K t l un Ch ng 1
2.3.2 Kim đ nh mô hình phân tích mi quanh gia giá vàng và t giá
Ngu n d li u s d ng là giá vàng SJC và t giá USD/VND v i t n su t ngày (t th hai đ n th sáu), đ c thu th p trong kho ng th i gian t tháng 3 n m 2008 đ n tháng 3 n m 2013. Giá vàng SJC thu th p theo b ng t giá niêm y t cu i ngày (giá Ask) t i Ngân hàng Xu t Nh p Kh u Vi t Nam. T giá USD/VND thu th p trên c s
t giá giao d ch cu i ngày (giá Ask) c a th tr ng ngo i t liên ngân hàng do Phòng kinh doanh ngo i t Ngân hàng Xu t Nh p Kh u Vi t Nam th ng kê.
Vi c l y s li u giá vàng SJC và t giá USD/VND nh trên là đi m h n ch c a đ tài vì t giá USD/VND đ c s d ng đ quy đ i giá vàng th gi i sang giá vàng trong n c là t giá trên th tr ng t do, tuy nhiên t giá này không có c n c thu th p chính xác trong kho ng th i gian nghiên c u. M t khác, đây là nh ng d li u th c p, thu th p theo b ng t giá giao d ch cu i ngày không ph i th i đi m giá vàng thay đ i nh h ng t giá USD/VND hay th i đi m t giá USD/VND thay đ i nh h ng giá vàng. ng th i, giá vàng và t giá USD/VND không hoàn toàn tuân theo quy lu t th tr ng mà có s qu n lý, can thi p c a NHNN.
2.3.2.2 Gi thuy t nghiên c u
¬ Gi thuy t 1: T giá USD/VND có tác đ ng đ n giá vàng trong n c
Do giá vàng th gi i hi n nay đ c y t giá và giao d ch b ng USD, Vi t Nam là n c nh p kh u vàng nên ph i c n m t l ng l n USD. Khi t giá c a đ ng ngo i t thay đ i c ng đ ng ngh a v i vi c làm cho giá vàng tính theo giá tr c a đ ng ngo i t mua nó c ng thay đ i theo.
¬ Gi thuy t 2: Giá vàng trong n c có tác đ ng đ n t giá USD/VND
Hi n nay, h at đ ng nh p xu t vàng đ c qu n lý ch t ch , NHNN là c quan t ch c và c p phép ho t đ ng xu t nh p kh u vàng nguyên li u. Tuy nhiên, khi giá vàng t ng và chênh l ch l n v i giá vàng th gi i làm cho nhu c u mua USD trên th tr ng t do đ nh p kh u vàng theo đ ng không chính th c t ng, c u t ng s t o l c đ y giá USD trên th tr ng. n l t nó l i nh h ng đ y giá vàng t ng t ng ng, t o vòng xoáy gi a vàng và USD.
2.3.2.3 Ph ng pháp ki m đnh
B c 1: Th c hi n ki m đ nh tính d ng c a chu i d li u thông qua ki m đ nh Augmented Dickey Fuller Test (ADF). N u các chu i d li u này là không d ng, ti n hành l y sai phân b c 1 đ ki m đ nh tính d ng c a chu i sai phân.
B c 2: Th c hi n ki m đnh đ ng liên k t chu i d li u g c theo ph ng pháp Johansen đ xác đ nh tính d ng trong dài h n. Vì n u chu i sai phân b c 1 là d ng thì ch cho bi t m i quan h trong ng n h n.
B c 3: Th c hi n ki m đnh Engle – Granger nh m xác đnh m i quan h nhân qu gi a giá vàng và t giá h i đoái.
B c 4: Th c hi n kh o sát m i quan h gi a giá vàng và t giá h i đoái b ng mô hình hi u ch nh sai s VECM chu i d li u g c.
