1. 4.2 Báo cáo kt qu kinhdoanh
1.5.5.Li ích đi vi tính minh b ch
Minh b ch cung c p nhi u l i ích quan tr ng đ i v i nhƠ đ u t nói riêng, th tr ng nói chung. Nh ng l i ích nƠy có th chia lƠm 3 lo i
Minh b ch lƠm gia t ng b o v nhƠ đ u t .
Minh b ch khuy n khích nhƠ đ u t tham gia vƠo th tr ng, thúc đ y tính thah kho n c a th tr ng.
Minh b ch góp ph n phát huy tính hi u qu c a th tr ng ch ng khoán.
M i l i ích nƠy v a thúc đ y v a lƠ ch c n ng c a các l i ích còn l i. Ví d ,
b ng cách t o ra s b o v cho nhƠ đ u t , tính minh b ch khuy n khích s tham gia ngƠy cƠng nhi u trên th tr ng ch ng khoán, vƠ vì th lƠm t ng tính thanh kho n c a th tr ng nƠy. Ng c l i, s gia t ng tính thanh kho n s lƠm t ng tính hi u qu c a th tr ng. T ng t nh nh v y, b ng cách gi m đi nh ng nh h ng c a phơn khúc th tr ng vƠ t ng tính hi u qu c a giá c trên th tr ng ch ng khoán, minh b ch c ng thúc đ y s công b ng c a th tr ng.
Minh b ch thông tin lƠm gia t ng b o v nhƠ đ u t .
N T lƠ m t trong nh ng thƠnh ph n c b n c a h th ng tƠi chính, h chính lƠ
ng i cung c p ngu n v n ậ y u t quan tr ng nh t c a th tr ng. i v i các
n c mƠ th tr ng ch ng khoán còn s khai vƠ đang trong giai đo n phát ti n, v n đ l i ích c đông thi u s vƠ ni m tin c a h v i th tr ng r t quan tr ng b i l s
l ng các N T nh l chi m đa s nh ng l i ích l i thiên v N T l n chi m thi u s trên th tr ng. i u nƠy s d n đ n xung đ t l i ích vƠ v n đ chi phí đ i di n. Ni m tin đó đang b lung lay do nh ng s ki n v gian l n thông tin, giao d ch n i gián, sai l ch trong báo cáo tƠi chính đƣ vƠ luôn t n t i.
Minh b ch cung c p nhi u l i ích cho N T nh giúp gia t ng b o v N T ậ
đ m b o s đ i x công b ng ậ gi m v n đ chi phí đ i di n, xung đ t l i ích,
Madhani(2007).
N T lƠ ch s h u c a công ty do đó quy n l i đ c bi t nh ng thông tin v tình hình ho t đ ng, r i ro c ng nh xu h ng phát tri n trong dƠi h n c a công tyầ lƠ hoƠn toƠn chính đáng. Minh b ch thông tin giúp N T có thêm ngu n thông tin chính xác đ đánh giá hi u qu v n đ u t c a mình, tránh r i ro ti m n trong
ho t đ ng công ty (thu nh p o, dùng nh ng th thu t k toán đ lƠm đ p báo cáo
tƠi chính..), tránh nh ng thua thi t so v i c đông l n trong vi c bi t tr c nh ng thông tin đ th c hi n nh ng c h i đ u t thu n l i h n.
i v i nh ng ho t đ ng liên quan đ n nhƠ môi gi i, khi thông tin v giá c
công khai trên th tr ng, N T có th t mình quy t đ nh li u h có đang đ t m c
giá t i u hay không đ ng th i h có th vi c nhƠ môi gi i đ a ra nh ng m c giá
b t l i cho h .
Minh b ch thông tin c ng giúp N T có thông tin đ y đ vƠ chính xác đ h ki m tra thông tin vƠ ch t l ng giao d ch đƣ th c hi n. h có th so sánh k t qu c ng nh chi phí th c b ra cho các nhƠ môi gi i v i các công ty môi gi i chuyên nghi p vƠ cơn nh c quy t đ nh c a mình trong t ng lai.
