.C., 2003. Who gets credit? The behavior of bureaucrats and state banks in allocating credit to Chinese state-owned enterprises. J. Dev. Econ. 71 (2),533–559.
Dixit, A.K., Pindyck, R.S., 1994. Investment Under Uncertainty. Princeton University Press, Princeton, NJ.
Ezzeddine Ben Mohamed, Richard Fairchild, Abdelfettah., 2014. Investment cash flow sensitivity under managerial optimism: New evidence from NYSE panel data firms. J. Economics, Finance and Administrative Science 19, 11-18.
Fazzari, S.M., Hubbard, R.G., Petersen, B.C., 1988. Financing constraints and corporate investment. Brookings Pap. Econ. Act. 1, 141–195.
Gan, J., 2007. Collateral, debt capacity, and corporate investment: evidence from a natural experiment. J. Financ. Econ. 85, 709–734.
Guariglia, A., 2008. Internal financial constraints, external financial constraints, and investment choice: evidence from a panel of UK firms. J. Banking Finance 32,1795–1809.
Guariglia, A., Liu, X., Song, L., 2011. Internal finance and growth: microeconometric evidence on Chinese firms. J. Dev. Econ. 96, 79–94.
Héricourt, J., Poncet, S., 2009. FDI and credit constraints: firm level evidence in China. Econ. Syst. 33, 1–21.
Hovakimian, G., 2009. Determinants of investment cash flow sensitivity. Financ. Manage. 38, 161– 183.
Hubbard, R.G., 1998. Capital-market imperfections and investment. J. Econ. Lit. 36, 193–225. Jensen, M.C., 1986. Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers. Am. Econ. Rev. 76 (2), 323–329.
Jensen, M.C., Meckling, W., 1976. Theory of the firm: managerial behavior, agency costs, and ownership structure. J. Financ. Econ. 3, 305–360.
Kaplan, S.N., Zingales, L., 1997. Do investment–cash flow sensitivities provide useful measures of financing constraints? Q. J. Econ. 112 (1), 169–215.
Kornai, J., Maskin, E., Roland, G., 2003. Understanding the soft budget constraint. J. Econ. Lit. 41, 1095–1136.
Lang, L., Ofek, E., Stulz, R.M., 1996. Leverage, investment and firm growth. J. Financ. Econ. 40, 3–29.
Lin, J.Y., Tan, G., 1999. Policy burdens, accountability, and the soft budget constraint. Am. Econ. Rev. 89 (2), 426–431.
Lyandres, E., 2007. Costly external financing, investment timing, and investment–cash flow sensitivity. J. Corp. Finance 13 (5), 959–980.
Michael Firth, Paul H. Malatesta, Quingquan Xin, Liping Xu., 2012. Corporate investment, government control, and financing channels: Evidence from China’s Listed Companies. J. Corporate Finance 18, 433-450.
McDonald, R., Siegel, D., 1985. Investment and the valuation of firms when there is an option to shut down. Int. Econ. Rev. 26, 331–349.
Moyen, N., 2004. Investment–cash flow sensitivities: constrained versus unconstrained firms. J. Finance 59 (5), 2061–2092.
Petersen, M.A., Rajan, R.G., 1992. The benefits of firm-creditor relationships: evidence from small business data. University of Chicago Working Paper.
Poncet, S., Steingress, W., Vandenbussche, H., 2010. Financial constraints in China: firm-level evidence. China Econ. Rev. 21, 411–422.
Qigui Liu, Xiaofei Pan, Gary Gang Tian., 2016. To what extent did the economic stimulus package influence bank lending and corporate investment decisions? Evidence from China. J. Banking & Finance.
Roodman, D., 2006. How to do xtabond: an introduction to“difference”and“system”GMM in Stata, Working Paper 103. Working Paper 103, Center for GlobalDevelopment.
Sheshinski, E., Lopez-Calva, L.F., 1999. Privatization and its benefits: theory and evidence. CAER II Discussion Paper No. 35, Harvard Institute for International Development, Harvard University. Wintoki, B.M., Linck, J.S., Netter, J.M., 2010. Endogeneity and the dynamics of internal corporate governance. SSRN Working Paper.
