1.2.5.1. Lch s hình thành và phát tri n
SGDCK Sinagpore (SGX) là m t sàn giao dch đi n t th ng nh t gi a c phi u và s n ph m phái sinh, đ c thành l p n m 1999 d a trên s sáp nh p c a TTCK Singapore (SES) và th tr ng trao đ i ti n t qu c t Singapore (SIMEX). ây là TTCK l n th ba Châu Á. N m 1999 đ c t Asset Magiazine bình ch n là th tr ng phái sinh t t nh t khu v c Châu Á Thái Bình D ng. SGX có s đóng góp đáng k vào th tr ng Chicago, The American stock exchange, Australian stock exchange, National stock exchange of India. Hi n t i SGX có 02 sàn giao d ch chính là Main Board và Catalist.
Tính đ n cu i n m 2010 giá tr v n hóa c a th tr ng SGX là 647 t USD, t ng 34,5% so v i n m 2009, có 778 DN niêm y t trong đó có 317 DN n c ngoài. n 06/2011 v n hóa th tr ng USD 669 t USD v t c n m 2010 và có 773 DN niêm y t trong đó có 312 DN n c ngoài. SGX là th tr ng đ c u chu ng nh t Châu Á Thái Bình D ng cho các DN n c ngoài mu n niêm y t và đ ng th t trên th gi i. a s các DN niêm y t trên SGX ho t đ ng trong lnh v c tài chính và công nghi p.
Bi u đ 1. 8: Giá tr v n hóa th tr ng SGX
Bi u đ 1. 9: S l ng DN n c ngoài niêm y t trên SGX
Ngu n: http://www.sgx.com/wps/portal/sgxweb/home Bi u đ 1. 10: T tr ng ngành niêm y t trên SGX
Ngu n: http://www.sgx.com/wps/portal/sgxweb/home
Xét v quy mô thu hút v n thông qua các cu c IPO trong n m 2010 SGX thu hút đ c 50 t USD, t ng 26% so v i n m 2009.
Singapore là m t trong nh ng th tr ng có tính thanh kho n cao nh t Châu Á. Theo đánh giá c a Liên đoàn TTCK Th gi i d a vào vòng xoay v n, đây là th tr ng có tính thanh kho n đ ng th 9 trong khu v c Châu Á Thái Bình D ng, sau: ài Loan, Hàn Qu c, Th m Quy n, Thái Lan, Nh t, Úc… Các công ty n c ngoài t o thành 46% t ng v n c ph n trên toàn th tr ng, SGX là m t trong nh ng TTCK đ c qu c t hóa nh t t i Châu Á.
1.2.5.2. i u ki n niêm y t
Stt i u ki n Yêu c u
1 Doanh thu và v n hóa th tr ng (đáp ng m t trong ba đi u ki n sau)
- L i nhu n tr c thu h p nh t tích l y trong 3 n m
li n tr c (tiêu chu n 1) S$ 7,5 tri u
- L i nhu n tr c thu h p nh t tích l y trong 1 ho c
2 n m k tr c (tiêu chu n 2) S$ 10 tri u
- M c v n hóa t i thi u t i th i đi m phát hành ra công chúng l n đ u tiên, d a vào giá phát hành và v n c ph n sau khi phát hành (tiêu chu n 3)
S$ 80 tri u
2 C ph n do công chúng n m gi (đáp ng m t trong ba đi u ki n sau)
- M c v n hóa th p h n 300 tri u $ Sing 25% - M c v n hóa t 300 tri u đ n 400 tri u $ Sing 20% - M c v n hóa t 400 tri u đ n 1 t $ Sing 15%
- M c v n hóa h n 1 t $ Sing 12%
3 S l ng c đông
- S l ng c đông 1.000
- C đông sáng l p không đ c chuy n nh ng c ph n trong th i h n 6 tháng sau th i đi m niêm y t (v i tiêu chí 1 và 2)
- C đông sáng l p không đ c chuy n nh ng c ph n trong th i h n 6 tháng sau th i đi m niêm y t, và không đ c chuy n nh ng quá 50% l ng c ph n n m gi trong th i h n 1 n m sau th i đi m niêm y t (v i tiêu chí 3).
