tiểu luận thu tóm doanh nghiệp THƯƠNG VỤ THÂU TÓM HỆ THỐNG SIÊU THỊ BIG c VIỆT NAM CỦA TẬP ĐOÀN CENTRAL GROUP

TRƯỜNG ĐẠI HỌC SÀI GỊN KHOA TÀI CHÍNH – KẾ TOÁN o0o TIỂU LUẬN THÂU TÓM DOANH NGHIỆP Giảng viên hướng dẫn : TS Võ Thị Thùy Vân Nhóm SV thực : Nhóm Bậc : Đại học hệ quy Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 12 năm 2021 TRƯỜNG ĐẠI HỌC SÀI GỊN KHOA TÀI CHÍNH – KẾ TOÁN o0o DANH SÁCH SINH VIÊN NHÓM 3: Trần Nguyễn Nguyệt Lan Trần Hoàng Hải Yến Phạm Thị Tuyết Vy Hồ Thị Cẩm Nhung Lê Thị Oanh Đỗ Thị Ngọc Linh Nguyễn Tuyết Nhi Dương Thị Diễm Quỳnh - 3119320198 3119320584 3119320565 3119320317 3119320335 3119320207 3119320306 3119420380 MỤC LỤC MỞ ĐẦU CHƯƠNG – CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THÂU TÓM DOANH NGHIỆP Khái niệm chung thâu tóm doanh nghiệp 1.1 Khái niệm thâu tóm .2 1.2 Các phương thức thâu tóm 2 Động thúc đẩy hoạt động thâu tóm 2.1 Động bên mua 2.2 Động bên bán Quy trình thâu tóm doanh nghiệp 3.1 Giai đoạn tiền thâu tóm 3.2 Giai đoạn đàm phán, thực giao dịch – Ký kết thâu tóm 3.3 Giai đoạn tái cấu doanh nghiệp – Hậu thâu tóm .7 Lợi ích, rủi ro cạm bẫy hoạt động thâu tóm 4.1 Lợi ích 4.2 Rủi ro cạm bẫy Sách lược phòng thủ chống lại thâu tóm cơng ty 10 CHƯƠNG – TỔNG QUAN VỀ TÌNH HÌNH THÂU TĨM CÁC DOANH NGHIỆP TRÊN THẾ GIỚI VÀ TẠI VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY 11 Tình hình thâu tóm doanh nghiệp giới .11 Tình hình thâu tóm doanh nghiệp Việt Nam .11 CHƯƠNG – THƯƠNG VỤ THÂU TÓM HỆ THỐNG SIÊU THỊ BIG C VIỆT NAM CỦA TẬP ĐOÀN CENTRAL GROUP 13 Tổng quan Hệ thống Siêu thị BigC Việt Nam 13 Tổng quan Tập đoàn Central Group 13 Bối cảnh, diễn biến, trình thực thương vụ .15 3.1 Bối cảnh 15 3.2 Diễn biến 15 3.3 Kết .16 Xác định dạng thương vụ 16 Xác định giá trị gia tăng Central Group thâu tóm Big C 16 Đánh giá hiệu tài thương vụ 17 6.1 Tình hình doanh thu bên thời điểm trước thương vụ diễn 17 6.2 Tình hình doanh thu bên sau thực thương vụ .18 Lợi ích, bất lợi rủi ro từ thương vụ mang lại 20 7.1 Lợi ích 21 7.2 Bất lợi rủi ro .23 KẾT LUẬN 24 TÀI LIỆU THAM KHẢO 25 MỞ ĐẦU Hoạt động thâu tóm Việt Nam tượng nhiều người quan tâm hình thức kết hợp xu hướng giai đoạn Quá trình cạnh tranh góp phần thúc đẩy hoạt động thâu tóm phát triển ngược lại, hoạt động phát triển, khiến cạnh tranh diễn sơi động Vì vậy, xuất phát từ thực trạng thâu tóm nay, tiểu luận giúp hiểu rõ hoạt động thâu tóm doanh nghiệp giai đoạn Việt Nam như: Ai người chủ động tiến hành thâu tóm? Họ lợi ích gì? Loại hình thâu tóm theo chiều ngang, dọc? Và số biện pháp kiến nghị nhằm chống thâu tóm doanh nghiệp dạng thù địch CHƯƠNG – CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ VẤN ĐỀ THÂU TÓM DOANH NGHIỆP Khái niệm chung thâu tóm doanh nghiệp 1.1 Khái niệm thâu tóm Thâu tóm (acquisition) khái niệm sử dụng để doanh nghiệp tìm cách nắm giữ quyền kiểm sốt doanh nghiệp khác thơng qua thâu tóm tồn tỷ lệ số lượng cổ phần (thâu tóm cổ phiếu) tài sản (thâu tóm tài sản) doanh nghiệp mục tiêu nhằm đủ để khống chế tồn định doanh nghiệp Theo đó, tỷ lệ khác theo quy định cụ thể Luật Công ty nước (ở Việt Nam tỷ lệ 75%) Sau thành cơng thâu tóm, doanh nghiệp mục tiêu chấm dứt hoạt động (bị sáp nhập) trở thành công ty doanh nghiệp thâu tóm Thương hiệu doanh nghiệp bị thâu tóm đánh giá cịn giá trị để trì thị phần sản phẩm giữ lại thương hiệu độc lập gộp lại thành thương hiệu chung Thâu tóm thường bắt đầu việc cơng ty lớn cố gắng thâu thóm cơng ty nhỏ Nó tự nguyện, có nghĩa thâu tóm dựa định chung hai cơng ty Tuy nhiên, số trường hợp khác, thâu tóm khơng hoan nghênh, ví dụ bên thâu tóm theo đuổi mục tiêu mà mục tiêu chưa đạt thoả thuận với * Phân biệt Hợp – Sáp nhập Mua lại – Thâu tóm Hợp – Sáp nhập Mua lại – Thâu tóm Chỉ kết hợp công ty thường tương đồng (về quy mô, lực tài chính, uy tín cơng ty…) Kết thường tạo công ty với mục tiêu hợp tác bên có lợi Mua lại hành động công ty “nuốt” công ty khác để biến thành phần sở hữu Kết việc mua lại thường khơng hình thành cơng ty mà mục đích để thâu tóm công ty mục tiêu Trong thương vụ mua lại thường khơng có trao đổi cổ phiếu mà cơng ty thường mua lại cơng ty khác tiền trái phiếu hay hai Thường thực thông qua trao đổi cổ phiếu 1.2 Các phương thức thâu tóm Quan sát thực tiễn thị trường, có loại thâu