NÂNG CAO HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH TẠI CÁC DOANH NGHIỆP MAY THUỘC TẬP ĐOÀN DỆT MAY VIỆT NAM

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH NGUYỄN VĂN ĐỨC NÂNG CAO HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH TẠI CÁC DOANH NGHIỆP MAY THUỘC TẬP ĐỒN DỆT MAY VIỆT NAM CHUN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 62.34.02.01 TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ HÀ NỘI, 2018 PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Dệt may ngành kinh tế mũi nhọn, có đóng góp lớn vào kim ngạch xuất khẩu, giải cơng ăn việc làm vấn đề kinh tế - xã hội đất nước Dệt may Việt NamTrên lọt Top nước xuất dệt may lớn giớihiệu gồmquả có: tài Trung vào giới có nhiều nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm Quốc,chính Ấn Thổ Kỳ, Nam Bangladesh trongĐộ, công tácNhĩ quản trịViệt doanh nghiệp (DN) Hiệu quản trị tài đo lường nhiều thước đo khác tùy vào mục đích nghiên cứu, thường sử dụng tiêu tỷ suất lợi nhuận sau thuế tài sản (ROA) tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu (ROE) Đánh giá hiệu kinh doanh đánh giá hiệu quản trị tài doanh nghiệp (TCDN) đồng tiêu đo lường Quản trị tài phận hợp thành hệ thống quản trị DN mà hiệu quản trị tài có tác động rõ ràng đến hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh Một nguyên nhân quan trọng làm cho hiệu hoạt động kinh doanh thấp công tác quản trị TCDN chưa đạt hiệu cao ngược lại Có thực tế hiệu sản xuất kinh doanh (SXKD) DN may “Nâng cao hiệu quản trị tài DN may thuộc Tập đoàn Dệt May Việt thuộc Nam” làm đề tài nghiên cứu sinh Việc nghiên cứu có hệ thống, đánh Tập đồn Dệt May Việt Nam (Vinatex) hạn chế: ROA ROE hầu hết giá toàn diện hiệu quản TCDN, mặc nguyên nhân hạnmột chế để từ đókinh đề Dệtquả may nóitrịchung DN may khơng cao cómay xu hướngnói suy riêng giảm Có nhiềungành nguyên nhân tế xuất dẫn tớimũi tình nhọn giải pháp nhằm cao hiệuxuyên QTTC tạiđược DN may Việt Namcủa nói chungnhà Việt nâng đóđó, thường quan tâm hình Nam, này; số nguyênnhận nhân hết sứcsự quan trọng là: chất lượng quản lý,Tổng giới quan DN cơng trình nghiên cứu liên quan đến đề tài thẩm định DN may thuộc Vinatex nói riêng việc cần Đâycơng vấn ngồi nước, giới nghiên cứulàm họcthiết với lựavà chọn đầu tư chưa tốt, cấu tàikhoa sản chưa hợpnhiều lý, biênđề lợitài, nhuận ròng q đề lớn, trình nghiên cứu thấp, nợ khó khăn phức tạp lýcác luận lẫnmay thựcViệt tiễn Nam nâng cao hiệu khoa họcchiếm cấp nhằm giúp DN ngắn hạn tỷ trọng cao, đòn bẩy tài chưa phát huy tác dụng, hoạt độngvềtrong nhận thức trình phát triển hộiđúng, nhập kinh tế quản Mặc trị dùtàiđã có (QTTC) nhiều cơng tác quản trị TCDN chưa dẫn tế tới quốc hiệu cơng trình nghiên cứu ngồi nước liênlàquan vấn DN may thuộc Vinatex cịn thấp Đó có lý dođến để tác giảđềlựahiệu chọnquả thực SXKD, đề tài hiệu sử dụng vốn, nội dung thuộc công tác quản trị TCDN DN may DN thuộc ngành khác; nghiên cứu hiệu quản trị TCDN DN thuộc ngành khác; đến chưa có cơng trình nghiên cứu chun sâu hiệu QTTC giải pháp nâng cao hiệu QTTC DN may Việt Nam; vậy, đề tài nghiên cứu tác giả có tính độc lập, khơng hoàn toàn trùng lắp với đề tài, luận án cơng trình nghiên cứu cơng bố trước đối tượng, phạm vi nội dung nghiên cứu Mặt khác, hoạt động QTTC gắn liền với hoạt động nhà quản trị, để đánh giá hiệu công tác quản trị TCDN cách tồn diện khơng đáng giá qua tiêu định lượng, mà phải đánh giá qua tiêu chí định tính vấn đề Cách tiếp cận đánh giá hiệu quản trịMục TCDN tiêucủa nghiên cứu NCS theo hướng gắn khảo với mục chủ thể DN may thuộc Dựa kết sát vềđích hoạtcủa động QTTC Vinatex Hướng nghiên cứu luận án: Luận án nghiên cứu lý luận hiệu lý luận hiệu quản trị TCDN, luận án đề xuất giải pháp nhằm hệ thống nâng quản TCDN, trongviđó đưa cứu quan niệm chung hiệu Đốitrị tượng phạm nghiên quản trị TCDN cao hiệu QTTC DN may Vinatex Luận sử dụng phương pháp luận chủ vật biện 4.1.quả Đốián tượng nghiên cứu: thuộc hiệu QTTC củađạo DN may thuộc Vinatex làm sở cho việc xây dựng hệ thống tiêu đánh giá; hoàn thiện chứng vàviduy vậtcứu: 4.2 Phạm nghiên tiêu đánh lịch sử Đây sở chung nhận trình - Về thờilàgian: Luận án tậpcho trung nghiên cứuthức hiệu QTTC cácnghiên DN giá hiệu quản trị TCDN khía cạnh định lượng định tính cứu Mục tiêu may thuộc Vinatex giai đoạn từ 2009-2017 chủ yếu luận ánLuận đánh khách tác động - Vềcủa khơng gian: án tậpgiá trung nghiênquan cứu điển hình hiệu quảyếu tố đến QTTC hiệu QTTC DNVinatex may thuộc Vinatex, cách thức tốt cho 105trong DN may thuộc nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu sử dụng phương pháp kết hợp định tính định lượng Thứ nhất, phương pháp nghiên cứu định tính Phần nghiên cứu định tính sử dụng hệ thống câu hỏi khảo sát để lấy ý kiến quan điểm nhà quản trị DN may Việt Nam, đại diện theo vùng miền nước Nội dung chủ yếu quan điểm chiến lược phát triển; đồng thời, lý giải định tình cụ thể DN việc nâng cao hiệu QTTC Thứ hai, phương pháp nghiên cứu định lượng Luận án sử dụng số liệu thứ cấp từ báo cáo tài riêng kiểm tốn 10 DN may đại diện cho miền Bắc, Trung, Nam thuộc Vinatex báo cáo quản trị hàng năm DN; báo cáo tổng kết hoạt động sản xuất kinh doanh, báo cáo đánh giá người đại diện vốn hàng năm Vinatex; tin Kinh tế - Dệt May hàng tháng Vitas; niên giám thống kê hàng năm Tổng cục Thống kê Sau có số liệu, cơng tác phân tích thực phần mềm Statistical Package for the Social Sciences (SPSS) Microsoft Excel.