Luận văn thạc sĩ kinh tế tác động của cung tiền đến thị trường chứng khoán việt nam

Luận văn thạc sĩ kinh tế Tác động của cung tiền đến thị trường chứng khoán Việt Nam Chứng khoán là bằng chứng xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với tài sản...

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH NGUYN NGC TRNG TÁC NG CA CUNG TIN N TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM LUN VN THC S KINH T THÁNG 03 NM 2011 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH NGUYN NGC TRNG TÁC NG CA CUNG TIN N TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM LUN VN THC S KINH T Chuyên ngành: Tài chính doanh nghip Mã s: 60.31.12 Ngi hng dn khoa hc: TS. LÊ TH KHOA NGUYÊN THÁNG 03 NM 2011 MC LC PHN M UU Error! Bookmark not defined. I. T VN  Error! Bookmark not defined. II. MC TIÊU NGHIÊN CUU Error! Bookmark not defined. III. I TNG VÀ PHM VI NGHIÊN CUU Error! Bookmark not defined. IV. PHNG PHÁP NGHIÊN CUU Error! Bookmark not defined. V. Ý NGHA KHOA HC VÀ THC TIN Error! Bookmark not defined. VI. KT CU  TÀI Error! Bookmark not defined. CHNG I Error! Bookmark not defined. C S LÝ LUN V CUNG TIN VÀ TÁC NG CA CUNG TIN N TH TRNG CHNG KHOÁN Error! Bookmark not defined. I. CUNG TIN Error! Bookmark not defined. 1.1 Khái nim cung tin Error! Bookmark not defined. 1.2 Chính sách tin t nh hng đn cung tin Error! Bookmark not defined. II. PHNG THC TÁC NG CA CUNG TIN N NN KINH T Error! Bookmark not defined. 2.1 Tác đng ca cung tin đi vi nn kinh t nh và m ca trong điu kin t giá hi đoái th ni Error! Bookmark not defined. 2.2 Tác đng ca cung tin đi vi nn kinh t nh và m ca trong điu kin t giá hi đoái c đnh Error! Bookmark not defined. 2.3 Tác đng ca cung tin đn tng cu và mc giá Error! Bookmark not defined. III. TH TRNG CHNG KHOÁN Error! Bookmark not defined. 3.1 Khái nim th trng chng khoán Error! Bookmark not defined. 3.2 Các ch th tham gia th trng chng khoán Error! Bookmark not defined. 3.3 Các ch báo trên th trng chng khoán Error! Bookmark not defined. IV. TÁC NG CUNG TIN N TH TRNG CHNG KHOÁN Error! Bookmark not defined. 4.1 Tác đng ca cung tin đn th trng chng khoán trong mi liên h vi t giá hi đoái Error! Bookmark not defined. 4.2 Tác đng ca cung tin đn th trng chng khoán trong mi liên h vi lm phát Error! Bookmark not defined. 4.3 Tác đng ca cung tin đn th trng chng khoán trong mi liên h vi dòng vn đu t nc ngoài Error! Bookmark not defined. 4.4 Tác đng ca cung tin đn th trng chng khoán trong mi liên h vi lãi sut Error! Bookmark not defined. V. BÀI HC KINH NGHIM V TÁC NG CUNG TIN N TH TRNG CHNG KHOÁN  MT S QUC GIA TRÊN TH GII. Error! Bookmark not defined. 5.1 S m rng và co rút nhanh chóng ca cung tin và h ly ca nó đi vi th trng chng khoán Nht Bn (1990) và Thái Lan (1997) Error! Bookmark not defined. 5.2 Chính sách cung tin ca FED và nhng tác đng ca nó đi vi th trng chng khoán M (nm 1937, 1980) Error! Bookmark not defined. i 5.3 Bài hc kinh nghim cho Vit Nam v tác đng ca cung tin đi vi th trng chng khoán Error! Bookmark not defined. VI. D LIU VÀ MÔ HÌNH PHÂN TÍCH TÁC NG CUNG TIN I VI TH TRNG CHNG KHOÁN Error! Bookmark not defined. 6.1 Xây dng mô hình phân tích tác đng ca cung tin đn th trng chng khoán Vit Nam theo lý thuyt ng liên kt ca Granger Error! Bookmark not defined. 