II Tỏc động giỏn tiếp
i R+ (1 r+ R)*gPe (9)
Từ cụng thứ (9) cho thấy, trong trường hợp khụng cú rủi ro bờn vay khụng chịu trả nợ và lạm phỏt bằng 0, lỳc này lói suất danh nghĩa bằng lói suất thực. Trường hợp rủi ro bờn vay khụng chịu trả nợ R= 0, cụng thức (9) trở thành:
i = r + (1 + r)*gPe (10)
và đõy cũng là cụng thức được sử dụng nhiều nhất thể hiện mối quan hệ giữa lói suất thực, lói suất danh nghĩa và tỷ lệ lạm phỏt. Đụi khi do tớch số r*gPe nhỏ nờn được bỏ qua, và cụng thức (10) lại trở thành: i = r + gPe, tức là quay về với quan niệm ban đầu, lói suất danh nghĩa bằng lói suất thực cộng tỷ lệ lạm phỏt. Từ cụng thức (10), biến đổi rỳt r ra, ta cú cụng thức xỏc định lói suất thực thụng qua mức lói suất danh nghĩa và tỷ lệ lạm phỏt như sau: e e gP + 1 gP - i = r (11)
Cỏc bờn cho vay thường cụng bố mức lói suất danh nghĩa. Khi tỷ lệ lạm phỏt gia tăng, để đảm bảo duy trỡ được mức sinh lợi yờu cầu thực tế, cỏc bờn cho vay sẽ phải tăng lói suất cho vay danh nghĩa để đảm bảo mức lói suất thực ớt nhất là ngang bằng với thời điểm trước đõy khi tỷ lệ lạm phỏt chưa gia tăng (tối thiểu là phải cố định mức lói suất thực). Hiện nay, cỏc bờn cho vay đều đưa ra cơ chế lói suất thả nổi thay vỡ cho vay theo lói suất cố định. Với nguyờn tắc này, khi đó biết lói suất danh nghĩa và tỷ lệ lạm phỏt, cỏch thức thiết lập mối quan hệ giữa lạm phỏt, lói suất để cú thể phỏn ỏnh tỏc động của lạm phỏt lờn hiệu quả tài chớnh dự ỏn được thực hiện như sau:
- Trờn bảng thụng số, lói suất của mỗi loại vốn đầu tư dự ỏn sẽ cú hai ụ, một ụ ghi giỏ trị lói suất danh nghĩa, một ụ ghi giỏ trị lói suất thực. Ngoài ra, cú một ụ ghi giỏ trị tỷ lệ lạm phỏt hiện thời;
- Trờn cơ sở nguyờn tắc này, sử dụng cụng thức (11), với mức lói suất danh nghĩa ngõn hàng cụng bố và tỷ lệ lạm phỏt hiện thời, để xỏc định mức lói suất thực mà cỏc bờn cho vay yờu cầu, gừ trực tiếp bằng tay giỏ trị của lói suất thực vào ụ dành để ghi giỏ trị này trờn bảng thụng số. Sau đú, tại ụ
dành để ghi giỏ trị lói suất danh nghĩa, lấy giỏ trị lói suất thực mới tớnh được trong ụ địa chỉ lói suất thực, kết hợp với ụ ghi giỏ trị lạm phỏt, dựng cụng thức (10) để tớnh lại giỏ trị mức lói suất danh nghĩa.
Với cỏch tổ chức liờn kết thụng tin như vậy, khi tỷ lệ lạm phỏt thay đổi, lói suất vay vốn cũng sẽ thay đổi, do đú suất chiết khấu WACC cũng tự động thay đổi theo. Tuy nhiờn, đối với những nguồn vốn cú lói suất vay khụng phụ thuộc lạm phỏt (chẳng hạn như vay vốn tớn dụng đầu tư phỏt triển của nhà nước, vốn ODA, ...), thỡ khụng cần thực hiện kết nối quan hệ trờn.
Đối với cỏc nội dung cũn lại: Vốn đầu tư ban đầu, cỏc khoản phải thu, cỏc khoản phải trả, ... để đưa tỏc động của lạm phỏt vào quỏ trỡnh tớnh toỏn, thỡ số liệu chỉ số lạm phỏt trong nước hàng năm phải được xỏc định để đưa giỏ trị vốn đầu tư, doan thu, chi phớ, ... về mặt bằng giỏ của từng năm. Tất cả những nội dung hướng dẫn này sẽ được mụ tả lại qua một dự ỏn cụ thể trong nội dung Phần III - Cỏc dự ỏn mẫu.