Kiểm định hiệu ứng trái ngược và xung lực trong ngắn hạn tại thị trường chứng khoán việt nam

S32, L BO GIAO DUC VA DAO TAO TRUONG DAI HOC MO THANH PHO HO CHI MINH NGUYEN THI HIEN HÀ đo KIEM ĐỊNH HIỆU ỨNG TRÁI NGƯỢC VÀ XUNG LỤC TRONG NGẮN HẠN TẠI THỊ TRƯỜN G CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài Ngân hàng Mã sô chuyên ngành : 603024 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG _ TOG BH DCH TOR THU WIEN NGUOI HUGNG DAN KHOA HOC: TS PHAM HUU HONG THAI TP Hé Chi Minh, nam 2012 LOI CAM DOAN Tôi cam đoan luận văn “Kiểm định hiệu ứng trái ngược xung lực ngắn hạn thị trường chứng khoán Việt Nam” đề tài nghiên cứu tác giả thực Đề tài thực thông qua việc vận dụng kiến thức học, nhiều tài liệu tham khảo hướng dẫn tận tình người hướng dẫn khoa học Luận văn không chép từ nghiên cứu khác Luận văn chưa nộp đề nhận băng câp trường đại học sở đào tạo khác Tôi xin cam đoan lời nêu hoàn toàn thật Tp Hồ Chí Minh, ngày 07 tháng 12 năm 2012 — — Nguyễn Thị Hiền ii LOI CAM ON Trước tiên, trân trọng gửi lời cảm ơn đến Quý thầy cô trường Đại học Mở Thành phố Hỗ Chí Minh trang bị cho tơi nhiều kiến thức quý báu thời gian học tập Kế đến, trân trọng gửi lời cảm ơn đến thầy TS Phạm Hữu Hồng Thái, người hướng dẫn khoa học cho luận văn, giúp tiếp cận phương pháp cho đề tài tận tình hướng dẫn tơi hồn thành luận văn Sau cùng, tơi chân thành gửi lời cảm ơn đến gia đình, người thân bạn bè tận tình hỗ trợ, góp ý giúp đỡ suốt thời gian học tập nghiên cứu iii TOM TAT LUAN VAN Nghiên cứu kiểm tra ảnh hưởng suất sinh lợi cỗ phiếu khứ đến suất sinh lợi tương lai thông qua việc kiểm định hai chiến lược đầu tư trái ngược xung lực ngắn hạn (1, 2, tháng) Sở Giao Dịch Chứng Khoán TPHCM giai đoạn từ 2005 đến 2011 Chiến lược trái ngược chiến lược mua danh mục cổ phiếu có suất sinh lợi thấp (Ioser), bán danh mục cổ phiếu có suất sinh lợi cao (winner) q khứ cịn chiến lược xung lực ngược lại, mua danh muc “winner”, ban danh muc “loser” Bằng cách sử đụng phương pháp nghiên cứu định lượng dựa phương pháp Jegadeesh Titman (1993), nghiên cứu thực xếp cổ phiếu theo thứ tự tăng dần suất sinh lợi cỗ phiếu r tháng qua ( thời gian hình thành danh mục; r = 1, 2, tháng); sau phân chia cỗ phiếu thành 3, danh mục với tỷ trọng nhau, danh mục đầu danh mục “loser” danh mục cuối danh mục “winner”; cuối thực nắm giữ danh mục h tháng (h thời gian nắm giữ danh mục; h = 1, 2, tháng) Như có tổng cộng 16 (r x h) chiến lược đầu tư kiểm định Kết cho thấy có đồng thuận với nghiên cứu giới, tức lợi nhuận xung lực tồn hầu hết 16 chiến lược kiểm tra, cho hiệu cao có ý nghĩa thống kê với thời gian hình thành danh mục đầu tư I tháng với lợi nhuận cao chiến lược (1 x 1) đạt 2,73% tháng Nghiên cứu cho thấy nên thực phân nhỏ DMĐT, cụ thể nên phân chia cổ phiếu thành danh mục điều cho lợi nhuận cao Ngoài ra, NDT nén mua vào danh mục “winner” thay đầu tư theo chiến lược xung lực điều cho hiệu cao | | Khi kiém tra nguyén nhan tao lợi nhuận xung lực TTCK Viét Nam thi lỗi đo lường liệu nhân tố rủi ro thị trường khơng thẻ giải thích ngun nhân tạo lợi nhuận mà giải thích dựa hành vi NĐT Điều phù hợp với nghiên cứu giới khơng tìm mơ hình định giá có thê giải thích lợi nhuận chiến lược đầu tư xung lực iv MUC LUC LOI CAM ĐOAN ¬¬ i LOSE CAM ON ceseeccessccccscssssssssscscccesssssssssececsessssssssssvessessssssssssssseseessssssssscseccesansanersses ii TOM TAT LUAN VAN iseessccssssesssseesesscsecssssssessesscsesscsessesneseeucaececaeencanensensseensatess iii 0/9002 iv DANH MUC CAC BANG uicescssssssssssssssessesscsscsnesessessesuccucsussesseesssecssaneaseseenenneaseats vii DANH MỤC HÌNH VÀ ĐỎ THỊỊ, 222 2EE+22292222122122211322222122 Le viii DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮTT . 2£©©V++2£2£2EE+2222222222222222222222xe ix CHUONG 1: GIOT THIBU ssssssssssssssssssssssssssssssssssssssetssssssessessssssnsssssssssssssssssssen 1.1 LY DONGHIEN CUU woececcscsscssssssessssscsessessessessesecscesesscauccusseeneeaseneseeateateaeees 1.2 1.3 XÁC ĐỊNH VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU . + 5+ +2++v+£++xvrter+rerreeee MỤC TIÊU VÀ CÂU HỎI NGHIÊN CỨU . -2-5 5c+ccsz++ccrxsreered 1.3.1 Mục tiêu nghiên cỨu sĂ se eseee TH ng ng 1H 1.3.2 Câu hỏi nghiên CỨU GG T990 kh ve 1.4-_ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 2-52 ©cSv‡Evxtrxtrrerrererxerekered 1.55 NỘI DUNG NGHIÊN CỨU VÀ KẾT CẤU LUẬN VĂN - 1.6 Ý NGHĨA VÀ ỨNG DỤNG CỦA ĐÈ TÀI NGHIÊN CỨU - CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYÊT 5-5