A1 A2 A3 A4 A5 A6 (Constant) -2.102 -1.038 -1.768 -0.538 0.409 -0.137 SIZE_1 0.445*** 0.282*** SIZE_2 0.374*** 0.208** SIZE_3 0.426*** 0.256*** ROA 0.659 0.33 0.041 Q 0.434*** 0.464*** 0.337** TURNOVER 0.056 -0.051 0.04 0.027 -0.043 0.013 FIX -0.164 -0.2 -0.228 -0.383 -0.434 -0.394 DEBT -0.735 -0.714 -0.377 -0.15 -0.016 0.075 Adjusted R Square 0.157 0.115 0.215 0.254 0.229 0.251 F-value 4.396 3.369 5.991 7.757 6.896 7.652 Sig.F 0.001 0.008 0.000 0.000 0.000 0.000
Ghi chú: d u ***, **, th hi n h s h i qui có Ủ ngh a th ng kê m c 1%, 5%.
T k t qu h i qui. B ng cho ta th y t t c các mô hình đ u có Ủ ngh a th ng kê v i các giá tr c a R² đi u ch nh khác nhau, t 11.5% đ n 25.4%. H s h i qui cho t t c ba bi n pháp qui mô là tích c c vƠ có Ủ ngh a m c m t ph n
tr m đ n n m ph n tr m trong t t c các h i qui. Nh v y có th th y y u t qui mô
th hi n qua 3 cách đo l ng khác nhau SIZE_1, SIZE_2 và SIZE_3 có Ủ ngh a trong vi c nh h ng đ n m c đ minh b ch thông tin c a các công ty niêm y t.
i u này có th đ c gi i thích nh sau :
Quy mô đ c đo l ng b ng t ng tài s n c a doanh nghi p. Công ty có t ng
tài s n càng l n thì có nhi u nhƠ đ u t h n, có r t nhi u c đông vì v y mà áp l c ph i công b thông tin r t l n, các công ty có tài s n l n thì có nhi u thông tin h n.
Quy mô đ c đo l ng b ng doanh thu. Doanh thu là m t ch tiêu quan tr ng
nh t đ đo l ng m t công ty có s c m nh hay không và tr thành nhân t chính
c a t ng tr ng và làm ti n đ cho t ng tr ng thu nh p. Các N T th ng tìm ki m
nh ng doanh nghi p có doanh thu cao đ mua c phi u. Chính đi u nƠy đƣ lƠm cho
nhƠ đ u t c m th y đ u t vƠo nh ng công ty này thì s có l i do đó mƠ đánh giá
m c đ minh b ch thông tin theo c m nh n c a nhƠ đ u t s cao.
Quy mô đ c đo l ng b ng giá tr th tr ng. Giá tr th tr ng đ c s
d ng đ mô t giá th tr ng mà t i m c đó c ph n ph thông đ c chuy n t
ng i s n sƠng mua sang ng i s n sàng bán, và c hai đ u có đ y đ các thông tin
c n thi t. Trong m t th tr ng ch ng khoán hi u qu , giá th tr ng ph n ánh đ y đ m i y u t liên quan t i doanh nghi p. B i v y, giá tr th tr ng th hi n giá tr th c tài s n c a doanh nghi p. Tuy nhiên, có th gi i thích nh sau: T i Viêt Nam,
do tơm lỦ đ u t theo ắxu h ng đám đông” hay nghe ắtin đ n” vƠ ki n th c b h n
ch cho nên h đ xô mua c phi u làm cho giá c phi u ngƠy cƠng t ng vô tình làm cho giá tr th tr ng c a doanh nghi p t ng cao h n r t nhi u so v i giá tr th c c a nó. Có m t lý do khác là Vi t Nam, m t s khác bi t l n so v i trên th
m t t su t sinh l i cao trong t ng lai. i u này ph n ánh suy ngh c a N T Vi t
Nam trong đánh giá m c đ minh b ch, h cho r ng nh ng doanh nghi p có giá c
ph n cao (giá tr m i c ph n ch không ph i t ng giá tr công ty) thì h ng doanh nghi p minh b ch thông tin h n. Vì v y, bi n Quy mô đo l ng b ng đ i l ng giá tr th tr ng có Ủ ngh a trong vi c gi i thích m c đ nh h ng c a nó đ n tính minh b ch thông tin trên th tr ng Vi t Nam.