đóng góp luận án Những 6.1 Về mặt lý luận Luận án hệ thống hoá làm phong phú thêm vấn đề lý luận quản trị TCDN hiệu quản trị TCDN; làm rõ nội hàm hiệu quản trị TCDN; tiêu 6.2 định tiễn định tính để đánh giá hiệu QTTC; yếu tố Vềlượng mặt thực khách quan Luận án đánh giá thực trạng hiệu QTTC DN may thuộc chủ quangiai tác động tới hiệu quản trị TCDN Vinatex đoạn 2009 – 2017, kết đạt được, hạn chế nguyên nhân dẫn đến giảm sút hiệu QTTC DN Trên sở định hướng phát triển ngành dệt may, luận án đề xuất số giải pháp nhằm nâng cao hiệu QTTC cho 6.3 Tính mới, tính độc đáo, tính sáng tạo Luận đượcVinatex thực cơng mỉ khoa học Mặc có nhiều DN mayán thuộc thờiphu, giantỉ tới Các giải pháp nàydùhồn tồn cơng trình tham khảo áp dụng vào DN may Vinatex Việt Nam nghiên cứu hiệu SXKD hiệu quản trị TCDN, chưa có cơng trình thực cách đầy đủ quy mơ, đảm bảo tính khái qt hiệu QTTC DN may thuộc Vinatex Tính độc đáo luận án thể chỗ kết hợp đồng hai Bố cục luận án phương pháp nghiên cứu định tính định lượng, đồng thời sử dụng Nộitiêu dung luận án phần mở đầu, danh mục chữ viết tắt, danh mục nhóm sơ định lượng nhằm đảm bảo bù trừ cho giảm bớt việc định tính đồ, bảng đánh giábiểu, danh mục tài liệu tham khảo, phụ lục, bao gồm chương: Chương Lýdiện luậnkhi chung QTTC cáctrịdoanh nghiệp thiên lệch, thiếu toàn xem xét hiệu vấn đề hiệu quản TCDN Chương Thực trạng hiệu QTTC DN may thuộc Vinatex Chương Giải pháp nâng cao hiệu QTTC DN may thuộc Vinatex Chương LÝ LUẬN CHUNG VỀ HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH TRONG DOANH NGHIỆP 1.1 TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH TRONG DOANH NGHIỆP 1.1.1 Khái niệm, mục tiêu quản trị TCDN 1.1.1.1 Khái niệm quản trị TCDN Quản trị TCDN việc lựa chọn, đưa định tổ chức thực định tài nhằm đạt mục tiêu hoạt động DN 6 1.1.1.2 Mục tiêu quản trị TCDN Mục tiêu quan trọng của quản trị TCDN nhằm tối đa hóa giá trịchủ tài sở hữu hay tối đa hóa giá cổ phiếu cơng ty thị trường sản coi mục tiêu bao trùm DN, hoạt động QTTC DN phải hướng đến mục 1.1.2 Nội dung quản trị TCDN tiêu Quản trị TCDN việc lựa chọn, đưa định tổ chức thực định tài nhằm tối đa hóa giá trị tài sản chủ sở hữu hay tối đa hóa giá cổ phiếu công ty thị trường Để đạt mục tiêu, quản trị TCDN thực số nội dung sau: (i) Đánh giá, lựa chọn định đầu tư; (ii) cầu tổ số chức huy động đáp đủphải nhu (iii)Xác Sử định dụngnhu có hiệu vốn có, vốn quản lý ứng chặtkịp chẽthời, đầy khoản cầu thu, vốn cho bảo hoạtkhả động củathanh DN; toán DN; chi đảm (iv) Thực hiệnnăng phân phối LN, trích lập sử dụng quỹ DN; (v) Nhận diện rủi ro kiểm soát rủi ro phạm vi chấp nhận 1.2 HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TCDN 1.2.1 Quan niệm hiệu quản trị TCDN Hiệu QTTC tiêu phản ánh cách tổng hợp hiệu trình lựa chọn, định tổ chức thực định tài DN tốitiêu đađánh giá hiệu quản trị TCDN 1.2.2.nhằm Các hố giáNhóm trị tài chủ lượng sở hữu DN 1.2.2.1 cácsản tiêu định a Nhóm tiêu phản ánh hiệu QTTC thành phần - Các tiêu phản ánh hiệu quản trị đầu tư vốn: tỷ lệ tăng trưởng tổng tài sản; tỷ- lệ đầu tư vào TSDH; tỷ lệ đầu tư vào TSNH Các tiêu phản ánh hiệu quản trị huy động vốn: hệ số nợ; hệ số vốn tiêu phản ánh hiệu quản trị sử dụng vốn: hiệu suất sử dụng - Các chủ NWC VCĐ; vòngsở; quay vốn tiền; kỳ thu tiền trung bình; vịng quay hàng tồn kho; vòng quay VLĐ; vòng quay VKD - Các tiêu phản ánh hiệu quản trị phân phối lợi nhuận: hệ số chi trả cổ tức; tỷ lệ lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư b Nhóm tiêu phản ánh hiệu QTTC tổng thể - Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản (Basic Earning Power – BEP) - Tỷ suất LNST tổng tài sản (Return on Total Assets – ROA) - Tỷ suất LNST doanh thu (Return on Sales – ROS) - Tỷ số LNST vốn chủ sở hữu (Return on Equity - ROE) - Năng lực kinh nghiệm người lãnh đạo, quản lý DN Capacity(Management - MC) 7 - Tỷ số giá trị trị trường so với giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu nợ phải (Tobin’strảQ) 1.2.2.2 Nhóm tiêu định tính Một là, trình độ kế hoạch hóa tài DN Hailà, là,mức mứcđộ độcoi tuân thủ vai kỷ trị luậtcủa tài cơng chính.tác tài quản trị Ba trọng DN 1.2.3 Các yếu tố ảnh hưởng tới hiệu quản trị TCDN 2.3.1.Thứ Nhóm yếutrường tố khách quan nhất, môi kinh tế vĩ mô Thứ hai, mơi trường phápthịlý.trường tài trung gian tài ba, phát triển Thứ tư, đặc điểm kinh tế - kỹ thuật ngành, nghề kinh doanh 2.3.2.Thứ Nhóm cáctrình yếu tốđộ chủchun quan mơn nghiệp vụ ý thức người làm công nhất, tác quản trị TCDN Thứ tổ chức quản TCDN Thứ hai, ba, thái độ nhìnmáy nhận củatrịlãnh đạo DN với công tác quản trị TCDN Thứ tư, phối hợp phận tài với phận khác DN 1.3 KINH NGHIỆM NÂNG CAO HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TCDN CỦA MỘT SỐ DN MAY TRÊN THẾ GIỚI VÀ BÀI HỌC RÚT RA CHO CÁC DN MAY VIỆT NAM Trên sở nghiên cứu kinh nghiệm quản trị TCDN công ty may mặc ở5 quốc gia khác nhau, bao gồm: Nike Inc (Hoa Kỳ); Regina Miracle International Holdings Ltd (Hồng Kông); Zhejiang Baoxiniao Garment Co., Ltd (Trung Quốc); Kitex Garments Co., Ltd (Ấn Độ); People's Garment Public Company Limited (Thái Lan), luận án rút học kinh nghiệm việc quản trị nâng cao hiệu Thứ nhất, việc nâng cao hiệu quản trị đầu tư: quản TCDNvào cho DNvực maykinh Việtdoanh Nam, cốt cụ thể sau: chủ lực, tránh Tậptrịtrung lĩnh lõi, mặt hàng phân tán nguồn lực điều kiện thiếu vốn; đầu tư vào khâu có giá trị gia tăng cao, phương thức sản xuất đón dầu xu thế; cần có cải tiến đột phá công nghệ Thứ hai, việc nâng cao hiệu quản trị huy động vốn: với xu hướng sản phẩm thân thiện môi trường, an tồn cho người sử dụng Sử dụng nguồn vốn góp ban đầu chủ sở hữu tích lũy tập trung trình hoạt phân khúc trung cao cấp động; sử dụng nợ vay ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn cấu nợ vay Thứ ba, việc nâng cao hiệu quản trị sử dụng vốn phân phối lợi nhuận: Trong đầu tư tài sản ý đến việc đổi công nghệ, nhiên cần quan tâm đến cấu loại tài sản DN, TSCĐ chiếm giá trị thấp cấu tài sản; tham gia vào khâu có giá trị gia tăng cao như: thiết kế sản phẩm, marketing, hoạch định phân phối chuỗi giá trị toàn cầu; đầu tư nhân lực chuyển đổi phương thức sản xuất ODM, OBM; áp dụng linh hoạt sách chi trả cổ tức, tùy theo tình hình thực tế kinh doanh Chương THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ QTTC TRONG CÁC DN MAY THUỘC VINATEX 2.1 KHÁI QUÁT VỀ NGÀNH DỆT MAY VIỆT NAM VÀ CÁC DN MAY THUỘC VINATEX Luận án trình bày khái quát trình phát triển ngành dệt may Việtvà DN may thuộc Vinatex Đồng thời, đặc Nam, Vinatex thấp so với mức bình quân chung toàn Tập đoàn Tuy nhiên, khả điểm toán SXKD ảnh đến hiệu QTTC DNbảo khả bao gồm: (a) Sản cáccóDN mayhưởng thuộc Vinatex đánhtại giácác đảm phẩm toán lẽ hướng xuất điểm khẩu; chu (b) Sản xuất theo phương thức gialưu cơngđộng chính; xuất phátđến từ đặc kỳ sản xuất ngắn, vòng quay vốn nhanh,(c)kỳ Nguyên luân 2.2 THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ QTTC TRONG CÁC DN MAY THUỘC liệu