1 Hong Kong 2 Singapore 3 Japan 4 Korea 5 Taiwan 6 Philippines 7 Malaysia 8 India 9 Thailand 10 China 11 Vietnam 12 Indonesia Ngu n: http://www.asiarisk.com
Các DN Vi t Nam đa s là các DN v a và nh nên quy mô ho t đ ng, trình đ nhân l c, công ngh …. còn th p. Khi DN càng l a ch n nh ng th tr ng phát tri n thì càng g p ph i nhi u h n ch và nhi u s c n tr v các đi u ki n kinh t , chính tr , xã h i. S c n tr này xu t phát t chính nh ng yêu c u, quy đnh kh c khe c a các SGDCK. B i l nh ng th tr ng c a này đã có đã có quá trình phát tri n t r t lâu đ i, tr i lâu bao th ng tr m đ có đ c s phát tri n nh ngày hôm nay. Nên nh ng h n ch nêu trên không ph i ch riêng đ i v i DN Vi t Nam mà v i t t c nh ng DN t các qu c gia khác v i nh ng m c đ khác nhau vì trình đ phát tri n c a m i n c khác nhau.
TTCK Vi t Nam m i ch đang trong giai đo n đ u c a quá trình phát tri n. Tính đ n nay ch 11 n m còn quá non kém so v i các sàn ch ng khoán c a các n c phát tri n v i tu i đ i hàng tr m n m. Vì th không tránh kh i nh ng y u kém v các quy đnh pháp lý, giám sát, công b thông tin, tiêu chu n k toán, tính minh b ch, m c đ b o v nhà đ u t , ch tài….nên ch a đ c hoàn h o, ch a an toàn và DN c ng ch a quen và có ý th c tuân th lu t ch ikhi mà đa s các nhà đ u t , c đông trong n c c ng ch a th t s hi u rõ các quy đnh lu t pháp. Thêm vào đó, xu h ng niêm y t sàn ngo i b t đ u xu t hi n t i Vi t Nam ch m i b n n m tr l i đây. Nên vi c xây d ng hành lang pháp lý ch a đ y đ cho ho t đ ng này c ng gi ng nh ch n đ ng c a nhi u n c trên th gi i.
Các DN Vi t Nam còn t t ng làm n nh l , ch p gi t, ng n h n ch chú tr ng th tr ng n i đ a hay làm gia công cho n c ngoài ch ch a th t s h ng đ n s phát tri n b n v ng, m r ng ho t đ ng ra các n c trong khu v c và trên th gi i. Chính vì v y h không ch đ ng ti p c n các chu n m c k toán tài chính hay t ch c b máy qu n tr DN ti n g n h n v i các tiêu chu n trên th gi i, c ng nh không ch đ ng đào t o ngu n nhân l c ch t l ng cao có trình đ ngo i ng t t đ ti p c n các nhà đ u t n c ngoài.
2.7. Thu n l i và khó kh n DN Vi t Nam khi niêm y t trên TTCK qu c t .
2.7.1. Thu n l i
Th nh t, hi n nay các SGDCK trên th gi i đang có xu h ng sáp nh p l n nhau đ nâng cao tính c nh tranh c ng nh kh ng đ nh uy tín, th ng hi u c a h . Chính vì v y mà có s c nh tranh cao gi a các sàn giao d ch này trong vi c thu hút các DN n c ngoài niêm y t v chi phí niêm y t, th t c niêm y t, hay h tr t v n trong quá trình niêm y t…. T n m 2007 đ n nay, đã có hàng lo t các sàn giao d ch ch ng khoán th gi i đ n Vi t Nam nh Singapore, London, Thái Lan, Malaysia, Hàn Qu c đ gi i thi u v c h i niêm y t ch ng khoán t i n c h và ký các biên b n h p tác v i Vi t Nam, th m chí sàn London t ng đ a DN Vi t Nam sang th m các sàn này đ bi t đ c cách th c ho t đ ng và s mong đ i, k v ng c a nh ng nhà đ u t t i đây, Singapore còn đ a ra chính sách khuy n khích các DN Vi t Nam đ n g p tr c ti p h tr c khi n p đ n chính th c đ h t v n và đ a ra nh ng l i khuyên đ tránh chi phí không c n thi t và đ m t th i gian cho DN. Các v n đ h p tác bao g m: chia s thông tin có liên quan đ n các ho t đ ng khung pháp lý; liên quan đ n các s n ph m giao d ch; đào t o và niêm y t chéo c ng nh là phát hành c phi u gi a 2 th tr ng….Ngoài ra, các sàn ch ng khoán trên th gi i còn m r ng m ng l i trên toàn c u nh m t o đi u ki n thu n l i h n cho các DN n c ngoài mu n tìm hi u thông tin nh NYSE và NASDAQ m các chi nhánh t i Trung Qu c, Hong Kong, Singapore….
Th hai, Vi t Nam c ng đã có quy đ nh s l c v vi c niêm y t ch ng khoán ra n c ngoài c a các DN trong Ngh đ nh 14/2007/N -CP do Th t ng
Chính ph ký ban hành. Ngoài ra, hi n nay y ban Ch ng khoán Nhà n c c ng đã hoàn t t vi c so n th o thông t h ng d n đ i v i ho t đ ng này đang ch c quan có th m quy n phê duy t. Nh ng y u t đó cùng v i s phát tri n b n v ng c a kinh t Vi t Nam s t o đi u ki n thu n l i cho các DN Vi t Nam niêm y t thành công trên sàn giao dch qu c t trong th i gian t i.
