Hồi quy dự báo ESPRDT trong tháng tiếp theo

Giả thuyết nghiên cứu:

Ho: Quyền sở hữu nhà đầu tư nước ngoài có tổ chức tăng lên sẽ làm giảm

thanh khoản chứng khoán trong tháng tiếp theo. Tức Ho: γt+1 > 0 Gỉa thuyết đối: tức là quyền sở hữu nhà đầu tư nước ngoài tăng lên sẽ cải

3.3.3.1 Kết quả hồi quy theo Fixed Effect

3.3.3.2 Kết quả hồi quy theo Random Effect

Bảng 3.8: Kết quả hồi quy ESPRDTt+1 theo Random Effect

Phương trình hồi quy ESPRDTt+1 như sau :

ESPRDTt+1 = -0,367805 + 0,028576Sizei,t - 0,0000001Turnoveri,t - 0,049198Voli,t - 0,057106Returni,t – 0,123977Fori,t + €i,t+n

Với R2= 3,12% (FE)

ESPRDTt+1 = -0.116822 + 0.008670Sizei,t - 0.0000001Turnoveri,t - 0.062280Voli,t - 0.038605Returni,t - 0.030198Fori,t + €i,t+n Với R2= 9,3% (RE)

Bảng 3.9: So sánh kết quả hồi quy ESPRDTt+1theo FE và RE

(*** tương ứng mức ý nghĩa 1%, ** ý nghĩa 5%, * ý nghĩa 10%)

Biến FE RE C -0.367805*** -0.116822 FOR -0.123977*** -0.030198* SIZE 0.028576*** 0.008670*** TURNOVER -0.0000001 -0.0000001 VOL -0.049198* -0.062280** RETURN -0.057106*** -0.038605*** R2 = 3% R2 = 9%

Bảng cho ta kết quả hồi quy ESPRDT hệ số các biến độc lập có ý nghĩa thống kê theo cả hai phương pháp, chỉ riêng Turnover. Biến FOR có biến động ngược chiều với ESPRDTt+1, tức là có tác động cùng chiều với thanh khoản và có mức độ tác động tương đương nhau theo hồi quy FE và RE. Các biến kiểm soát của doanh nghiệp thì có biến động cùng chiều với thanh khoản của chứng khoán. Trong cả hai phương pháp FE và RE. R2

theo hồi quy FE thì thấp hơn nhiều so với hồi quy RE tức FE giải thích kết quả thấp hơn mô hình RE. Chúng ta sẽ phải kiểm tra mô hình nào phù hợp hơn ta thực hiện bước kiểm định sau.

3.3.3.3 Kiểm định Hausman test

Để lựa chọn mô hình thích hợp giữa hồi quy theo FEM và REM cũng tiến hành kiểm định Hausman test với giả thiết.

Ho: REM là mô hình thích hợp hơn FEM.

Giả thiết đối: FEM là mô hình hồi quy thích hợp hơn REM

Nguyên tắc quyết định là nếu Prob của chi-sq thấp hơn mức tin cậy của nghiên cứu là 5% thì bác bỏ Ho.

Bảng 3.10: Kiểm định Hausman Test trong hồi quy ESPRDT

3.3.3.4 Kiểm tra hiện tượng tự tương quan giữa các biến độc lập

Giá trị Durbin –Watson stat trong hồi quy ESPRDTt+1 theo FE bằng 2.096 nằm trong khoảng chấp nhận 1 đến 3 nên xem như không có hiện tượng tự tương quan các biến độc lập.

3.3.3.5 Giải thích ý nghĩa các hệ số hồi quy

ESPRDTt+1 = -0,367805 + 0,028576Sizei,t - 0,0000001Turnoveri,t - 0,049198Voli,t - 0,057106Returni,t – 0,123977Fori,t + €i,t+n Với R2= 3,12% (FE)

- Trong hồi quy với ESPRDTt+1 thì FOR vần tác động ngược chiều với mức ý nghĩa 1%. Tức là FOR cũng có tác động cải thiện thanh khoản trong tương lai và là yếu tố tác động nhiều nhất tăng thanh khoản so với các biến kiểm soát doanh nghiệp.

- Vol, Return cũng góp phần tác động tăng thanh khoản trong tương lai với mức ý nghĩa 1%. Riêng turnover tác động cùng chiều với thanh khoản nhưng không có ý nghĩa thống kê.

- Size lại có tác động làm giảm thanh khoản trong tháng tiếp theo trong cả trường hợp đo lường bằng QSPRDT và ESPRDT, ngược với dấu kỳ vọng. - R2trong hồi quy ESPRDT có giá trị nhỏ, mức độ giải thích của mô hình là

3%, nghĩa là những thay đổi trong các biến trên chỉ giải thích được 3% sự thay đổi thanh khoản.