chủvốn yếulưu dựađộng vào nguồn (d) ngày) Năngnên lựchoàn thiếttoàn kế triểnrằng sản chuyển ngắn nhập (bình khẩu; quân 115 có phát thể cho VINATEX phẩm khả 2.2.1 Tình hình tài DN may thuộc Vinatex hạn chế toán củatoán: cáckhả DN đảmngắn bảo hạn toán Vềthanh khả thanh toán Về số hoạt động: thấy rõ khác biệt công tác quản trị HTK, phải nhanh thu khách hàng vốn lưu động nói chung DN may tốt nhiều so với bình quân chung toàn Tập đoàn Một đặc điểm quan trọng DN may với mảng gia công chủ đạo nên tồn kho thành phẩm thấp mức bình qn tồn Tập đồn (có DN dệt, sợi nhuộm); thời gian thu hồi công nợ DN may ngắn nhiều, chí ngắn tới 30 ngày so với mức bình quân chung Vinatex Về kết cấu nguồn vốn: so với mức bình qn tồn Tập đoàn, tiêu hệ số nợ DN may mẫu nghiên cứu cao có xu hướng giảm nhẹ Nếu so với tiêu chí QTTC Vinatex, hệ số nợ vốn chủ sở hữu giới hạn khơng q 3,0 DN may thuộc Vinatex vượt sàn Đây cảnh báo nguy hiểm cần điều chỉnh thời gian tới Về hiệu hoạt động: với chu kỳ sản xuất ngắn, chuyển đổi phương thức 2.2.2 Thực trạng hiệuthống QTTC sốkhá DNthành may thuộc Vinatex sản xuất CMT truyền sang FOB ODM công khả quản trị DN tốt góp phần nâng cao giá trị gia tăng sản phẩm may mặc, từ tạo kết cuối cao rõ rệt so với mức bình qn chung tồn Tập đồn 9 Hiệu QTTC thành phần bình qn năm 10 DN mẫu nghiên cứu trình bày tạichỉ Bảng Bảng 2.1 Các tiêu2.1 phản ánh hiệu QTTC thành phần bình quân TT A B C D Tên tiêu Đvt Hiệu quản trị đầu tư vốn Tốc độ tăng trưởng tài % sản Tỷ suất đầu tư vào % TSDHquả quản trị huy động vốn Hiệu Hệ số nợ % NWC tỷ Hiệu quản trị sử dụng vốn Hiệu suất sử dụng lần VCĐ Hiệu sử dụng VLĐ lần Vòng quay vốn tiền ngày Kỳ thu tiền trung bình lần HTK Vịng quay VLĐ lần lần Vòng quay VKD Hiệu quản trị phân phối LN Hệ số chi trả cổ tức % Tỷ lệ LN giữ lại để tái % đầu tư Năm 2009 Năm 2016 Năm 2017 BQ giai đoạn 12,34 7,27 6,98 13,79 29,70 29,33 29,02 28,29 30,70 74,16 263 75,29 340 76,36 267 74,85 407 72,50 670 74,68 191 6,90 7,67 7,58 7,32 7,09 7,15 7,08 15,03 26,47 7,23 3,42 2,31 16,44 29,21 6,94 3,20 2,19 24,29 32,22 7,53 3,29 2,30 28,68 35,17 7,41 3,13 2,22 28,06 35,39 7,38 3,07 2,16 23,54 35,57 7,30 2,92 2,07 24,81 37,05 7,08 2,87 2,05 22,23 32,86 7,44 3,18 2,19 28,30 35,82 48,49 42,26 39,56 46,30 49,20 50,90 40,25 71,70 64,18 51,51 57,74 60,44 53,70 50,80 49,10 59,75 Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 21,66 22,14 8,11 10,43 21,37 34,82 33,04 31,92 31,49 28,65 74,86 -100 75,47 -86 74,88 73,78 -53 6,89 6,03 7,12 20,59 34,56 8,74 3,64 2,38 18,69 30,07 7,34 3,08 2,04 21,45 78,55 Nguồn: Tính tốn tác giả từ BCTC DN mẫu nghiên cứu a Hiệu quản trị đầu tư Về tốc độ tăng trưởng tổng tài sản: tốc độ tăng trưởng tổng tài sản bình quân giai đoạn nghiên cứu đạt mức 13,79%/năm có xu hướng tăng chậm dần Về tỷ lệ đầu vàotàiTSDH: tư vào TSDH bình quân chiếm 30,7% tư cấu sản vàtỷ tỷ lệ lệ đầu có xu hướng bình quân giảm dần b Hiệu trị huy động vốn Về hệ sốquả nợ:quản DN sử dụng nợ vay cao (bình qn 74,68%/năm) có xu hướng giảm Nợ vay DN chủ yếu hình thành từ khoản vay ngắn hạn 7,44 vòng/năm), kỳ thu tiền trung bình ngắn (bình quân 32,86 ngày) nên DN (chiếm phảinợ trả); vớihạn đặcđể điểm vòngcho quay (bìnhhạn hồncó tới tồn thể90,77% sử dụng nợ khoản ngắn tài trợ nhuHTK cầu nhanh vốn ngắn quân mình, vừa tạo linh hoạt việc bố trí nguồn vồn, vừa giúp giảm chi phí huy động vốn Về nguồn vốn lưu động thường xuyên (NWC): có 3/10 DN ln tình trạng NWC dương Việt Tiến, Đức Giang Hưng Yên; 2/10 DN có tình trạng NWC âm Nhà Bè Đà Nẵng, đồng thời khả toán DN thấp c Hiệu quảncủa trị sử dụng mức bình qn chung nhóm vàvốn trạng thái tiềm ẩn nhiều rủi ro; 5/10 DN Về quản trị VCĐ: đồng VCĐ bình quân sử dụng tạo 7,08 đồng doanh lại có thu cải thiện vào năm cuối giai đoạn nghiên cứu, có có xu hướng tăng Chỉ tiêu cho thấy mức độ khai thác sử trạng thái dụng NWC TSCĐ dương 10 vào hoạt động SXKD DN tốt hay nói cách khác công tác quản trị VCĐ Về trị DNvốn nàybằng cótiền: hiệuvốn quả.bằng tiền đưa vào sử dụng để tạo quản doanh thu bình quân 22,23 lần có xu hướng tăng lên rõ rệt từ năm 2012 Điều cải thiện khả toán DN: số khả tốn ln lớn Việt Tiến, Đức Giang Hưng Yên Tuy nhiên, nhỏ Nhà Bè, Đà Nẵng; lại 5/10 cải thiện lớn năm 2017 Về quản trị khoản phải thu: bình quân 32,86 ngày DN may thu tiền Vềxu quản trị HTK: đồngvới vốn bình quân1,27%/năm sử dụng kỳ dù quay có hướng tăng1nhẹ tốctồn độkho bình qn Mặc vậy, 7,44 vịng để tạo doanh thu có xu hướng ngang giảm nhẹ cho Côngcông táccác quản trịgiatrịcông HTK không tốt; sản xuất làm tácDN quản khoản phảitúy thulàtại DN tốtDN điều hỗn kiệnhợp khó tốt khăn Mặtbuổi khác,mà hầu hếtvẫn DN không mơcác hìnhloại quản hàngai tồnnắm kho nay, thời tiền coi áp làdụng “vuacác tài trị sản”, giữ đại nhằm chi phí hàng tồn kho người có giảm đượcthấp lợi Về quản trịTrong VLĐ: đồng bình quân tạotrong 3,18 doanhnên thu 2,68%/năm điều kiệnVLĐ tỷ trọng VLĐ lớn cơđồng cấu VKD ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu sử dụng VKD DN tiêu có xu hướng suy giảm liên tục từ năm 2013, tốc độ suy giảm Về quản bình quân trị VKD: đồng VKD bình quân sử dụng đem lại cho DN 2,19 đồng doanh thu xuất xu hướng giảm từ năm 2013 d Hiệu quản trị phân phối lợi nhuận Về hệ số chi trả cổ tức: DN may dành 40,25% LNST để trả cổ tức cho cổ đơng tỷ lệ có xu hướng tăng năm cuối giai đoạn nghiên cứu Về lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư: bình quân 59,75% LNST giữ lại để phục e Hiệu quảtái QTTC thể DN có xu hướng giảm dần, đặc biệt vụ mục đích đầutổng tư nămHiệu cuốiquả giaiQTTC tổng thể phần bình quân năm 10 DN mẫu nghiên đoạn nghiên cứu Điều phản ánh thực trạng nhà QTTC khơng tìm thấy cứu trình 2.2 bày Các Bảng 2.2.phản ánh hiệu QTTC tổng thể bình quân tiêu nhiềuđược Bảng BQ hội đầu tư tốt Tên Nămngành Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm TT tiêu BEP ROS ROA ROE Tobin's Q Đvt % % % % lần 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 11,90 3,23 7,68 31,90 10,20 3,24 6,61 26,64 11,65 3,44 7,94 31,94 11,10 3,68 8,04 31,30 10,26 3,09 7,10 27,31 10,22 3,44 7,62 30,19 8,79 2,99 6,46 26,74 1,03 8,78 3,24 6,71 27,46 1,11 8,29 3,07 6,29 23,85 1,28 giai đoạn 10,13 3,27 7,16 28,59 1,14 Nguồn: Tính tốn tác giả từ BCTC DN mẫu nghiên cứu 11 ROS đạt mức thấp có xu hướng ngang; BEP, ROA ROE có xu hướng giảm Sự biến động năm tiêu BEP, ROA tương đồng có xu hướng giảm tiến đến gần Chỉ số Tobin’s Q lớn năm 2017, diễn biến số phản ánh chân thực đánh giá nhà đầu tư triển vọng kinh doanh DN ROE DN quy mô lớn từ 1.000 tỷ đồng phương thức sản xuất hỗn hợp năm có ổn định giữ xu phát triển Ngược lại, DN quy mơ nhỏ 1.000 tỷ đồng biến động lớn có xu hướng giảm mạnh.Vận dụng mơ hình hồi quy để kiểm định tác động yếu tố tới hiệu 2.2.3 Bên cạnh cácmay tiêu lượng, luận án tiến hành phân tích tiêu QTTC DN thuộcđịnh Vinatex địnhhình nghiên cứu - Mơ tính: khả năngtiếp xây hóa tài chính; vàcho tuânrằng thủ kỷ luậtquả tài Với cách cậndựng gắn kế vớihoạch mục đích chủ nề thể,nếp NCS “Hiệu chính;QTTC vai trị tiêu củaphản cơng ánh tác QTTC DN.hợp Đồng thời,lực luận sử dụng kết khảo cách tổng vàántrình độ quản trị hoạt sát, động huy vấn bảng để vốn phân tích phối sâu lợi thựccủa trạng động vốn, đầu tư - sửhỏi dụng phân nhuận DN,hiệu nhằm tốiQTTC đa hoá 10 DN giá trị may cứu tài sản củamẫu chủnghiên sở hữu DN” NCS lựa chọn tiêu ROE đại diện cho hiệu tổng hợp hoạt động QTTC DN, giá trị gia tăng mà chủ sở hữu DN Quản sau trị đầu tư vốn: Tỷ suất đầu nhận- chu kỳ kinh doanh, cụ tư thểTSDH hóa cho(TANG) mục tiêu tối đa giá giá trị - Quản trị huy động vốn: Mức độ sử dụng nợ vay - Địn bẩy tài tài sản (DFL) nước Tỷ vốn (STATE) củalệ chủ thểNhà quản lý Để đạt kết cuối cùng, hiệu QTTC chịu tác động - Quản trị sử dụng vốn: Chu kỳ sản xuất kinh doanh (BS), Quy mô doanh từ nghiệp hoạt động QTTC thành phần, NCS chọn đại diện biến độc lập theo - Năng lực nhà quản trị (MC), Tỷ suất LNST tài sản (ROA) (SIZE), nhóm nhưcơtrị sau: Quản phân phốicứu lợi nhuận: chi trả cổ tức thực (DPR) Trên sở nghiên lý luậnTỷ lệ Chương trạng Chương 2, luận án xây dựng mơ hình đánh giá tác động yếu tố ảnh hưởng tới hiệu QTTCROE=β0+β1*TANG+β2*DFL+β3*STATE+β4*BS+β5*SIZE+β6*MC+β7*ROA+β8*DPR+ε DN mayđóthuộc Vinatex mơgồm hìnhcó: hồi quy bội sau: Trong biến mô hình ROE: Tỷ suất LNST vốn chủ sở hữu; TANG: Tỷ suất đầu tư TSDH; DFL: Đòn bẩy tài chính; STATE: Tỷ lệ vốn Nhà nước; BS: Chu kỳ sản xuất kinh doanh; SIZE:- Quy mô doanh Kết nghiênnghiệp cứu: MC: Năng lực nhà quản trị; ROA: Tỷ suất LNST tài sản; DPR: Tỷ lệ chi trả cổ tức 12 Kiểm định Durbin-Watson cho thấy D = 1.623 nên mơ hình khơng có tượng tự tương quan; R-Square = 0,919 tức biến độc lập mơ hình giải thích 91,9% thay đổi ROE; biến có ảnh hưởng đáng kể đến hiệu Bảng 2.3 Mơ hình hồi quy bội ROE QTTC mức ý nghĩa 5% Model Summary b Change Statistics DurbinR Square F Sig Watson df1 df2 Change Change F Change a ,959 ,919 ,911 ,14114 ,919 115,194 81 ,000 1,632 a Predictors: (Constant), LNMC, LNSTATE, LNROA, TANG, DPR, BS, LNDFL, LNSIZE b Dependent Variable: LNROE ANOVAa Model Sum of Squares df Mean Square F Sig ,000b Regression 115,194 18,357 2,295 Residual 1,614 81 ,020 Total 89 19,971 a Dependent Variable: LNROE b Predictors: (Constant), LNMC, LNSTATE, LNROA, TANG, DPR, BS, LNDFL, LNSIZE Model R R Square Adjusted R Square Unstandardized Coefficients Model B Std Error (Constant) 1,793 ,227 TANG -,508 ,188 LNDFL 1,549 ,122 LNSTATE ,127 ,044 BS ,003 ,001 LNSIZE -,296 ,040 ,165 ,020 LNMC LNROA ,719 ,027 -,039 ,075 DPR a Dependent Variable: LNROE Std Error of the Estimate Coefficientsa Standardized Coefficients 95,0% Confidence Interval for B Beta t Sig Lower Bound Upper Bound 7,890 ,000 1,341 2,246 -,118 -2,706 ,008 -,882 -,135 ,692 12,741 ,000 1,307 1,791 ,119 2,912 ,005 ,040 ,214 ,177 4,064 ,000 ,002 ,005 -,534 -7,485 ,000 -,375 -,217 ,204 ,498 8,449 ,000 ,126 1,143 26,722 ,000 ,665 ,772 ,110 -,019 -,519 ,605 -,188 Nguồn: Tính tốn từ BCTC riêng kiểm toán 10 DN thuộc Vinatex, sử dụng SPSS 22 Kiểm định ANOVA cho thấy mơ hình hồn tồn phù hợp để đánh giá tác động yếu tố tới ROE, F = 115,194 với p-value = 0,000 < 5% Kết hồi quy cho thấy, biến có ảnh hưởng đáng kể đến hiệu QTTC mức ý nghĩa 5%, ngoại trừ biến hệ số chi trả cổ tức (DPR) khơng có ý nghĩa thống kê nghiên cứu Nghiên cứu rằng: tỷ lệ đầu tư TSDH, tỷ suất LNST tài sản, mức độ sử dụng địn bẩy tài chính, tỷ lệ sở hữu vốn Nhà nước, chu kỳ kinh doanh, quy mô (a) giảm bớt tỷ trọng đầu tư TSDH cấu tài sản, tăng cường tài sản, năngđầu lực tư củaTSNH nhà quản trị có tác động đáng kể đến ROE DN việc nâng cao lực sản xuất nhà máy may thuộc Vinatex giai đoạn nghiên cứu Trong đó, TANG SIZE có tác động âm hay nói cách khác DN may thuộc Vinatex muốn gia tăng ROE cần: 13 (b) quy mô nhà máy nên đầu tư theo module chuẩn với khoảng 600 lao động trực tiếp nhằm khai thác tối đa lực thực phận thiết bị đầu tư Đồng thời, nghiên cứu mối quan hệ dương ROA, DFL, STATE, BS, MC với ROE hay để tăng tỷ suất sinh lời vốn chủ hữu DN may cần áp dụng biện pháp để nâng cao khả sinh lời đồng tài sản sử dụng, điều chỉnh 2.3 ĐÁNH GIÁlý CHUNG QUẢ TRONG CÁC gia DN tăng MAYtỷ cấu vốn hợp nhằm phátVỀ huyHIỆU hiệu củaQTTC địn bẩy tài chính, THUỘC lệ sở hữuVINATEX TRONG THỜI GIAN QUA 2vốn 3.1.Nhà Những kết chuyển đạt nước, đổi phương thức sản xuất để gia tăng giá trị, nâng - Về công cao lực tác quản trị đầu tư: DAĐT DN triển khai nhanh, đồng pháp củavà cáctuân nhàthủ quản trị luật đầu tư; lựa chọn công nghệ phù hợp sản phẩm chiến lược; nhà máy có biện pháp tiết giảm chi phí; tốc độ tăng trưởng quy mô tài sản cao, cấu sảntrị diễn hướng đặcthời điểm - Về công tác tài quản huybiến độngtheo vốn: xu đáp ứng phù đầyhợp đủvới kịp nhucủa cầu DNvốn cho DAĐT với chi phí huy động vốn rẻ; áp dụng linh hoạt hình thức vay giới Việt Nam nợ với chi phí thấp, chủ yếu vay ngắn hạn; hầu hết DN sử dụng địn bẩy tài mức - Về công tác quản trị sử dụng vốn có: hiệu sử dụng VCĐ tốt có độ caoxu khuếch đại ROE hướng tăng Ngược lại, hiệu sử dụng VLĐ có xu hướng suy giảm ảnh hướng tiêu cực hiệutác sử trị dụng VKD - Vềtới cơng quản phân phối lợi nhuận: sách cổ tức áp dụng phù hợp với điều kiện thực tế DN; DN dành phần lớn LNST để tái đầu tư, tạo đà phát triển DN bền vững tương lai, hướng đến mục tiêu tối đa hóa giá tài sản 2.3.2.trị Những hạn chế nguyên nhân cho cổ đông 2.3.2.1 Những hạn chế cần cải thiện - Công tác quản trị đầu tư vốn: số dự xảy sai sót cơng tác xây dựng thẩm định; tỷ trọng TSDH cấu tài cao chưa phù hợp với yêu cầu hoạt động SXKD DNtrịmay - Công táccủa quản huy động vốn: nguồn tài trợ vốn chủ yếu nợ vay ngắn; số DN ln xuất tình trạng NWC âm, tiềm ẩn nhiều rủi ro dẫn đến khả toán ngắn hạn; số DN chưa phát huy lợi đòn bẩy- Công tài tác quản trị sử dụng vốn: số DN có số vịng quay HTK thấp; hiệu nhằm tăng tỷ suất vốn chủcao sở hữu kiện quảbiên SXKD sử dụng VLĐ DN LN không có xu điều hướng suyhiệu giảm; lợi tốt nhuận rịng q mỏng để khuếch đại ROE 14 - Công tác quản trị phân phối lợi nhuận: số DN chưa có chiến lược chi cổ DN chưa quan tâm đến giá cổ phiếu giao dịch thị trường tức rõtrảràng; tác- động từ phân phối nhuận củahướng DN suy giảm chung Hiệu quảnsách trị TCDN tổnglợi thể: có xu đánhtiêu giá, điều cho thấy mục tiêu cuối quản trị TCDN tối đa hóa giá trị tài sản cho chủ sở hữu bị ảnh hưởng khơng đạt kỳ vọng Hạn chế biên lợi nhuận ròng thấp, tỷ suất lợi nhuận sau thuế tài sản thấp vòng quay VKD thấp nên sử dụng đòn bảy tài mức độ cao - Cơng tác QTTC khác: kế hoạch hóa hoạt động tài cơng tác dự báo, điều chỉnh khiđại thị ROE, trường biếnchíđộng đánh ngược, giá chưa tốt;hiệu số DN chưa khuếch bịđược tác động làm giảm đối quan tâm với Đà côngnhân tác quản lý rủi ro tài chế chính,… 2.3.2.2 Nguyên hạn Nẵng mức - Nhóm nhân tố chủ quan: công tác quản trị TCDN chưa coi trọng mức; lực trình độ đội ngũ cán làm cơng quan tâm tác TCDN cịn nhiều hạn chế; việc lựa chọn quy mô DN tổ chức máy quản trị TCDN chưa hợp lý; phối hợp giữanhân phận tài vớimơi phậnkinh khác DNthuận chưalợi; - Nhóm tố khách quan: trường doanh không đồng bộlãi suất cho vay biến động mạnh có điều chỉnh; lạm phát không ổn thiếu định; chặt tỷ giáchẽ hối đối có nhiều biến động; chế sách nhà nước nhiều bất cập Chương GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ QTTC CỦA CÁC DN MAY THUỘC VINATEX 3.1 ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN NGÀNH DỆT MAY VIỆT NAM TRONG NHỮNG NĂM TỚI Luận án trình bày khái quát bối cảnh kinh tế-xã hội nước quốc tế nhữngtrong năm tới mà Việt Nam hội nhập sâu rộng vào kinh tế giới, đặc biệt ký kết tham gia FTA hệ với hội phát triển cho ngành dệt may Việt Nam Bên cạnh đó, luận án tóm tắt định hướng chiến lược phát triển ngành dệt may Việt Nam đến 2020 tầm nhìn đến năm 2030 với 3.2 QUAN ĐIỂM CƠ BẢN CẦN QUÁN TRIỆT TRONG VIỆC NÂNG mụcNHỮNG tiêu CAO QUẢ tốc QUẢN TRỊ trưởng, TÀI CHÍNH CỦA DN MAY THUỘC cụ thểHIỆU KNXK, độ tăng tỷ lệ nội địaCÁC hóa,….; đặc biệt phát VINATEX triển DN may định hướng xuất 15 Thứ nhất, giải pháp nâng cao hiệu quản trị tài phải nhằm phục vụ cho việc thực nhiệm vụ, mục tiêu hoạt động DN may Tập – May đoàn Thứ Dệt hai, giải pháp nâng cao hiệu quản trị tài DN phải thựccách đồng chỉnh thể thống Thứ ba, giải pháp nâng cao hiệu quản trị TCDN phải hướng đến việc gia tăng giá trị doanh nghiệp Thứ tư, giải pháp nâng cao hiệu quản trị TCDN phải đảm bảo cân Thứ năm, nhà quản trị tài - yếu tố giữ vai trị định việc lợi nhuận rủi ro nâng cao trị PHÁP TCDN.NÂNG CAO HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH 3.3 hiệu MỘT SỐquản GIẢI TRONG CÁC DN MAY THUỘC VINATEX Từ phân tích, đánh giá kết kiểm định yếu tố tác động đến ROE mơ hình kinh tế lượng Chương 2, tác giả đề xuất nhóm giải pháp nhằm nâng 3.3.1.cao Nhóm giải pháp chung cơng tác quản trị tài DN hiệu QTTC độ DNkếmay thuộc Vinatex thời chủ gianđộng tới 3.3.1.1 Nâng caotại trình hoạch hố tài nhằm ứng sau: phó với diễn biến thị trường Để dự báo tài cần thực bước sau: Bước 1: So sánh tiêu xác lập giả định mơ hình Bước 2: Tiến hành dự báo doanh thu chi phí Bước 3: Dự kiến TSCĐ nhu cầu vốn lưu động Bước 4: Dự kiến nguồn huy động vốn Bước 5: Lập báo cáo tài dự kiến (báo cáo tài mẫu) 3.3.1.2 Xây dựng mơ hình phịng tài – kinh doanh, đầu tư Từ hạn chế việc tách rời nhóm chức tài với kinh doanhtư, luận án đề xuất mơ hình ghép phận tài với phận đầu đầu tư kinh doanh (tùy theo đặc điểm DN) lấy tên phịng tài – đầu tư tài – kinh doanh Khi đó, chức tài tham gia từ đầu đề xuất dự án đầu tư phương án kinh doanh Với việc chun mơn hóa, tham mưu trở nên sâu hơn, tính tốn tài chi tiết, cụ thể tin cậy Giảiquan pháp không làm tăng thêm nhân sự, mà chủ sở yếu ghépchất lượng đề xuất lãnh đạo DN yên tâm trọng định chức liên quan, giảm quy trình phối hợp tăng cường chất lượng thơng tin phục 3.3.1.3 Hồn quy trình rủi ro nhanh chóng, giúp việc nắm bắt định đầu tư,thiện đồng thời thờiquản giantrị thực vụ có định, hướng tới mục tiêu hóa động giá trịđộc tài sản sở việc hộiDN thể thành lập phận quản trị tối rủiđa ro hoạt lập cho hoặcchủ hữu nhómhoặc đầu tư nhanh hơn, hiệu kinh doanh trực thuộc phịng Tài chính, kế tốn Tác giả đề xuất DN triển khai áp dụng tuân 16 thủ quy trình quản lý rủi ro (ERM) gồm khâu là: (1) xác định rủi ro; (2) phân tích rủi ro; (3) đánh giá rủi ro; (4) xử lý rủi ro Đồng thời, tác giả xây dựng danh mục với 36 rủi ro DN thể độ gặpnghiệp phải đượccán chia vùng rủi công ro: chiến lược, 3.3.1.4 Nâng cao có trình vụ cho bộthành nghiệp vụ làm tác QTTC hoạt DN động, tuân thủ tài theo hoạt động Yếu tố người DN mang tính chất định,điều đặc kiện cạnh tranh hội nhập kinh tế quốc tế Để công biệt tác quản trị TCDN thực phát huy hiệu cần tránh việc ghép việc sử dụng sai chức Các cán phụ trách công tác quản trị TCDN cần được: (a) Đào tạo cập nhật kiến thức, trao đổi kinh nghiệm lĩnh vực chun mơn thường xun 3.3.1.5 bạchtrí chức năngchun tài chínhmơn kếvà tốn định kỳ;Tách (b) Bố lực Xây dựng tiêu chuẩn cụ Giám đốc tài chịu trách nhiệm việc: (1) xây dựng thể cho kế hoạch tài chính, sử có hoạch hiệu nguồn vốn; (2) ngồi tổ chức chức danh Giám huy đốc động tài chính; (c)dụng Có kế bồi dưỡng thuê thực nhằmhiện đảm công tác trị tàitác DN, gồm: nghiên cứu, phân tích xử lý vấn bảo hiệu quản cơng đề phát sinh thuộc tài DN; (3) kiểm soát việc sử dụng tài sản DN, bảo tồn phát triển tài sản có; (4) dự báo nguy DN đề xuất giải pháp cho nguy Mục tiêu giám đốc tài tư vấn định nhằm tối đa hóa giá trị cho chủ sở hữu địi hỏi phải có trình độ chun mơn cao, am hiểu nhiều lĩnh vực 3.3.2 Nhóm giải phápchịu nâng hiệuvềquả trịxác, đầukịp tư vốn Kế tốn trưởng trách cao nhiệm tínhquản thời minh bạch 3.3.2.1 Điều chỉnh giảm tỷ tư TSDH phù hợp vớigia đặccông điểm kinh doanh thù thâm dụng lao động lớntrọng trongđầu nhiều khâu quy trình sản phẩm, phải sử số liệu kế toán cung cấp, lập báo cáo tài kịp thời, đầy đủ Đồng thời, DN giám dụng thiếtmay bị mang đơnnhóm lẻ vàgia cá nhân với tổng trị thấp TSNHdo Nghề tính xếp vào cơng,nhiều, chế biến cơng giá nghệ sát chiếm việc quản lý sử dụng loại tài sản có DN vào hoạt động sản đặc xuất tỷ trọng phần lớn cấu tài sản DN Mặt khác, với đặc thù sản phẩm có tính kinh doanh Kế tốn viên giúp việc cho kế toán trưởng lĩnh vực chuyên môn thời trang mùa vụ nên việc điều chỉnh cấu tài sản theo hướng tăng tỷ trọng giao TSNH, giảm tỷ trọng TSDH vì: (i) phải dự trữ đầy đủ nguyên phụ liệu trước triển khai sản xuất sản phẩm dự trữ đưa thị trường; (ii) linh hoạt điều chỉnh cấu tài sản thay đổi sản phẩm sản xuất chủ lực cơng nghệ thiết bị phải thay đổi theo sản phẩm; đầu tư lớn cho TSCĐ DN khơng thể thuận lợi việc điều chỉnh cấu tài sản 17 3.3.2.2 Hồn thiện quy trình lập thẩm định DAĐT nhằm nâng cao chất lượng định đầu tư  Nguyên tắc cần đảm bảo quy trình định đầu tư: Thứ nhất, quán, minh bạch đảm bảo tính giải trình q trình lựa chọn Thứ rahai, định tư hợp phận chức thúc đẩyđầu phối Thứ ba, tránh xung đột lợi ích q trình định đầu tư Thứ tư, phân cấp phê duyệt rà soát cho phép định thực phù hợp với quy mô, mức độ rủi ro tầm quan trọng dự án Thứ năm,BƯỚC sử dụng cácQUY bước kiểm tra chéo, kiểm tra độc lập * CÁC CỦA TRÌNH: Bước Xác định hội đầu tư Các bước thực hiện: (i) tìm kiếm chủ động; (ii) tiếp nhận hội; (iii) lập mô tả sơ dự án; (iv) loại khỏi danh mục hội đầu tư từ chối hội đầu tư a Đánh giá đề xuất đầu tư Bước Đánh giáhiện: ra(i)quyết Các bước thực định thuêđầu tư tư vấn: đánh giá cần thiết thuê tư vấn hỗ trợ đánh giá dự án; lập tờ trình đề xuất thuê tư vấn thực đánh giá sơ hiệu dự án, trình quan điều hành phê duyệt; xem xét phê duyệt đề xuất thuê tư vấn; (ii) trường hợp không thuê tư vấn: xây dựng kế hoạch khảo sát sơ trình Trưởng phịng b Thẩm phê duyệt; thựcđịnh hiệnphương khảo án sátđầu sơtưbộ theo kế hoạch; phân tích, tổng hợp hồn thiện Các bước thực hiện: (i) dự thảo phương án đầu tư gửi tới phòng chức án đầu tư dựa nguồn thơng tin sẵn có, từ cơng tác tự Dự thảo phương liên nhằm xin ý kiến đóng góp cơng nghệ, pháp lý, kinh doanh, rủi khảo sát ro, lợi phẩm tư vấn thuê (nếu có) sản nhuận, nhân sự,… (ii) phịng ban chức liên quan xem xét, đánh giá phân tích đóng góp ý kiến dự thảo phương án đầu tư; (iii) tổ chức họp phản biện dự thảo phương án đầu tư, thực phản biện thống ý kiến tham vấn vềCác bước thực hiện: (i) xác định lực cần thiết thành viên Ban quản lý Thành lập Ban Quản lý dự án Bước dự thảo; (iv)3.hoàn thiện phương án đầu tư chuyển lên Trưởng phòng tài dự án; (ii) lập đề xuất danh sách thành viên ban quản lý dự án, trình Trưởng ban xem dự án rà sốt trước trình phê duyệt; (v) rà sốt phương án đầu tư, lập xét; (iii) xin phịng Nhân thu thập thông tin đánh giá danh sách thành tờ trình viên đề xuất; phê duyệt chủ trương đầu tư; (vi) xem xét, đánh giá phương án đầu tư (iv) báo thựclập phêcáo đánh giá thông qua thông tin thu thập gửi lại Ban quản lý duyệt chủ trương đầu tư dự án lực thành viên đề xuất phát xung đột lợi ích biện pháp giảm thiểu xung đột (nếu có); (v) tiếp nhận ý kiến từ phòng Nhân sự, thực xem xét hoàn thiện danh sách thành viên; (vi) lập tờ trình xin phê duyệt Các bước thực hiện: (i) Ban QLDA tiến hành lập kế hoạch khảo sát chi tiết, kế hoạch đấu thầu lựa chọn tư vấn lập Báo cáo 18 nghiên cứu khả thi; (ii) Ban giám đốc xem xét, phê duyệt kế hoạch lựa chọn đơn vị tư vấn thực nội dung công danh việc sách thành viên Ban quản lý dự án; (vii) xem xét phê duyệt danh sách thành Hồ Quản sơ dựlýán viên Ban dựnếu án cần; (iii) thực thủ tục cần thiết, tiến hành lựa chọn, ký Bước Lập, thẩm định phê duyệt dự án đầu tư hợp đồng làm việc với đơn vị tư vấn lựa chọn, quản lý nghiệm thu sản phẩm tư vấn; (iv) song song với công tác hỗ trợ làm việc đơn vị tư vấn, Ban QLDA tiến hành công việc khảo sát, thực thủ tục pháp lý cần thiết phục vụ dự án; (v) phân tích, tổng hợp, hồn thiện dự thảo Hồ sơ dự án; (vi) rà sốt hồn thiện dự thảo Hồ sơ dự án Ban QLDA phối hợp với tư vấn chuẩn bị; (vii) thẩm định Hồ sơ dự án Ban quản lý dự án trình nộp xin ý kiến phận tham vấn nội dung chuyên môn liên quan; (viii) ý kiến phòng chức chuyển tới phịng tài để tổng hợp làm sở thẩm định Hồ sơ dự án đầu tư; (ix) rà soát Báo cáo đánh giá dự án đầu tư phịng Tài trình, phê duyệt theo thẩm quyền quy định Quy chế quản lý tài DN (có thể Ban giám đốc HĐQT) Nội dung thẩm định Hồ sơ dự án bao gồm: (i) Lập kế hoạch khảo sát thực khảo sát chi tiết dự án đầu tư; (ii) Đánh giá phù hợp mục tiêu dự án cần thiết phải đầu tư; (iii) Phân tích pháp lý dự án; (iv) Đánh giá quy mô đầu tư dự án đầu tư: mặt bằng, cơng suất, diện tích, địa điểm xây dựng, hạng mục cơng trình; (v) Đánh giá hình thức đầu tư dự án đầu tư: tổng mức đầu tư, thời hạn thực dự án, phương án huy động vốn, tiến độ thực dự án; (vi) Đánh giá giảiTổpháp 3.3.2.3 chức giám sát trình đầu tư đánh giá hiệu sau đầu tư Mộtvàlà,công thựcnghệ hiệncủa việcdự giám chất tiến giá độ trước, vật sau kỹ thuật án sát đầu tư;lượng (vii) Đánh giải pháp nguyên liệu đầu đầu tư; kịp thời điều chỉnh, đôn đốc nhằm giúp dự án thực tiến độ, giảm vào thiệt hạidự án đầu tư; (viii) Đánh giá giải pháp lao động cho dự án đầu tư; (ix) chậm tiến độcử gâynhững cá nhân dự kiến quản lý dự án sau tham gia trực tiếp HaiĐánh là, giá cácvào giải pháp thực khác dự án đầu tư; (x) Đánh giá nhu cầu thị trường đầu tư để gắn kết đầu tư với nhu cầu sử dụng, hạn chế tối trình tiêu thụ sản phẩm dự án đầu tư; (xi) Đánh giá hiệu kinh tế - xã đa đầu tư hội môi người, vận hành người dẫn đến hiệu khai thác dự án thấp trườngBacủa tư; (xii) giá hiệu ánthiết đầu là, dự dự án án đầu sau đầu tư điĐánh vào giai đoạnquả vận tài hành ổn địnhdự cần tư; (xiii) tiến hành Đánh giá kết nguồn dựsốnvới đầu tư;tiêu (xiv) phândự tích đánh giá vốn đạt mục đềĐánh giá xây dựng án.tình Đồng rủi ro thời, xem vốn đầu tư cho dự án phương án kinh doanh mang lại lợi nhuận lớn DN khơng muốn chia sẻ quyền kiểm sốt DN 19 