có th nh n th y c ch truy n d n CSTT qua kênh tín d ng trong th i gian 2007 –
2012 đã đ t đ c m t s thành t u nh t đ nh nh sau:
- C ch truy n d n CSTT t i n n kinh t qua kênh tín d ng đã đ c hình thành t i Vi t Nam trong giai đo n 2007 – 2012. Nh ng thay đ i trong CSTT mà c th là cung ti n M2 đã tác đ ng tr c ti p t i ho t đ ng huy đ ng v n và lan truy n
sang ho t đ ng c p tín d ng c a NHTM t đó nh h ng t i t c đ t ng tr ng
kinh t và l m phát c a Vi t Nam. CSTT m r ng làm t ng t c đ huy đ ng v n và CSTT th t ch t đã có tác d ng làm gi m t c đ t ng huy đ ng v n c a NHTM. T ho t đ ng huy đ ng v n, nh ng tín hi u c a CSTT đã đ c lan truy n t i ho t đ ng
tín d ng và có tác d ng nh t đ nh trong vi c ki m soát t c đ t ng tr ng tín d ng
và góp ph n phát tri n kinh t , ki m ch l m phát c a Vi t Nam.
- Ho t đ ng m r ng tín d ng c a các NHTM đã đ c truy n d n tích c c t i
n n kinh t , làm t ng s n l ng công nghi p sau kho ng th i gian 3 tháng. M c dù luôn có kho ng cách v i m c tiêu đ ra c a chính ph , ho t đ ng m r ng tín d ng đã có tác đ ng làm gia t ng đ u t , góp ph n thúc đ y kinh t phát tri n.
- M r ng tín d ng không ph i là nguyên nhân chính gây ra l m phát Vi t
Nam. K t qu phân tích hàm ph n ng xung cho th y: L m phát Vi t Nam ch u tác đ ng c a các nhân t bên ngoài: giá d u, t giá và l m phát trong quá kh h n là
m r ng tín d ng.
H n ch : Tuy đ t đ c nh ng thành t u nh t đ nh, tác đ ng truy n d n c a
CSTT t i n n kinh t còn m t s h n ch nh sau:
- Tác đ ng truy n d n c a CSTT t i GDP và CPI còn trái chi u t i m t s th i đi m. N m 2008 và n m 2011, NHNN th t ch t CSTT làm l ng v n huy đ ng
gi m sút nh ng tín d ng v n t ng tr ng v i m c cao h n t c đ t ng huy đ ng
v n. N m 2012, NHNN n i l ng CSTT, huy đ ng v n t ng m nh tuy nhiên ho t đ ng tín d ng không có s kh i s c, tín d ng c n m ch t ng 5.5% so v i n m tr c.
- Gi a m c tiêu t ng tr ng tín d ng do NHNN đ ra và k t qu th c hi n
luôn có kho ng cách nh t đ nh. i u này cho th y CSTT c a NHNN không có tác đ ng m nh t i ho t đ ng tín d ng. C ch truy n d n t CSTT t i n n kinh t qua
kênh tín d ng d ng nh ch a phát huy đ c hi u qu nh k v ng c a các nhà kinh t và chu nh h ng b i các y u t n i t i c a kênh tín d ng h n là các y u t
ngo i sinh.
- M c dù ho t đ ng m r ng tín d ng đ c truy n d n tích c c làm gia t ng
s n l ng s n xu t c a n n kinh t ; t c đ t ng tr ng tín d ng luôn l n h n nhi u
so v i t c đ t ng GDP.Vi t Nam là n c có t l đ u t /GDP, t l tín d ng/GDP
cao so v i các n c trong khu v c. Kho ng cách gi a t l tín d ng/GDP v i t l đ u t / cho th y m t ph n v n tín d ng đã không đ c đ a vào đ u t phát tri n
kinh t mà thay vào đó là đ u t vào nh ng ngành mang tính r i ro cao gây b t n
cho n n kinh t .
Nguyên nhân c a th c tr ng này nh sau:
Th nh t là do nguyên nhân khách quan t di n bi n ph c t p c a kinh t th gi i: Giai đo n 2007 – 2012 Vi t Nam m c a n n kinh t và chu tác đ ng l n
t các nhân t bên ngoài. ây c ng là giai đo n kinh t th gi i có nhi u bi n đ ng khó l ng: giá c th gi i t ng cao, giá vàng, giá d u di n bi n ph c t p, kh ng
ho ng tài chính M , n công châu Âu…t t c d n t i suy thoái kinh t bao trùm c th gi i. Do đó, vi c đi u hành CSTT Vi t Nam trong giai đo n này g p không ít khó kh n, NHNN th ng xuyên ph i đánh đ i gi a n đ nh giá c và thúc đ y kinh
t phát tri n.