Tóm l i Quymô cƠng l n thì m c đ minh b ch cƠng cao. Nói m t cách khác, lƠ
các công ty l n có xu h ng ti t l thêm thông tin vƠ minh b ch nhi u h n.
Còn y u t l i nhu n đo l ng b ng h s ROA không có Ủ ngh a th ng kê trong ba mô hình h i qui, đi u này cho th y y u t l i nhu n đo l ng b ng ROA
không có Ủ ngh a trong vi c nh h ng đ n m c đ minh b ch thông tin c a các
công ty niêm y t. Bi n ROA: ROA đo l ng kh n ng sinh l i trên m i đ ng tài s n c a công ty. H s nƠy dùng đ đo l ng hi u qu s d ng tài s n trong ho t đ ng kinh doanh c a công ty vƠ c ng lƠ m t th c đo đ đánh giá n ng l c qu n lý và
lƣnh đ o công ty. H s ROA th ng có s chênh l ch gi a các ngành kinh doanh
khác nhau. Nh ng ngƠnh đòi h i ph i đ u t l n vào dây chuy n s n xu t nh máy móc thi t b , công ngh hi n đ i, v n t i, xây d ng, s n xu tầ. th ng có h s ROA nh h n.
M t khác, các h s h i qui trong ba mô hình h i qui cho Q là tích c c và có (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Ủ ngh a m c m t ph n tr m đ n n m ph n tr m, k t qu này hàm ý r ng m c đ
minh b ch thông tin tài chính c a doanh nghi p liên quan đ n s k v ng v kh
n ng sinh l i trong dài h n c a doanh nghi p. Bi n Q: H s nƠy đ c tính b ng
t ng giá tr th tr ng c a doanh nghi p c ng v i n dài h n chia cho t ng tài s n. Doanh nghi p có ch s Q cao th hi n kh n ng sinh l i trong dài h n c a doanh nghi p và s k v ng c a N T trong t ng lai nên đòi h i doanh nghi p ph i cung
c p thông tin đ y đ và minh b ch thông tin cao. Doanh nghi p có ch s Q l n h n
1 đ c đánh giá lƠ có m c đ minh b ch khá t t theo c m nh n c a N T. Doanh
Các h s h i qui c a bi n TURNOVER trong t t c sáu mô hình h i qui đ u
không có Ủ ngh a th ng kê.Bi n Vòng quay t ng tài s n đo b ng đ i l ng
TURNOVER, ch s nƠy đo l ng kh n ng doanh nghi p t o ra doanh thu t vi c
đ u t vƠo t ng tài s n. Nh ng ngƠnh đòi h i ph i có t ng tài s n l n th ng có ch
s vòng quay t ng tài s n th p h n so v i nh ng doanh nghi p. i u này có th đ c gi i thích nh sau: các doanh nghi p nƠy đang trong giai đo n nghiên c u, phát tri n s n ph m m i, các s n ph m m i đòi h i đ u t nhi u v n nên ch s này cao th p tùy thu c vào t ng giai đo n, chu k s ng c a doanh nghi p. Cho nên, có th gi i thích vì sao bi n vòng quay tài s n đo b ng đ i l ng TURNOVER l i không ph n ánh đ c s nh h ng c a nó đ i v i s minh b ch thông tin c a doanh nghi p theo c m nh n c a N T.
T ng t , các h s h i qui c a FIX đ u không có Ủ ngh a th ng kê trong t t
c sáu mô hình h i qui.Bi n tài s n c đ nh đ c đo l ng b ng đ i l ng FIX b ng cách l y tài s n c đnh ròng(tr đi kh u hao) chia cho t ng tài s n.. Ch s này càng l n thì càng th hi n m c đ quan tr ng c a tài s n c đnh trong t ng tài s n c a doanh nghi p. i u này có th gi i thích nh sau: TSC m i đ c đ a vƠo s n xu t, công su t huy đ ng còn th p ho c tài s n đƣ đ c s d ng lơu n m, s p thanh lý không còn s d ng, tài s n c đnh có th đ c đnh giá cao khi c ph n hóa ho c
do đ u t b ng l i nhu n gi l i. Bi n tài s n c đnh r t khó đ xác đnh ngu n g c
t o ra, vì v y không th gi i thích m c đ nh h ng c a nó đ n minh b ch thông tin doanh nghi p theo c m nh n c a N T.
