Quá trình c i cách th tr ng tài chính Vi t Nam tr c h t là (i) phát tri n n đnh th tr ng ch ng khoán nh m t o kênh huy đ ng v n hi u qu cho n n kinh t , gi m l thu c vào v n tín d ng c a ngân hàng; (ii) đó c ng là ti n đ và c ng là m t yêu c u đ h th ng ngân hàng th ng m i chuy n d ch t ho t đ ng tín d ng truy n th ng (trung gian tài chính) sang ho t đ ng d ch v , đ u t nh m góp ph n phát tri n h th ng tài chính d a trên th tr ng (tài chính tr c ti p); (iii) ti p đ n là t do hóa tài chính v i s cho ra đ i c a các s n ph m tài chính tiên ti n và t ng b c h i nh p n n tài chính qu c t .
Phát tri n n đ nh th tr ng ch ng khoán:
Th tr ng ch ng khoán Vi t Nam giai đo n đ u sau khi ra đ i đóng vai trò là
kênh huy đ ng v n a thích c a các doanh nghi p. Tuy nhiên, nh ng bi n đ m nh
không theo quy lu t nào, và đ c bi t là s suy gi m dài trong th i gian qua đã làm cho th tr ng ch ng khoán không còn là kênh huy đ ng v n hi u qu , th m chí còn không ph n ánh chính xác giá tr th c c a doanh nghi p, tính thanh kho n c a th tr ng ngày càng gi m. V i th c tr ng này, nhi u doanh nghi p niêm y t còn mu n xin rút kh i th tr ng giao d ch t p trung.
Phát tri n th tr ng ch ng khoán n đ nh là yêu c u b c thi t đ tr l i đúng vai trò c a th tr ng ch ng khoán là kênh huy đ ng v n, t ng thanh kho n cho các s n ph m tài chính. Nh ng gi i pháp đ ngh đ th tr ng ch ng khoán Vi t Nam phát tri n n đ nh trong trung và dài h n:
Th nh t, tái c u trúc th tr ng ch ng khoán sâu, r ng theo h ng minh b ch, th ng nh t, đ ng b và phù h p chu n m c qu c t . C n t ng tính đ c l p t ng đ i c a các s giao d ch ch ng khoán, trung tâm l u ký b ng cách chuy n đ i các t ch c này t hình th c công ty trách nhi m h u h n m t thành viên (Nhà n c) sang hình th c công ty c ph n v i s tham gia c a các công ty ch ng khoán, nhà đ u t , các chuyên gia,… Nh v y, ho t đ ng c a S giao d ch ch ng khoán s tr nên minh b ch
h n, n ng đ ng h n đáp ng t t v i s bi n đ ng nhanh chóng c a th tr ng v n hi n
nay. Ti p đ n là hình thành các th tr ng v n riêng bi t nh m t ng c ng qu n lý cho phù h p v i đ c thù c a t ng th tr ng.
Chu n m c công b thông tin, chu n m c k toán c n phù h p v i chu n m c chung c a th gi i; ch tài x lý c n nghiêm kh c nh m h n ch tình tr ng công b thông tin không chu n xác (có r t nhi u tr ng h p có s khác bi t l n trong báo cáo tài chính doanh nghi p tr c và sau ki m toán); x lý nghiêm mình các tr ng h p giao d ch n i gián; lo i b tình tr ng tin đ n trong đ u t trên th tr ng ch ng khoán.
Công vi c tái c u trúc c n đ c th c hi n m nh m đ i v i các công ty ch ng khoán, nâng cao các chu n m c (v n đi u l , h t ng công ngh , nhân s ,…) khi c p phép thành l p và trong quá trình ho t đ ng c a các công ty ch ng khoán, ti n hành sáp nh p các công ty nh , không đ n ng l c, ti n t i hình thành và cho phép ho t đ ng các nhà t o l p th tr ng (Market Maker) nh m t ng thanh kho n cho th tr ng.
Th hai, c n t o khung pháp lý cho đa d ng hóa và nâng cao ch t l ng các s n ph m trên th tr ng. C n cho phép hình thành và phát tri n các s n ph m tài chính phái sinh, nh ng s n ph m giúp nhà đ u t phòng ng a r i ro, h n ch t n th t khi th tr ng tr nên x u và mang l i l i nhu n l n khi th tr ng tr nên thu n l i; cùng v i s ra đ i, giao d ch các s n ph m tài chính m i là s ra đ i c a các nghi p v và đ nh ch tài chính liên quan. S đa d ng hóa s n ph m th tr ng s có tác d ng tích c c trong thu hút s quan tâm c a gi i đ u t đ i v i th tr ng tài chính. C n m r ng
trình này s giúp mang l i cho các doanh nghi p nh ng ti n b trong công ngh , qu n tr doanh nghi p trên th gi i, qua đó nâng cao ch t l ng, s c thu hút c a ch ng khoán doanh nghi p phát hành, t ng b c ti p c n v i n n tài chính th gi i.
Th ba, đ nh v l i đúng đ n vai trò c a th tr ng ch ng khoán trong n n kinh t .
Các chính sách Nhà n c, đ c bi t là chính sách tài khóa, chính sách ti n t khi ban
hành c n cân nh c đ n s nh h ng đ i v i th tr ng tài chính, t o nh ng h tr tích c c cho th tr ng ch ng khoán thông qua n đnh nh ng cân đ i v mô c a n n kinh t (n qu c gia, thâm h t ngân sách, cán cân t ng th , lãi su t, k v ng l m phát).