4 Tài chính
- Tình tr ng tài chính lành m nh v i các ho t đ ng t o ra lu ng l u chuy n ti n t d ng. T t c các kho n vay c a các giám đ c, các c đông l n, và các công ty đ c đi u hành b i các giám đ c và các c đông l n ph i đ c thanh toán, tr các kho n vay c a công ty con và công ty liên k t v i công ty xin niêm y t.
- Chu n m c k toán Singapore,
M ,IFRS 5 Qu n lý DN
- Ph i có ít nh t hai giám đ c đ c l p, và m t trong hai ng i này ph i là công dân Singapore.
- Có m t y ban ki m toán đ c l p (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
K t lu n Ch ng I
Ph n t ng c a Ch ng I giúp ng i đ c có cái nhìn s l c, khái quát v v n đ niêm y t ch ng khoán ra sàn ngo i: nh các ph ng th c niêm y t, tiêu chí l a l a ch n th tr ng và các l i ích c a vi c niêm y t ch ng khoán ra n c ngoài. Bên c nh đó ng i đ c c ng hi u đ c nh ng đ c tr ng, quy mô, đi u ki n niêm y t c a m t s TTCK đi n hình trên th gi i nh NYSE, LSE, HKEX và SGX. M i th tr ng có đ c đi m và m c đ phát tri n khác nhau và phù h p v i t ng lo i hình DN nh t đnh.
Xu h ng niêm y t ch ng khoán ra n c ngoài đã phát tri n t r t lâu t i m t s qu c gia khác, trong khi Vi t Nam m i đang ch p ch ng b c vào ng ng c a này. M t vài DN Vi t Nam c ng đã ti n hành niêm y t ra n c ngoài b ng các hình th c khác nhau trong nh ng n m qua. T đây, chúng ta đ c ra m t câu h i DN Vi t Nam phù h p v i TTCK nào? Và TTCK Vi t Nam đâu trên xu h ng niêm y t chéo c a các DN t i các TTCK khác nhau hi n nay? Các câu h i trên s đ c làm rõ trong Ch ng II c a bài lu n v n.
CH NG II. TH C TR NG NIÊM Y T CH NG KHOÁN TRÊN TH
TR NG CH NG KHOÁN N C NGOÀI C A CÁC DOANH NGHI P
VI T NAM.
2.1. Tình hình kinh t tài chính trong n c làm phát sinh nhu c u niêm y t
ch ng khoán ra n c ngoài c a các DN Vi t Nam.
TTCK Vi t Nam đã có 11 n m l ch s ho t đ ng v i nhi u th ng tr m.Trong 11 n m qua, m c dù chu tác đ ng b i hai cu c kh ng ho ng tài chính l n khu v c (1997) và th gi i (2008) nh ng TTCK Vi t Nam v n không ng ng phát tri n. Cho đ n nay, quy mô th tr ng t ng g p nhi u l n và TTCK Vi t Nam đ c đánh giá là m t nhân t quan tr ng c a n n kinh t Vi t Nam, t ch ch có hai c phi u niêm y t đ n n m 2010 đã có 642 công ty niêm y t, m c v n hóa đ t trên 40% GDP, t ng giá tr v n huy đ ng trong 5 n m g n đây đã đ t g n 300.000 t đ ng.
TTCK Vi t Nam đã có b c phát tri n m nh m v quy mô c ng nh ch t l ng trong su t 11 n m v a qua. V ch t l ng, công ngh giao d ch trên c hai S giao dch và các CTCK đã có b c phát tri n đáng k . T ch s d ng công ngh giao dch bán t đ ng v i hình th c đ i di n giao d ch t i sàn, hi n nay c 2 S đ u th c hi n giao d ch đi n t hóa hoàn toàn d i hình th c k t n i và giao d ch tr c tuy n. V quy mô, có th th y đ c quy mô c a th tr ng đã phát tri n l n h n r t nhi u so v i th i k đ u tiên c a th tr ng qua b ng s li u sau:
B ng 2. 1: T ng k t các s li u TTCK Vi t Nam t 2006 – 2010
Th i
gian
Tài kho n
nhà đ u t quCông ty n lý qu chCông ty ng khoán niêm yCông ty t
V n hóa th tr ng (t VND) 2006 110.652 18 55 195 231.156 2007 312.139 25 78 253 493.425 2008 531.428 43 102 342 219.853 2009 822.914 46 105 453 619.552 2010 925.955 46 105 642 722.415 Ngu n:www. fpts.com.vn
Bi u đ 2.1: Ch s Vn-index 2000-2011
Ngu n:www. fpts.com.vn
Theo bi u đ trên có th th y TTCK đ t đ nh trong ngày 25/03/2008 v i 1.158,90 đi m, nh ng c ng t đây, th tr ng liên t c vào tr ng thái r i t không th ki m soát khi các thông tin x u v các bi n s kinh t v mô c a Vi t Namđ c đ a ra, và th tr ng đ t đi m đáy 242,53 vào 02/2009. T n m 2009 đ n nay, m c dù th tr ng đã t ng đáng k nh ng ch a th ph c h i trong su t n m 2010 và 2011. óng c a phiên giao d ch cu i n m 2011, Vn-index đóng c a t i m c 351,55 đi m, gi m 27,68% so v i đ u n m và gi m 68,58% so v i m c đ nh. TTCK Vi t Nam đ c Bloomberg đánh giá là m t trong nh ng th tr ng t nh t Châu Á trong n m 2011.