Các h s h i qui c a DEBT c ng đ u không có Ủ ngh a th ng kê trong t t c sáu mô hình h i qui, phù h p v i gi thuy t cho r ng doanh nghi p n càng nhi u thì ít minh b ch thông tin.Các công ty đa ph n tài tr b ng l i nhu n gi l i nên t l vay n ít. M t khác theo đánh giá c a N T thì doanh nghi p càng s d ng v n vay nhi u thì nguy c phá s n s càng cao. Vì v y, bi n n ph i tr không có ý
ngh a trong vi c gi i thích minh b ch thông tin theo c m nh n c a N T.
Nhìn chung, d ng nh m t s bi n s tài chính có th c s liên quan đ n m c đ công b thông tin và minh b chc a các doanh nghi p niêm y t.
K T LU N CH NG 3
Trong nghiên c u c a Cheung, Connelly, Limpaphayom, Zhou (2006) đƣ đ a ra mô hình nghiên c u t i Thái Lan vƠ HongKong g m 9 bi n đ đo l ng tính minh b ch thông tin c a doanh nghi p niêm y t. Trong đó g m 5 bi n v đ c đi m tƠi chính c a m t doanh nghi p vƠ 4 bi n v qu n tr công ty đ ki m đ nh nhơn t nƠo nh h ng đ n tính minh b ch thông tin c a doanh nghi p t i hai n c nƠy.
D a trên mô hình nghiên c u c a các tác gi trên, đ tƠi nghiên c u nƠy ch ng d ng 5 bi n v đ c đi m tƠi chính nh h ng đ n m c đ minh b ch c a các công ty niêm y t trên S giao d ch ch ng khoán TP.HCM t i Vi t Nam. Bi n ph
thu c- bi n M c đ minh b ch thông tin đ c đo l ng b ng thang đo Likert 5 m c
đ d a trên k t qu kh o sát 100 doanh nghi p niêm y t trên SGDCK TP.HCM thông qua đánh giá c a 515 nhƠ đ u t cá nhơn, sau đó tính đi m trung bình c a t t
c các doanh nghi pk t h p v i 5 bi n đ c l p đ a vƠo mô hình h i quy.
T k t qu h i quy, ch có bi n Quy mô đo l ng b ng đ i l ng SIZE_1, SIZE_2, SIZE_3 vƠ bi n l i nhu n đo l ng b ng đ i l ng Q lƠ có Ủ ngh a th ng kê.
CH NG 4: GI I PHÁP NH M MINH B CH THÔNG TIN TÀI CHÍNH C A CÁC DOANH NGHI P NIÊM Y T
TRÊN S GIAO D CH CH NG KHOÁN TP.HCM
4.1. i v i S giao d ch Ch ng khoán Thành Ph H Chí Minh 4.1.1.T ng c ng giám sát đ c ng c tính minh b ch
Các s GDCK lƠ đ i t ng đ u tiên c n đ c đ nh h ng ho t đ ng m t cách
hi u qu b i, cùng v i UBCK NN, đơy lƠ c quan qu n lỦ tr c ti p m i đ i t ng trên TTCK. Ch t l ng ho t đ ng c a các t ch c kinh doanh ch ng khoán c ng nh ch t l ng c phi u c a các DN niêm y t ch u tác đ ng không nh t s qu n lỦ c a S giao d ch. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
M t v n đ n i c m bao lơu nay lƠ s minh b ch trong công b thông tin c a các t ch c niêm y t. S ch m tr , th m chí che gi u thông tin c a các t ch c niêm y t nh h ng l n t i quy t đ nh, c ng nh ni m tin c a N T đ i v i c phi u đ c niêm y t. S giao d ch ch ng khoán, v i t cách lƠ đ n v qu n lỦ tr c ti p các t ch c niêm y t c n có bi n pháp c ng nh ch tƠi nghiêm ng t đ giám sát vƠ x lỦ các sai ph m trong công b thông tin c a các công ty.