tóm doanh nghiệp thường xảy ra: (1) Sáp nhập hay hợp cơng ty (2) Thâu tóm cổ phiếu dẫn đến thâu tóm doanh nghiệp (3) Thâu tóm tài sản dẫn đến thâu tóm doanh nghiệp - Sáp nhập hợp doanh nghiệp Sáp nhập (merger) nhập chung doanh nghiệp vào doanh nghiệp khác, theo doanh nghiệp bị sáp nhập (acquired firm) ngừng tồn thực thể riêng biệt, nhập chung tài sản nợ vào doanh nghiệp sáp nhập (acquiring firm), doanh nghiệp sáp nhập giữ lại tên tồn Do sau sáp nhập, tài sản nợ phải trả doanh nghiệp bị sáp nhập nhập vào doanh nghiệp sáp nhập nên mặt tài phát sinh nhiều vấn đề cần phân tích xem xét định Hợp doanh nghiệp (consolidation) hình thức nhập chung doanh nghiệp lại với tương tự sáp nhập doanh nghiệp, khác chỗ kết doanh nghiệp hoàn toàn tạo sau hợp Sau hợp nhất, hai doanh nghiệp trước trở thành phận doanh nghiệp Với hình thức hợp doanh nghiệp việc phân biệt doanh nghiệp sáp nhập hay bị sáp nhập trở nên không cần thiết không quan trọng, sau hợp hai doanh nghiệp khơng cịn tồn thực thể độc lập Ví dụ hợp doanh nghiệp: Ngân hàng Thương mại Cổ phần Đệ Nhất (Ficombank), Ngân hàng Thương mại Cổ phần Việt Nam Tín Nghĩa (TinNghiaBank) Ngân hàng Thương mại Cổ phần Sài Gòn (SCB) hợp thành Ngân hàng Thương mại Cổ phần Sài Gòn (SCB) vào năm 2011 (trước hợp nhất, ba doanh nghiệp tồn độc lập) - Thâu tóm cổ phiếu Cách thứ hai để mua lại thâu tóm doanh nghiệp khác thâu tóm cổ phiếu có quyền bầu cử doanh nghiệp tiền, cổ phiếu chứng khoán khác Việc thực cách chào giá riêng ban quản lý hai doanh nghiệp cách chào giá công khai công chúng Chào giá công chúng thực thơng qua hình thức thơng báo phương tiện thông tin đại chúng gửi thư đến cổ đông nắm giữ cổ phiếu doanh nghiệp mục tiêu Thường hình thức gửi thư khó thực khơng biết cổ đông địa cổ đông nắm giữ cổ phiếu doanh nghiệp mục tiêu Việc lựa chọn hình thức sáp nhập hay thâu tóm cổ phiếu để thâu tóm doanh nghiệp có đặc điểm sau: + Khơng cần phải có đại hội cổ đông không cần phải bỏ phiếu để tìm đồng thuận Nếu cổ đơng doanh nghiệp mục tiêu khơng thích đặt giá (the offer) doanh nghiệp muốn thâu tóm, họ khơng thiết phải chấp nhận đòi giá (tender) cổ phiếu họ + Doanh nghiệp đặt giá thương lượng trực tiếp với cổ đông doanh nghiệp mục tiêu cách chào không cần lấy ý kiến ban quản lý hội đồng quản trị + So với sáp nhập hợp nhất, thâu tóm cổ phiếu thường thiếu thân thiện lẽ doanh nghiệp muốn mua cố gắng áp đặt, doanh nghiệp mục tiêu cố kháng cự để bảo vệ Điều khiến cho chi phí thâu tóm cổ phiếu cao nhiều so với hình thức sáp nhập + Với hình thức thâu tóm cổ phiếu, thường có số đáng kể cổ đông từ chối đề nghị đặt giá, doanh nghiệp mục tiêu thường không bị “nuốt” hoàn toàn trường hợp sáp nhập Tuy nhiên, nhiều vụ thâu tóm cổ phiếu sau kết thúc sáp nhập, doanh nghiệp mục tiêu bị nuốt hồn tồn - Thâu tóm tài sản Thâu tóm tài sản hình thức để doanh nghiệp thâu tóm doanh nghiệp khác Hình thức thường địi hỏi bỏ phiếu cổ đông việc bán công ty Nhở vậy, tránh rắc rối tiềm tàng có nhóm cổ đơng khơng đồng ý bán cổ phiếu họ trường hợp thâu tóm cổ phiếu Tuy nhiên, thâu tóm tài sản lại liên quan đến nhiều vấn đề thủ tục pháp lý chuyển nhượng quyền sở hữu tài sản khiến cho chi phí thâu tóm tài sản lớn chi phí thâu tóm cổ phiếu Các nhà phân tích tài thường theo dõi vụ thâu tóm cơng ty phân chia thâu tóm cơng ty thành ba dạng: thâu tóm theo chiều ngang (horizontal acquisition); thâu tóm theo chiều dọc (vertical acquisition) thâu tóm để hình thành tập đồn (conglomerate acquisition) * Phân biệt Thâu tóm doanh nghiệp với Giành quyền kiểm sốt doanh nghiệp Thực tế cho thấy thường có nhập nhằng việc thâu tóm doanh nghiệp (acquisition) với giành quyền kiểm sốt doanh nghiệp (takeover) Theo đó, giành quyền kiểm soát (takeover) vốn phạm trù rộng hơn, việc thâu tóm doanh nghiệp hình thức giành quyền kiểm sốt doanh nghiệp Ngồi thâu tóm ra, cịn có hai hình thức khác mang lại kiểm soát doanh nghiệp giành quyền đại diện (proxy contest) giao dịch tư hữu hoá (going-private transaction) - Giành quyền đại diện (proxy contest) xảy nhóm cổ đơng nỗ lực để giành chỗ Hội đồng quản trị thông qua việc nắm phiếu bầu Bằng cách họ chi phối kiểm sốt cơng ty theo ý chí họ bỏ phiếu định vấn đề liên quan đến quản trị doanh nghiệp - Giao dịch tư hữu hoá (going-private transaction) xảy