6.2 D liu Error! Bookmark not defined. CHNG II Error! Bookmark not defined. PHÂN TÍCH TÁC NG CUNG TIN N TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Error! Bookmark not defined. GIAI ON (2000-2009) Error! Bookmark not defined. I. THC TRNG PHÁT TRIN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM GIAI ON (2000-2009) Error! Bookmark not defined. 1.1 Quy mô th trng chng khoán Vit Nam Error! Bookmark not defined. 1.2 Din bin th trng chng khoán Vit Nam Error! Bookmark not defined. 1.3 Ri ro và t sut sinh li ca th trng chng khoán Vit Nam.Error! Bookmark not defined. II. PHÂN TÍCH TÁC NG CUNG TIN (M2) N TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM TRONG GIAI ON (2000-2009) Error! Bookmark not defined. 2.1 Quan h gia cung tin và VN-Index Error! Bookmark not defined. 2.2 C ch tác đng cung tin (M2) đi vi th trng chng khoán Vit Nam Error! Bookmark not defined. 2.3 Kim nghim tác đng ca cung tin (M2) đi vi TTCK Vit Nam giai đon 2000-2009 Error! Bookmark not defined. CHNG III Error! Bookmark not defined.  XUT MT S GII V CUNG TIN VÀ TÁC NG CA CUNG TIN N S PHÁT TRIN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Error! Bookmark not defined. 3.1 Nâng cao cht lng phân tích, d báo có liên quan đn cung tin và tác đng ca cung tin đi vi th trng chng khoán Error! Bookmark not defined. 3.2 Minh bch thông tin v vic điu chnh cung tin và nh hng ca cung tin đn th trng chng khoán Error! Bookmark not defined. 3.3 Hoàn thin c ch truyn ti chính sách cung tin Error! Bookmark not defined. 3.4 Hoàn thin c ch tác đng ca cung tin đi vi th trng chng khoán Vit Nam Error! Bookmark not defined. 3.5 Nâng cao hiu qu đu t ca nn kinh t đ tng sc mnh cho chính sách cung tin trong vic thúc đy th trng chng khoán phát trin Error! Bookmark not defined. 3.6 Tng cng thu hút dòng vn đu t nc ngoài đi vi th trng chng khoán Error! Bookmark not defined. 3.7 Phát trin chng khoán phái sinh có kh nng phòng nga ri ro do tác đng ca cung tin đi vi th trng chng khoán Error! Bookmark not defined. 3.8 Thúc đy th trng chng khoán Vit Nam phát trin thích ng ngày càng hiu qu đi chính sách cung tin Error! Bookmark not defined. ii 3.9 Tng cng s phi hp gia chính sách tin t và chính sách tài khóa trong vic điu tit th trng chng khoán Error! Bookmark not defined. KT LUN Error! Bookmark not defined. TÀI LIU THAM KHO Error! Bookmark not defined. MC LC i DANH MC BNG BIU iv U DANH SÁCH HÌNH v iii DANH SÁCH CÁC T VIT TT CSTT: Chính sách tin t TTTT: Th trng tin t CSTK: Chính sách tài khóa TTCK: Th trng chng khoán NHNN: Ngân hàng Nhà nc NHTM: Ngân hàng thng mi VN: Vit Nam đng ECM: C ch hiu chnh sai s VAR: Mô hình t hi quy vect ADF: Augmented Dickey – Fuller KLGD: Khi lng giao dch GTGD: Giá tr giao dch GDP: Tng sn phm quc ni FDI: u t trc tip nc ngoài FII: u t gián tip nc ngoài iv v DANH MC BNG BIU Bng 1: Các ch tiêu phn ánh khi lng tin t Error! Bookmark not defined. Bng 2: Quy mô th trng chng khoán Vit Nam Error! Bookmark not defined. Bng 3: T sut li nhun và ri ro ca TTCK Vit Nam so vi các nc giai đon 1/2007- 2008 Error! Bookmark not defined. Bng 4: Kt qu mô hình hi quy đng liên kt Error! Bookmark not defined. Bng 5: Kt qu mô hình hiu chnh sai s Error! Bookmark not defined. DANH SÁCH HÌNH Hình 1: Tng cung tin trong điu kin t giá hi đoái th ni Error! Bookmark not defined. Hình 2: Tng cung