Th hai là do đi u hành CSTT c a NHNN ch a nh t quán, k p th i và n đnh:
ti n bi u hi n b ng ch tiêu l m phát, nh ng trong các v n b n ch đ o, đi u hành CSTT th hi n ph i đ ng th i th c hi n nhi u m c tiêu có m c u tiên nh nhau nh : m c cung ti n M2, t ng tr ng tín d ng, h tr t ng tr ng kinh t và đ m b o
an toàn h th ng các TCTD. Do đó các gi i pháp và công c đi u hành CSTT nhi u
khi ph i u tiên gi i quy t các m c tiêu tr c m t nh m h tr t ng tr ng đ n đ nh kinh t v mô, nên k t qu ch a đ m b o đ c tính b n v ng và m c tiêu trung dài h n. CSTT không n đ nh đã làm suy y u hi u qu c a các kênh truy n d n và làm gi m tác đ ng t i các bi n s v mô c a n n kinh t
Th ba là do hi u qu s d ng v n th p:
NHTM Vi t Nam ch y u huy đ ng v n t n n kinh t đ c p tín d ng. Trong khi đó, hi u qu s d ng v n đ u t th p (bình quân giai đo n 2006 – 2010, ICOR c a Vi t Nam đã t ng lên 7.43 so v i m c 4.89 c a giai đo n 2000 – 2005), n x u cao và t ng d n qua các n m gây th t thoát ngu n v n. i u này là do h th ng ngân hàng Vi t Nam còn y u kém, ch t l ng tín d ng ch a đ c ki m soát, tín d ng ch a th c s đi vào s n xu t. H th ng ngân hàng v i n ng l c qu n tr đi u hành y u kém, đ u t ngoài ngành dàn tr i nên đã x y ra tình tr ng m t thanh kho n, n x u…gây khó kh n thêm cho n n kinh t .
Th t là do suy thoái kinh t th gi i làm nhu c u v n c a n n kinh t suy gi m.
Cu i n m 2011, m c dù n n kinh t đã thoát ra kh i th i k b t n, l m phát đã đ c ki m ch , t giá đ c gi n đ nh, d tr ngo i h i đ c t ng c ng và chi phí v n đã gi m đáng k . Tuy v y, n n kinh t Vi t Nam h t n m 2012 v n ch a có
d u hi u kh i s c. Suy thoái kinh t đã làm s n xu t đình đ n, hàng t n kho t ng
cao các doanh nghi p khó kh n và n ng l c s n xu t v n ch a ph c h i.
Nhu c u v n c a n n kinh t y u, c ng v i nh ng quan ng i c a h th ng NHTM tr c tình hình không m y kh i s c c a các doanh nghi p trong khi n x u
v n đang là gánh n ng c a ngân hàng. Do đó, CSTT m r ng c a NHNN không có
tác d ng m nh trong vi c thúc đ y tín d ng phát tri n và góp ph n v c d y n n kinh
K T LU N CH NG 2
Trong ch ng 2, lu n v n đi vào phân tích th c tr ng c ch truy n d n CSTT
qua kênh tín d ng t i Vi t Nam t n m 2007 đ n 2012. Lu n v n đã phân tích tác
đ ng truy n d n t CSTT t i ho t đ ng huy đ ng v n; t ho t đ ng huy đ ng v n t i
ho t đ ng cho vay c a NHTM; và t ho t đ ng cho vay t i n n kinh t (thông qua hai
ch tiêu đ i di n là GDP và CPI). ng th i, lu n v n đã s d ng mô hình SVAR trong nghiên c u th c nghi m v c ch truy n d n CSTT. ng d ng hàm ph n ng
xung và phân rã ph ng sai đã cho phép lu n v n đ a ra nh ng k t lu n v th c tr ng
c a c ch truy n d n CSTT qua kênh tín d ng trong giai đo n 2007 – 2012.
Thông qua vi c phân tích, lu n v n c ng đã ch ra nh ng thành t u, h n ch c a c ch truy n d n CSTT và phân tích nguyên nhân c a th c tr ng này. T đó, làm c
CH NG 3. M T S GI I PHÁP I V I C CH TRUY N D N CHÍNH SÁCH TI N T QUA KÊNH TÍN D NG T I VI T
NAM