qu n lý VL th n tr ng, chi m kho ng 90% trong s 76 công ty đ c l y m u nghiên c u. Nguyên nhân là do sau cu c kh ng ho ng tài chính, th tr ng kinh doanh tr nên b t n, nhà n c gi m đ u t công, nhi u công trình b d ng thi công, lãi su t ngân hàng cao,… gi m b t gánh n ng tài chính, các doanh nghi p ho t đ ng trong l nh v c xây d ng đư gi m b t n ng n h n, s d ng m t ph n ngu n v n dài h n đ u t cho tài s n ng n h n. M t s công ty qu n lý VL theo tr ng phái này nh Công ty C ph n T p oàn Sao Mai (ASM), Công ty C ph n Xây D ng và Kinh Doanh a c Hòa Bình (HBC), Công ty C ph n u t và Xây d ng B u đi n (PTC), Công ty C ph n u t xây d ng Th ng m i D u khí - IDICO (PXL),… Ph n l n kh n ng sinh l i c a các công ty này ch a cao. Ví d nh kh n ng sinh l i trên t ng tài s n (ROA) c a các công ty ASM, HBC, PTC, PXL trong n m 2014 l n l t là 3,6%, 1,2%, 1,02% và -0,37%.
Ngoài ra c ng có m t s công ty th c hi n chính sách qu n lý VL c p ti n nh Công ty C ph n Than Hà L m – Vinacomin (HLC), Công ty C ph n Thép Nam Kim (NKG), Công ty C ph n u t Kinh doanh nhà Thành t (VHH),… R i ro ho t đ ng và tài chính c a vi c áp d ng chính sách này r t cao nh h ng đ n uy tín c a công ty, làm gi m kh n ng huy đ ng v n nên nh ng công ty này đang có nh ng bi n pháp thay đ i c c u tài s n – ngu n v n nh m đ a v s d ng chính sách trung dung.
4.2.4. ánh giá qua các ch tiêu đo l ng qu n lý v n l u đ ng a. Kh n ngăthanhătoánăng n h n a. Kh n ngăthanhătoánăng n h n
B ng 4.1. Kh n ng thanh toán ng n h n c a ngành xây d ng n m 2011 - 2014
Kh n ngăthanh toán thanh toán
ng n h n
N mă2011 N mă2012 N mă2013 N mă2014 S S công ty T tr ng (%) S công ty T tr ng (%) S công ty T tr ng (%) S công ty T tr ng (%) < 1 l n 7 9,21 10 13,16 12 15,79 11 14,47 1 l n – 1,3 l n 38 50,00 39 51,31 38 50,00 36 47,37 ≥ 1,3 l n 31 40,79 27 35,53 26 34,21 29 38,16 Ngu n: Tác gi t t ng h p Trong s 76 công ty xây d ng đ c l y làm m u đ th c hi n nghiên c u, t tr ng các công ty có kh n ng thanh toán ng n h n nh h n 1 tuy không cao nh ng đang có xu h ng gia t ng t n m 2011 – n m 2013 và đư b t đ u có d u hi u gi m b t n m 2014. i u này cho th y v n có m t s công ty ch a đ m b o đ c vi c ch
tr các kho n n ng n h n. i n hình là Công ty C ph n u t Kinh doanh nhà Thành t (VHH). VHH v i kh n ng thanh toán ng n h n ch đ t 0,15 l n n m 2014 là công ty có kh n ng thanh toán ng n h n th p nh t ngành xây d ng trong 4 n m. T n m 2011 – 2014, kh n ng thanh toán ng n h n c a công ty c ng luôn có chi u h ng gi m. N m 2011, kh n ng thanh toán ng n h n c a công ty là 0,9 l n; n m 2012, gi m còn 0,65 l n; n m 2013, gi m xu ng 0,54 l n và đ n n m 2014 thì ch còn 0,15 l n. Nguyên nhân là do tài s n ng n h n c a công ty luôn gi m m nh qua các n m (t 36.336 tri u đ ng – n m 2011 xu ng còn 12.111 tri u đ ng – n m 2014) song n ng n h n l i gia t ng nhanh chóng (t 40.434 tri u đ ng –n m 2011 lên t i 79.217 tri u đ ng –n m 2014). Kh n ng thanh toán ng n h n th p nh v y khi n công ty b gi m uy tín, khó ti p c n v i các ngu n v n, nhi u công trình ph i d ng ho c giãn ti n đ thi công do thi u v n. i u này s làm gi m doanh thu, l i nhu n c ng nh kh n ng sinh l i c a công ty.
Kh n ng thanh toán ng n han trung bình c a ngành xây d ng trong 4 n m là 1,3 l n. Nhóm công ty có kh n ng thanh toán ng n h n t 1 – 1,3 l n chi m t tr ng l n nh t trong s các CTCP ngành xây d ng niêm y t trên TTCK Vi t Nam t n m 2011 - 2014. T tr ng c a nhóm các công ty này trong 3 n m t 2011 – 2013 luôn n đnh m c 50 – 51% nh ng đ n n m 2014 l i gi m xu ng ch còn 47,37%.
Nhóm có kh n ng thanh toán ng n ≥ 1,3 l n đ ng th hai v s l ng các công ty. N m 2011, nhóm này chi m 40,79% s công ty xây d ng. Tuy nhiên trong hai n m ti p theo, s l ng công ty có kh n ng thanh toán ng n h n trong kho ng này đư gi m xu ng và t i n m 2014 m i b t đ u t ng lên. Nh ng t tr ng c a nhóm công ty này trong n m 2014 v n th p h n so v i n m 2011. Trong nhóm công ty này, n i b t nh t là Công ty C ph n u t xây d ng Th ng m i D u khí – IDICO (PXL) khi mà công ty liên ti p đ ng đ u v kh n ng thanh toán ng n h n t n m 2011 – 2013. c bi t, kh n ng thanh toán ng n h n trong n m 2011 c a công ty là m c kh n ng thanh toán cao nh t ngành xây d ng trong 4 n m t 2011 – 2014. Kh n ng thanh toánn ng n h n c a công ty cao nh v y ch y u là do các kho n ph i thu. i u này khi n công ty b thi u v n nên ph i huy đ ng thêm v n t bên ngoài làm t ng chi phí lưi vay, gi m l i nhu n và kh n ng sinh l i c a công ty.
Tóm l i, kh n ng thanh toán ng n h n trong kho ng t 1 – 1,3 l n chi m t tr ng cao nh t trong 4 n m. Ti p đ n là nhóm các công ty có kh n ng thanh toán
ng n h n ≥ 1,3 l n. Nhóm có kh n ng thanh toán ng n h n nh h n 1 x p cu i cùng. Vi c duy trì kh n ng thanh toán ng n h n quá cao ho c quá th p đ u nh h ng không t t đ n kh n ng sinh l i c a các công ty xây d ng.
45