Nam nh nghiên c u c a V ng c Hoàng Quân và H Th Hu (2008), nghiên c u c a Nguy n Thu H ng và Nguy n M nh Hi p (2012), nghiên c u c a Nguy n T n Minh (2012).
TÓM L C K T QU NGHIÊN C U TRÊN CÁC TH TR NG THEO
MÔ HÌNH BA VÀ B N NHÂN T
B ng 2.5: Tóm l c các nghiên c u tr c đây v m i quan h gi a r i ro và TSSL. TSSL. STT Tác gi N m M c tiêu-D li u nghiên c u Mô hình áp d ng 1 TS.V ng c Hoàng Quân - H Th Hu đ ng trên t p chí Công ngh Ngân hàng s 22 2008 o l ng MQH gi a TSSL và r i ro. 28 c phi u ph thông c a các công ty phi tài chính niêm y t t i sàn
HSX trong giai đo n t T0
1/2005 đ n T03/2008 Fama và French 3 nhân t . K t qu nghiên c u Nhân t th tr ng và SMB có MQH cùng chi u v i TSSL Nhân t HML có MQH cùng chi u v i TSSL trên các danh m c có t s BE/ME cao và
ng c chi u v i TSSL trên các danh m c có t s BE/ME th p. Nhân t th tr ng gi vai trò quan tr ng trong vi c gi i thích bi n đ ng TSSL danh m c c phi u.
H n ch
S l ng mã c phi u ít
Giai đo n nghiên c u ng n ch nghiên c u trên sàn HSX
2 ThS. Nguy n Thu H ng - Nguy n M nh Hi p đ ng trên t p chí Công ngh Ngân hàng s 81 2012 o l ng MQH gi a TSSL và r i ro. T 68 mã c phi u (T7/2007) đ n 235 mã c phi u (T6/2012) trên sàn HSX Fama và French 3 nhân t . K t qu nghiên c u Giai đo n 1 (t T07/2007 - 26/03/2008): k t qu h i quy không có ý ngh a th ng kê
Giai đo n 2 (t 18/08/2008 – T06/2012): c 3 nhân t th tr ng, SMB, HML đ u có tác
đ ng cùng chi u đ n bi n đ ng TSSL danh m c c phi u, trong đó nhân t th tr ng
có tác đ ng l n và rõ ràng h n so v i 2 nhân t còn l i.
H n ch K t qu nghiên c u ch có ý ngh a th ng kê trong m t giai đo n nghiên c u.
3 GS.TS Nguy n Th Cành – Lê V n Huy đ ng trên t p chí Công ngh Ngân hàng s 89. 2013 o l ng MQH gi a TSSL và r i ro. 8 mã c phi u
ngân hàng giai đo n 2009- 2012 trên 2 sàn HSXvà HNX. Mô hình 6 nhân t k t h p 3 nhân t c a Fama và French, nhân t WML c a Carhart, nhân t HVARL c a Cakici và Bali, cùng nhân t thanh kho n LLIH. K t qu nghiên c u Nhân t SMB không có ý ngh a gi i thích bi n đ ng TSSL.
k đ n TSSL.
Các nhân t th tr ng và HML có tác đ ng cùng chi u v i TSSL danh m c c phi u.
Các nhân t WML và LLIH có tác đ ng
ng c chi u v i TSSL danh m c c phi u. Nhân t th tr ng gi vai trò quan tr ng trong vi c gi i thích bi n đ ng TSSL danh m c c phi u.
H n ch Ngành ngân hàng có quá ít c phi u niêm y t.
Ngu n: Tác gi t ng h p t các nghiên c u c a các tác gi theo chi ti t t i ph n tài li u tham kh o.
Qua các công trình nghiên c u c a các tác gi trong và ngoài n c tác gi đã
l n l t xem xét, đánh giá u nh c đi m c a các mô hình v m i quan h gi a r i
ro và TSLN nh mô hình đ nh giá tài s n v n (CAPM), mô hình 3 nhân t c a Fama và French, mô hình 4 nhân t c a Carhart. T đó, tác gi đã đ xu t mô hình 4 nhân t ph c v nghiên c u m i quan h gi a r i ro và TSLN đ ng th i ki m đ nh m c đ phù h p mô hình này t i th tr ng ch ng khoán Vi t Nam nh
th nào. Các c s lý thuy t nói trên và mô hình 4 nhân t s đ c s d ng cho vi c nghiên c u các n i dung c a các ch ng k ti p.
CH NG 3:PH NG PHÁP VÀ D LI U NGHIÊN C U
Bài nghiên c u mà tác gi s d ng dùng đ nghiên c u trong lu n v n c a tác gi là nghiên c u c a Manuel Ammann And Michael Steiner(2009), “Risk Factors for the Swiss Stock Market”, Social Science Research Network (SSRN-PP 1088379), on 01st Jan,2009. c tác gi trình bày tóm l c trong ph n 2.1.3
“Nghiên c u c a Manuel Ammann And Michael Steiner(2009), trên th tr ng ch ng khoán Th y S giai đo n t 1990 đ n 2005”.
3.1D li u nghiên c u (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Tác gi l n l t tr l i cho câu h i nghiên c u các nhân t th tr ng (RM – RF), nhân t quy mô công ty (SMB), nhân t giá tr công ty (HML), nhân t xu
h ng l i nhu n quá kh (WML) tác đ ng nh th nào đ n t su t sinh l i c a c phi u trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam. Tác gi s d ng m u là các công ty
niêm y t trên SGDCK TP.HCM (HOSE) và các công ty niêm y t SGDCK Hà N i
(HNX). Lý do c a vi c ch n m u này là do d li u c a các công ty này t ng đ i minh b ch s li u đã đ c ki m toán quan tr ng h n là d dàng ti p c n s li u nghiên c u nên s đ i di n t t h n cho th tr ng Vi t Nam. Th tr ng phi chính th c c a Vi t Namc ng khá l n tuy nhiên d li u v các công ty trên th tr ng này không đ y đ và khó ti p c n.
Ph ng theo ph ng pháp c a Fama - French, tác gi ch n t t c các công ty phi
tài chính, có v n c ph n không âm đ xây d ng các danh m c quy mô và danh
m c giá tr theo giá tr s sách trên giá tr th tr ng (BE/ME). S l ng công ty trong m u thay đ i t 265 công ty vào ngày 31/07/2009 đ n 637 công ty vào ngày 30/06/2013, s l ng các công ty n m 2013t ngg n g p đôi so v i n m 2009. S l ng các công ty trong các n m v a qua t ng khá nhanh trên hai sàn giao d ch.
B ng 3.1: Th hi n s l ng công ty trong các danh m c giai đo n 2009 – 2013.N m N m 2010 N m 2011 N m 2012 N m 2013