K t lun ch ng 1
2.3 NH NDIN CHI PHÍ IDI N CA CÔNG TY NIÊ MY T TI HOSE
2.3.1 nh h ng c a chi phí đ i di n trên khía c nh không tuân th quy đ nh công b thông tin, quy t c th c hi n c ch qu n tr trong m t s công ty
niêm y t t i HOSE
Bi u đ 2.14 Di n bi n giá c phi u BBT và DVD t i HOSE
(Ph l c 6)
Qua tr ng h p c a BBT và DVD là hai tr ng h p đi n hình trong s các tr ng h p đ c phát hi n và x lý nghiêm minh, d i góc đ c quan qu n lý, ta
nh n th y đ c l h ng qu n lý trong vi c phát hi n sai ph m trong báo cáo tài chính c a các công ty niêm y t trên TTCK Vi t Nam: n ng l c thanh tra, giám sát
còn h n ch và th đ ng; ch tài ch a đ đ x lý nghiêm kh c và tri t đ nh ng vi
ph m v công b thông tin c a các công ty niêm y t.
Bên c nh đó, d i góc đ công ty, nh n th y r ng s tuân th các quy đ nh
công b thông tin, quy ch qu n tr công ty đ i v i các công ty niêm y t trên sàn giao d ch ch ng khoán v n mang tính ch t hành chính b t bu c là ch y u, ch a
th t s mang tính ch t c n tr ng và t giác, chính vì v y, t n t i kho ng cách b t
cân x ng khá l n trong thông tin, d n t i phát sinh chi phí đ i di n. Và trong môi
tr ng ho t đ ng kinh doanh nh Vi t Nam, có th nói nh h ng tiêu c c c a chi phí đ i di n th hi n rõ nét nh t trên khía c nh không tuân th quy đ nh công b
thông tin, vi c th c hi n c ch qu n tr riêng bi t trong các công ty niêm y t. i u
này, n u không k p th i có h ng kh c ph c, s càng làm t ng s c ch , mâu
thu n do xung đ t l i ích trong công ty niêm y t, th m chí khi n nhà đ u t m t
ni m tin vào công ty, vào th tr ng.
2.3.2 Nh n th c c a th tr ng và c a nhà qu n lý doanh nghi p Vi t
Nam v chi phí đ i di n c a công ty niêm y t
Các công ty trong th tr ng kinh doanh c nh tranh hi n nay, đ c bi t đ i v i
công ty niêm y t, đ u nh n th c r ng vi c gi m thi u thông tin b t cân x ng và gia
t ng s đ ng thu n trong công ty c a mình đóng vai trò h t s c quan tr ng trong
quy t c th c hi n c ch qu n tr . M t công ty qu n tr t t đ c hình thành t nhi u
y u t : tính đ c l p và n ng l c c a H QT; h th ng k toán và ban ki m soát n i
b ho t đ ng hi u qu , vi c trao đ i thông tin th ng xuyên v i các nhà đ u t …
(David Gerald J, Ch t ch Hi p h i các nhà đ u t ch ng khoán Singapore) s nâng
cao hình nh, uy tín, huy đ ng ngu n v n d dàng v i chi phí th p đ i v i công ty;
còn c p đ qu c gia, qu n tr t t còn đem l i hình nh t t v m t môi tr ng đ u t minh b ch và an toàn.
Theo đánh giá chung c a Ngân hàng th gi i (WB) trong báo cáo v tình hình tuân th chu n m c và nguyên t c qu n tr công ty Vi t Nam tháng 06/2006 đ c y ban ch ng khoán Nhà n c (SSC) ch p thu n cho công b vào tháng 11/2006 thì khuôn kh v qu n tr công ty Vi t Nam đang trong giai đo n phát
tri n ban đ u, các lu t và quy đ nh liên quan đang đ c xây d ng; nhà n c v n
duy trì vi c n m gi m t t l đáng k trong các doanh nghi p c ph n hóa; n ng
l c và ngu n l c c a các c quan, t ch c ch u trách nhi m qu n lý, c ng ch th c
thi và phát tri n th tr ng còn h n ch , ngoài ra còn m t s v n đ l n khác bao
g m: ch a có s b o v đ y đ cho nhà đ u t , ch a tuân th đ y đ các chu n m c
k toán, và còn h n ch công b các thông tin có ch t l ng.