2.3.2.4 K t qu ki m đ nh
a) Ki m đnh nghi m đ n v ADF (Augmented Dickey – Fuller Test) B ng 2.1 K t qu ki m đnh nghi m đ n v chu i giá vàng (d li u g c).
Null Hypothesis: GIAVANG has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=13)
t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -1.810533 0.6993 Test critical values: 1% level -3.965265
5% level -3.413342
10% level -3.128702
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Ngu n : tính toán c a ng i vi t
T k t qu ki m đnh ADF ta th y |t| =1,810533 < 3.965265; 3.413342; 3.128702 các m c ý ngh a 1%, 5%, 10%, nên ch p nh n gi thi t H0 : t n t i m t nghi m đ n v , ngh a là chu i d li u g c c a giá vàng không d ng. Do đó, ta ti p t c ki m đnh tính d ng đ i v i chu i sai phân b c 1 c a giá vàng.
B ng 2.2 K t qu ki m đnh nghi m đ n v chu i giá vàng (sai phân b c 1).
Null Hypothesis: D(GIAVANG) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=13)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -34.29481 0.0000
Test critical values: 1% level -3.965271
5% level -3.413345
10% level -3.128704
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
T k t qu ki m đ nh ADF ta th y |t| =34.29481 > 3.965271; 3.413345; 3.128704 các m c ý ngh a 1%, 5%, 10%, nên bác b gi thi t H0, do đó sai phân b c 1 c a chu i giá vàng là d ng.
B ng 2.3 K t qu ki m đnh nghi m đ n v chu i t giá USD/VND (d li u g c).
Null Hypothesis: TYGIA has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend
Lag Length: 1 (Automatic based on SIC, MAXLAG=13)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -2.707381 0.2337
Test critical values: 1% level -3.965271
5% level -3.413345
10% level -3.128704
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Ngu n : tính toán c a ng i vi t T k t qu ki m đ nh ta th y |t| = 2.707381 < 3.965271; 3.413345; 3.128704 các m c ý ngh a 1%, 5%, 10%, nên ch p nh n gi thi t H0: chu i d li u g c c a t giá không d ng. Do đó ph i ki m đnh tính d ng đ i v i chu i sai phân b c 1 c a t giá.
B ng 2.4 K t qu ki m đnh nghi m đ n v chu i t giá (sai phân b c 1).
Null Hypothesis: D(TYGIA) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=13)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -41.50975 0.0000
Test critical values: 1% level -3.965271
5% level -3.413345
10% level -3.128704
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Ngu n : tính toán c a ng i vi t
T k t qu ki m đ nh ADF ta th y |t| = 41.50975 > 3.965271; 3.413345; 3.128704 các m c ý ngh a 1%, 5%, 10%, nên bác b gi thi t H0, do đó sai phân b c 1 c a chu i t giá là d ng. Tuy nhiên, cách này ch cho ta bi t m i quan h ng n h n. Vì v y, ti n hành ki m đnh tính đ ng liên k t, ngh a là ki m đnh xem ph n d t k t qu h i
quy gi a các bi n không d ng có ph i là m t chu i d ng hay không. N u ph n d trong mô hình h i quy gi a các chu i th i gian không d ng là m t chu i d ng thì k t qu h i quy là th c và th hi n m i quan h cân b ng dài h n gi a các bi n.
b) Ki m đnh đ ng liên k t
B ng 2.5 K t qu ki m đnh đ ng liên k t giá vàng và t giá (m c ý ngh a 1%).