tất cổ phần doanh nghiệp đại chúng bị mua nhóm nhỏ nhà đầu tư Nhóm nhỏ thường bao gồm thành viên sáng lập số nhà đầu tư bên ngồi Sau cổ phiếu rút xuống khơng cịn niêm yết mua bán thị trường chứng khoán Động thúc đẩy hoạt động thâu tóm 2.1 Động bên mua - Giảm chi phí Giảm bớt trùng lặp phịng ban chi phí khơng cần thiết từ làm tăng lợi nhuận doanh nghiệp sau thâu tóm Tạo doanh nghiệp lớn nhờ lợi theo quy mơ, chi phí bình quân sản phẩm giảm bớt - Mở rộng kinh doanh xâm nhập thị trường Thâu tóm giúp doanh nghiệp nắm phần toàn chuỗi cung ứng mở rộng thêm ngành nghề lĩnh vực kinh doanh xâm nhập vào lĩnh vực kinh doanh (thâu tóm theo chiều ngang) Khi doanh nghiệp muốn gia nhập thị trường hay lĩnh vực địi hỏi phải tiêu tốn nhiều thời gian chi phí cách thực thương vụ thâu tóm với doanh nghiệp khác kinh doanh lĩnh vực, thị trường đường nhanh hiệu - Nguồn lực: Thâu tóm giúp doanh nghiệp tận dụng chia sẻ nguồn lực sẵn có Ví dụ chia sẻ kinh nghiệm, kiến thức chuyên mơn, cơng trình nghiên cứu, chí hệ thống phân phối bán hàng, nguồn vốn hay khả quản lý, … - Đa dạng hoá khu vực địa lý lĩnh vực kinh doanh: Thâu tóm giúp doanh nghiệp mở rộng khu vực địa lý mà có tầm ảnh hưởng, đồng thời xâm nhập vào khu vực mà doanh nghiệp chưa vươn tới giúp doanh nghiệp tham gia vào lĩnh vực kinh doanh - Giảm cạnh tranh tạo vị thị trường: Điều xảy doanh nghiệp tiến hành thâu tóm với đối thủ cạnh tranh ngành Việc loại bỏ đối thủ cạnh tranh mà tăng khả cạnh tranh nhờ lợi theo quy mơ Bên cạnh vị cạnh tranh nâng cao thị trường - Động thuế: Một doanh nghiệp có lợi nhuận cao mua lại doanh nghiệp thua lỗ có tiềm tương lai để hưởng khoản khấu trừ thuế 2.2 Động bên bán Động bên bán tương tự động bên mua nhằm đạt lợi ích mà thâu tóm mang lại Ngồi bên bán cịn có thêm động sau: sức ép cạnh tranh thị trường, đề nghị hấp dẫn từ phía người mua, tìm đối tác chiến lược số động cá nhân khác Trong động tìm đối tác chiến lược thể chủ động từ bên bán nhất, động doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn nhằm bảo vệ trước sóng hội nhập tự hố thương mại Ngồi ra, thâu tóm cịn cách để doanh nghiệp, người sở hữu doanh nghiệp, dự án rút lui khỏi thị trường mà kiếm khoản lợi nhuận Quy trình thâu tóm doanh nghiệp Mỗi thương vụ thâu tóm không giao dịch kinh tế đơn bên tham gia mà chu trình kéo dài, gồm nhiều giai đoạn địi hỏi kiến thức am hiểu kinh nghiệm thực tiễn thị trường, thơng tin, tài chính, sách pháp luật Một thương vụ thâu tóm tạm chia thành ba giai đoạn sau: 3.1 Giai đoạn tiền thâu tóm Bước 1: Tiếp cận đối tượng mục tiêu Đầu tiên, Công ty muốn thực hoạt động thâu tóm cần phải tìm đối tượng mục tiêu, đa số công ty có lựa chọn dựa theo nhiều nguồn tin từ mạng lưới thông tin chuyên nghiệp qua đơn vị tư vấn, môi giới lĩnh vực đầu tư kinh doanh, … Một số nội dung cần tìm hiểu kể đến như: - Lĩnh vực hoạt động đối tượng có phù hợp với định hướng phát triển Bên mua khơng? - Có thể tận dụng kinh nghiệm quản lý, thiết bị, công nghệ, thương hiệu, nguồn lao động? - Đối tượng mục tiêu có vị định thị trường chiếm lĩnh phần trăm thị phần so với đối thủ cạnh tranh khác? Bước 2: Báo cáo thẩm định Việt Nam thực giai đoạn 2019 – 2020 có liên quan đến tập đồn lớn Masan, Vingroup, Vinamilk, Gelex, REE, Thaco, PAN Group… Bên cạnh thương vụ thành công, nhiều kế hoạch TTKT định hình dự kiến thực thời gian tới Kido Group lên kế hoạch sáp nhập công ty thành viên, Thadi tiếp tục đầu tư lĩnh vực nông nghiệp… Trong đó, khối ngoại có số thương vụ bật, có giá trị giao dịch lớn Điển thương vụ KEB Hana Bank mua lại phần vốn điều lệ BIDV với giá trị 878 triệu đô la Mỹ, KKR&Temasek mua lại cổ phần Vinhomes với giá trị 652 triệu đô la Mỹ… Cục Cạnh tranh Bảo vệ người tiêu dùng nhận định, thâu tóm tăng cao hậu Covid19 Theo đó, hoạt động kênh đầu tư hiệu cách thức để tập đoàn, doanh nghiệp lớn thực tái cấu trúc nội Qua đó, giúp doanh nghiệp nâng cao lực cạnh tranh để thích ứng với trạng thái bình thường nay; tập đoàn, doanh nghiệp lớn Việt Nam ngày củng cố vị trí vai trị để đóng góp cho phát triển kinh tế Việt Nam Dù vậy, tham gia nhà đầu tư, doanh nghiệp nước giao dịch TTKT Việt Nam chiếm tỷ trọng lớn xu hướng chuyển dịch đầu tư hậu Covid-19 sang nước ASEAN, có Việt Nam Cục Cạnh tranh Bảo vệ người tiêu dùng nhận