tính đến phương án phát hành trái phiếu dài hạn để huy động vốn cho nhu cầu điều cậnđầu việc tư vaybổ vốn từ nhằm ngân khóquả xét cảiTrong tiến thiết bị kiện hiệntiếp có sung pháthàng huytrở tối nên đa hiệu khăn thiết với quycác định tài sản đảm bảo cho khoản phát bị đầu tư 3.3.3 Nhóm giảivề pháp nâng cao hiệu quảntín trịdụng huy động vốnhành trái phiếu dài 3.3.3.1 Lựa chọn hình thức huy động vốn phù hợp hạn kênh khơi thơng dịng vốn phục vụ nhu cầu vốn cho DN Một là, phát hành trái phiếu dài hạn Nếu hệ số nợ ngưỡng cho Để phép,huy động thành cơng, DN lựa chọn loại hình trái phiếu phát hành phù hợp với tùy thuộc vào tình hình SXKD mức lãi suất hợp lý Để hỗ trợ tốt cho việc phát hành, đặc biệt tính khoản DN nên đăng ký niêm yết trái phiếu sau hoàn thành đợt phát hành Hai là, vay lại từ nguồn vốn cho vay ưu đãi ADB dành cho cải cách DN Vinatex Đây nguồn vốn vay có thời gian sử dụng dài, với lãi suất thấp nhằm hỗ trợ cải cách DN, nhiên cần phải đáp ứng theo điều kiện ADB đưa Các DN có nhu cầu tái cấu trúc tổ chức tái cấu trúc mô hình kinh doanh nên tận dụng nguồn vốn thơng qua đầu mối Ban tài – kế tốn Tập đoàn dệt may Việt Nam Ba là, thuê tài bán tái thuê tài sản Nếu việc tiếp cận nguồn vốn vay từ ngân hàng thương mại khó khăn, phát hành trái phiếu dài hạn khơng dễ dàng thiếu tính hấp dẫn lãi suất,…thì DN tính tốn lựa chọn hình thức th tài bán tái thuê tài sản Đối với thuê tài chính: DN cần liên hệ với đơn vị cung cấp thiết bị theo nhu cầu; thống với cơng ty tài cho th tài sản chi phí, thời hạn th hình thức chuyển giao tài sản sau thời gian thuê so sánh với hiệu thiết bị mang lại để định Đối với bán tái thuê tài sản: DN giữ quyền sử dụng tài sản mà không thay đổi địa điểm sử dụng hay công thiết bị, thay đổi quyền sở hữu tài sản, đồng thời có lượng tiền định để sử dụng cho nhu cầu Nhà quản trị cần cân nhắc chi phí thuê tài sản với lợi ích có từ việc sử dụng khoản tiền bán tài sản để định lựa chọn Bốn là, tăng tỷ lệ giữ lại LNST để tái đầu tư phát hành cổ phiếu có thu tiền Đối với DN có hệ số nợ q cao, địn bẩy tài khơng phát huy hiệu cần tính thêm giải pháp tăng tỷ lệ giữ lại LNST để tái đầu tư 20 DN có hệ số nợ cao, địn bẩy tài khơng phát huy tác dụng DN hấp dẫn với nhà đầu tư, phương án phát hành cổ phiếu có thu tiền khó khăn, vậykếcần phải huy tính tốn trọng phương ánmơ phát hành - Xây dựng hoạch độngcẩn vốn phù hợp với quy tình hìnhCụ thực thể cần tế thực DN Kế hoạch cần thể hiện: (i) xác định mục tiêu, thời điểm phương thức phátsố giải pháp sau: hành phù hợp; (ii) xác định giá cổ phiếu phát hành phù hợp với giá trị DN; (iii) xác Một là, tăng tỷ trọng sở hữu Nhà nước cấu vốn chủ sở hữu Kết ước mơ hình hồi quy cho thấy động thuậncổ chiều tỷ hành lệ sởphù hữuhợp định lượng loại cổtừphiếu phát hành; (iv) xáctác định số thể lượng phiếu phát Lựa chọn phương thức phát hành có mang lại nguồn thu lớn vốn với NhàCó nhiều phương thức phát như: chào bánhay trực báo nước với hiệu quản trị hành TCDN tổng nóitiếp, cáchchào khác tỷ lệ qua sở hữu nhu cầu mở rộng tăng vốn chủ sởthể hữu(ROE) DN đấu thầu, chào bán vốn qua bảogiá lãnh phát -chức Đánh lựahành chọn chức bảo lãnh phát uy ROE tín họ người Nhàtổnước DNvà lớn thìtổtác động làmhành tăng có vai Với chế đại diện vốn Nhà nước Việt Nam, người đại trò định diện việc phát hành cổ phiếu thị trường 3.3.2 chỉnh cấuvừa nguồn vốn DN theo hướng vừa phát huy đẩy tác dụng DN may thuộc Vinatex cho thấy phát vaitài trịchính việc thúc tăngtích cực Điều địn bẩy tài chính, đảm bảo anhuy toàn DN hiệu sử dụng đồng vốn góp Đồng thời, người đại diện đóng vai trị định việc tăng cường khả quản trị, tính ổn định an tồn cho DN điều kiện thị trường biến động khó lường Hai là, cần tiếp tục khai thác tác động tích cực địn bẩy tài Kết từ mơ hình ước lượng hồi quy đa biến với ROE mẫu nghiên cứu DN may thuộc Vinatex địn bẩy tài phát huy tác dụng mạnh đến hiệu QTTC DN Việc điều chỉnh tăng tỷ trọng nợ vay hồn tồn thích hợp DN có tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản (BEP) cao so với chi phí lãi vay tỷ lệ vay nợ thấp so với mức trung bình ngành để tận dụng tác động địn bẩy tài chính, nhằm gia tăng tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (như Việt Tiến, Việt Thắng, Hưng Yên, Đồng Nai, Đáp Cầu) Đối với DN có cấu vay nợ mức cao so với trung bình ngành (>80%) việc tiếp tục sử dụng địn bẩy tài nên thận trọng để kiểm sốt chi phí đồng thời đảm bảo khả tốn Những DN 3nên 3.4 tăng Nhómthêm giải pháp nâng cao hiệu quản trị sử dụng vốn 3vốn 3.4.1 caohoặc biên LN ròng (tỷ suất LNST trênvay doanh chủNâng sở hữu DN muốn tăng nợ thu) nên chuyển từ vay ngân hàng sang phát hành trái phiếu chuyển đổi an tồn mặt tài cho DN tương lai 21 Thứ nhất, chuyển đổi sang phương thức sản xuất có giá trị gia tăng cao Giải pháp đòi hỏi DN phải ứng số tiền định để mua nguyên phụ liệu đầu vào, DN phải huy động tối đa nguồn vốn bên sử dụng LN tái đầu tư, đồng thời cần tính đến việc sử dụng phương thức thuê tài để huy động vốn đầu tư dài hạn, thay đổi cấu tài DN theo hai, tỷ ứng dụng mơ hình tinh gọn LEAN sản xuất nhằm tiết giảm hướngThứ tăng chi vốn thường xuyên, đảm bảo an toàn, liên tục chủ động trọng nguồn phí, nâng caốpnăng lao sản động hoạt SXKD Khi DN dụng suất mơ hình xuất tinh gọnđộng (Lean) có lợi SXKD, ích vừa xây dựng khẳng định thương hiệu sản phẩm mình, khơng ngừng mở sau: rộng(1) cải thiện suất chất lượng; (2) rút ngắn thời gian chu trình sản xuất; (3) tiêu thụ, tăng LN thu nhập vốn chủ sở hữu thị trường giảm thiểu lãng phí hữu hình vơ hình tồn kho mức cần thiết, kể tồn kho bán thành phẩm; (4) nâng cao hiệu sử dụng thiết bị, mặt bằng; (5) tăng khả đối ứng cách linh hoạt, đồng thời giảm thiểu áp lực lên nguồn lực đầu vào Thứ ba, di dời thành lập nhà máy địa phương xa thành phố lớn nhằm khai thác lợi nhân công giá rẻ 13 tỉnh khuyên nên đầu tư dệt may, miền Bắc tỉnh, miền Trung tỉnh miền Nam tỉnh 3.3.4.2.Các Ứng dụng hìnhlựa lượng kinh tế chí (EOQ Economic Order tỉnh nàymơ chọnđặt dựahàng tiêu –bản là: (1) hệ thống giaotăng nhanh vòng quay HTK, hạn chế tồn đọng vốn Quantity) nhằm thơng tốt, gần đường Trình tự bướcquốc xác lộ, địnhcảng Q*’:biển; (2) nguồn lao động dồi dào, trình độ tối