Vi c CTCK SME né tránh công b thông tin trong g n c n m 2012 nh ng t i t n cu i tháng 10 m i có quy t đ nh h y niêm y t c phi u SME cho th y S GDCK còn n i l ng trong công tác giám sát c a mình.
M t khác, khi tính minh b ch ch a cao, TTCK s luôn b chao đ o tr c nh ng tin x u ho c tin đ n nh m. đ i phó v i đ u c c ng nh vi c phao tin đ n th t thi t nh h ng t i ho t đ ng c a TTCK, S giao d ch c n có s giám sát ch t ch bi n đ ng c a th tr ng do nh h ng c a tin x u vƠ có ph n ng k p th i đ gi m thi u thi t h i.
Phiên gi m đi m đ t ng t c a VN-Index ngƠy 21/2/2013 v a qua do c quan
khi n th tr ng m t g n 34.000 t đ ng v n hóa, m c s t gi m l n nh t k t v b u Kiên cách đơy đúng n a n m.
HoƠn thi n h th ng giám sát th tr ng ch ng khoán. M c tiêu c a h th ng giám sát th tr ng ch ng khoán lƠ ki m soát giao d ch n i b , giao d ch thao túng th tr ng, giao d ch thơu tóm trái lu t, giao d ch b t th ng, tin đ n, công b thông tin sai l ch t o cung c u gi t o... góp ph n quan tr ng t ng c ng kh n ng qu n lỦ, giám sát c a c quan qu n lỦ, đ ng th i nơng cao tính công b ng, minh b ch cho TTCK Vi t Nam.
4.1.2.Giám sát n ng l c tài chính, đ o đ c ngh nghi p
Trong n m 2012, v n đ t i chính c a các CTCK đ c theo dõi sát sao h n bao gi h t. Vi c yêu c u các t ch c kinh doanh ch ng khoán c p nh t đ nh k thông tin v t l an toƠn tƠi chính theo Thông t 52 đƣ phát huy nh ng tác d ng tích c c.
Nh ng công ty có t l an toƠn tƠi chính th p đ c đánh d u ki m soát đ c
bi t giúp N T hi u rõ h n tình tr ng c a nh ng n i mình ắch n m t g i vƠng”. ơy lƠ ti n đ t t đ đ a các t ch c kinh doanh ch ng khoán t i m t n ng l c tƠi chính t t h n vƠ lƠ ch d a ch c ch n cho các N T.
Cùng lúc, s giám sát nƠy s giúp c quan qu n lỦ thúc đ y h p nh t, sáp nh p ho c sƠng l c nh ng công ty y u kém đ t ng quy mô ho t đ ng, gi m s l ng cho phù h p v i nhu c u c a th tr ng. S sƠng l c nƠy s giúp phát tri n các CTCK theo mô hình kinh doanh đa n ng vƠ chuyên doanh, t đó t ng b c nơng cao n ng l c cung c p d ch v ch ng khoán ra các th tr ng khu v c.
Bên c nh đó, các CTCK c ng c n phát tri n ho t đ ng nghi p v theo h ng chuyên nghi p hóa, hi n đ i hóa, trong đó nơng cao ch t l ng nhơn viên hƠnh ngh ch ng khoán lƠ y u t m u ch t, nh t lƠ ng d ng công ngh thông tin trên h th ng theo dõi th tr ng.
Ch t l ng nghi p v không ch v m t ki n th c vƠ k n ng mƠ còn ph i hoƠn thi n đ o đ c ngh nghi p. Trong n m 2012, khi UBCK t ng c ng thanh tra các CTCK thì hƠng lo t hƠnh vi bán kh ng b l t y. Nh ng sai ph m nƠy xu t hi n m i c p đ , t nh ng cá nhơn đ n l trong CTCK cho t i c t ch c. i u nƠy lƠ h qu c a s l ng l o trong qu n tr c a t ch c kinh doanh ch ng khoán vƠ c ng