Sample (adjusted): 6 1275
Included observations: 1270 after adjustments Series: GIAVANG TYGIA
Lags interval (in first differences): 1 to 4 Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)
Hypothesized Trace 0.01
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.** None * 0.014997 20.52909 19.93711 0.0080 At most 1 0.001053 1.338549 6.634897 0.2473 Trace test indicates 1 cointegrating eqn(s) at the 0.01 level
* denotes rejection of the hypothesis at the 0.01 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Ngu n : tính toán c a ng i vi t Ta ti n hành ki m đnh đ ng liên k t theo ph ng pháp VAR c a Johansen k t qu ch y theo b ng bên trên. V i m c ý ngh a 1% ta th y Trace Statistic (20.52909) > Critical Value (19.93711) nên bác b gi thuy t H0: không có đ ng liên k t gi a bi n giá vàng và t giá, ngh a là gi a giá vàng và t giá có tính đ ng liên k t và t n t i m i liên h dài h n (ho c cân b ng) gi a chúng. Nh v y, không t n t i h i quy gi m o trong mô hình trên, các ki m đnh th ng kê truy n th ng v n đ c áp d ng.
B ng 2.6 K t qu ki m đnh đ ng liên k t giá vàng và t giá (m c ý ngh a 5%).
Hypothesized Trace 0.05
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.**
None * 0.014997 20.52909 15.49471 0.0080
At most 1 0.001053 1.338549 3.841466 0.2473 Trace test indicates 1 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level
* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
T ng t , v i ki m đnh đ ng liên k t theo ph ng pháp VAR c a Johansen m c ý ngh a 5% k t qu là gi a giá vàng và t giá có t n t i đ ng liên k t.
c) Ki m đ nh nhân qu Granger
B ng 2.7: K t qu ki m đ nh Granger giá vàng và t giá v i đ tr 2 ngày.
Pairwise Granger Causality Tests Date: 08/23/13 Time: 23:09 Sample: 1 1275
Lags: 2
Null Hypothesis: Obs F-Statistic Probability
TYGIA does not Granger Cause GIAVANG 1273 6.28306 0.00193 GIAVANG does not Granger Cause TYGIA 4.30034 0.01376
Ngu n : tính toán c a ng i vi t
B ng 2.8: K t qu ki m đnh Granger giá vàng và t giá đ tr 3 ngày.
Pairwise Granger Causality Tests Date: 08/23/13 Time: 23:10 Sample: 1 1275
Lags: 3
Null Hypothesis: Obs F-Statistic Probability
TYGIA does not Granger Cause GIAVANG 1272 4.26956 0.00521 GIAVANG does not Granger Cause TYGIA 2.83424 0.03711
Ngu n : tính toán c a ng i vi t
B ng 2.9: K t qu ki m đnh Granger giá vàng và t giá v i đ tr 4 ngày.
Pairwise Granger Causality Tests Date: 08/23/13 Time: 23:11 Sample: 1 1275
Lags: 4
Null Hypothesis: Obs F-Statistic Probability
TYGIA does not Granger Cause GIAVANG 1271 3.41058 0.00876 GIAVANG does not Granger Cause TYGIA 2.08912 0.08003
B ng 2.10: K t qu ki m đnh Granger giá vàng và t giá v i đ tr 5 ngày.
Pairwise Granger Causality Tests Sample: 1 1275
Lags: 5
Null Hypothesis: Obs F-Statistic Probability
TYGIA does not Granger Cause GIAVANG 1270 2.78930 0.01635 GIAVANG does not Granger Cause TYGIA 1.94668 0.08396 Ngu n : tính toán c a ng i vi t
B ng 2.11: K t qu ki m đnh Granger giá vàng và t giá v i đ tr 6 ngày.
Pairwise Granger Causality Tests Date: 08/23/13 Time: 23:13 Sample: 1 1275
Lags: 6
Null Hypothesis: Obs F-Statistic Probability
TYGIA does not Granger Cause GIAVANG 1269 2.25040 0.03640 GIAVANG does not Granger Cause TYGIA 1.89281 0.07887 Ngu n : tính toán c a ng i vi t
B ng 2.12 : Tóm t t k t qu ki m đnh nhân qu Granger giá vàng và t giá.
