Regression SYR UNSYR TR R2 No. Obs
1 -0.0196 0.0545*** 0.7765 966 (-0.89) (5.67) 2 0.0443*** 0.7738 966 (4.87) 3 -0.0818*** 0.0493*** 0.7992 966 (-3.74) (5.40) 4 0.0332*** 0.7912 966 (3.76) 5 -0.0695* 0.0418*** 0.4707 966 (-1.67) (3.48) 6 0.0357*** 0.4668 966 (3.03) 7 -0.0846*** 0.0495*** 0.7999 966 (-3.87) (5.43) 8 0.0348*** 0.8239 966 (3.94) 9 -0.0823*** 0.0451*** 0.8019 927 (-3.62) (4.72) 10 0.0301** 0.8266 927 (3.27) Ghi chú: * có ý ngh a th ng kê m c 10% ** có ý ngh a th ng kê m c 5% ***có ý ngh a th ng kê m c 1%
H i quy (1), (2) s d ng bi n ki m soát TA; H i quy (3), (4) s d ng bi n ki m soát TA,AGE
H i quy (5), (6) s d ng bi n ki m soát TA,AGE, D(ngành)-bi n gi ngành H i quy (7), (8) s d ng bi n ki m soát TA,AGE, LEV
T t c các h i quy đ u h i quy theo 3 ph ng pháp: Pooled OLS, Fixed effect, Random effect vƠ
s d ng hai ki m đnh LR test, Hausman test. K t qu Fixed effect v n phù h p nh t. Do đó, các h
s h i quy và th ng kê t trong b ng đ u theo ph ng pháp Fixed effect. Th ng k t đ c trình bày trong d u ngo c đ n, d i các h s h i quy. H s h i quy các bi n ki m soát không đ c trình bày đơy, tham kh o ph n ph l c.
H i quy (1), (2) h i quy v i bi n logarit c a t ng tài s n doanh nghi p (TA) đ xem xét hi u ng quy mô tác đ ng nh th nƠo đ n m i quan h gi a giá tr doanh nghi p và r i ro. K t qu cho th y hi u ng quy mô có tác đ ng đ n m i t ng quan d ng gi a r i ro phi h th ng, t ng r i ro v i q nh ng không có tác đ ng đáng k đ n m i tu ng quan c a r i ro h th ng và q. Ngoài ra, k t qu c ng cho th y hi u ng quy mô t ng quan ơm v i q (h s là -0.584 và -0.465 t i m c 1% - ph l c Reg (1), Reg (2)), đi u này hàm ý r ng các doanh nghi p nh có giá tr cao h n các doanh nghi p l n nh t quán v i Allayannis và Weston (2003).
H i quy (3), (4) đ a thêm bi n logarit tu i c a doanh nghi p (AGE) vào mô hình nh m xem xét quá trình hình thành và phát tri n c a doanh nghi p có nh h ng đ n m i quan h gi a r i ro và giá tr doanh nghi p hay không. K t qu cho th y có m t m i t ng quan ơm rõ rƠng,có ý ngh a th ng kê cao gi a r i ro h th ng và giá tr doanh nghi p, đ ng th i gi v ng t ng quan d ng gi a r i ro phi h th ng, t ng r i ro v i giá tr doanh nghi p. Bên c nh đó, c ng cho th y m t m i t ng quan âm gi a tu i doanh nghi p và q (h s là -2.3 và -1.95 t i m c 1% - ph l c Reg (3), Reg (4)), hàm ý r ng các doanh nghi p thành l p lâu n m có t c đ t ng tr ng th p h n các doanh nghi p tr tu i h n.
H i quy (5), (6) thêm vào bi n gi ngành xem xét tác đ ng c a hi u ng ngành trong s thay đ i c a q. K t qu là m i t ng quan gi a r i ro và giá tr doanh nghi p không thay đ i nh ng m c ý ngh a th ng kê thì th p h n đ ng th i R2 gi m t 79,92% (h i quy (3)) xu ng 47,07% (h i quy(5)). Các h s h i quy c a bi n gi ngành h u h t không có ý ngh a th ng kê (Reg (5), Reg (6)). i u này cho th y bi n gi ngành làm gi m hi u qu c a mô hình c l ng. H i quy mô hình c l ng ch s d ng bi n gi ngành cho k t qu nh sau: