6 B cc ca đ tài:
1.3.3.3Mô hình th il ng (The duration model)
a) Công th c t ng quát vƠ Ủ ngh a kinh t c a mô hình th i l ng.
So v i mô hình tái đ nh giá và mô hình k h n - đ n h n, thì mô hình th i
l ng đ c đánh giá lƠ hoƠn h o h n nhi u trong vi c đo m c đ nh y c m c a tài s n có và tài s n n đ i v i lãi su t, b i nó đ c p đ n y u t th i l ng c a t t c các lu ng ti n c ng nh k h n đ n h n c a tài s n n và tài s n có. Th i l ng c a tài s n lƠ th c đo th i gian t n t i lu ng ti n c a tài s n nƠy, đ c tính trên c s
các giá tr hi n t i c a nó.
Th i l ng c a m t tài s n đ c đ nh ngh a lƠ th c đo t n t i lu ng ti n c a tài s n nƠy, đ c tính trên c s các giá tr hi n t i c a nó. Th i l ng c a b t c m t ch ng khoán nào có thu nh p c đ nh đ c tính b ng công th c sau:
Trongăđó:
n: s l n lu ng ti n x y ra trong m t n m. M: k h n c a ch ng kho n tính theo n m (M = N/n) t: th i đi m x y ra lu ng ti n (t = 1,2,3,Ắ,N) CFt: lu ng ti n nh n đ c t i th i đi m cu i kì t PVt: giá tr hi n t i c a lu ng ti n x y ra t i th i đi m t R: m c lãi su t th tr ng hi n hƠnh (%/n m)
Mô hình th i l ng có nh ng đ c đi m quan tr ng trong m i quan h v i k h n c a tài s n, lãi su t c a th tr ng và lãi su t coupon nh sau:
Th i l ng t ng lên cùng v i k h n c a tài s n có ho c tài s n n có thu nh p c đ nh, nh ng v i m t t l gi m d n, ngh a lƠ:
và
Khi lãi su t th tr ng t ng thì th i l ng gi m, ngh a lƠ:
Lãi su t coupon càng cao thì th i l ng càng gi m, ngh a lƠ:
Th i l ng lƠ phép đo tr c ti p đ nh y c m c a giá tr tài s n có và tài s n n đ i v i lãi su t - chính là s thay đ i th giá c a tài s n khi lãi su t thay đ i. Th i
l ng D (Duration) c a tài s n càng l n thì giá tr c a tài s n càng nh y c m v i lãi su t. M i quan h gi a s thay đ i th giá dP và lãi su t th tr ng dR đ c bi u di n theo bi u th c sau:
Trong đó:
P: th giá (giá tr hi n t i c a trái phi u). R: lãi su t hi n hành c a th tr ng (%/n m).
D: th i l ng c a trái phi u.
dR: s thay đ i lãi su t th tr ng.
Nh v y, khi lãi su t thay đ i thì th giá trái phi u bi n đ ng ng c chi u theo t l thu n v i đ l n c a th i l ng D.
b) Mô hình th i l ng và v n đ phòng ng a r i ro lãi su t.
i v i ho t đ ng kinh doanh ngân hàng, thì vi c s d ng mô hình th i
l ng đ qu n tr r i ro lãi su t là m t gi i pháp thích h p b i nó cho phép các ngân hàng phòng ng a đ c r i ro lãi su t đ i v i toàn b hay m t b ph n riêng l c a b ng cơn đ i tài s n. hi u rõ h n v đi u này, chúng ta s nghiên c u hai ví d c th sau.
Mô hình th i l ng và v n đ kh n ng thanh toán.
Các nhà qu n tr ngân hàng luôn ph i đ i m t v i v n đ c c u c a danh m c tài s n đ h có kh n ng thanh toán đ y đ các kho n ti n g i khi đ n h n. Nhà qu n tr ngân hàng ph i đ i m t v i r i ro trong tr ng h p danh m c đ u t
có k h n ng n và khi lãi su t th tr ng gi m, d n đ n thu nh p t danh m c đ u t không đ đ trang tr i chi phí v n huy đ ng. Do đó, ngơn hƠng ph i dùng đ n qu d tr và v n t có đ bù đ p kho n l này.