Xin Chen, Yong Sun, Xiaodong Xu., 2016. Free cash flow, over – investment and corporate governance in China. J. Pacific – Basin Finance 37, 81-103.
CÁC WEBSITES TÌM KIẾM DỮ LIỆU
Trang web Dữ liệu chứng khoán tài chính Việt Nam: http://vietstock.vn/
PHỤ LỤC
Phụ lục 1. Danh sách các công ty sản xuất niêm yết trên sàn HoSE và HNX
STT
MÃ CHỨNG KHOÁN
TÊN CÔNG TY
1 AAA Công Ty Cổ Phần Nhựa & Môi Trường Xanh An Phát 2 AAM Công Ty Cổ Phần Thủy Sản MeKong
3 ABT Công Ty Cổ Phần XNK Thủy Sản Bến Tre 4 ACC Công Ty Cổ Phần Bê Tông Becamex
5 ACL Công Ty Cổ Phần XNK Thủy Sản Cửu Long An Giang 6 AGF Công Ty Cổ Phần XNK Thủy Sản An Giang
7 AGM Công Ty Cổ Phần Xuất Nhập Khẩu An Giang 8 ALT Công Ty Cổ Phần Văn Hóa Tân Bình
9 AMV Công Ty Cổ Phần SXKD Dược & TTB Y Tế Việt Mỹ 10 ANV Công Ty Cổ Phần Nam Việt
11 APP Công Ty Cổ Phần Phát Triển Phụ Gia & Sản Phẩm Dầu Mỏ 12 ASA Công Ty Cổ Phần Liên Doanh Sana WMT
13 ATA Công Ty Cổ Phần Ntaco 14 BBC Công Ty Cổ Phần Bibica
15 BBS Công Ty Cổ Phần VICEM Bao Bì Bút Sơn 16 BCC Công Ty Cổ Phần Xi Măng Bỉm Sơn 17 BFC Công Ty Cổ Phần Phân Bón Bình Điền 18 BHS Công Ty Cổ Phần Đường Biên Hòa 19 BLF Công Ty Cổ Phần Thủy Sản Bạc Liêu 20 BMP Công Ty Cổ Phần Nhựa Bình Minh
21 BPC Công Ty Cổ Phần Vicem Bao Bì Bỉm Sơn 22 BRC Công Ty Cổ Phần Cao Su Bến Thành 23 BTS Công Ty Cổ Phần Xi Măng Vicem Bút Sơn 24 BXH Công Ty Cổ Phần Vicem Bao Bì Hải Phòng 25 CAN Công Ty Cổ Phần Đồ Hộp Hạ Long
26 CAP Công Ty Cổ Phần Lâm Nông Sản Thực Phẩm Yên Bái 27 CAV Công Ty Cổ Phần Dây Cáp Điện Việt Nam
28 CCM Công Ty Cổ Phần Khoáng Sản & Xi Măng Cần Thơ 29 CJC Công Ty Cổ Phần Cơ Điện Miền Trung
30 CLC Công Ty Cổ Phần Cát Lợi
31 CMX Công Ty Cổ Phần Chế Biến Thủy Sản & XNK Cà Mau 32 CPC Công Ty Cổ Phần Thuốc Sát Trùng Cần Thơ
33 CSM Công Ty Cổ Phần CN Cao Su Miền Nam 34 CSV Công Ty Cổ Phần Hóa Chất Cơ Bản Miền Nam 35 CTB Công Ty Cổ Phần Chế Tạo Bơm Hải Dương 36 CTT Công Ty Cổ Phần Chế Tạo Máy - Vinacomin 37 CVT Công Ty Cổ Phần CMC
38 CYC Công Ty Cổ Phần Gạch Men Chang Yih 39 DAG Công Ty Cổ Phần Tập Đoàn Nhựa Đông Á
40 DAT Công Ty Cổ Phần Đầu tư du lịch và Phát triển Thủy sản 41 DBC Công Ty Cổ Phần Tập Đoàn Dabaco Việt Nam
42 DCL Công Ty Cổ Phần Dược Phẩm Cửu Long 43 DCM Công Ty Cổ Phần Phân Bón Dầu Khí Cà Mau 44 DCS Công Ty Cổ Phần Tập Đoàn Đại Châu
