Qua ba bài nghiên c u trên, ta có th nh n th y quy n ch n và công th c Black – Scholes đã đ c ng d ng trong nghiên c u th c nghi m đ qu n tr t i u và c i thi n thông s c a DM T, tuy nhiên qua ba bài trên c ng đã ch ra m t vài kinh nghi m trong vi c nghiên c u và ng d ng quy n ch n c ng nh công th c Black – Scholes.
i v i bài nghiên c u “T i sao có th h g c th tr ng r t d dàng” c a tác gi François-Serge Lhabitant, chúng ta th y đ c tác gi đã ng d ng quy n ch n đ
nâng cao su t sinh l i và qu n tr DM T. Nh ng tác gi c ng đã ch ra r ng vi c ng d ng quy n ch n đ đ t m c thu nh p v t h n su t sinh l i đã đi u ch nh r i ro c a DM T thì không th và vi c đ t đ c m c thu nh p v t tr i ch có th th c hi n n u nh chúng ta có đ c các s li u không đ ng b .
Bài nghiên c u “Dùng quy n ch n đ c i thi n r i ro/l i su t cho danh m c đ u t ” thu c hai tác gi c a Ngân Hàng Hoàng Gia Scotland đã ch ra vi c quá bán quy n ch n mua h th ng s c i thi n r i ro/l i su t cho DM T. Nh ng vi c th c hi n đòi h i ph i có đ s li u thu th p, đ ng th i đánh giá đ c xu h ng v n đ ng c a các c phi u trong danh m c đ ph n ng. Vi c không am t ng quy n ch n c ng v i
Ch ng 1 31
phân tích s li u và kh n ng phán đoán không chính xác s d n đ n r i ro thua thi t r t l n cho nhà đ u t .
Còn theo bài nghiên c u “C i thi n s l a ch n danh m c đ u t b ng cách dùng đ
b t n hàm ý c a quy n ch n và s sai v ” c a b n tác gi thu c ba tr ng đ i h c
đã đ a ra vi c ng d ng công th c đnh giá quy n ch n Black – Scholes đ tính đ
b t n hàm ý, t đó giúp gi m b t đ b t n c a danh m c đ u t . Và k t lu n h
đ a ra là giá c a các quy n ch n c phi u có th ch a đ ng các thông tin có th c i thi n thông s trong DM T. Vi c ng d ng công th c Black – Scholes này đòi h i ph i am hi u và đnh v đúng các ch tiêu đ đo l ng.
K T LU N CH NG 1
Ch ng 1 trình bày s l c v quy n ch n, chi n l c n ng đ ng phòng ng a r i ro cho danh m c đ u t b ng cách áp d ng công th c Black – Scholes. Các ki n th c v quy n ch n và ng d ng quy n ch n đ qu n tr r i ro trong đ u t đ c làm rõ và là n n t ng đ giúp hi u t ng t n m t trong các cách phòng ng a r i ro cho danh m c đ u t . Ch ng này c ng đ c p đ n các lo i r i ro trên TTCK nh m khái quát và giúp nhà đ u t đánh giá l i ki n th c và công vi c qu n tr r i ro c a mình. Bên c nh đó, ch ng này c ng trình bày m t s nghiên c u th c nghi m v vi c ng d ng quy n ch n trong vi c c i thi n và nâng cao hi u qu c a danh m c đ u t c a m t s tác gi , t đó rút ra đ c các bài h c kinh nghi m cho vi c ng d ng quy n ch n khi áp d ng Vi t Nam.
Ch ng 2 32
CH NG 2: TH C TR NG TH TR NG CH NG KHOÁN VI T NAM VÀ VI C TRI N KHAI CÔNG C QUY N
CH N VI T NAM