định, sóng doanh nghiệp nước ngồi gia tăng, mua lại đầu tư gián tiếp vào Việt Nam diễn mạnh mẽ thời gian tới Theo đó, giao dịch TTKT hình thức mua lại doanh nghiệp có yếu tố nước ngồi doanh nghiệp nước gia tăng Các giao dịch dự báo tiếp tục chiếm tỷ lệ lớn số hồ sơ thông báo TTKT nửa cuối năm 2021 năm 2022 CHƯƠNG – THƯƠNG VỤ MUA LẠI HỆ THỐNG SIÊU THỊ BIGC VIỆT NAM CỦA TẬP ĐOÀN CENTRAL GROUP Tổng quan Hệ thống Siêu thị BigC Việt Nam Trụ sở: 1231 QL 1A, KP5, Bình Trị Đơng B, quận Bình Tân, Tp.HCM Thành lập: 1998 Tổng vốn đầu tư: 250 triệu USD Lĩnh vực kinh doanh: phân phối bán lẻ Website: www.bigc.vn Có mặt Việt Nam từ năm 1998, Big C chi nhánh Tập đoàn Casino, tập đoàn hàng đầu Pháp lĩnh vực phân phối bán lẻ với doanh số đạt 50 tỷ USD/năm Big C kết hợp tác thành công Casino số công ty Việt Nam Hệ thống siêu thị Big C khai thác 21 trung tâm thương mại tỉnh thành lớn nước, sử dung 8.000 nhân viên, kinh doanh 50.000 mặt hàng, 95% sản xuất Việt Nam Sản phẩm kinh doanh Big C chia thành ngành sau: Thực phẩm tươi sống (thịt, trái rau củ, hải sản, thực phẩm chế biến, …); Thực phẩm khô (Gia vị, nước giải khát, nước ngọt, rượu, bánh snack, hóa phẩm, mỹ phẩm,…); Hàng may mặc phụ kiện; Hàng điện gia dụng (thiết bị nhà bếp, thiết bị giải trí gia, máy tính, dụng cụ thiết bị tin học); Vật dụng trang trí nội thất (bàn ghế, dụng cụ bếp, đồ nhựa, đồ dùng nhà, vật dụng trang trí,…); Đồ dùng thể thao đồ chơi Hành lang thương mại siêu thị Big C: Hoạt động kinh doanh Hành lang thương mại siêu thị Big C chia thành nhóm chính: Ăn – uống (nhà hàng, khu thức ăn nhanh, khu ẩm thực); Giải trí (rạp chiếu phim, quầy karaoke, sân chơi dành cho thiếu nhi); Những cửa hàng khác (nhà sách, cửa hàng quần áo, cửa hàng điện thoại, điện tử); Dịch vụ: Máy rút tiền tự động (ATM) Hàng năm Big C góp phần quảng bá cho khoảng gần 1.000 container hàng Việt nước châu Mỹ La tinh, châu Âu vùng Ấn Độ Dương Mỗi năm Big C đón khoảng 45 triệu lượt khách đến mua sắm Tổng quan Tập đoàn Central Group Trụ sở chính: Bangkok, Thái Lan Thành lập: 1947 Lĩnh vực kinh doanh: phân phối bán lẻ, thương mại, nhà hàng, y tế, … Website: www.centralgroup.com Central Group tập đoàn thương mại tư nhân lớn Thái Lan lãnh đạo Tos Chirathivat Tập đoàn điều hành lĩnh vực chia thành công ty riêng biệt: - CPN (Central Pattana) Central Group tập đoàn tiên phong việc phát triển bất động sản bán lẻ thương mại Thái Lan, nắm giữ thị phần lớn khu vực bên cạnh bán lẻ Central Pattana bao gồm: Central world; Centralplaza; Central festival - CDG (Central Department Store Group) – hoạt động lĩnh vực cửa hàng, bán lẻ gồm: Robinson Department Store, Central Department Store, - CHR (Centara Hotel and Resort) – đơn vị điều hành bao gồm 40 khách sạn khu nghỉ dưỡng Thái Lan, Indonesia, Việt Nam, Maldives Sri Lanka - CRG (Central Restaurant Group) – chuỗi đồ ăn nhanh Thái Lan nhượng quyền gồm thương hiệu: Mister Donut, KFC (được đặt trung tâm lớn), Auntie Anne's, Tenya Katsuya, Pepper Lunch, Coldstone, Chabuton, Ryu Shabu Shabu, The Terrace, Yoshinoya, Ootoya… - FMCG (Fast-Moving Consumer Goods Group) – nhằm điều hành cửa hàng tiêu dùng gồm Central Food Hall, Central Wine Cellar, EATHAI, FamilyMart Tops - CHG (Central Hardline Group) – chuyên điện máy đồ gia dụng: Power Buy, Baan and Beyond, Thai Wassadu, HomeWork… - CMG (Central Marketing Group) - OMG (Office Mate Group) Tháng 7/2011, Central Group thức thành lập hoạt động Việt Nam Tính đến năm 2015, việc kinh doanh Central Group trơn tru Tổng tài sản công ty năm 2015 khoảng 8,53 tỷ USD, với khoảng 70.000 nhân viên trải khắp nhiều quốc gia giới Năm 2016, doanh thu Central Group đạt 332,7 tỷ baht (9,98 tỷ USD), tăng 17% so với năm trước, khẳng định vị nhà bán lẻ lớn Thái Lan Sau khoảng năm có mặt thị trường Việt Nam, tính đến tháng 2/2016, Central Group Việt Nam có 6.600 nhân viên, có 100 trung tâm thuộc tập đoàn hoạt động khắp nước, bao gồm trung tâm thương mại; 27 cửa hàng thể thao; 30 cửa hàng thời trang; khách sạn; 21 cửa hàng điện máy; doanh nghiệp thương mại điện tử, nhà phân phối hàng tiêu dùng nhanh 13 siêu thị Bối cảnh, diễn biến, trình thực thương vụ 3.1 Bối cảnh: Tập đoàn Casino rao bán Big C Việt Nam vào cuối năm 2015, thời điểm mà thị trường bán lẻ Việt Nam có chuyển đổi mang