45 DGC Công Ty Cổ Phần Bột Giặt & Hóa Chất Đức Giang 46 DGL Công Ty Cổ Phần Hóa Chất Đức Giang - Lào Cai 47 DHC Công Ty Cổ Phần Đông Hải Bến Tre
48 DHG Công Ty Cổ Phần Dược Hậu Giang 49 DHP Công Ty Cổ Phần Điện Cơ Hải Phòng 50 DHT Công Ty Cổ Phần Dược Phẩm Hà Tây 51 DID Công Ty Cổ Phần DIC Đồng Tiến
52 DLG Công Ty Cổ Phần Tập Đoàn Đức Long Gia Lai 53 DMC Công Ty Cổ Phần XNK Y Tế Domesco
54 DNM Tổng Công Ty Cổ Phần Y Tế DANAMECO 55 DNP Công Ty Cổ Phần Nhựa Đồng Nai
56 DNY Công Ty Cổ Phần Thép DANA - Ý
57 DP3 Công Ty Cổ Phần Dược Phẩm Trung Ương 3 58 DPC Công Ty Cổ Phần Nhựa Đà Nẵng
59 DPM
Tổng Công Ty Phân Bón & Hóa Chất Dầu Khí - Công Ty Cổ Phần
60 DQC Công Ty Cổ Phần Bóng Đèn Điện Quang 61 DRC Công Ty Cổ Phần Cao Su Đà Nẵng 62 DTL Công Ty Cổ Phần Đại Thiên Lộc 63 DTT Công Ty Cổ Phần Kỹ Nghệ Đô Thành
64 DZM Công Ty Cổ Phần Chế Tạo Máy Dzĩ An 65 EMC Công Ty Cổ Phần Cơ Điện Thủ Đức 66 EVE Công Ty Cổ Phần Everpia
67 FCM Công Ty Cổ Phần Khoáng sản FECON 68 FMC Công Ty Cổ Phần Thực Phẩm Sao Ta
69 G20 Công Ty Cổ Phần Đầu Tư Dệt May G.Home 70 GDT Công Ty Cổ Phần Chế Biến Gỗ Đức Thành 71 GIL Công Ty Cổ Phần SXKD & XNK Bình Thạnh 72 GMC Công Ty Cổ Phần SX-TM May Sài Gòn
73 GMX Công Ty Cổ Phần Gạch Ngói Gốm Xây Dựng Mỹ Xuân 74 GTA Công Ty Cổ Phần Chế Biến Gỗ Thuận An
75 GTN Công Ty Cổ Phần GTNFoods
76 HAD Công Ty Cổ Phần Bia Hà Nội - Hải Dương 77 HAP Công Ty Cổ Phần Tập Đoàn Hapaco
78 HCC Công Ty Cổ Phần Bê Tông Hòa Cầm - Intimex 79 HDA Công Ty Cổ Phần Hãng Sơn Đông Á
80 HHC Công Ty Cổ Phần Bánh Kẹo Hải Hà 81 HLG Công Ty Cổ Phần Tập Đoàn Hoàng Long 82 HLY Công Ty Cổ Phần Viglacera Hạ Long I 83 HNM Công Ty Cổ Phần Sữa Hà Nội
84 HOM Công Ty Cổ Phần Xi Măng Vicem Hoàng Mai 85 HPG Công Ty Cổ Phần Tập Đoàn Hòa Phát
86 HSG Công Ty Cổ Phần Tập Đoàn Hoa Sen 87 HT1 Công Ty Cổ Phần Xi Măng Hà Tiên 1
88 HTP Công Ty Cổ Phần In Sách Giáo Khoa Hòa Phát 89 HVG Công Ty Cổ Phần Hùng Vương
90 HVT Công Ty Cổ Phần Hóa Chất Việt Trì
91 HVX Công Ty Cổ Phần Xi Măng Vicem Hải Vân 92 ICF Công Ty Cổ Phần Đầu Tư Thương Mại Thủy Sản
93 IDI Công Ty Cổ Phần Đầu Tư & Phát Triển Đa Quốc Gia - IDI 94 IMP Công Ty Cổ Phần Dược Phẩm Imexpharm
95 INN Công Ty Cổ Phần Bao Bì & In Nông Nghiệp 96 ITQ Công Ty Cổ Phần Tập Đoàn Thiên Quang 97 KDC Công Ty Cổ Phần TẬP ĐOÀN KIDO