Th ba, Vi t Nam là m t n c đang phát tri n, thu nh p c a ng i dân đang ng ng c a đ u tiên c a m c trung bình. Do đó, đ công nghi p hóa, hi n đ i hóa thành công và tr thành n c công nghi p vào n m 2020 thì t o đi u ki n thu n l i cho các DN phát tri n là đi u ki n tiên quy t đ góp ph n thúc đ y n n kinh t phát tri n b n v ng. Trong đó ho t đ ng niêm y t ch ng khoán ra n c ngoài là m t thông đi p g i t i th gi i r ng Vi t Nam có các DN đ m nh có th c nh tranh v i các DN n c ngoài và v n ra t m th gi i. Do v y, chính ph s t o các đi u ki n thu n l i v m i m t nh th t c hành chính, quy đ nh pháp lý và các v n đ liên quan khác đ n ho t đ ng niêm y t ch ng khoán ra n c ngoài c a các DN.
Th t , vi c ra đ i c a hai sàn ch ng khoán HOSE và HNX là ti n đ quan tr ng trong ho t đ ng niêm y t ch ng khoán trong n c c a các DN và ti n đ n niêm y t ra TTCK qu c t . N u không có ti ng chuông đ u tiên cách đây 11 n m đ kh i đ u giao d ch TTCK trong n c thì đ n nay s không có khái ni m niêm y t ra n c ngoài. TTCK Vi t Nam đ c thành l p t n m 2000 đ n n m 2011 đã tr i qua 11 n m ho t đ ng, b c đ u đã t o đ c m t s thành qu nh t đnh trong vi c t o l p, m r ng và phát tri n TTCK Vi t Nam ti n g n đ n v i các chu n m c c a các sàn ch ng khoán trên th gi i. Chính vì v y, DN Vi t Nam niêm y t sàn trong n c không còn l v i v n đ v quy trình, th t c niêm y t, công b thông tin, c ch b o lãnh, t v n, t ch c roadshow, c ng nh xây d ng quan h v i các c đông, các nhà đ u t trong và ngoài n c... T t c nh ng v n đ này s giúp DN không b ng khi niêm y t ra n c ngoài.
2.7.2. Khó kh n
Trong b i c nh TTCK Vi t Nam gi m sút, vi c thông qua TTCK n c ngoài đ huy đ ng v n là r t quan tr ng, là h ng đi phù h p cho các DN l n c a Vi t Nam. Tuy nhiên, m i vi c đã không di n ra suôn s khi cho đ n nay, sau 3-4 n m r c r ch chu n b , ch có m t vài DN Vi t Nam chính th c góp m t các TTCK n c ngoài do còn v n ph i r t nhi u khó kh n nh sau:
Th nh t, Vi t Nam g n nh ch a có đ nh h ng v niêm y t ch ng khoán ra n c ngoài cho các DN c ng nh ch a có các v n b n pháp lý và tiêu chu n niêm y t n c ngoài, ch a có quy đnh v các lo i gi y phép, chính sách ki m soát ngo i h i. Khung pháp lý cho ho t đ ng niêm y t n c ngoài ch a hoàn thi n và thi u các v n b n h ng d n, tiêu chu n niêm y t n c ngoài. Ngoài ra các quy đnh pháp lý c a Vi t Nam ch a th t s ti n g n đ n th gi i khi v n còn ch ng chéo, r m rà, khó hi u. ây là rào c ng l n nh t khi các DN mu n niêm y t ra n c ngoài. DN nào mu n niêm y t ra n c ngoài ph i t dò đ ng, v a đi, v a xin ý ki n ch đ o.
Th hai, s khác bi t v chu n m c k toán qu c t (IAS) và chu n m c k toán Vi t Nam (VAS), m c dù chu n m c k toán Vi t nam c ng v n d ng chu n toán Vi t Nam (VAS), m c dù chu n m c k toán Vi t nam c ng v n d ng chu n m c k toán qu c t . Khác bi t l n nh t, theo IAS, giá tr tài s n đ c ghi nh n theo giá tr th tr ng, trong khi theo VAS, giá tr tài s n l i ghi nh n theo nguyên t c giá g c. Do đó, DN Vi t Nam, đ c bi t là các DN qu c doanh, th ng đ c đnh giá th p h n giá tr th tr ng khi ti n hành c ph n hóa liên quan đ n v n đ s h u và ph m vi quy n s d ng đ t t p th . Ngoài ra, h u h t t t c các sàn giao d ch ch ng khoán các n c đ u yêu c u các công ty ph i công b báo cáo tài chính đã đ c ki m toán và đ c so n l p theo các Chu n M c Báo cáo Tài chính Qu c t (IFRS) c a 3 n m tài chính tr c khi niêm y t.
Th ba, s e ng i c a nhà đ u t n c ngoài v tính minh b ch, m c đ b o v nhà đ u t và v ngôn ng là m t rào c n l n cho các DN khi mà h ti p c p các thông tin v DN Vi t Nam do đa s các DN Vi t Nam ch a thông th o ngo i ng . Có nh ng thông tin đ a lên website trong n c nh ng l i không công b ra n c ngoài ho c không đ c d ch sang ngôn ng n c h ho c đ n khi đ c công b thì đó là nh ng
thông tin l c h u. Do v y, đa s các nhà đ u t không m y m n mà v i các DN Vi t Nam khi m c đ minh b ch v thông tin và kh n ng b o v nhà đ u t kém. Nên các DN Vi t r t khó m r ng s l ng các nhà đ u t n c ngoài.