Minh b ch thông tin khuy n khích nhƠ đ u t tham gia vƠo th tr ng, thúc đ y tính thanh kho n c a th tr ng.
Minh b ch thông tin nh m đ m b o s công b ng cho các N T, t o d ng ni m tin trên th tr ng do đó khuy n khích các N T tham gia vƠo th tr ng vƠ d dƠng h n trong vi c ra quy t đ nh vƠ đ u t lơu dƠi. S tham gia tích c c nƠy s lƠm t ng tính thanh kho n c a th tr ng. Ho t đ ng công b thông tin s lƠm gi m v n
đ b t cơn x ng thông tin vƠ gia t ng tính thanh kho n cho th tr ng b ng cách t o
sơn ch i ngang b ng cho t t c các nhƠ đ u t .
i v i các doanh nghi p niêm y t vi c đ a ra nh ng b n BCTC, báo cáo ki m toán vƠ các thông tin khác đƣ ph n ánh trung th c hi u qu ho t đ ng c a công ty. Nó lƠ m t ph ng ti n qu ng bá t t nh t, khách quan nh t v hình nh, uy tín vƠ th ng hi u c a công ty trên th ng tr ng. T t nhiên, nó s mang l i m t
m c giá t ng x ng cho c phi u c a h . Ng c l i, n u kinh doanh không hi u
qu , công ty ph i ch u thi t h i do giá c phi u gi m đi theo k t qu kinh doanh.
Nh ng đi u nƠy l i có m t tích c c c a nó, các thông tin trung th c đ c xem nh
t m g ng ph n chi u ho t đ ng kinh doanh c a công ty nên s t o đ c lòng tin đ i v i các N T t đó lƠm thúc đ y các N T tham gia vƠo th tr ng, t ng tính kho n cho th tr ng. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Minh b ch góp ph n phát huy tính hi u qu c a th tr ng ch ng khoán.
Vi c cung c p thông tin tƠi chính minh b ch cho các nhƠ đ u t góp ph n
gi m thi u r i ro do ắthông tin không cơn x ng”, nơng cao nh n th c vƠ ni m tin
cho N T, gi m s không ch c ch n c a l i nhu n cho các nhƠ cung c p v n. K t
qu lƠ các nhƠ đ u t s s n sƠng ch p nh n m c l i t c k v ng th p h n, qua đó
lƠm gi m chi phí v n cho doanh nghi p vƠ lƠm t ng giá tr c a doanh nghi p. Th
tr ng v n đ hi u qu đ xác đ nh đúng giá tr c a vi c công b thông tin theo th i
gian. Trong m t th tr ng hi u qu , giá tr công ty đ c đ nh ngh a lƠ giá tr hi n
t i c a dòng ti n d ki n trong t ng lai.
1.5.6.Nh ng y u t nh h ng đ n minh b ch thông tin tài chính c a doanh nghi p
D a trên k t qu phơn tích nhơn t Bushman, Piotroski, và Smith (2003) cô
l p hai y u t nƠy t m t lo t các bi n pháp minh b ch thông tin c th cho m t s
qu c gia. Cu i cùng, h c ng tìm th y r ng hai lo i y u t , đ c đi m tƠi chính vƠ
kinh t . D a trên k t qu nƠy, nghiên c u c a Cheung, Connelly , Limpaphayomvà Zhou (2006) đƣ đ a ra mô hình nghiên c u t i Thái Lan vƠ HongKong g m 9 bi n đ đo l ng tính minh b ch thông tin c a doanh nghi p niêm y t. Trong đó g m 5 bi n v đ c đi m tƠi chính c a m t doanh nghi p vƠ 4 bi n v qu n tr công ty đ ki m đ nh nhơn t nƠo nh h ng đ n tính minh b ch thông tin c a doanh nghi p t i hai n c nƠy. Nghiên c u nƠy d đoán r ng m t s đ c đi m tƠi chính có th nh h ng đ n m c đ công b thông tin vƠ tính minh b ch c a m t công ty. Ví d , các
công ty l n có th đ c s n sƠng đ ti t l thông tin liên quan đ n công ty h n các
công ty nh . Bi n tƠi chính, ch ng h n nh kh n ng sinh l i, đòn b y tƠi chính vƠ
hi u qu s d ng tƠi s n đ c đ a vƠo nghiên c u nƠy. D a trên mô hình nghiên
c u c a các tác gi trên, đ tƠi nghiên c u nƠy ch ng d ng 5 bi n v đ c đi m tƠi chính nh h ng đ n m c đ minh b ch c a doanh nghi p.