tin trong điu kin t giá hi đoái c đnhError! Bookmark not defined. Hình 3: Chính sách tin t m rng trong nn kinh t đóng Error! Bookmark not defined. Hình 4: Chính sách tin t m rng trong nn kinh t nh và m Error! Bookmark not defined. Hình 5: Mô hình tng cung – Tng cu ngn hn Error! Bookmark not defined. Hình 6: Din bin VN-Index giai đon (2000-2009) Error! Bookmark not defined. Hình 7: Chênh lch sn lng và lm phát Error! Bookmark not defined. Hình 8: Mi quan h gia M2 và VN-Index Error! Bookmark not defined. Hình 9: Hi quy gia t l tng M2 và VN-Index theo quý (2000-2009) Error! Bookmark not defined. Hình 10: Din bin t giá danh ngha VN/USD bình quân tháng giai đon 2000-2009 Error! Bookmark not defined. Hình 11: Din bin t giá thc VN/USD bình quân tháng giai đon 2000-2009 Error! Bookmark not defined. Hình 12: Mi quan h gia cung tin (M2) và t giá danh ngha VN/USD theo tháng.Error! Bookmark not defined. Hình 13: Mi quan h gia cung tin (M2) và lm phát  Vit Nam Error! Bookmark not defined. Hình 14: Mi quan h gia cung tin M2 và tng trng tín dng Error! Bookmark not defined. Hình 15: Mi quan h gia lm phát, tng phng tin thanh toán và tng trng tín dng Error! Bookmark not defined. Hình 16: Din bin tng trng tín dng và ICOR Error! Bookmark not defined. Hình 17: FDI đng ký và thc hin Error! Bookmark not defined. Hình 18: Lãi sut c bn bình quân tháng giai đon (2001-2009) Error! Bookmark not defined. Hình 19: Lãi sut tái chit khu bình quân tháng giai đon (2001-2009)Error! Bookmark not defined. PHN M U wv(wv I. T VN  Cung và cu tin là mt trong nhng bin s kinh t v mô có nh hng quan trng đi vi th trng chng khoán. Thông qua cung ng tin t mà quan h cung – cu vn trên th trng s đc điu tit. Mi quan h gia cung tin vi tng trng kinh t luôn là mi quan tâm hàng đu ca các nhà hoch đnh chính sách, trong đó TTCK đc ví nh “hàn th biu” ca nn kinh t. Do đó, vic nghiên cu, tìm hiu mi quan h gia cung tin và TTCK đã đc các nhà khoa hc, cng nh các nhà điu hành chính sách tin t rt quan tâm và mong mun hiu rõ v nó. Th trng chng khoán Vit Nam vn còn rt non tr, cha đy 10 nm tui. Tuy nhiên, s bin đng vn là bn cht ca th trng nên nó cng đã tri qua nhiu cung bc thng trm nh các th trng chng khoán phát trin khác. Trong giai đon này, chính sách tin t cng đã có nhng bc thay đi, ng phó trc các din bin ca nn kinh t, đi t vic ni lng chính sách tin t đ kích thích tng trng kinh t đn vic tht cht đ ngn chn lm phát. Vì vy, nghiên cu mi quan h gia cung tin vi th trng chng khoán Vit Nam là mt vic làm cn thit. Qua đó, tin hành h thng li c ch tác đng ca cung tin đi vi th trng chng khoán và kim nghim mi quan h này vi mt mô hình kinh t lng thích hp nhm giúp chúng ta hiu rõ và có h thng s tác đng ca cung tin đi vi th trng chng khoán Vit Nam, t đó rút ra nhng bài hc kinh nghim, đ xut các gii pháp giúp cho vic cung tin phát huy đc nhng mt tích cc, đng thi hn ch nhng mt tn ti, yu kém. Xut phát t nhng lý do nêu trên, tôi chn thc hin đ tài “Tác đng ca cung tin đn th trng chng khoán Vit Nam” II. MC TIÊU NGHIÊN CU - Phân tích, lý gii c ch tác đng ca cung tin đn th trng chng khoán Vit Nam giai đon 2000 – 2009; - Kim nghim tác đng ca cung tin đi vi th trng chng khoán Vit Nam giai đon 2000 – 2009; 1 -  xut mt s gii pháp v cung tin và tác đng ca cung tin đi vi s phát trin th trng chng khoán