nghiên c u “M i quan h gi a các bi n kinh t v mô v i các ch s giá ch ng
khoán t i TTCK Singapore giai đo n 1 1989 đ n 12 2001”.
BƠi vi t nƠy xem xét m i quan h gi a các bi n s kinh t v mô vƠ ch s giá ch ng khoán đ i di n TTCK Singapore (SES), t p h p t t c ch ng khoán thu c l nh v c b t đ ng s n, khách s n c ng nh ch s ch ng khoán t ng h p c a Singapore, b ng cách s d ng mô hình c a Johansen (1λλ0) VECM, vƠ thu th p đ y đ thông tin đ c l ng mô hình.
K t lu n c a tác gi cho r ng TTCK Singapore v i ch s ch ng khoán b t đ ng s n hình thƠnh m i quan h quan tr ng v i t t c các bi n s kinh t v mô,
5
Ramin Cooper Maysami, Lee Chuin Howe, Mohamad Atkin Hamzah, Relationship between Macroeconomic Variables and Stock Market Indices: Cointegration Evidence from Stock Exchange of
23
trong khi ch s ch ng khoán tƠi chính vƠ ch s ch ng khoán khách s n ch t o m i quan h đáng k v i các bi n s đ c l a ch n.
C th , đ i v i ch s ch ng khoán tƠi chính, nh h ng ho t đ ng n n kinh t th c vƠ cung ti n không đáng k . Còn trong tr ng h p c a ch s ch ng khoán khách s n, nh h ng c a cung ti n, vƠ lãi su t ng n h n vƠ dƠi h n lƠ đáng k . Các k t lu n rút ra t nghiên c u s có l i trong hai cách: (1) li u có t n t i c h i cho cho vi c ki m đ c l i nhu n t vi c thi u hi u qu c a c ch TTCK trong vi c chuy n thông tin gi a các TTCK, vƠ (2) c th h n, đ c bi t ắl a ch n c phi u” có th d n đ n m t kh n ng thu nh p cao. S hi n di n c a m t m i quan h gi a các bi n kinh t v mô vƠ giá c phi u s đem l i k t lu n cho EMH. V c b n, hƠnh vi c a TTCK có th th c s đ c d đoán, trái ng c v i các k t lu n EMH vƠ các nhƠ ho ch đ nh chính sách có th c n đánh giál i chính sách kinh t c a h n u nh h ng đ n TTCKkhông ph i lƠ đi umƠ h mong mu n.
Th c t lƠ b ph n đ i di n trên TTCK lƠ cá nhơn b nh h ng b i m c đ khác nhau đ i v i các bi n s kinh t v mô đ n kh n ng sinh l i c a ch ng khoán đ c ch n l a trong n n kinh t c ng nh các thông tin tr nên có s n v i các bi n s kinh t v mô. NgoƠi ra, nh ng l i ích c a đa d ng hóa theo đ ngh c a Grubel (1λ6κ) vƠ Lessard (1λ73) thông qua l a ch n c phi u t các thƠnh ph n khác nhau c a các m i quan h gi a các bi n kinh t v mô vƠ TTCK Singapore tr nên rõ rƠng. Các nhƠ ho ch đ nh chính sách c n ph i c n th n h n khi c g ng đ nh h ng đ n n n kinh t thông qua nh ng thay đ i trong các bi n s kinh t v mô nh cung ti n, lãi su t, ho c t giá h i đoái. Trong khi m c tiêu kinh t v mô lƠ đ đi u ch nh nh ng y u kém nh l m phát ho c th t nghi p, h vô tình có th lƠm suy gi m TTCK,vƠ ng n ch n nh ng hình thƠnh v n có c a nó vƠ s d n đ n s suy gi m h n n a c a n n kinh t .
K t qu nghiên c u c a các tác gi trên TTCK c a m t s n c cho th y các bi n v mô nh t ng tr ng, l m phát, lãi su t, t giá đ u có nh h ng đ n ch s giá ch ng khoán.
24