Ngày 30/11/2006 SSI ñã chính thức phát hành 500 tỷ ñồng TPCð không có bảo ñảm dưới hình thức TP ghi sổ, bao gồm ba loại như sau:
Tên TP Mệnh giá Số lượng Kỳ hạn Lãi suất SSICB0106 100,000 ñồng/TP 1,500,000 TP 14 tháng 1%/tháng SSICB0206 100,000 ñồng/TP 1,500,000 TP 26 tháng 1.1%/ tháng SSICB0306 100,000 ñồng/TP 2,000,000 TP 38 tháng 1.15%/tháng
(Nguồn:Tổng hợp từ www.ssi.com.vn)
TP ñược phát hành cho cổ ñông hiện hữu theo tỷ lệ mỗi cổ ñông sở hữu 100 CP sẽñược mua 03 TP SSICB0106, 03 TP SSICB0206 và 04 TP SSICB0306. Tiền lãi ñược trả vào ngày 30/01 hàng năm, bắt ñầu từ ngày 30/01/2008. Tại thời ñiểm
ñáo hạn, TP ñược chuyển ñổi thành CP bằng mệnh giá (một TP mệnh giá 100,000
ñồng ñược chuyển ñổi thành 10 CP mệnh giá 10,000 ñồng).
Với mức lãi suất hấp dẫn, kèm thời hạn chuyển ñổi linh hoạt, TP của SSI ñược thiết kế với mục ñích mang lại lợi ích tối ña cho cổ ñông, ñồng thời phù hợp với nhu cầu sử dụng vốn cũng nhưñảm bảo an toàn vốn cho công ty.
Khác với trường hợp của VCB, các trái chủ sở hữu trái phiếu của SSI ñược hưởng những lợi ích kép. Lợi ích ñầu tiên mà cổ ñông SSI ñược hưởng ñó là quyền mua công cụ nợ với lãi suất gấp 1.5 lần lãi suất TP thông thường có kỳ hạn tương
trợ vốn cho công ty với lãi suất thấp trong tình huống nguy cấp. Khi SSI ñưa ra mức lãi suất cao hơn bình thường như vậy là công ty có chủñịnh bù ñắp chi phí vay vốn (nếu có) cho cổñông trong trường hợp sử dụng vốn vay ñể mua TPCð. Lợi ích thứ
hai là trái chủñược quyền chuyển số TPCð của mình thành CP theo mệnh giá. Hơn nữa với thời ñiểm chuyển ñổi khá gần, cổ ñông của SSI có quyền mua CP với giá bằng mệnh giá trong một tương lai không xa. Ngoài ra, việc phát hành TPCð còn giúp SSI duy trì tỷ lệ cổ tức ở mức cao, dự kiến 30%/năm cho ñến hết năm 2009. Như vậy, với việc phát hành TPCð, cổñông của SSI có nhiều nguồn thu hơn: từ cổ
tức, trái tức, chuyển ñổi TP thành CP.
Lại giống với trường hợp của ACB, các trái chủ của SSI cũng bị thiệt thòi trước vấn ñề pha loãng cổ phần. Sau khi ñược niêm yết, giá CP của SSI có xu hướng tăng mạnh và ñạt 240,700 ñồng/CP vào ngày 23/05/2007. Giả sử ñến ngày
ñáo hạn của TP SSICB0106, giá CP SSI vẫn giữ nguyên là 240,700 ñồng/CP thì giá trị của 1 TP này sẽ là hơn 2.4 triệu ñồng. Tuy nhiên, do trong phương án phát hành cũng như trong các văn bản pháp luật liên quan không có quy ñịnh về việc tổ chức phát hành TPCð không ñược phép thực hiện các nghiệp vụ làm thay ñổi số lượng CP lưu hành, do ñó, tháng 4/2007, ðại hội cổ ñông SSI ñã quyết ñịnh phát hành 30 triệu CP ñể trả cổ tức. Và ngày 24/05/2007 là ngày giao dịch không hưởng quyền nhận 60% cổ tức bằng CP (tỷ lệ 5:3) nên giá tham chiếu của CP SSI ñã ñược ñiều chỉnh giảm xuống còn 179,100 ñồng/CP. Giả sử mức này vẫn giữ nguyên cho tới ngày 31/01/2008 thì giá trị của 1 TP SSICB0106 chỉ còn chưa ñến 1.8 triệu ñồng. Việc phát hành CP ñể trả cổ tức của SSI ñã làm trái chủ thiệt hại hơn 600,000
ñồng/TP.
Tiếp ñó, ngày 14/11/2007, Hội ñồng Quản trị SSI ra quyết ñịnh về việc phát hành thêm gần 40 triệu CP ñể thưởng cho cổ ñông hiện hữu vào tháng 12/2007. Ngoài ra, SSI còn phát hành thêm 27.3 triệu CP ñể trả cổ tức (tỷ lệ 20%) vào tháng 4/2008, sau ñó phát hành 3 triệu CP cho cán bộ, nhân viên. Như vậy, với một loạt các hoạt ñộng pha loãng cổ phần, thiệt hại liên tiếp ñổ dồn lên vai nhà ñầu tư, ñặc biệt là các nhà ñầu tưñến sau mua lại TPCð từ cổñông của công ty.