tính lịch sử Trong lúc hàng loạt tên tuổi muốn dồn sức mở chuỗi bán lẻ Việt Nam Big C, ông lớn có vị rõ ràng lại theo chiều ngược lại Khi Big C Việt Nam rao bán, tập đoàn lớn mạnh muốn tham gia vào thâu tóm - Thơng tin bên bán công ty mục tiêu Casino tập đoàn Pháp, sở hữu chuỗi siêu thị Big C Việt nam Nhà bán lẻ Pháp đứng thứ 15 giới đầu tư Việt Nam 20 năm giữ vị trí thống lĩnh thị trường Nam Mỹ (số Brazil Colombia) Sau lời đồn đốn tình hình thua lỗ, đầu tư không khả quan Big C Việt Nam, Casino công bố số đáng ý Big C Việt nam: Doanh thu tăng từ 13.038 tỉ đồng năm 2013 lên 14.131 tỉ đồng năm 2015 Big C Việt Nam kỳ vọng, doanh thu tăng lên 24.157 tỉ đồng 32.254 tỉ đồng năm 2018 2020 nhờ yếu tố tăng trưởng nội mở cửa hàng Lý thị trường bị chi phối mơ hình chợ truyền thống khiến tiềm tăng trưởng từ việc mở siêu thị theo mô hình đại lớn Casino định giảm bớt tỉ USD nợ vay thông qua việc bán tài sản, có Big C Thái Lan Big C Việt Nam Casino Group không quan tâm đến nguồn gốc nhà đầu tư mục tiêu thương vụ bán với giá cao - Thông tin bên mua Central Group tập đoàn mẹ lớn Thái Lan, chủ yếu hoạt động lĩnh vực bất động sản, chuỗi cửa hàng bán lẻ, khách sạn nhà hàng Tập đoàn Thái Lan nhắm đến Big C Big C Việt Nam xây dựng mối quan hệ tốt không nhà cung cấp khách hàng, mà bao gồm nhân viên, quyền địa phương cộng đồng nước Điều giúp Central Group dễ dàng việc phát triển mở rộng thêm mạng lưới 3.2 Diễn biến: Trong đợt chào giá không ràng buộc (vòng 1), Casino nhận 15 chào giá, có chào giá đến từ nhà đầu tư Việt Nam Tập đoàn định lựa chọn nhà đầu tư vào vòng 2, có nhà đầu tư đến từ Việt Nam Tiêu chí quan trọng cho vòng chào giá Thương vụ TCC Group mua lại BigC Thái Lan với giá 3,5 tỷ USD (EV/EBITDA 17 lần), nên BigC Việt Nam kỳ vọng có khoản thặng dư nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao có nhiều tiềm tăng trưởng Big C Thái Lan Trong đợt chào giá vòng 1, nhà đầu tư nhận tiềm tăng trưởng Big C chào mức giá cao (khoảng gần tỷ USD) Cố vấn Chủ tịch Tập đoàn Casino Jacques Fourvel khẳng định, Big C Việt Nam hồn tồn bán với giá gấp 1,7 lần doanh thu, chí cịn cao Được biết, Central Group tham gia đấu thầu nhằm mua lại Big C kể từ đầu tháng điều hoàn toàn nằm kế hoạch chiến lược tập đoàn nhằm mở rộng mạng lưới phát triển khu vực ASEAN 3.3 Kết quả: Thông tin công bố vào chiều ngày 29/4/2016, hãng bán lẻ Pháp Casino thức thơng báo bán siêu thị Big C cho tập đoàn gia đình Thái Lan Central Group với giá 920 triệu euro (1,05 tỷ USD) Thương vụ Thâu tóm BigC Việt Nam chốt Thị trường thâu tóm Việt Nam chưa chứng kiến thương vụ giá trị có nhiều bên tham gia thu hút quan tâm thị trường phân phối, bán lẻ, chuyên gia giới truyền thơng Xác định dạng thương vụ Hình thức thương vụ Thâu tóm: Central Group hồn tất giao dịch mua lại hệ thống siêu thị Big C Việt Nam, đổi lại tên thành GO! Cách thực Thâu tóm theo chiều ngang (Horizontal): Central Group Big C doanh nghiệp kinh doanh chuỗi cửa hàng bán lẻ, có loại sản phẩm dịch vụ thị trường, nhóm đối tượng khách hàng Xác định giá trị gia tăng Central Group thâu tóm Big C Doanh nghiệp Central Group thâu tóm doanh nghiệp Big C Ở xem giá trị doanh nghiệp vào năm 2015 (tức năm trước bị thâu tóm) doanh thu doanh nghiệp Gọi giá trị doanh nghiệp Central Group V(A) giá trị doanh nghiệp Big C V(B) giá trị doanh nghiệp sau nhập lại (sau doanh nghiệp Central Group thâu tóm doanh nghiệp Big C) V(AB) Từ cơng thức xác định giá trị gia tăng thâu tóm doanh nghiệp – synergy (chênh lệch giá trị doanh nghiệp nhập lại với tổng giá trị doanh nghiệp riêng biệt) sau: Synergy = V(AB) – [V(A) + V(B)] Từ số liệu tìm hiểu, có được: V(A) = 8.530.000.000 USD V(B) = 665.000.000 USD V(AB) = 9.980.000.000 USD => Synergy = 9.980.000.000 – (8.530.000.000 + 665.000.000) = 785.000.000 USD Vậy giá trị tăng thêm doanh nghiệp Central Group sau thâu tóm doanh nghiệp Big C 785.000.000 USD (785 triệu USD) Các số liệu tài CENTRAL GROUP vào năm 2015 (năm trước thâu tóm) năm 2016 (sau thâu tóm): (đơn vị tính: tỷ USD) Chỉ tiêu 2015 175.744 167.097 8.647 242 8.405 835 7.570 211.000.000 2016 188.442 176.504 11.938 - 1.755 13.693 2.588 11.105 289.000.000 Tổng doanh thu Tổng chi phí hoạt động Thu nhập hoạt động (EBIT) Lãi vay Thu nhập trước thuế (EBT) Thuế Thu