Các nhà qu n lý th tr ng, các nhà đi u hành công ty đ u cho r ng n u qu n
tr công ty t t thì s đem l i l i ích lâu dài, c phi u c a các công ty đ c qu n tr
t t luôn h a h n mang l i l i nhu n t t h n cho các c đông. Còn nh th c tr ng
hi n t i, các đi u l công ty niêm y t ph n l n l y l i n i dung t Lu t Doanh
nghi p 2005 và quy đ nh v đi u l m u yêu c u đ i v i công ty niêm y t, thì qu n
tr công ty t i Vi t Nam c n ph i đ c c i ti n t chính t ng công ty ch không ch
b ng vi c tuân th các quy đ nh mang tính b t bu c c a pháp lu t (Lê Minh Tâm, T ng giám đ c Công ty ch ng khoán Kim Eng Vi t Nam).
V i xu h ng phát tri n c a kinh t th tr ng, quy mô c a công ty không
ng ng đ c m r ng, các gi i pháp đ n t vi c nâng cao n ng l c và tính t giác
tuân th các quy t c th c hành qu n tr công ty theo thông l t t nh t đ c khuy n
c nh then ch t đ c i thi n ho t đ ng c a t ng công ty, bù đ p chi phí đ i di n phát
sinh là t p trung vào vi c công b thông tin và tính minh b ch, và trách nhi m c a H QT; t đó góp ph n ki m soát thông tin b t cân x ng và gia t ng s đ ng thu n, h ng v m c tiêu chung gi a các bên có l i ích liên quan trong công ty niêm y t.
SSC cùng T ch c Tài chính Qu c t (IFC), Di n đàn qu n tr công ty toàn c u (GCGF) tri n khai th c hi n D án Th đi m Qu n tr công ty (Corporate
Governance Scorecard) trong m t n m và công b vào tháng 03/2011 c ng cho bi t
80% công ty niêm y t đ c kh o sát có m c đi m trung bình v qu n tr , cho th y
tình hình qu n tr công ty Vi t Nam hi n nay đang m c th p so v i chu n m c
qu c t . Ngha là các công ty v n ch a nh n th c đ c t m quan tr ng c a vi c
th c hi n các thông l t t v qu n tr công ty m c dù cu c kh o sát c ng ch ra m i
quan h thu n gi a ho t đ ng c a công ty trên th tr ng và l i nhu n c a công ty.
Bi u đ 2.15 K t qu t ng quan v qu n tr công ty trên t ng khía c nh
Bi u đ 2.16 Thông l qu n tr công ty và hi u qu th tr ng (đo b ng ch s
Tobin’s Q và t s gi a giá tr th tr ng v i giá tr s sách); thông l qu n tr công
ty và t su t sinh l i (ROE và ROA)
Ngu n: IFC, 2009. D án Th đi m Qu n tr công ty.
Theo đó, các công ty niêm y t có đi m qu n tr doanh nghi p cao thì đ c
th tr ng đánh giá cao h n h n các công ty niêm y t có đi m qu n tr trung bình và
y u. C th , trong nhóm 25% công ty có đi m s cao, c phi u đ c th tr ng đ nh
giá cao h n giá tr s sách 2,5 l n, v t tr i h n h n so v i nhóm trung bình (1,7)
và nhóm y u kém (1,6). Các công ty có thông l qu n tr công ty t t h n c ng cho
th y kh n ng sinh l i cao h n, c th ROE c a các công ty này là 23,5%, cao h n
so v i m c ROE 16,6% c a các công ty có thông l qu n tr công ty trung bình và y u kém, t ng t v i t s sinh l i trên t ng tài s n (ROA).