B ng cách làm cho th i l ng c a kho n đ u t (nh trái phi u coupon, hay b t k công c tài chính nào có thu nh p c đnh) cân x ng v i k h n thanh toán v n huy đ ng, thì ngân hàng s phòng ng a đ c r i ro khi lãi su t thay đ i. Kho n lãi hay l t tái đ u t do lƣi su t thay đ i là v a đ đ bù đ p cho s gi m giá hay
t ng giá c a trái phi u do s thay đ i c a lãi su t.
Mô hình th i l ng và v n đ phòng ng a r i ro lãi su t đ i v i b ng cân
đ i tài s n.
Mô hình th i l ng có th đ c dùng đ đánh giá r i ro lãi su t m t cách t ng th , ngh a lƠ đo m c chênh l ch v th i l ng c a tài s n có và tài s n n c a b ng cơn đ i tài s n và t đó xác đnh s thay đ i tài s n c a ngơn hƠng lƠ nh th
nào. S thay đ i đó đ c tính theo công th c sau: (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Trong đó:
DA : Th i l ng c a toàn b tài s n có.
DL : Th i l ng c a toàn b tài s n n .
A : M c thay đ i v n t có khi lãi su t th tr ng thay đ i.
k = : T l v n huy đ ng trên t ng tài s n có c a ngân hàng - t l đòn
b y. Nh n xét:
Chênh l ch th i l ng gi a tài s n có và tài s n n đƣ đ c đi u ch nh b i t l đòn b y k. Chênh l ch th i l ng đ c tính b ng n m, ph n ánh s không cân x ng v th i l ng c a hai v b ng cơn đ i tài s n. c bi t, n u chênh l ch này l n thì ti m n r i ro lãi su t v i ngân hàng càng cao.
Quy mô c a ngân hàng, t c t ng tài s n có A càng l n thì ti m n r i rõ lãi
su t đ i v i ngân hàng càng cao.
M c thay đ i lãi su t A /(1+ R) càng nhi u thì ti m n r i ro lãi su t đ i v i ngân hàng càng cao.
Nh v y, chúng ta có th bi u di n r i ro lãi su t đ i v i v n t có c a ngân
hƠng nh sau:
ẤE = - Chênh l ch th iăl ngăđƣăđi u ch nh x Quy mô tài s n x M c thay đ i lãi su t.
Trong đó, nh h ng c a y u t lãi su t mang tính ch t ngo i sinh đ i v i ngân hàng do ch u nh h ng t ngơn hƠng trung ng, còn m c đ chênh l ch th i
l ng và quy mô tài s n đ c đ t d i s ki m soát c a ngân hàng. c) H n ch c a mô hình th i l ng.
Mô hình th i l ng đ c xem là r t khó đ áp d ng vào th c ti n ho t đ ng kinh doanh ngân hàng, dù vi c áp d ng mô hình này vào vi c phòng ng a r i ro lãi su t là r t hi u qu trong h u h t các tr ng h p c a th c ti n ho t đ ng ngân hàng. Trên th c t , mô hình th i l ng m i ch đ c b t đ u s d ng t i m t s n c nh
M , Úc... Dù đ c xem là hoàn h o h n nhi u so m i mô hình tái đnh giá và mô hình k h n - đ n h n, nh ng mô hình th i l ng v n có m t s h n ch nh sau:
Th nh t, mô hình th i l ng s d ng gi thuy t lãi su t th tr ng thay đ i ngay l p t c sau khi mua trái phi u. Trong th c t thì không ph i lúc nào
c ng nh v y, lãi su t th tr ng có th thay đ i vào b t c lúc nào trong su t th i h n c a trái phi u.