c đi m tƠi chính
Quy mô doanh nghi p: Nó đ c đ a ra gi thuy t r ng các công ty l n minh b ch h n các công ty nh . Có th gi i thích lƠ các công ty l n có nhi u nhƠ đ u t l n h n so v i các công ty nh h n vƠ thu hút s chú Ủ h n t các nhƠ phơn tích. Các doanh nghi p l n c ng có nhi u ngu n l c đ cung c p thông tin t t h n cho các nhƠ đ u t so v i các công ty nh . Trong m t nghiên c u xuyên qu c gia, Khanna, Palepu, và Srinivasan (2004) tìm th y m t m i quan h tích c c gi a giá tr v n hóa th tr ng vƠ t ng s đi m minh b ch.
òn b y tài chính: Công ty có đòn b y tƠi chính cao thì có m c đ minh b ch
cao h n vì các ch n đòi h i h ph i ti t l thêm thông tin (Khanna, Palepu, và
Srinivasan 2004). Tuy nhiên, b ng ch ng th c nghi m c a h lƠ không h tr cho l p lu n nƠy.
Tình hình tài chính: Có th tình hình tƠi chính trong trong quá kh có th nh
h ng đ n m c đ công b thông tin c a công ty (Khanna, Palepu, và Srinivasan
nhƠ đ u t bên ngoƠi h n các doanh nghi p ít l i nhu n, Barth, Konchitchki, Landsman (2013).
TƠi s n th ch p: Các công ty có giá tr tƠi s n c đ nh l n có th c n ph i ti t
l thông tin nhi u h n đ ng i bên ngoƠi đ a ra quy t đ nh đ u t c a h . i u
nƠy s d n đ n m t m i quan h tích c c gi a các giá tr tƠi s n th ch p vƠ m c đ
công b thông tin. M t khác, c ng có l p lu n r ng các công ty v i tƠi s n th ch p (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
nhi uh n s r t ít c n ph i ti t l thông tin tài chính.
Hi u qu s d ng tƠi s n: Có th lƠ các công ty có hi u qu s d ng tƠi s n cao
có th công b thông tin nhi u h n nh ng công ty có hi u qu s d ng tƠi s n th p.
Lý do là các công ty có hi u qu s d ng tƠi s n cao có th thu hút các nhƠ đ u t vƠ các nhƠ phơn tích. Vì v y, các công ty ph i công b thông tin liên quan h n v i
các N T bên ngoài nhi u h n, d n đ n m c đ công khai vƠ minh b ch cho các
công ty có hi u qu s d ng tƠi s n cao h n so v i nh ng công ty có hi u qu s d ng tƠi s n th p.
