M u nghiên c u đ c thu th p d i d ng b ng, g m 187 công ty niêm y t trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam trong giai đo n 2008 – 2013 trong đó có 101 công ty niêm y t S Giao D ch Ch ng Khoán Thành ph H Chí Minh (HOSE) và 86 công ty niêm y t S Giao D ch Ch ng Khoán Hà N i (HNX).
th 4.1: t su t sinh l i trung bình c a các danh m c qua các n m t 2008- 2013
D a trên đ th trên ta nh n th y, giai đo n n m 2009 là giai đo n t su t sinh l i trung bình c a các danh m c đ u d ng và t ng cao so v i n m 2008. N m 2009 đ c xem là n m th tr ng ch ng khoán Vi t Nam ph c h i m nh sau kh ng ho ng kinh t , c hai ch s Vn-Index và HNX-Index đ u t ng cao h n 50% trong giai đo n này. Trên th tr ng th gi i trong giai đo n này các ch ng khoán đ u t ng cao so v i giai đo n
-0.06 -0.04 -0.02 0 0.02 0.04 0.06 0.08 0.1 2008 2009 2010 2011 2012 2013 SH SL BH BL
kh ng ho ng tài chính tr c đó, các ch s b c m nh cùng v i s ph c h i m nh m c a các n n kinh t .
Th i k sau đó t n m 2010 đ n 2011, ta th y TSSL c a các danh m c th p và có th i đi m TSSL âm, đây là th i k th tr ng ch ng khoán Vi t Nam liên t c lao d c do nh h ng c a tình hình kinh t nh : l m phát gia t ng cùng v i chính sách th t ch t tài khóa và ti n t c a Chính ph ; l i nhu n các công ty s t gi m do s gi m nhu c u c a ng i tiêu dùng nh t là trong l nh v c b t đ ng s n, v t li u xây d ng; ti n g i ti t ki m tr thành kênh đ u t h p d n v i lãi su t ti n g i t 18-20%; tâm lý nhà đ u t đ i v i h th ng ngân hàng b t n do n x u gia t ng.
Th i k t n m 2012-2013, TSSL c a các danh m c h u nh d ng và có xu h ng t ng. i u này ch y u là do nh h ng các thông tin t t cho th tr ng đ c công b t đ u n m 2012 góp ph n c ng c lòng tin c a nhà đ u t v i th tr ng ch ng khoán nh : thông tin Th t ng Chính ph ký ban hành 3 v n b n thúc đ y ho t đ ng và t ng c ng qu n lý th tr ng ch ng khoán Vi t Nam; s ra đ i c a ch s VN30-Index; đ ng thái c t gi m lãi su t nhanh và m nh; kéo dài th i gian giao d ch bu i chi u. Các thông tin này khi n VN-Index đã t ng g n 40%, HNX-Index t ng 44% trong vòng 5 tháng so v i cu i n m 2011 và tr thành m t trong nh ng TTCK t ng n t ng nh t trên th gi i.
B ng 4.2: B ng th ng kê TSSL c a 4 danh m c trong giai đo n 2008 đ n 2013
( n v tính: l n)
Obs Mean Std.Dev Min Max
SH 66 0.0203095 0.1080937 -0.2056306 0.3822188
SL 66 0.012177 0.1103414 -0.2038297 0.4367192
BH 66 0.0129538 0.101137 -0.1761309 0.2806484
(Ghi chú: Tác gi tính toán d a trên d li u v giá hàng tháng và s c phi u đang
l u hành đ c thu th p thông qua báo cáo tài chính đã đ c ki m toán)
B ng 4.1 cung c p các thông s th ng kê mô t liên quan đ n 4 danh m c bao g m: TSSL trung bình, giá tr l n nh t, giá tr nh nh t, đ l ch chu n. Trong đó, đáng chú ý nh t là t su t sinh l i trung bình c a danh m c SH và danh m c BH có giá tr trung bình cao nh t (2,03% và 1,29%) so v i các danh m c còn l i trong kho n th i gian nghiên c u. i u này cho th y danh m c có t l BE/ME cao có TSSL cao h n (danh m c SL và danh m c BL có TSSL trung bình th p h n (1,21% và 1,24%)).
Nh n xét: trong giai đo n nghiên c u, nhìn chung TSSL c a các danh m c đ u d ng, tuy nhiên có s khác bi t v TSSL gi a các danh m c đ c s p x p theo quy mô và giá tr s sách khác nhau. i u này cho th y trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam có s t n t i c a ph n bù r i ro liên quan đ n các nhân t r i ro là quy mô công ty và giá tr s sách trên giá th tr ng.