Th hai, th i l ng c a trái phi u thay đ i theo th i gian, ngh a lƠ cƠng g n
đ n ngƠy đ n h n thì th i h n c a trái phi u càng gi m. i u này làm xu t hi n s không cân x ng v th i l ng gi a kho n ti n s ph i thanh toán và kho n ti n s nh n đ c. i u đó đòi h i vi c phòng ng a r i ro lãi su t d a trên mô hình th i l ng ph i là m t chi n l c linh ho t.
Th ba, mô hình th i l ng có th đo chính xác s thay đ i th giá c a chính kho n có thu nh p c đnh khi lãi su t th tr ng thay đ i m c nh (1 đi m ph n tr m). N u lãi su t thay đ i m c l n h n (t 2 đ n 200 đi m) thì mô hình th i l ng tr nên kém tin c y, không th d đoán đ c s thay đ i th giá c a ch ng khoán m t cách chính xác.
Th t , n u ch nghiên c u mô hình th i l ng đ n v i tuy n lãi su t (hay c u trúc k h n c a lãi su t) là n m ngang, không thay đ i theo k h n c a lãi su t, thì s ti m n m t sai s đáng k trong vi c đo đ nh y c m c a giá tr tài s n đ i v i s thay đ i c a lãi su t.
Th n m, trên th c t , khách hàng c th ch m thanh toán kho n ti n lãi tín d ng cho ngân hàng ho c ngân hàng ph i c c u l i kho n n cho khách hàng. i u này d n đ n các lu ng ti n mà ngân hàng nh n ho c chi tr trong
t ng lai s thay đ i (đ c c c u l i), đơy c ng lƠ nguyên nhơn bu c ngân hàng ph i tính toán vƠ đi u ch nh l i th i l ng tài s n có và tài s n n .
1.3.4 Ph ngăphápăqu n tr r i ro lãi su t
1.3.4.1 Qu n tr r i ro lãi su t áp d ng các h p đ ng phái sinh
V lý thuy t, các NHTM có th s d ng c b n lo i h p đ ng phái sinh là: h p đ ng k h n, h p đ ng t ng lai, h p đ ng quy n ch n và h p đ ng hoán đ i
đ ph c v cho công tác qu n tr r i ro lãi su t. Nh ng trong th c t ho t đ ng, các h p đ ng t ng lai vƠ h p đ ng quy n ch n th ng ít đ c các NHTM s d ng vì nhi u lý do khác nhau. Trái l i, các h p đ ng k h n và h p đ ng hoán đ i t ra h u d ng, đ c các NHTM quan tâm nghiên c u và ng d ng nhi u nh t trong công tác qu n tr r i ro lãi su t. Chính vì v y, trong khuôn kh gi i h n c a đ tài, tác gi ch đi sơu nghiên c u v hai lo i h p đ ng phái sinh này, nh m lý gi i cách th c các NHTM có th phòng ch ng r i ro lãi su t khi s d ng h p đ ng k h n và h p đ ng hoán đ i.
a) H p đ ng k h n (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
H p đ ng k h n là công c tƠi chính phái sinh đ n gi n. ó lƠ m t th a thu n mua ho c bán m t tài s n t i m t th i đi m trong t ng lai v i m t giá đƣ xác đ nh tr c. N u lãi su t th tr ng đ c d báo là s t ng lên thì nhƠ qu n tr ngân hàng có th bán k h n các trái phi u theo giá hi n t i. Khi h p đ ng k h n đ n h n n u lãi su t t ng lên đúng nh d báo, nhà qu n tr ngân hàng s th c hi n vi c bán trái phi u cho ng i mua theo giá th a thu n c đnh trong h p đ ng, do đó tránh đ c thi t h i do giá trái phi u gi m. Ng c l i, n u nh ngơn hƠng d báo lãi su t th tr ng s gi m, thì nhà qu n tr ngân hàng có th ký các h p đ ng mua k h n các trái phi u đ phòng ng a r i ro lãi su t.