99 KKC Công Ty Cổ Phần Sản Xuất & Kinh Doanh Kim Khí 100 KMR Công Ty Cổ Phần Mirae
101 KSD Công Ty Cổ Phần Đầu Tư DNA
102 KSK Công Ty Cổ Phần Khoáng Sản Luyện Kim Màu 103 KTS Công Ty Cổ Phần Đường Kon Tum
104 KVC Công Ty Cổ Phần Sản Xuất XNK Inox Kim Vĩ 105 LAF Công Ty Cổ Phần Chế Biến Hàng XK Long An
106 LAS Công Ty Cổ Phần Supe Phốt Phát Và Hóa Chất Lâm Thao 107 LBM Công Ty Cổ Phần Khoáng Sản & VLXD Lâm Đồng 108 LIX Công Ty Cổ Phần Bột Giặt Lix
109 LSS Công Ty Cổ Phần Mía Đường Lam Sơn 110 MBG
Công Ty Cổ Phần Đầu Tư Phát Triển Xây Dựng Và TM Việt Nam
111 MCC Công Ty Cổ Phần Gạch Ngói Cao Cấp 112 MCP Công Ty Cổ Phần In & Bao Bì Mỹ Châu 113 MHL Công Ty Cổ Phần Minh Hữu Liên
114 MKV Công Ty Cổ Phần Dược Thú Y Cai Lậy 115 MSN Công Ty Cổ Phần Tập Đoàn Masan 116 NAF Công Ty Cổ Phần Nafoods Group 117 NAG Công Ty Cổ Phần Nagakawa Việt Nam 118 NDF
Công Ty Cổ Phần Chế Biến Thực Phẩm Nông Sản XK Nam Định
119 NET Công Ty Cổ Phần Bột Giặt NET
120 NFC Công Ty Cổ Phần Phân Lân Ninh Bình
121 NGC Công Ty Cổ Phần Chế Biến Thủy Sản XK Ngô Quyền 122 NHC Công Ty Cổ Phần Gạch Ngói Nhị Hiệp
123 NHP Công Ty Cổ Phần Sản Xuất Xuất Nhập Khẩu NHP 124 NKG Công Ty Cổ Phần Thép Nam Kim
125 NPS Công Ty Cổ Phần May Phú Thịnh - Nhà Bè 126 NST Công Ty Cổ Phần Ngân Sơn
127 NTP Công Ty Cổ Phần Nhựa Thiếu Niên Tiền Phong 128 OPC Công Ty Cổ Phần Dược Phẩm OPC
129 PAC Công Ty Cổ Phần Pin Ắc Quy Miền Nam 130 PBP Công Ty Cổ Phần Bao Bì Dầu Khí Việt Nam
131 PCE Công Ty Cổ Phần Phân Bón và Hóa Chất Dầu Khí Miền Trung 132 PDB Công Ty Cổ Phần Pacific Dinco
133 PLC Tổng Công Ty Hóa Dầu Petrolimex - Công Ty Cổ Phần 134 PMC Công Ty Cổ Phần Dược Phẩm Dược Liệu Pharmedic 135 PMP Công Ty Cổ Phần Bao Bì Đạm Phú Mỹ
136 PMS Công Ty Cổ Phần Cơ Khí Xăng Dầu
137 PNJ Công Ty Cổ Phần Vàng Bạc Đá Quý Phú Nhuận 138 POM Công Ty Cổ Phần Thép Pomina
139 POT Công Ty Cổ Phần Thiết Bị Bưu Điện 140 PPP Công Ty Cổ Phần Dược Phẩm Phong Phú 141 QHD Công Ty Cổ Phần Que Hàn Điện Việt Đức 142 QNC Công Ty Cổ Phần Xi Măng & XD Quảng Ninh 143 RAL Công Ty Cổ Phần Bóng Đèn Phích Nước Rạng Đông 144 RDP Công Ty Cổ Phần Nhựa Rạng Đông
145 S74 Công Ty Cổ Phần Sông Đà 7.04
146 SAF Công Ty Cổ Phần Lương Thực Thực Phẩm Safoco 147 SAM Công Ty Cổ Phần Đầu Tư & Phát Triển Sacom