nhập ròng sau thuế (EAT) Số lượng cổ phiếu lưu hành (đvt: cổ phiếu) EPS (đvt: USD/ cổ phiếu) 35.877 38.426 ROE (đvt: %) 13,65 21,36 Sau thâu tóm Hệ thống siêu thị Big C, tình hình tài Central Group có nhiều biến chuyển rõ rệt Tổng doanh thu tăng 12.698 tỷ USD tương ứng tăng 7,23% Thu nhập ròng sau thuế tăng 3.535 tỷ USD tương ứng tăng 46,7%, tăng gần gấp đơi so với năm trước thâu tóm Big C Đánh giá hiệu tài thương vụ 6.1 Tình hình doanh thu bên thời điểm trước thương vụ diễn - Big C Trước mua lại, Big C chuỗi siêu thị lớn Việt Nam, với 30 khu trung tâm mua sắm nước Doanh thu Big C năm 2009 đạt 4.375 tỷ đồng (khoảng 180 triệu euro) Những năm tiếp theo, doanh thu Big C tiếp tự tăng trưởng mạnh với mở rộng hệ thống Biểu đồ doanh thu hệ thống siêu thị Big C từ năm 2002-2014 (đơn vị: tỷ đồng) (Nguồn liệu: Casino Group) Trong báo cáo tài tháng đầu năm 2015, Casino ghi nhận doanh số Big C Việt Nam đạt 312 triệu euro (khoảng 1.700 tỷ đồng), tăng 26% so với kỳ năm ngối, cao mức tăng trưởng tập đồn Châu Á (23%) - Central Group Năm 2012, Tập đoàn bán lẻ Central Group mở rộng kinh doanh Việt Nam (với 85 cửa hàng 15 tỉnh) Năm 2014 doanh thu Central Group thị trường Việt Năm 300 triệu bath (9,5 triệu USD) 6.2 Tình hình doanh thu bên sau thực thương vụ - Big C Sau hoàn tất chuyển nhượng, đến thời điểm (gần năm), số khu trung tâm mua sắm Big C nước > 35 Big C tên quen thuộc người tiêu dùng Việt Nam, đứng thứ top 10 công ty bán lẻ uy tín năm 2018 (do Vietnam Report phối hợp Báo VietNamNet tổ chức đánh giá dựa tiêu chí: lực tài chính, uy tín truyền thơng khảo sát mức độ nhận biết hài lòng dịch vụ/ sản phẩm người tiêu dùng) Việt Nam thị trường đầy tiềm năng, nằm top 4+1 thị trường bán lẻ cạnh tranh nay, điểm đến hấp dẫn nhà bán lẻ giới Big C có sẵn tiền đề hệ thống mạng lưới rộng khắp thương hiệu mạnh, nhà quản lý khơng có bước đánh giá thị trường cẩn thận kịp thời dẫn đến việc không theo kịp cạnh tranh với thương hiệu bán lẻ khác đã, nhập vào thị trường bán lẻ Tình hình doanh thu Big C Thăng Long (là ‘anh cả’ hệ thống Big C Việt Nam) năm 2017, 2018, 2019 là: 2.698,5 tỷ đồng; 3.169,1 tỷ đồng 3.639,3 tỷ đồng Về lợi nhuận, so với mức 211 tỷ đồng năm 2015, sau Big C Thăng Long lùi Cụ thể giai đoạn 2016- 2019, lãi ròng Big C Thăng Long là: 84 tỷ dồng; 149,5 tỷ đồng; 174,4 tỷ đồng; 177,8 tỷ đồng Các siêu thị khác Big C Thăng Long chứng kiến thăng trầm doanh thu lợi nhuận Trong năm 2017, sau tay tỷ phú Thái Lan, Big C An Lạc giảm 50% so với năm 2012 xuống 1.300 tỷ đồng Một số Big C khác ngang doanh thu lợi nhuận Thông tin kết kinh doanh số siêu thị Big C lớn nước như: Big C An Lạc, Thăng Long, Hải Phịng, Bình Dương, Đồng Nai: Big C có phát triển, tăng trưởng không đảm bảo, so với lợi có, Big C có bước thụt lùi, thị phần vào tay cơng ty khác ngành Điều đáng nói Big C xuống phần cịn lại ngành bán lẻ với đối thủ như: Saigon Co op, Lotte Mart, … tiếp tục lên, tăng trưởng dặn qua năm Trong năm qua, lãi gộp Big C dao động tương đối quanh 0,96% - 1.46%, thấp hẳn so với số 19,55% - 26,89% Lotte Mart thời điểm Doanh nghiệp khác AEON Việt Nam ghi nhận biên lợi nhuận mức 23,66% - 26,46% Do đó, doanh thu lên tới chục nghìn tỷ đồng, song lợi nhuận Big C dừng lại mức vài chục tỷ đồng năm Trong đó, năm 2018 hệ thống có lợi nhuận thấp sau năm nằm tay người Thái, lợi nhuận giảm sâu từ 86 tỷ đồng xuống cịn 39 tỷ đồng Báo cáo tài năm 2019 Central Retail cho thấy dấu hiệu khởi sắc Big C, mang doanh số 27.650 triệu bath (hơn 20 ngìn tỷ đồng) cho cơng ty mẹ Thị phần Big C cải thiện thi trường Việt Nam Đầu năm 2020, Big C năm giữ khoảng 3,8% (chỉ đứng sau Co op Mart 5,4%) ‘miếng bánh’ thị phần bán lẻ Việt Nam Năm 2020 chịu ảnh hưởng dịch bệnh Covid sách giản cách xã hội, Big C ghi nhận 70.000 – 90.000 lượt khách/ ngày, sau tăng lên 140.000 – 150.000 lượt Đây thời điểm Big C có mức tăng trưởng cao lượng người mua sắm mức chi tiêu lần mua - Central Group Doanh thu Central Group thị trường Việt Nam tăng từ 300 triệu bath (9,5 triệu USD) năm 2014 lên 37 tỷ bath (1,18 tỷ USD) năm 2019 (gấp 123 lần) Doanh thu mảng bán lẻ Centra Group năm 2019 đạt 222,7 tỷ bath (7,12 tỷ USD) tăng 7,8% so với năm trước Trong 74% doanh thu từ thị trường Thái Lan, 18% doanh thu từ thị trường Việt Nam 8% doanh thu