thiểu - Bước Tính lượng hàng tối ưu mức chiết khấu Chi phí tồn trữ từ THCSmột trở lên trình chuyển dịch cấu nông nghiệp sang công đơn vị- (H) xác định tỷ lệ % giá mua nguyên phụ liệu nghiệp; Bước (3) GDP bìnhđịnh quân địa phương thấp GDP bình quân củađiều Xác tốihơn ưuphụ chưa, phù hợp Ở mức chiếtQ*’ khấu, nếumức lượng nguyên liệunếu chưa tính Bước nước; (4) thấp chỉnh cho có chế độ ưu đãi kêu gọi đầu tư tốt không đủ điều kiện để hưởng mức giá chiết khấu điều chỉnh lượng đặt hàng lên đến mức tối thiểu để hưởng chiết khấu Ngược lại, lượng đặt hàng cao - Bước Sử dụng cơng thức tính tổng chi phí hàng tồn kho mức điều chỉnh xuống mức tối đa mức chiết khấu không cần tính chi phí chiết khấu chọn mức có tổng chi phí nhỏ để định thực 3.3.5 Nhóm Bước giải pháp nâng cao hiệu quản trị phân phối lợi nhuận (i) sách ổn định cổ tức có điều chỉnh: cổ tức trì mức định vàđộ chỉnhất tăng cổ tức thêm mức cao cơng ty có đủ khả tiếp tục trì ngăn chặn sụt giảm LN kéo dài tương lai Các 22 DN có tình hình kinh doanh ổn định như: Việt Tiến, Hịa Thọ, Nhà Bè, May 10, Đức Giang,(ii)Hưng Việttức Thắng nên ápmức dụngthấp chínhvà sách này.thêm: theo cơng n, sách cổ cố định chia ty vào kế hoạch LN năm để tạm ứng cho cổ đông mức cổ tức tối thiểu Kết thúc năm tài chính, cơng ty xác định số LN thực tế định chia thêm Đại hội cổ đơng Các DN có tình hình kinh doanh thiếu tính ổn định, dễ bị tác động yếu tố bên như: Đáp Cầu, Đà Nẵng, Đồng Nai nên áp dụng sách Lấy 3lãi 4.suất ĐIỀU ĐỂhạn THỰC HIỆN GIẢI PHÁPtin tham chiếu để tạm ứng cho cổ tiềnKIỆN gửi kỳ 12 tháng làm thông 3đông 4.1 Về phía Chính phủ, Bộ Cơng Thương p dụng pháp nhằm cải diễn thiệnramôi trường kết- thúc nămcác tài giải chính, thờiđồng điểmbộnày thường trước Tết kinh doanh nguyên đán.cho Sau DN báo cáotục tài kiểm toán, chốt số triển liệu chia thêm - Tiếp trình đàm phán khai thực thitheo thỏa định thuận song phương, đa phương thương mại Việt Nam đối tác Đại hội đồngtục cổ đơng sau trình ngày đàm 31/3 phán năm kế - Tiếp tiếp triển khai thực thi thỏa thuận song phương, - đa phương thương mại Việt Nam đối tác Hỗ trợ hoạt động xúc tiến thương mại, thị trường nước góp - ngồi Tiếp tục cụ thể hóa chủ trương thối vốn Nhà nước lĩnh phần tăng kim ngạch xuấtgiữ vực,không ngànhcần nắm Nhà nước tạo điều kiện cho khu vực kinh tế tư nhân tham gia để tạo lực cho 3.4.2.động Về phía Hiệpphát hộitriển dệt may Việt Nam Tập đoàn dệt may Việt Nam - Hỗ trợ DN việc phát triển thị trường Hiệp hội Tập đoàn cầu nối- giúp DN may nước mở rộng thị trường Hỗ yêu trợ cầu DN rào cản thuật khicủa xuấtcác vào thị trường caotrong đặcviệc biệt vượt qua việccác đánh giákỹ nhà máy khách hàng nước - Hoàn chỉnh chuỗi cung ứng nguyên phụ liệu dệt may nhằm tận dụng ưu đãi thuế quan áp dụng quy tắc xuất xứ “từ sợi trở đi” xuất hàng vào CPTPP “từ vải trở đi” xuất hàng vào EU Hiệp hội với vai trò định hướng phát triển ngành dệt may, Tập đoàn với vai trị đơn vị dẫn dắt việc xây dựng hồn chỉnh chuỗi Sợi – Dệt – Nhuộm – May để DN may hưởng lợi từ nguồn nguyên phụ liệu nước ưu đãi thuế quan vào thị trường Mỹ, EU, Nhật Bản, Hàn Quốc quy tắc xuất xứ 23 KẾT LUẬN Từ việc phân tích, đánh giá cơng trình nghiên cứu thực ngồi nước cơng tác quản trị tài DN, luận án hệ thống hóa vấn đề lý luận hiệu quản trị tài DN Từ quan niệm hiệu quản trị tài DN tác giả xác lập nhóm tiêu định lượng định tính để đánh giá hiệu quản trị TCDN thành phần tổng thể, đồng thời rõ yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quản trị TCDN Trên sở tìm hiểu thực trạng hiệu quản trị tài 10 DN may Cùng vớitácviệc định hướng triển cácquả DNquản may trị tài ngành dệt thuộc Vinatex, giả tìm đưahiểu đánh phát giá hiệu DNmay Việt tầm tác giảhạn đãchế đề xuất nhóm giảicủa may Nam đến Đồngnăm thời,2020 luận án cũngnhìn chỉ2030, nguyên nhân pháp nhằm nâng cao hiệu quảquả quản trị trị tài DN may thuộc hạn chế giảm quản DNtrong giaiVinatex đoạn 2009(a)làm Nhóm cáchiệu giải pháp chung vềtài công táccủa QTTC DN giai 2017 làm (b) Nhóm giải pháp nâng cao hiệu quản trị đầu tư vốn đoạn baoxuất gồm: sở2018-2030, cho việc đề giải pháp nhằm nâng cao hiệu QTTC DN (c) Nhóm giải pháp nâng cao hiệu quản trị huy động vốn thời (d) Nhóm giải pháp nâng cao hiệu quản trị sử dụng vốn gian tới (e) Nhóm giải pháp nâng cao hiệu quản trị phân phối lợi nhuận Ngoài ra, tác giả đề xuất nhóm điều kiện hỗ trợ thực giải pháp Chính phủ, Bộ Cơng Thương, Hiệp hội dệt may Việt Nam Tập đoàn Dệt May Việt Nam Như vậy, đề tài luận án giải mục tiêu nghiên cứu đề dựa hệ thống sở lý luận vững chắc, phân tích thực trạng hiệu QTTC, phân tích kiểm định yếu tố ảnh hưởng đến hiệu QTTC DN may thuộc Vinatex giai đoạn 2009-2017 Mặc dù có cố gắng nghiên cứu, hiệu quản trị TCDN vấn đề khó phức tạp, đặc biệt ngành đặc thù ngành may mặc Việt Nam Vì vậy, luận án khó tránh khỏi thiểu sót Những kết nghiên cứu luận án kết khởi đầu Nghiên cứu sinh mong nhận ý kiến đóng góp quý báu nhà khoa học, đồng nghiệp để luận án hoàn thiện / 24 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH ĐÃ CƠNG BỐ CỦA TÁC GIẢ LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN Nguyễn Văn Đức (2012), Huy động vốn cho chương trình sản xuất tỷ mét vải xuất Vinatex, Tạp chí nghiên cứu Tài Kế tốn, số (110)-2012, tr Nguyễn Văn Đức (2017), Vai trò hiệu quản trị tài doanh 0-73 nghiệp, Tạp chí3 Tài chính, kỳ tháng 12/2017 (671) Nguyễn (2017), Đánh giá ảnhcứu hưởng tới hiệu trị tài cácVăn doanhĐức nghiệp may thuộc Vinatex, Tạpyếu chí tố nghiên Tài quản Kế tốn, số 12 (173) - 2017  ... hiệu sản xuất kinh doanh (SXKD) DN may ? ?Nâng cao hiệu quản trị tài DN may thuộc Tập đoàn Dệt May Việt thuộc Nam? ?? làm đề tài nghiên cứu sinh Việc nghiên cứu có hệ thống, đánh Tập đồn Dệt May Việt. .. pháp nâng cao hiệu quản trị TCDN phải đảm bảo cân Thứ năm, nhà quản trị tài - yếu tố giữ vai trò định việc lợi nhuận rủi ro nâng cao trị PHÁP TCDN.NÂNG CAO HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH 3.3 hiệu. .. Chương Giải pháp nâng cao hiệu QTTC DN may thuộc Vinatex Chương LÝ LUẬN CHUNG VỀ HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH TRONG DOANH NGHIỆP 1.1 TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH TRONG DOANH NGHIỆP 1.1.1 Khái