đ m b o c ch truy n t i CSTT nói chung và qua kênh tín d ng nói riêng
đ u c a c ch truy n t i. Sau đây bài nghiên c u xin đ a ra các ki n ngh v vi c
hoàn thi n các công c CSTT theo h ng sau:
Công c lãi su t: NHNN c n xây d ng đ c lãi su t c b n tr thành lãi su t
chu n m c, lãi su t đ nh h ng, c ch tác đ ng truy n d n c a các lo i lãi su t đi u hành c a NHNN nh lãi su t tái c p v n, lãi su t tái chi t kh u, OMO, tín
phi u… s tác đ ng hi u qu đ n cung c u v n và d tr c a các TCTD, qua đó tác đ ng đ n lãi su t huy đ ng v n và cho vay c a TCTD đ i v i khách hàng. Vi c xác đ nh lãi su t không ch c n c vào bi n s CPI mà còn ph i c n c vào cung c u
v n th c t trên th tr ng. Do v y, t do hóa lãi su t là m c tiêu c n h ng t i đ đ m b o s v n hành c a th tr ng v c b n tuân theo qui lu t cung c u, phân b
ngu n v n h p lý. Song v i th c tr ng n n kinh t đang ph i đ i m t cùng v i
nh ng b t c p c a th tr ng ti n t thì áp d ng c ch ki m soát lãi su t tr c ti p là c n thi t, và t ng b c t o d ng nh ng đi u ki n c n thi t đ t do hóa lãi su t.
- Tr c m t là ph i thi t l p m t m c lãi su t c b n đ nh h ng đ c lãi su t th tr ng. Theo kinh nghi m c a m t s n c trên th gi i, đ có th phát huy đ c
t t vai trò đ nh h ng c a lãi su t c b n thì b n thân NHT c a qu c gia đó ph i xác đ nh đ c nh ng m c tiêu đi u hành c th trên c s đ nh l ng c th v l m phát, t ng tr ng, ho c lãi su t ng n h n mà t i đó n n kinh t đ t tr ng thái cân
b ng. Vì v y, vi c hoàn thi n c ch hình thành lãi su t c b n - làm c s đ nh h ng chu n m c cho lãi su t th tr ng liên ngân hàng, th tr ng ti n t là m t
vi c c n thi t ph i th c hi n trong th i gian này.
(i) Trên c s m c lãi su t c b n, hình thành đ ng b các m c lãi su t ch đ o, nh lãi su t tái c p v n, lãi su t chi t kh u, lãi su t cho vay qua đêm và lãi su t Th
tr ng M nh m ch đ ng đi u ti t lãi su t th tr ng và các hành vi cho vay, đi vay
c a các thành viên trên th tr ng ti n t . L ng ti n cung ng s đ c đi u ti t h p lý đ đ m b o các m c lãi su t m c tiêu.
(ii) i v i lãi su t huy đ ng, do nh ng b t c p v c u trúc th tr ng hi n nay
lãi su t th c huy đ ng có th làm k v ng l m phát gia t ng nên vi c th c hi n duy trì m c lãi su t tr n trong giai đo n này là c n thi t đ bình n m t b ng lãi su t.
ng th i trong th i gian này, NHNN c ng s tích c c h tr thanh kho n đ i v i
NHTM v i k h n dài h n, kh i l ng l n h n so v i tr c đây, h tr thông qua tái c p v n và hoán đ i ngo i t và ch đ o các NHTM nhà n c gi vai trò ch đ o
trong cung ng v n và đi u ch nh lãi su t gi m d n phù h p di n bi n n n kinh t .
Tuy nhiên, v lâu dài, khi các xu h ng đ u t đã rõ nét, n n kinh t d n n đ nh thì vi c tháo d tr n lãi su t huy đ ng c ng s đ c th c hi n nh m tuân th các
nguyên t c trên con đ ng t do hóa lãi su t đã l a ch n.
T giá h i đoái: hi u qu c a CSTT s đ c t ng c ng đ ng n ch n nh ng
b t n v mô khi m c a n n kinh t n u t giá h i đoái đ c đ nh h ng theo nguyên t c th tr ng, theo đó các giao d ch c a các tài kho n v n s không nh h ng tr c
ti p t i các đi u ki n ti n t . Trong tr ng h p t do hoá các giao d ch v n, n u v n
duy trì m t ch đ t giá c đ nh ho c thi u linh ho t, NHNN s không th s d ng CSTT đ duy trì s n đ nh giá trong n c vì khi đó cung ti n ph i m r ng đ n đ nh t giá làm l m phát gia t ng.Do v y đ i v i CSTT, c n:
(i) Nghiên c u c ch đi u hành t giá m i v i m t s n i dung d ki n là: M r ng biên đ t giá v i c 2 chi u và t ng tính linh ho t c a t giá, đi u này v khuy n
khích các thành viên tham gia th tr ng phát tri n công c t b o hi m và qu n lý r i
ro t giá
(ii) C i ti n công tác d báo lu ng ngo i t vào ra đ th c hi n vi c c nh báo s m tình tr ng m t cân đ i t m th i v ngo i t nh m s d ng t t h n. D tr ngo i
h i trong vi c bình n t giá và đ m b o cân đ i ngo i t cho các d án quan tr ng
theo cam k t c a Chính ph . ây là gi i pháp quan tr ng khi th c hi n t do hóa v i
các giao dch v n.
D tr b t bu c: công c này có nh h ng tr c ti p t i kh n ng huy đ ng và cung ng tín d ng cho nên kinh t . Do đó, NHNN c n có chính sách DTBB t o ra m t môi tr ng c nh tranh lành m nh, bình đ ng gi a các t ch c tín d ng, phù h p v i
di n bi n th tr ng ti n t và đ c đi m c a các TCTD. ng th i, t ng c ng ki m
tra vi c ch p hành duy trì t l DTBB c a các TCTD nh m đ m b o an toàn h th ng.
i v i th tr ng M : đây là công c h u hi u, linh ho t và đ c s d ng
nhi u các n c phát tri n. T i Vi t Nam trong n m 2012 NHNN s d ng hi u qu
công c th tr ng M trong đi u ti t l ng cung ti n cho toàn th tr ng. Khi nhu
c u thanh kho n có d u hi u c ng th ng ho c xu t hi n các thông tin nh y c m nh h ng t i th tr ng, NHNN l p t c gia t ng l ng ti n cung ng trên Th tr ng M .
Nh đó đã đáp ng đ c nhu c u v n, th tr ng n đ nh và không gây ra kh ng
ho ng h th ng. ng th i khi thanh kho n d i dào, NHNN đã phát hành tín phi u
hút ti n v tránh x y ra các tình tr ng đ u c ngo i t ho c đ u t v n b t h p pháp
làm r i lo n h th ng tài chính. có th phát huy vai trò c a công c này, NHNN c n theo dõi sát sao tình hình v n c a các TCTD đ có đ ng thái đi u ch nh l ng
cung c u v n cho thích h p. NHNN có th t o đa d ng hoá các hàng hoá cho th
tr ng, giúp các NHTM có th đa d ng hoá các hình th c đ u t c a mình nh ng v n đ m b o có th đem bán l i cho NHNN khi c n thanh kho n ng n h n.
i v i các công c ki m soát tr c ti p: ây là nh ng công c mang tính
m nh l nh hành chính c a NHNN. M c dù có tác d ng nhanh và có hi u qu nh ng đ ng th i n u không s d ng thích h p s gây s c cho n n kinh t , làm m t n đ nh
c a CSTT. Do đó, NHNN c n cân nh c k khi s d ng các công c này.