từ Italia Doanh thu bảng bán lẻ Central Group Đến tháng 6/2020, Central Retail Việt nam sở hữu 35 khu mua sắm 230 cửa hàng 39 tỉnh thành nước, bao gồm 32 đại siêu thị (Hyper Go!), siêu thi thành phố lớn (Super Go) 25 điạ điểm Lanchi Mart tỉnh Các chi nhánh Nguyễn Kim mở độc lập định dạng shop shop, nằm chi nhánh Big C Lợi ích, bất lợi rủi ro từ thương vụ mang lại 7.1 Lợi ích: - Loại bỏ đối thủ cạnh tranh: Việt Nam đánh giá thị trường bán lẻ tiềm khu vực Đông Nam Á với doanh số khoảng 110 tỷ USD vào năm ngối Đây mảnh đất màu mỡ mà nhà bán lẻ giới muốn đánh chiếm Big C nhà bán lẻ có giá tốt nhiều khuyến – mạnh vốn có Big C, có đối thủ, họ ln theo đuổi chiến lược để cạnh tranh với thương hiệu khác Sau tháng đổi chủ, Big C nhanh chóng thay đổi diện mạo mới, từ cách bán hàng đến sách ưu đãi thu hút nhà cung cấp Đáng ý, siêu thị đưa nhiều mặt hàng giá “sốc”, rẻ nửa so với chợ thấp 20% – 60% so với siêu thị đối thủ Chẳng hạn sản phẩm cà chua, chợ truyền thống, siêu thị khác, cà chua bị ảnh hưởng mưa bão giá lên tới 30,000 – 50,000 đồng/ kg thị siêu thị Big C giá 12,700 – 17,900 đồng/ kg Do đó, lượng khách hàng đến mua đông - Tận dụng nguồn lực có tính chất bổ sung: Khi Central Group mua lại Big C, họ không mua lại tất tài sản cố định mà cịn có giá trị tài sản vơ hình bao gồm thương hiệu nước kiến thức môi trường kinh doanh quốc gia Những kiến thức giúp Central Group giảm thiểu rủi ro khơng hiểu văn hóa nước Việt Nam Xét thương hiệu: Big C đơn vị có mặt Việt Nam sớm (siêu thị Đồng Nai năm 1998), trước nhiều nhà đầu tư Lotte, Aeon, … Xét lượng: Hiện nay, Big C đơn vị sở hữu mạng lưới điểm bán lẻ đứng thứ Việt Nam (sau Co op mart) với 33 siêu thị, 10 cửa hàng C Express TP HCM trang thương mại điện tử Cdiscount.vn thời điểm mua lại Các điểm bán Big C phải thuê hợp tác với doanh nghiệp Việt Nam thời hạn dài, nằm vị trí đắc địa nên xứng đáng để nhà đầu tư bỏ tiền mua Big C Việt Nam xây dựng mối quan hệ tốt không nhà cung cấp khách hàng, mà cịn bao gồm nhân viên, quyền địa phương cộng đồng nước Điều giúp họ dễ dàng hôn việc phát triển mở rộng them mạng lưới kinh doanh bán lẻ ASEAN - Lợi ích cho kinh tế Việt Nam Sự cạnh tranh thương hiệu bán lẻ góp phần đẩy giá thuê lên cao – tin vui cho nhà kinh doanh bất động sản Một lợi ích cho người tiêu dùng nhà phát triển Vì Big C thuộc tay người Thái, nhập hàng Thái tăng, cạnh tranh với hàng Việt từ người tiêu dung hưởng mức giá ưu đãi FDI Việt Nam tăng – tín hiệu tích cực thể Việt Nam điểm đến đầu tư hấp dẫn triển vọng với nhà đầy tư Không thế, diện nhà đầu tư nước – Central Group phân khúc bán lẻ đem tới thị trường kinh nghiệm chuyên môn sâu rộng (từng sở hữu Big C Thái Lan), thúc đẩy cải cách phát triển tất lĩnh vực, giúp đưa thị trường Việt Nam đến gần với nước phát triển khu vực 7.2 Bất lợi rủi ro: Bên cạnh lợi ích to lớn mà mang lại, thương vụ mua lại Big C Việt Nam Central Group mang đến mối lo ngại định đến kinh tế Việt Nam - Ưu tiên nhà cung cấp từ Thái Lan, tăng phí với nhà cung cấp Việt Nam: Ngày 2/7/2019, Tập đoàn Central Group gửi thư đến đối tác Việt Nam thông báo Big C tạm dừng thu mua sản phẩm may mặc từ nhà cung cấp Việt Nam kể từ tháng 7/2019 Lý do, chiến lược kinh doanh thay đổi theo đạo Tập đoàn Thái Lan, chuẩn bị cho kế hoạch tái cấu trúc ngành may mặc Tập đồn thị trường Việt Nam Hiện có tổng số 4.000 nhà cung ứng hàng hóa Việt cho hệ thống phân phối bán lẻ Central Group Việt Nam, đó, có 200 nhà sản xuất ngành dệt may bị tạm ngưng nhập hàng Tuy sau đó, Big C bắt đầu nhập lại hàng hóa từ nhà cung cấp Việt Nam, trước động thái rõ ràng cho thấy doanh nghiệp đối diện với tình hình khó khăn Theo số chun gia, tiền lệ thơng qua, hàng loạt sản phẩm Việt Nam khác siêu thị nước sở hữu, bước bị đẩy ngoài, nhường chỗ cho hàng ngoại nhập - Khó khăn việc thu thuế Central Group: Big C vừa bán bn, vừa bán lẻ hoạch tốn độc lập địa phương Trong số 30 đơn vị Big C Việt Nam, có 16 đơn vị hoạch tốn độc lập 2/3 số có nộp thuế Thu nhập doanh nghiệp Mặc dù vậy, khơng xác định khó khăn quan thuế Điều quan trọng phải xác định quan thu thuế Thương vụ hai đối tác nước thực thực lãnh thổ Việt Nam khiến sở pháp lý cho việc thu thuế Việt Nam yếu (do đơn vị quản lý Big C Việt Nam Casino Group thành lập “thiên đường thuế” Hồng