Mô hình c a CAPM dùng đ gi i thích s tác đ ng nhân t th tr ng lên TSSL c a c phi u. Tác gi s d ng ph n m n Stata 12.0 đ ch y mô hình h i quy TSSL v t tr i c a b n danh m c theo nhân t th tr ng.
B ng 4.9: B ng k t qu h i quy TSSL v t tr i c a b n danh m c
= + +
H s Quy mô Giá tr s sách trên giá th tr ng
H L
S 0.0059509 0.0896563***
B 0.0865499*** 0.0924633***
S 0.0576491*** 0.9187331***
B 0.8726865*** 0.9484055***
(Ghi chú: Tác gi tính toán d a trên d li u v giá hàng tháng và s c phi u đang
l u hành đ c thu th p thông qua báo cáo tài chính đã đ c ki m toán và ph n
m n Stata 12.0. Mô hình đ c c l ng có s d ng Newey-West v i 6 đ tr . *, **, *** ch m c ý ngh a c a h s v i m c ý ngh a l n l t là 10%, 5% và 1%)
Nh n xét:
Các h s ch n đ u có giá tr d ng và có ý ngh a th ng kê m c ý ngh a 1%, ch tr h s ch n c a danh m c SH. Danh m c có t s BE/ME th p có h s ch n cao h n danh m c có t s BE/ME cao.
Các h s c a nhân t th tr ng đ u có ý ngh a th ng kê m c 1%. H s c a danh m c th tr ng có giá tr d ng và có ý ngh a th ng kê, cho th y m i quan h tác đ ng m nh c a nhân t th tr ng đ n t su t sinh l i c a c phi u.
i v i danh m c BL là danh m c có h s l n nh t v i 0.9484055, đi u này cho th y TSSL c a danh m c này t ng quan cùng chi u v i s bi n đ ng c a th tr ng v i m c cao h n so v i các danh m c khác. Danh m c này đ i đi n cho các công ty có quy mô l n và có giá tr s sách trên giá th tr ng th p, nh ng công ty này là nh ng công ty có giá tr v n hóa trên th tr ng l n, m i thông tin liên quan đ n th tr ng s r t nh y c m đ i v i giá c phi u c a các công ty này, đi u này lý gi i t i sao h s t ng quan đ i v i danh m c này là l n nh t so v i các danh m c còn l i. K t qu này th ng nh t v i k t qu đã đ c nghiên c u b i William Sharpe, John Lintnet và Jack Treynor (1960) và nhi u nghiên c u khác tr c đây.