Hình 1.1: Các đ c đi m v tƠi chính nh h ng đ n minh b ch thông tin doanh nghi p Quy Mô Doanh Nghi p TƠi S n C m C òn B y TƠi Chính Hi u Qu S D ng TƠi S n
Minh b ch thông tin Tình Hình Tài Chính
1.6. Kinh nghi m minh b ch thông tin tài chính c a các n c trên th gi i 1.6.1.Kinh nghi m c a M
TTCK M có l ch s phát tri n đƣ h n 200 n m v i 14 s giao d ch, th m chí c th tr ng phi t p trung, kh i l ng giao d ch thu c lo i l n nh t th gi i. H th ng thông tin c a TTCK M v n hƠnh trôi ch y lƠ do nó đ c t ch c t t, đ c đ u t h p lỦ v c s h t ng. y ban Ch ng khoán M lƠ c quan qu n lỦ, giám
sát v l nh v c ch ng khoán, đƣ thi t l pđ c khung Pháp lu t th c s m nh vƠ có
hi u l c đ qu n lỦ TTCK nói chung vƠ h th ng thông tin ch ng khoán nói riêng. M i ho t đ ng c a các ch th tham gia trên sƠn TTCK nh S giao d chch ng khoán, các công ty niêm y t, công ty ch ng khoánầđ u ph i tuơn theo nh ng quy đ nh c a y ban trong quy ch công b thông tin c ng nh các ho t đ ng giao d ch. Các công ty ch ng khoán khi đ a ra thông tin c a mình cho các N T b ng các hình th c t v n c ng ph i r t th n tr ng. B i m t m t h ph i tuơn theo nh ng quy đ nh r t rõ rƠng trong vi c công b thông tin thông qua o lu t t v n đ u t , m t khác, n u vi ph m, h l p t c s b t y chay vƠ s có ng i thay th h ngay trên th tr ng. Vì v y, các thông tin c a các TTCK lƠ r t đáng tin c y. H n n a, t i TTCK M có thêm lo i hình công ty b o v ng i đ u t . Do đó, các hƠnh vi công b thông tin sai trái, thông tin không trung th c lƠm nh h ng đ n ng i đ u t thì
khó có th t n t i. c bi t, TTCK M luôn chú tr ng c s v t ch t ậk thu t cho
h th ng công b thông tin đ qu n lỦ vƠ giao d ch hi u qu , b o đ m l i ích v
thông tin cho N T. C th lƠ các S giao d ch đ c khuy n khích áp d ng các thƠnh t u c a công ngh thông tin trong giao d ch. T i các S giao d ch ch ng khoán c a M , ch ng h n nh TTCK New York, Amexầđ u có riêng b ph n giao d ch vƠ k thu t, có ch c n ng t o ra môi tr ng giao d ch công b ng, công khai vƠ hi u qu cho các thƠnh viên. B ph n nƠy có nhi m v b o đ m m i thông tin, s
l ng v giao d ch các ch ng khoán đ c ph bi n k p th i, chính xác t i các thành
viên, ng i giao d ch vƠ th tr ng. V n đ m ng truy n thông c ng đ c phát huy
t i đa s chênh l ch v giá vƠ s l ch pha v thông tin, do nó đ c b o đ m b i h
th ng m ng Coresv i c u hình m nh vƠ ph n m m n đ nh, có th k t n i đ c v i
các TTCK l n khác trên toƠn th gi i. H th ng thông tin ch ng khoán đ c phát
tri n c ng b i m ng l i các hƣng cung c p thông tin chuyên nghi p, các công ty chuyên lƠm d ch v t v n v i h n 80.000 khung mƠn hình vi tính khác nhau th hi n b n tin ch ng khoán c a h n 80.000 công ty, cung c p các s li u. phơn tích ch ng khoán đ n t ng đ a ph ng M . Các CTNY có nh ng rƠng bu c r t ch t ch . NgoƠi vi c ch p hƠnh các nguyên t c v công b thông tin chung c a các TTCK, h còn có s ki m soát khác t phía N T. Ch ng h n, các công ty mu n phát hƠnh c phi u ra công chúng v i s l ng c đông l n, h ph i l p vƠ n p b n thông cáo phát hƠnh. Các N T có th kh i ki n công ty, n u công ty công b b t c
đi u gì sai s th t trong b n thông cáo phát hƠnh.
1.6.2. Kinh nghi m c a Trung Qu c
Trong th i gian đ u, các thông tin gi a hai s giao d ch ch ng khoán Thơm Quy n vƠ Th ng H i không th ng nh t b i chúng tuơn theo các quy đ nh c a đ a ph ng, m ng truy n thông ch a đ c chú tr ng vƠ áp d ng các giao d ch th công, m c dù lúc đó ngƠnh đi n toán đƣ có nh ng ng d ng r t hi u qu vƠo giao d ch ch ng khoán c a m t s TTCK trên th gi i. C ng chính vì ch a có c quan nhƠ n c qu n lỦ th ng nh t c ch ng khoán nên các quy ch , quy đ nh v thông tin