Chuy n d ch t h th ng tài chính trung gian sang h th ng tài chính d a trên th tr ng (tài chính tr c ti p):
M t xu h ng đã đ c kh ng đ nh trên th gi i là h th ng ngân hàng s d n d ch
chuy n t ho t đ ng tín d ng truy n th ng sang các ho t đ ng d ch v , đ u t khi kênh
huy đ ng v n trong n n kinh t đ c đa d ng, các doanh nghi p có th tìm ki m ngu n
v n d dàng trên th tr ng v n. Hi n nay, ho t đ ng tín d ng v n là m ng chi m t tr ng l n trong ho t đ ng c a các ngân hàng th ng m i Vi t Nam. Th m chí, trong
n m 2011, m c dù b kh ng ch v t c đ t ng tr ng tín d ng m c th p nh ng
trong c c u l i nhu n ngân hàng quý 1/2011 thì thu nh p t lãi v n chi m ch đ o.
R t nhi u ngân hàng có m c t ng tr ng v thu nh p lãi thu n cao: trên 100% có Sacombank, Habubank và Navibank; trên 80% có Vietinbank, Eximbank và SHB. i u này không t t b i vì m t trong nh ng lý do là s m r ng tín d ng đ ng ngh a v i n x u gia t ng. N x u hi n nay do các ngân hàng báo cáo là trên 3% nh ng các t ch c n c ngoài đánh giá ít nh t là 10%3. B t k s v n tín d ng nào c a ch m t thành viên h th ng c ng s gây hi u ng lan truy n cho t t c các thành viên còn l i. H th ng ngân hàng c n đ c tái c u trúc nh m nâng cao n ng l c và ch t l ng s n ph m, d ch v . C n thi t ph i sáp nh p các ngân hàng nh , n ng l c y u kém (đây là
3
nh ng nhân t không lành m nh, gây nên nh ng cu c đua lãi su t trong th i gian qua), hình thành nh ng t p đoàn ngân hàng l n, h ng t i nâng cao n ng l c qu n tr đi u hành c a ngân hàng và c a c quan qu n lý phù h p v i chu n m c qu c t ; hình
thành các c ch chuyên nghi p nh ngân hàng đ u t , ngân hàng phát tri n, công ty
tài chính đ c l p ho c h ch toán đ c l p trong h th ng ngân hàng th ng m i nh m
cung ng v n cho nh ng ngành ngh đ c thù, đ u t dài h n nh ngành b t đ ng s n; hình thành và phát tri n các d ch v ngân hàng tiên ti n ph c v ho t đ ng ch ng khoán hóa.
T do hóa và qu c t hóa h th ng tài chính:
S đa d ng trong ho t đ ng kinh doanh c a h th ng ngân hàng là ti n đ t o s đa d ng trong s n ph m huy đ ng, đa d ng s n ph m tài chính trên th tr ng v n, th tr ng ti n t . Song song đó, lu t pháp c n đi u ch nh k p th i ho c ban hành m i
nh ng quy đ nh t o khung pháp lý v các s n ph m tài chính, giao d ch các s n ph m
tài chính c ng nh ho t đ ng đ u t các s n ph m tài chính. các s n ph m tài chính đ c h p d n thì c n thi t ph i t ng thanh kho n cho th tr ng, đi u này ch đ t đ c khi chúng ta thi t l p đ c h th ng th tr ng giao d ch các s n ph m ch ng khoán
hóa, nh Nh t B n có th tr ng J-REIT, phát tri n các ch s QUICK REIT. S phát
tri n th tr ng tài chính trong n c đ m nh là đi u ki n đ ti n t i qu c t hóa th tr ng tài chính nh m giúp thu hút các ngu n v n ngo i.
Kinh nghi m Nh t B n cho th y, tr c khi có các s n ph m ch ng khoán hóa b t đ ng s n thì c n ph i có các s n ph m ch ng khoán hóa nh ng tài s n đ c bi t
(nh các kho n cho vay th ch p). Ngân hàng Nhà n c, y ban ch ng khoán nên s m
nghiên c u cho th c hi n MBS. Các ngân hàng th ng m i, ngân hàng đ u t c n nâng cao nghi p v , h th ng k thu t tri n khai MBS.
Hoàn thi n pháp lý: - V s h u - V qu tín thác (SPV) - V thu - V đ ng ký kinh doanh - V phá s n => H th ng lu t v ch ng khoán hóa Hình thành các t ch c/đnh ch tham gia: - T ch c x p h ng tín nhi m - Qu tín thác b t đ ng s n - Các nhà cung c p d ch v - B o hi m - SPV C i cách th tr ng tài chính: - Chuy n sang h th ng tài chính th tr ng (tài chính tr c ti p) - a d ng s n ph m tài chính (huy đ ng, cung ng) - Th tr ng giao d ch - Ch ng khoán hóa tài s n tài chính - Qu c t hóa th tr ng tài chính CH NG KHOÁN HÓA B T NG S N Quy chu n: - S n ph m b t đ ng s n - Ch t l ng công vi c - Thông tin
- Công b thông tin => Xây d ng h th ng quy chu n riêng ho c áp d ng quy chu n th gi i