Chính s suy gi m liên t c c a th tr ng t n m 2008 đ n nay đã làm nh h ng nghiêm tr ng đ n vi c huy đ ng v n c a c a các DN trong n c trong khi vay v n t các ngân hàng ngày càng khó kh n h n do chính sách th t ch t ti n t c a chính ph khi l m phát ngày càng t ng. Chính vì v y hàng lo t DN h y k ho ch niêm y t nh công Sông à 27 (S27), công ty Sài Gòn - Quy Nh n (SQC), công ty Công ngh Vi n thông Sài Gòn (SGT), công ty Th c ph m Qu c t (IFS), công ty Xây d ng s 11 (V11), công ty Hóa D c ph m Mekophar (MKP)…và làm xu t hi n xu h ng mu n niêm y t ra n c ngoài c a m t s công ty nh Vinamilk (VNM), Gemadept (GMD) , Công ty Kinh ô (KDC), Công ty khoan và d ch v d u khí (PVD)…
Bi u đ 2.2: Ch s GDP và CPI c a Vi t Nam 2007-2011
Ngu n: T ng c c th ng kê Bi u đ 2.3: Các ch s t ng tr ng v tín d ng, huy đ ng và ph ng ti n thanh
toán c a Vi t Nam 2003-2010
Ngu n: T ng c c th ng kê
M c dù nhu c u niêm y t ch ng khoán ra n c ngoài c a các DN Vi t Nam đ huy đ ng v n trong giai đo n này đã xu t hi n khá rõ ràng và đây là m t nhu c u t t y u khi mà TTCK trong n c suy gi m liên t c. Tuy nhiên, c s pháp lý cho ho t đ ng này Vi t Nam hi n t i ch a th t s hoàn thi n, gây khó kh n r t l n cho các DN. Ph n c s pháp lý s đ c trình bày ph n k ti p d i đây.
2.2. C s pháp lý cho ho t đ ng niêm y t ch ng khoán ra n c ngoài t i
Vi t Nam
Theo ông V B ng, Ch t ch y ban Ch ng khoán Nhà n c và ông Nguy n Ng c C nh, V tr ng V H p tác qu c t , y ban Ch ng khoán Nhà n c thì hi n nay y ban Ch ng khoán Nhà n c đang chu n b hoàn t t d th o thông t h ng
d n v vi c chào bán và niêm y t ch ng khoán c a các DN Vi t Nam trên th tr ng n c ngoài trình B Tài chính đ s m ban hành nh m t o đi u ki n cho các DN tham gia huy đ ng v n và niêm y t n c ngoài. Ngoài ra, đ i v i góc đ qu n lý ngo i h i, t i d th o thông t h ng d n v chào bán và niêm y t ch ng khoán c a các DN Vi t Nam t i n c ngoài hi n đang hoàn chnh trình B Tài chính có quy đ nh v vi c TCPH ph i m tài kho n v n phát hành ch ng khoán b ng ngo i t t i m t t ch c tín d ng đ c phép c a Vi t Nam, th c hi n các giao d ch thu chi có liên quan đ n vi c phát hành ch ng khoán phù h p v i quy đ nh v qu n lý ngo i h i c a Vi t Nam.