Vit Nam; III. I TNG VÀ PHM VI NGHIÊN CU Nghiên cu v các c s lý thuyt có liên quan đn mi quan h gia cung tin vi th trng chng khoán và lun gii c ch tác đng ca cung tin đn th trng chng khoán. Vn dng lý thuyt v b ba bt kh thi đ phân tích, nhn đnh v các tác đng ca cung tin đi vi th trng chng khoán. Phm vi nghiên cu: đ tài tp trung vào phân tích tác đng ca cung tin đi vi th trng chng khoán Vit Nam, c th là mi quan h gia cung tin (M2) vi ch s VNIndex trong khong thi gian (2000-2009). IV. PHNG PHÁP NGHIÊN CU  tài s dng kt hp các phng pháp nghiên cu nh phân tích, tng hp, so sánh, đi chiu và phng pháp quan sát t thc tin đ khái quát bn cht ca vn đ nghiên cu.  tài xây dng da trên c s các lý thuyt v kinh t hc v mô; lý thuyt tài chính doanh nghip; lý thuyt tài chính quc t; lý thuyt v thng kê; kinh t lng… V. Ý NGHA KHOA HC VÀ THC TIN Là mt tài liu đc xây dng trên các lun c khoa hc vi s liu thc t v th trng chng khoán và cung tin nên rt có ý ngha v khoa hc và thc tin. Kt qu là mt tài liu tham kho hu ích cho các nhà hoch đnh chính sách, nhà đu t, sinh viên… VI. KT CU  TÀI Ni dung chính ca Lun vn bao gm 3 chng: Chng I: C s lý lun v cung tin và tác đng ca cung tin đn TTCK Chng II: Phân tích tác đng ca cung tin đn TTCK Vit Nam giai đon 2000-2009 Chng III:  xut mt s gii pháp v cung tin và tác đng ca cung tin đi vi s phát trin TTCK Vit Nam 2 CHNG I C S LÝ LUN V CUNG TIN VÀ TÁC NG CA CUNG TIN N TH TRNG CHNG KHOÁN I. CUNG TIN 1.1 Khái nim cung tin Mc cung tin hay còn gi là cung ng tin t hoc cung tin là mt khái nim dùng đ ch lng cung cp tin t trong nn kinh t nhm đáp ng nhu cu mua hàng hóa, dch v, tài sn,… ca các cá nhân (h gia đình) và doanh nghip (không k các t chc tín dng). Bng 1: Các ch tiêu phn ánh khi lng tin t Ký hiu Các tài sn đc đa vào C Tin mt M1 Tng ca tin mt, tin gi không k hn, séc du lch và các khon tin gi có th vit séc M2 Tng M1, tin gi tit kim và tin gi ngn hn M3 Tng M2, tin gi dài hn L Tng M3, trái phiu tit kim, trái phiu kho bc ngn hn và tài sn d chuyn đi thành tin Ngun: Kinh t hc v mô, N. Gregory Mankiw Trong nghiên cu này, đ tài s dng ch tiêu M2 vì đây là ch tiêu đc s dng khá ph bin trong các nghiên cu trên th gii và ngun d liu đc thng kê và công b tng đi đy đ. 1.2 Chính sách tin t nh hng đn cung tin 1.2.1 Nghip v th trng m Công c th trng m phn ánh vic Ngân hàng Nhà nc (NHNN) mua hoc bán các chng t có giá trên th trng tài chính, nhm đt đn mc tiêu điu chnh lng tin trong lu thông. Các chng t có giá mà các NHNN thng s dng đ tin 3 [...]... ng ch ng khoán tr nên kém h p d n h n V BÀI H C KINH NGHI M V TR NG CH NG KHOÁN Qua tìm hi u tác TÁC M TS ng c a cung ti n i v i các nhà ut NG CUNG TI N N TH QU C GIA TRÊN TH GI I n th tr ng ch ng khoán m t s qu c gia trên th gi i nh M , Nh t B n, Thái Lan…s giúp cho chúng ta rút ra bài h c kinh nghi m quý báu cho vi c i u hành chính sách cung ti n tác ng c a nó giúp th tr ng làm ng ch ng khoán có... Trong ó, Qni = s l IV TÁC ng ang l u hành c a c phi u i NG CUNG TI N N TH TR k hi n hành NG CH NG KHOÁN Mô hình Mundell – Fleming ã giúp chúng ta hi u r v ph c a cung ti n i v i các bi n s kinh t v mô S thay là nh ng nhân t quan tr ng tác - Tác ng n th tr nh p c a ng s thúc tr - Tác i dân t ng lên, t ng i c a các bi n v mô này s ng ch ng khoán ng cung ti n t o hi u ng tích c c Cung ti n