Nếu thay ñổi trong thu nhập ñược coi là cốñịnh và một công ty có tỷ lệ chi trả cổ tức mong muốn là (r), thì mối quan hệ giữa những thay ñổi trong thu nhập (E) và những thay ñổi trong cổ tức (D) cho công ty i tại thời ñiểm t, sẽñược tính toán:
D ti – D (t-1)i = α + r(E ti – E (t-1)i) + µ ti Nếu chúng ta giả ñịnh rằng các công ty có phần sở hữu ñáng kể của ñịnh chế, của nhà quản lý, của nhà nước và của nước ngoài có thể có một r khác nhau, mô hình trở thành:
Dti – D(t-1)i = α + r(Eti – E(t-1)i) + rI(Eti – E(t-1)i)*Inst + rM(Eti – E(t-1)i)*MDum + rG(Eti – E(t-1)i)*Gov + rF(Eti – E(t-1)i)*Forg + µti (Mô hình 1, FAM)
Trong ñó:
Inst là biến giả biểu thị sự hiện diện ñáng kể quyền sở hữu của các ñịnh chế.
MDum là biến giả biểu thị sự hiện diện ñáng kể của sở hữu nhà quản lý.
Gov là biến giả biểu thị sự hiện diện ñáng kể của sở hữu nhà nước.
Forg là biến giả biểu thị sự hiện diện ñáng kể của sở hữu nước ngoài.
Các hệ số r
I , r M , r
G , r
F biểu thị những tác ñộng tương ứng của quyền sở hữu
ñịnh chế, sở hữu nhà quản lý, sở hữu nhà nước, sở hữu nước ngoài với tỷ lệ
chi trả cổ tức của công ty.
Nhưñã ñề cập trong phần trước, sở hữu ñịnh chế, sở hữu của nhà quản lý ñều ñược giả thuyết là có mối quan hệ nghịch biến với tỷ lệ chi trả cổ tức. Do ñó, hệ số r
I, r M
dự kiến sẽ mang dấu âm. Trong khi hệ số rG của sở hữu nhà nước và rF của sở hữu nước ngoài dự kiến sẽ dương.