Bên c nh đó, UBCKNN c ng đã ký các biên b n ghi nh v h p tác v i các c quan qu n lý ch ng khoán các n c đ t o đi u ki n trong vi c h ng d n các th t c pháp lý, th c hi n công tác trao đ i thông tin, giám sát, qu n lý các DN, nh m t o đi u ki n cho các DN thu n l i trong vi c tham gia niêm y t và huy đ ng v n n c ngoài nh v i Singapore, Hong Kong. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Qu c h i Vi t Nam c ng đã thông qua Lu t Ch ng khoán và lu t này có hi u l c t 1/1/2007, Lu t ch ng khoán s a đ i có hi u l c t 01/07/2011, Ngh đ nh 14/2007/N -CP do Th t ng Chính ph ký ban hành t i đó có m t s đi u quy đ nh v vi c chào bán và niêm y t ch ng khoán n c ngoài cho các DN Vi t Nam. Tuy nhiên, đó ch là quy đ nh chung chung nh đi u ki n đ đ c niêm y t ch ng khoán ra n c ngoài; báo cáo vi c niêm y t ch ng khoán ra n c ngoài; ngha v c a DN. Nh v y, Vi t Nam g n nh ch a có các v n b n pháp lý và tiêu chu n niêm y t n c ngoài, ch a có quy đ nh v các lo i gi y phép, chính sách ki m soát ngo i h i. Khung pháp lý cho ho t đ ng niêm y t n c ngoài ch a hoàn thi n và thi u các v n b n h ng d n.
2.3. L a ch n TTCK n c ngoài cho các DN Vi t Nam mu n niêm y t ra
n c ngoài
L i ích, ti m n ng mang l i cho các DN t vi c niêm y t trên sàn giao d ch n c ngoài r t rõ ràng. Tuy nhiên không ph i niêm y t trên sàn nào c ng gi ng nhau v trình t , quy trình, th t c niêm y t, chi phí niêm y t...Do v y, khi có ý
đnh niêm y t ch ng khoán ra n c ngoài, tr c tiên DN ph i l a ch n m t SGDCK phù h p. Câu h i đ u tiên mà b t k m t v DN nào c ng ph i tr l i là công ty nên niêm y t trên SGDCK nào? Câu h i này không d tr l i vì vi c nên niêm y t n c nào còn ph thu c vào lnh v c kinh doanh và chi n l c phát tri n c a công ty và s hi u bi t c a DN v các đi u ki n kinh t , chính tr xã h i và tâm lý, xu h ng đ u t c a các nhà đ u t ti m n ng trên nh ng SGDCK này, thêm vào đó là các quy đnh pháp lý liên quan và đ nh h ng phát tri n c a n c h . Tuy nhiên, đi u quan tr ng mà các DN Vi t Nam c n bi t là các SGDCK th ng c nh tranh đ các công ty niêm y t trên sàn c a mình.
Sau khi đã l a ch n đ c SGDCK thích h p thì đi u quan tr ng ti p theo là DN ph i hi u bi t t ng t n các quy đ nh đ đ c niêm y t trên SGDCK đó. C n ph i ý th c r ng nh ng quy đ nh c a các sàn giao d ch ch ng khoán n c ngoài kh t khe h n nhi u so v i nh ng quy đ nh hi n đang đ c áp d ng cho các SGDCK t i Vi t Nam, đ c bi t là nh ng yêu c u liên quan đ n báo cáo tài chính, qu n tr DN, thu và quan h v i nhà đ u t .
B ng 2.2: So sánh các tiêu chu n niêm y t, m c phí, th i gian niêm y t c a các SGDCK
Stt Tiêu chí NYSE LSE HKEX SGX
I i u ki n niêm y t 1 Th i gian ho t đ ng 03 n m 03 n m 03 n m 03 n m 2 Tiêu chu n k toán GAAP/IFRS IFRS/US /JAPAN HKFRS/ IFRS SFRS/ IFRS/US 3 L i nhu n tr c thu US $ 100 tri u cho 3 n m g n nh t ho c US $ 25 tri u cho 2 n m g n nh t NA HK$30 tri u trong 2 n m g n nh t S$7,5tri u trong 3 n m g n nh t ho c S$10 tri u trong 1-2 n m g n nh t 4 Giá tr v n hóa
th tr ng US$100 tri u £700.000 HK$ 200 tri u S$80 tri u 5 C đông 5.000 25% c ph n do công chúng n m gi ít nh t 25% c ph n do công chúng n m gi ít nh t 1.000
6 Th i gian gi i h n chuy n nh ng c ph n