t ng s kích... p b ng cách gi m cung ti n, t ng cung ngo i t Do ó, y u t tác t ut n u t tr c ti p và gián ti p) t ng lên d n n cung ngo i t t ng lên làm cho t giá h i oái thay thi p b ng cách t ng cung ti n Ng h p thì chính sách n nguy c l m phát gia t ng làm nh h khoán 15 i c a cung ti n N u dòng v n n cung ti n t ng nhanh, ng tiêu c c n th tr ng ch ng 4.4 Tác ng c a cung ti n n th tr ng ch ng khoán trong m i liên... II PH NG TH C TÁC M c tiêu là tìm hi u ph NG C A CUNG TI N ng th c tác N N N KINH T ng c a cung ti n i v i các bi n s kinh t v mô (GDP, t giá h i oái, thu nh p, giá c ) thông qua vi c phân tích mô hình Mundell-Fleming gi ph nh là m c giá c ng th c tác ây là m t d ng c a mô hình IS-LM cho n n kinh t m v i nh (xem xét n n kinh t trong ng n h n) Vi c tìm hi u ng c a cung ti n n các bi n s kinh t v mô s... gian môi gi i ch ng khoán nh mua, bán h ch ng khoán cho khách hàng h ng phí hoa h ng, l u gi ch ng khoán, nh n và tr c t c cho khách hàng, làm d ch v thanh toán ch ng khoán - Nhà môi gi i kinh doanh ch ng khoán Nhà môi gi i là nh ng ng cho nh ng ng i trung gian thu n túy, h ho t ng nh các i mua, bán ch ng khoán S tham gia c a h trên th tr khoán góp ph n m b o các lo i ch ng khoán khoán th c, giúp cho... gia t ng i u này ã khi n cho th tr ng ch ng khoán M gi m h n 20% vào n m 1980 5.3 Bài h c kinh nghi m cho Vi t Nam v tác tr ng c a cung ti n i v i th ng ch ng khoán Th nh t, cung ti n t ng liên t c qua các n m d n bùng n khi ã tích l y n l m phát có nguy c l n, và càng r i ro nhi u h n n u g p các tác bên ngoài, nh t là các tác ng b t l i t ng suy thoái kinh t , kh ng ho ng tài chính khu v c và th... ch ng khoán có s s p gi m này tr ng doanh nghi p trên th ng ch ng khoán s gi m 4.3 Tác dòng v n ng c a cung ti n ut n l n thì xét toàn b th tr n th tr ng, ch s th ng ch ng khoán trong m i liên h v i c ngoài Trong i u ki n t giá th n i, chính sách ti n t (cung ti n) s tr c nh ng thay d n n i c a dòng v n ngo i Dòng v n ut n ng n i t t ng hay nói cách khác nó ch tác oái mà không gây tác ch ng khoán khi... khi gi m cung ti n i v i n n kinh t là r t l n và s h i ph c c a nó ph i kéo dài, t ng ng kinh t gi m i c ng s d n VI D n th tr ng ch ng khoán i xu ng LI U VÀ MÔ HÌNH PHÂN TÍCH TÁC V I TH TR ch ng l m phát Vì n n NG CUNG TI N I NG CH NG KHOÁN 6.1 Xây d ng mô hình phân tích tác khoán Vi t Nam theo lý thuy t ng c a cung ti n n th tr ng ch ng ng liên k t c a Granger i v i d li u chu i th i gian, có hai... th ng l i c ch tác Trong nghiên c u này, ti n n TTCK tài ti n hành h th ng l i c ch tác ng c a cung i v i TTCK d a trên c s lu n v b ba b t kh thi Ngoài ra, bên c nh nh ng phân tích giá tác ng c a chúng nh tính, tài ti n hành xây d ng mô hình phân tích ng trong ng n h n và dài h n c a cung ti n 25 i v i TTCK nh l ng ánh CH PHÂN TÍCH TÁC TR NG II NG CUNG TI N N TH NG CH NG KHOÁN VI T NAM GIAI O N (2000-2009)... m là các ch ng khoán kho b c, b i vì th tr nh ng ch ng khoán này r t l ng và có dung l Khi NHNN em ch ng khoán ra th tr séc v i u này có ngh a là kh i l ng c a ng kinh doanh l n ng m bán, nó s thu c ti n m t và ng ti n m t cung ng cho l u thông gi m, d tr c a các ngân hàng trung gian gi m, làm gi m kh n ng cung ng tín d ng c a các ngân hàng trung gian, vì v y cung ng ti n t trong n n kinh t b th t