Lag Null Hypothesis F-Statistics Probability
2 TYGIA does not Granger Cause GIAVANG 6.28306 0.00193 GIAVANG does not Granger Cause TYGIA 4.30034 0.01376 3 TYGIA does not Granger Cause GIAVANG 4.26956 0.00521 GIAVANG does not Granger Cause TYGIA 2.83424 0.03711 4 TYGIA does not Granger Cause GIAVANG 3.41058 0.00876 GIAVANG does not Granger Cause TYGIA 2.08912 0.08003 5 TYGIA does not Granger Cause GIAVANG 2.78930 0.01635 GIAVANG does not Granger Cause TYGIA 1.94668 0.08396 6 TYGIA does not Granger Cause GIAVANG 2.25040 0.03640 GIAVANG does not Granger Cause TYGIA 1.89281 0.07887 Ngu n : tóm t t c a ng i vi t
V i m c ý ngh a 5%, t b ng k t qu trên ta có giá tr p1 đ u nh h n 0.05, t c giá tr th ng kê ki m đnh đ u n m mi n bác b . C th m c đ tr 2 ngày ta có P (|F|>6,28306) = 0,00193, ngh a là ch có 0,193% ch p nh n gi thuy t H0. Vì v y, bác b gi thuy t H0: t giá không có quan h nguyên nhân k t qu v i giá vàng (v i đ tr đ c xác đnh t 2 đ n 6 ngày), ngh a là t giá có tác đ ng đ n giá vàng.
T ng t , v i m c ý ngh a 5%, bác b gi thuy t H0: giá vàng không có quan h nguyên nhân k t qu v i t giá, ngh a là giá vàng có tác đ ng đ n t giá v i đ tr đ c xác đnh t 2 đ n 3 ngày. Tuy nhiên, v i đ tr t 4 đ n 6 ngày ta ch p nh n gi thuy t H0, ngh a là giá vàng không có tác đ ng đ n t giá.
d) Ma tr n hi p ph ng sai gi a giá vàng và t giá.
B ng 2.13: Ma tr n hi p ph ng sai gi a giá vàng và t giá
GIAVANG TYGIA
GIAVANG 1.16E+12 1.67E+09
TYGIA 1.67E+09 2715692.
Ngu n : tính toán c a ng i vi t
Do ma tr n hi p ph ng sai gi a giá vàng và t giá là d ng nên giá vàng và t giá có m i quan h cùng chi u (cùng t ng ho c cùng gi m).
e) Ki m đ nh theo mô hình hi u ch nh sai s VECM
B ng 2.14: K t qu c l ng mô hình xem xét m i quan h gi a giá vàng và t giá USD/VND.
Vector Error Correction Estimates Sample (adjusted): 4 1275
Included observations: 1272 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ]
R-squared 0.035971 0.011913
Adj. R-squared 0.032163 0.008011
Sum sq. resids 15504546 1.14E+12
S.E. equation 110.6656 30036.34 F-statistic 9.447582 3.052769 Log likelihood -7788.567 -14916.41 Akaike AIC 12.25561 23.46291 Ngu n : tính toán c a ng i vi t
1 P hay p-value đ c g i là m c ý ngh a chính xác, là m c ý ngh a th p nh t mà giá thi t H0 có th b bác b . N u s li u không h tr gi thi t H0 thì giá tr tính toán s l n và nh v y giá tr p t ng ng s nh , do v y có th bác b gi thi t H0 v i m c tin c y càng cao.
- Theo k t qu c a b ng trên ta có h s R2 có hi u ch nh 2 l n l t là 0,032163 và 0,008011. Ý ngh a c a mô hình là có 3,2163 % s bi n đ ng trong t giá USD/VND là đ c gi i thích b i m i quan h tuy n tính v i giá vàng đ tr là 1 và 2. M t khác, có 0,8011 % s bi n đ ng trong giá vàng là đ c gi i thích b i m i quan h tuy n tính v i t giá USD/VND đ tr là 1 và 2.