Kông, đối tác chuyển nhượng Thái Lan, thương vụ thực lãnh thổ Việt Nam) Thêm nữa, việc chuyển nhượng không dẫn tới việc thay đổi giấy phép, người đại diện Big C Việt Nam nên khó khăn cho quan thuế Hiện tại, sở pháp lý mà quan thuế vào ngun tắc “khơng đánh thuế hai lần” quốc gia mà Việt Nam có tham gia hiệp định nguyên tắc “không thu nơi phát sinh” Do đó, theo tư vấn chuyên gia lĩnh vực thuế, phải có nơi thu khoản thuế chuyển nhượng Và sở để Việt Nam thu cao KẾT LUẬN Hoạt động thâu tóm khơng trực tiếp làm tăng hay giảm GDP quốc gia Chúng tác động đến kinh tế cách gián tiếp thông qua tác động vào hiệu sản xuất kinh doanh thay đổi quy mô cấu trúc tổ chức quản lý kinh doanh mang lại Bên cạnh đó, nước phát triển Việt Nam, thâu tóm cịn kênh tiềm để thu hút vốn đầu tư nước ngoài, công ty ngoại quốc muốn vượt qua rào cản thị trường để thâm nhập thị trường nội địa Hoạt động thâu tóm phát triển hướng mang lại lợi ích cho thị trường doanh nghiệp Nhà nước tạo sân chơi bình đẳng cho doanh nghiệp nước ngồi nước thơng qua quy định pháp lý chặt chẽ rõ ràng Bởi hội nhập ngày sâu rộng vào kinh tế giới Việt Nam đem đến cho đua thâu tóm nhiều hội Do vậy, doanh nghiệp Việt Nam cần trang bị cho sức cạnh tranh trước đua tránh bị thâu tóm khơng mong muốn doanh nghiệp khác, đặc biệt doanh nghiệp nước TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] BizLive, “Những toan tính Central Group Việt Nam”, https://nudoanhnhan.net/nhung-toan-tinh-cua-central-group-tai-viet-nam.html, truy cập ngày 19/11/2021 [2] Đào Thanh Tùng, (2014) Phân tích thương vụ M&A Masan Consumer Vinacafe Biên Hòa – Bài học rút cho bên bán bên mua Báo cáo thực tập tốt nghiệp Trường Đại học Ngoại Thương, Hà Nội [3] Đặng Xuân Minh - Vũ Trung Kiên, (2016), “Học từ thương vụ mua lại Big C, cạnh tranh trở thành đối tác Massan đấu thầu thoái vốn”, http://btcvalue.vn/hoc-duocgi-tu-thuong-vu-mua-lai-big-c canh-tranh-tro-thanh-doi-tac-massan-va-dau-thau-thoaivon, truy cập ngày 12/11/2021 [4] Hệ thống siêu thị Big C Việt Nam, https://www.bigc.vn/, truy cập ngày 10/11/2021 [5] Luật Minh Khuê, (2021), “Thâu tóm hợp từ khía cạnh quản trị cơng ty: Lý luận, kinh nghiệm quốc tế thực tiễn Việt Nam”, https://www.google.com/amp/s/luatminhkhue.vn/amp/thau-tom-va-hop-nhat-tu-khiacanh-quan-tri-cong-ty ly-luan kinh-nghiem-quoc-te-va-thuc-tien-o-viet-nam.aspx, truy cập ngày 10/11/2021 [6] Minh Minh, (2021), “Big C làm ăn sau năm tay người Thái?”, https://www.24h.com.vn/doanh-nghiep/big-c-lam-an-ra-sao-sau-5-nam-ve-tay-nguoi-thaic849a1231008.html, truy cập ngày 15/11/2021 [7] Ngọc Tuyên, (2016), “Doanh thu Big C Việt Nam tăng 55 lần sau 13 năm”, https://vnexpress.net/doanh-thu-big-c-viet-nam-tang-55-lan-sau-13-nam-3372869.html, truy cập ngày 13/11/2021 [8] PGS TS Nguyễn Minh Kiều, (2011) Tài doanh nghiệp Nhà xuất Tài [9] Tập đoàn Central Group, https://www.centralgroup.com/en/home, truy cập ngày 19/11/2021 [10] Theo Báo Dân trí, (2021), “Trước thương hiệu bị "xóa sổ", Big C kinh doanh nào?”, https://baodauthau.vn/truoc-khi-thuong-hieu-bi-xoa-so-big-c-kinh-doanh-nhuthe-nao-post103259.html, truy cập ngày 15/11/2021 [11] Thiên Trường, (2021), “Nửa thập kỷ nhào nặn Big C người Thái”, https://vietnambiz.vn/nua-thap-ky-nhao-nan-big-c-cua-nguoi-thai20210302182634853.htm, truy cập ngày 15/11/2021 [12] Thu thập số liệu Central group Big C, https://vn.tradingview.com , truy cập ngày 1/12/2021 [13] V Dũng, (2021), “Doanh nghiệp nước thực thâu tóm, sáp nhập ngày nhiều”, https://thesaigontimes.vn/doanh-nghiep-trong-nuoc-thuc-hien-thau-tom-sap-nhapngay-mot-nhieu/, truy cập ngày 19/11/2021 ... tóm c? ?? phiếu c? ? quyền bầu c? ?? doanh nghiệp tiền, c? ?? phiếu chứng khốn kh? ?c Vi? ?c th? ?c cách chào giá riêng ban quản lý hai doanh nghiệp c? ?ch chào giá c? ?ng khai c? ?ng chúng Chào giá c? ?ng chúng th? ?c thơng... chào m? ?c giá cao (khoảng gần tỷ USD) C? ?? vấn Chủ tịch Tập đoàn Casino Jacques Fourvel khẳng định, Big C Việt Nam hồn tồn bán với giá gấp 1,7 lần doanh thu, chí c? ??n cao Đư? ?c biết, Central Group tham... giao dịch mua lại hệ thống siêu thị Big C Việt Nam, đổi lại tên thành GO! C? ?ch th? ?c Thâu tóm theo chiều ngang (Horizontal): Central Group Big C doanh nghiệp kinh doanh chuỗi c? ??a hàng bán lẻ, c? ? loại