6. Kết cấu của đề tài
3.2.4 Giải phỏp Hoàn thiện cơ cấu vốn
Hiện nay, cơ cấu vốn của cụng ty Quang Vinh đang khụng sử dụngđũn bẩy tài chỡnh, điềuđú thể hiệnở tỷ trọng nợphải trả rất thấp so với vốn chủ sở hữu. thực tế cho thấy khụng sử dụng nợ sẽ làm giảm lợi nhuận sau thuế vớ khoản lói vay là chi phỡ được trừ trước thuế. Ở mức hợp lý sử dụngđũn bẩy tài chỡnh sẽ làmtăng lợi nhuận cho doanh nghiệp. Tuy nhiờn, vấn đề đặt ra là phải xỏcđịnh được cơ cấu vốn tốiưu cho doanh nghiệp. Chừng nào cơ cấu vốn chưađạt đến mức tốiưu thớ cụng ty cú thể tiếp tục gia tăng việc sử dụng nợ.
96
Đối với khoản vay: Cụng ty sử dụng vốn vay nhằm bự đắp sự thiếu hụt vốn trong hoạt động kinh doanh, mặt khỏc hi vọng gia tăng được tỷ suất lợi nhuận VCSH. Khi sử dụng vốn vay, cụng ty phải trả lói suất phần cũn lại sau khi trừđi thuế sẽ là lợi nhuận thực mà doanh nghiệp cú được. Tuy nhiờn, sử dụng đũn bẩy tài chỡnh khụng phải lỳc nào cũngđem lại kết quả như mong muốn. Trong trường hợp cụng ty sử dụng khụng hiệu quả nguồn vốn vay cú thể gõy ra tỏc động tiờu cực. Nếu lợi nhuận trước lói vay được tạo ra từquỏ trớnh sử dụng vốn vay nhỏ hơn số lói tiền vay phải trả thớ tỷ suất lợi nhuận VCSH giảm sỳt nhanh hơn và khi cụng ty bị thua lỗ, hậu quả sẽ càng nặng nề hơn.
Xỏc định cơ cấu vốn tối ưu
Việc thiết lập một cơ cấu vốn tốiưu là yếu tố quan trọng trong chỡnh sỏch quản lý vốn của cụng ty. Bất kỳ doanh nghiệp nào khi xõy dựng chỡnh sỏch quản lý vốn cũng nhằm vào ba mục tiờu cơ bản là huy động vốn với quy mụ tốiđa, xỏcđịnh cơ cấu vốn tốiưu và duy trớ cơ cấu vốn tốiưu. Cả ba mục tiờu này đều hướng tới mụcđỡch cuối cựng là xõy dựng vàđảmbảo một cơ cấu vốn tốiưu cả về quy mụ và chi phỡ vốn, là cơ sở cho việc sử dụng vốn một cỏch cú hiệu quả.
Để xỏcđịnh cơ cấu vốn tốiưu hay mức độ sử dụngđũn bảy tài chỡnh phự hợp, cú thể sử dụng cụng thức sau:
ROE =((ROA +(ROA –i) D/E) x (1-t) Trong đú:
ROA: tỷ suất sinh lời của tài sản hay tỷ suất sinh lời trước lói vay và thuế trờn vốn kinh doanh.
i: là lói suất
97
D: là vốn vay E: vốn chủ sở hữu
Cú ba trường hợp cần xem xột như sau:
Nếu ROA>1, cụng ty càng sử dụng nhiều vốn vay thớ càng gia tăng nhanh
được tỷ suất lợi nhuận VCSH. Trong trường hợp này, đũn bẩy tài chỡnh làm gia tăng tỷ suất lợi nhuận trờn VCSH, nhưng cũngẩn chứa rủi ro tài chỡnh lớn đối với cụng ty.
Nếu ROA = i, tỷ suất lợi nhuận VCSH trong tất cả cỏc trường hợp khụng sử
dụng vốn vay, sử dụng nhiều vốn vay hoặcỡt vay cũng sẽ đều bằng nhau và chỉ cú sự khỏc nhau về mức độ rủi ro.
Nếu ROA<i, cụng ty càng sử dụng nhiều vốn vay, tỷ suất lợi nhuận VCSH
càng bị sụt giảm nhanh so với khụng sử dụng vốn vay. Trường hợp này, đũn bảy tài chỡnh khuếchđại giảm tỷ suất lợi nhuận VCSH và rủi ro tài chỡnh càng lớn.
Thụng qua mụ hớnh trờn, cụng ty cú thể lựa chọn được cơ cấu vốn tốiưu để tốiđa húa lợiỡch của cổđụng trờn một đồng vốn bỏ ra, chừng nào ROA cũn lớn hơn lói vay thớ cụng ty cũn cú thể tiếp tục vay vốn.
