n g sih li ca các CTCP gàh xây d g iêm yt trê TTCK Vi tNam
3.3.2. Các bin và gi thuy t nghiên cu 1.Bi n ph thu c
Trong nhi u nghiên c u t tr c t i nay trên th gi i nói chung và Vi t Nam nói riêng v kh n ng sinh l i, khi nói t i ch tiêu này ng i ta th ng phân tích v t su t sinh l i trên t ng tài s n (ROA), t su t sinh l i trên VCSH (ROE), t su t sinh l i trên doanh thu (ROS). C ng không ngo i l , trong bài nghiên c u này, đ đ i di n cho KNSL c a các CTCP ngành xây d ng niêm y t trên TTCK Vi t Nam, tác gi s d ng ba bi n ph thu c là ROA, ROE và ROS.
Kh n ng sinh l i: - ROA - ROE - ROS Các kh n ng thanh toán ng n h n: - CR - QR - CAR Th i gian luân chuy n VL (WCP)
Th i gian luân chuy n v n b ng ti n (CCC) và các thành ph n c u thành: - ICP - ACP - APP
Quy mô công ty (SIZE)
35
3.3.2.2.Bi n đ c l p
Kh n ngăthanhătoánăng n h n (CR):
V i các nhà qu n tr , vi c duy trì TSL l n h n các kho n n ng n h n s gây ra tình tr ng t n kém và sinh ra các kho n nhàn r i. Ví d nh kho n ph i thu khách hàng m c cao s gây t n kém chi phí b ph n tín d ng tín d ng. Ho c l ng d tr hàng t n kho m c cao c ng khi n chi phí l u kho t ng. Tuy nhiên, n u gi TSL th p h n n ng n h n thì s làm t ng r i ro, gi m uy tín c a doanh nghi p. Vi c này s khi n doanh nghi p khó ti p c n v i các ngu n v n. Do đó, thay vì gi TSL quá nhi u hay quá ít, các nhà qu n lý luôn mu n gi đ n m c t i u c a TSL , m c mà đ đ th c hi n các kho n n ng n h n. Và c ng có các nhà qu n lý mu n đ u t nhi u ti n h n đ thu đ c l i nhu n ho c là h ch n các kho n đ u t dài h n, nh đ u t vào các công ty con (b ng v n c ph n). Nh v y, các nhà qu n lý ph i l a ch n gi a hai thái đ c c đoan, ho c là h s ch n các kho n đ u t dài h n, v i l i nhu n cao t c là thanh kho n th p ho c là l a ch n đ u t ng n h n v i l i nhu n th p t c là l i nhu n th p và tính thanh kho n cao.
V y gi thuy t th nh t là:
H0: Không có m i quan h gi a kh n ng thanh kho n và kh n ng sinh l i c a các CTCP ngành xây d ng niêm y t trên TTCK Vi t Nam
H1: Có m i quan h gi a kh n ng thanh kho n và kh n ng sinh l i c a các CTCP ngành xây d ng niêm y t trên TTCK Vi t Nam
Th i gian luân chuy n v n b ng ti n (CCC):
Th i gian luân chuy n v n b ng ti n đ c tính toán d a trên th i gian quay vòng hàng l u kho, th i gian quay vòng kho n ph i thu, th i gian quay vòng kho n ph i tr . B i v y b t c tác đ ng nào t i vi c qu n lý hàng t n kho, ph i thu khách hàng và ph i tr ng i bán c ng đ u nh h ng đ n th i gian luân chuy n v n b ng ti n.
Theo nh m t s nghiên c u trong và ngoài n c nh nghiên c u c a Shin và Soenen (1998), Deloof (2003), Joana (2011), Kulkanya Napompech (2012), Thoa và Uyên (2014) đ u cho r ng vi c rút ng n th i gian luân chuy n v n b ng ti n s làm t ng l i nhu n cho doanh nghi p.
D a vào c s lý lu n trên ta có gi thuy t th hai nh sau:
H0: Không có m i quan h nào gi a th i gian luân chuy n v n b ng ti n và kh
n ng sinh l i c a các CTCP niêm y t trên TTCK Vi t Nam
H1: T n t i m i quan h gi a th i gian luân chuy n v n b ng ti n và kh n ng
Quy mô công ty (SIZE):
Quy mô c a m t doanh nghi p có th đ c đánh giá qua nhi u tiêu chí khác nhau nh VCSH, t ng doanh thu, l c l ng lao đ ng,… Tuy nhiên đ phân tích s tác đ ng c a qu n lý VL t i KNSL, bài nghiên c u ch t p trung t i quy mô công ty trên khía c nh t ng doanh thu. Quy mô công ty đ c tính theo hàm logarit c a doanh thu.
Quy mô công ty có th nh h ng đ n kh n ng thanh toán và do đó c ng nh h ng t i l i nhu n c a công ty. Ch ng h n, các công ty l n có th d tr l ng ti n l n h n các các công ty khác. i u này s giúp h d dàng n m b t th i c h n nh h ng chi t kh u thanh toán do thanh toán s m, mua hàng khi giá s n ph m th p,… Ngoài ra, các công ty l n còn d dàng h n trong vi c ti p c n v n đ đi đ u t vào các d án khác. Qua m t s ví d trên, ta có th nh n th y r ng các công ty có quy mô l n có l i h n các công ty có quy mô nh trong vi c t n d ng các ngu n l c đ t i đa hóa l i nhu n.
Do đó, gi thuy t th ba c n ki m đnh là:
H0: Không có m i quan h nào gi a quy mô công ty và kh n ng sinh l i c a các CTCP ngành xây d ng niêm y t trên TTCK Vi t Nam
H1: Có m i quan h gi a quy mô công ty và kh n ng sinh l i c a các CTCP ngành xây d ng niêm y t trên TTCK Vi t Nam
T s n (DE):
Cu i cùng tác đ ng t i KNSL c a doanh nghi p là t s n . Các nghiên c u th ng phân tích t s n d i hai d ng là t s n trên t ng tài s n và t s n trên VCSH. Tuy v y, trong nghiên c u này, ch t p trung xem xét t s n trên VCSH (DE). Khi nhu c u v n cho đ u t khá cao mà v n ch s h u không đ đ tài tr thì doanh nghi p quy t đnh tài tr cho ph n l n tài s n c a mình b ng n vay (hay doanh nghi p s d ng “đòn b y tài chính”). Vì t s n trên VCSH có nh h ng t i kh n ng thanh kho n, t s n trên VCSH càng cao thì kh n ng ch đ ng trong thanh toán các kho n n c a doanh nghi p càng càng th p. Nh đư nêu trên, kh n ng thanh toán có tác đ ng t i kh n ng sinh l i c a doanh nghi p cho nên t s n trên VCSH có th c ng có m i quan h v i kh n ng sinh l i c a doanh nghi p.
T nh ng c s lý lu n trên, ta xây d ng đ c c p gi thuy t sau:
H0: Không có m i quan h gi a t s n v i kh n ng sinh l i c a các CTCP ngành xây d ng niêm y t trên TTCK Vi t Nam
H1: Có m i quan h gi a t s n và kh n ng sinh l i c a các CTCP ngành xây d ng niêm y t trên TTCK Vi t Nam
37
CH NGă4. TH C TR NG QU N LÝ V NăL Uă NG VÀ KH N NGă SINH L I C A CÁC CÔNG TY C PH N NGÀNH XÂY D NG NIÊM Y T
TRÊN TH TR NG CH NG KHOÁN VI T NAM 4.1. căđi m ngành xây d ng