Do đó s thua l trên b ng cơn đ i tài s n s đ c bù đ p đ y đ t h p đ ng bán k h n. Nh v y, r i ro lãi su t đ i v i ngân hƠng đ c phòng ng a, t c b ng 0.
Trong h p đ ng k h n ch có hai bên tham gia vào h p đ ng, và m i bên
đ u ph thu c duy nh t vƠo bên kia. Khi có thay đ i giá c trên th tr ng giao ngay, r i ro thanh toán s t ng lên khi m t trong hai bên không th c hi n h p đ ng. Ngoài ra, vì m c giá c đ t ra mang tính cá nhân và ch quan nên r t có th không chính xác.
b) H p đ ng hoán đ i
H p đ ng hoán đ i là m t h p đ ng trong đó hai bên th a thu n trao đ i
trong m t s tr ng h p là thanh toán n g c. Giao d ch hoán đ i lãi su t là s n ph m c a th tr ng phi t p trung đ c k t h p tr c ti p gi a hai ngân hàng ho c gi a ngân hàng v i khách hƠng. Theo đó không có m u chu n c a h p đ ng giao dch hoán đ i, và các h p đ ng ki u này s khác nhau v m t s n i dung. Thông qua giao d ch hoán đ i, m t ngân hàng có th ti n hành phòng ng a r i ro lãi su t m t cách dài h n, có khi t i 15 n m, do đó s gi m đ c s c n thi t ph i ti n hành các giao d ch k h n và giao dch t ng lai.
1.3.4.2 Qu n tr r i ro lãi su t b ng ph ng pháp qu n lý khe h nh y c m lãi su t.
Qu n tr r i ro theo mô hình GAP đ c s d ng t n m 1980 nh m qu n lý t l thu nh p lãi c n biên trong th i gian ng n h n.
K thu t qu n lý khe h nh y c m lãi su t là k thu t ph bi n mà các ngân hàng s d ng đ ng n ng a và ki m ch r i ro lãi su t. K thu t nƠy đ c th c hi n b ng cách tính toán s chênh l ch trong đ nh y c m lãi su t c a t t c các lo i ngu n v n huy đ ng v i đ nh y c m lãi su t c a các tài s n có đ c tài tr b ng ngu n v n này trong ng n h n. Sau đó phiên b n GAP này s đ c s d ng đ tìm ra s thay đ i trong l i nhu n khi lãi su t thay đ i.
Quy trình này g m 3 b c :
L a ch n và phân lo i các lo i ngu n v n vào t ng nhóm riêng bi t d a trên th i đi m s đnh giá l i giá c . Thí d k phi u 3 tháng s có lãi su t khác sau 3 tháng.
Chênh l ch GAP = giá tr c a tài s n có nh y c m lãi su t [RSAs - rate sensitive assets] - giá tr ngu n v n nh y c m lãi su t [RSLs - rate sensitive liabilities].
S d ng các phân tích bi n thiên v đ nh y c m đ d đoán s thay đ i trong thu nh p t lãi.
N u lãi su t trên th tr ng t ng vƠ lƣi su t cho vay, lãi su t huy đ ng t ng
cùng m c đ thì thu nh p thu n t lãi s gi m do chi phí ti n lƣi huy đ ng ngu n v n cao h n doanh thu t lãi
N u lãi su t trên th tr ng gi m vƠ l i su t cho vay, lãi su t huy đ ng t ng
cùng m c đ thì thu nh p thu n t lãi s t ng do chi phí ti n lƣi huy đ ng ngu n v n cao h n doanh thu t lãi.
Qu n tr GAP
M c đ r i ro lãi su t tùy thu c vào kho ng chênh l ch GAP. M i ngân hàng có th gi m r i ro trong lãi su t b ng cách làm gi m đi chênh l ch này.
N u ngân hàng không mu n b r i ro khi thay đ i lãi su t thì đ a GAP = 0.