BÀI TẬP LỚN QUẢN LÍ NỢ KHỦNG HOẢNG 1997 VÀ BÀI HỌC

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH CHÂU Á 1997 1.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu khủng hoảng tài châu Á 1997 Tác giả Trần Bá Khoa với viết “Đông Á mười năm sau khủng hoảng tài chính” đăng Tạp chí Cộng Sản số 782 ngày 12 năm 2007 cho thấy sau 10 năm khủng hoảng, Đông Á phục hỏi lấy lại vị trí trường quốc tế, phải đối mặt với nhiều thách thức phía trước Tuy gây tác hại lớn đổi với nhiều kinh tế khủng hoảng tài năm 1997 địn bẩy thúc đẩy nước tái cấu, tiến hành cải cách tăng cường hợp tác, hội nhập khu vực Tuy nhiên, nước Đơng Á nói riêng Châu Á nói chung đối mặt với nhiều thách thức chênh lệch thu nhập gia tăng: sức ép thị hóa nhanh chóng: luỗng vốn lưu chuyển thất thường rủi ro khủng hoảng tín dụng, tiền tệ Tác giả Vũ Minh Long (2012) với nghiên cứu “ Khủng hoảng nợ công số kinh tế giới - Nguyễn nhân, diễn biến, hậu quả, biện pháp khắc phục hàm ý sách cho Việt Nam” nêu nguyên nhân, diễn biến, hậu biện pháp khắc phục số khủng hoảng lớn giới Khủng hoảng nợ Mỹ Latinh 1980, khủng hoảng tài Châu Á 1997 khủng hoảng nợ công Hy Lạp Thông qua thực trạng nợ công hai kinh tế lớn Nhật Bản, Mỹ thực trạng Việt Nam, tác giả đề số hàm ý sách cho Việt Nam gồm: Quản lý nợ công triệt để bạch; Phát triển thị trường nợ nước; Cắt giảm chi tiêu công; Nâng cao hiệu đầu tư công Theo Thành An (2015) với viết " Khủng hoảng thị trường tài Châu Á: Bài học từ khứ” đăng Tạp chí tài số ngày 31/8/2015, diễn biến xấu thị trường chứng khoán giới ngày qua gợi lại khủng hoảng tiền tế châu Á năm 1997 Tuy nhiên, học khứ giúp giới tránh lặp lại vết xe đỗ thông qua học kinh nghiệm rút từ khủng hoảng năm 1997: Sử dụng hiệu công cụ điều tiết nguồn vốn; xây dựng hành lap pháp lý phù hợp; nợ nước ngồi đa dạng hóa giỏ tiền tệ thay tính đồng USD cách 18 năm Theo tác giả Nguyễn Anh Tuấn (2012) với viết “ Về khủng hoảng tiền tệ Đơng Nam Á” tạp chí nghiên cứu Quốc tế năm 1997 Học viện Ngoại giao Việt Nam, số 20, khủng hoảng tiền tệ ĐNA bắt nguồn từ Thái Lan có ảnh hưởng tới tồn khu vực Đơng Nam Á nói riêng với châu Á nói chung, gây bất ổn định tài nơi có mắt cân đối nghiêm trọng kinh tế nhà lãnh đạo tỏ mắt bình tỉnh khí khủng hoảng xảy Tuy nhiên, khủng hoảng tiền tệ, mặt tạo hội để nước Đơng Nam Á cải cách kinh tế Tuy cải cách, ngắn hạn dẫn đến thất nghiệp, lạm phát tăng, đời sống nhân dân khó khăn Nhưng dài hạn mang lại phát triển ön định phồn vinh cho quốc gia Đông Nam Á Theo Tạ Đức Thanh, (2013) với viết * Khủng hoảng nợ công giới học cho Việt Nam” đăng tạp chí Tài chính, ảnh hưởng khủng hoảng nợ công tới “sức khỏe” kinh tế giới thời gian qua cho thấy, nợ công vấn đề mang tính tồn cầu, mà quốc gia dù mạnh hay yêu có nguy gặp phải Vì thế, học rút từ kinh tế diễn khủng hoảng nợ công kinh nghiệm quý giá cho Việt Nam q trình phát triển Theo Nguyễn Cơng Tồn (2017) với nghiên cứu “Đánh giá tính bền vững nợ công mối quan hệ nợ với tăng trưởng kinh tế Việt Nam” xem xét tính bền vững nợ cơng Việt Nam đồng thời tìm hiểu mối quan hệ quy mơ nợ tốc độ tăng trưởng kinh tế Việt Nam Từ đưa gợi ý để xuất nhằm tăng hiệu sử dụng nợ nâng cao tính bổn vững nợ cơng Việt Nam Kết thực nghiệm cho thấy tồn mối quan hệ tuyến tính mang tác động tiêu cực tỷ lệ nợ công tốc độ tăng trưởng kinh tế Xuất đóng vai trị quan trọng khơng tăng trưởng mà cịn với tính an tồn nợ cơng đặc biệt nợ nước ngồi Trong thời gian tới, Việt Nam cần có thêm nhiều sách để thúc đẩy xuất thu hút đầu tư nước ngồi Mặc dù cịn nhiều giới hạn, nghiên cứu mở số cách tiếp cận phân tích tính bền vững nợ tác động nợ lên tăng trưởng kinh tế Việt Nam Các nghiên cứu, tạp chí tiêu biểu để cập tới khủng hoảng Châu Á 1997 khủng hoảng tiêu biểu khác giới, ảnh hưởng khủng hoảng tới kinh tế khu vực, từ đưa học kinh nghiệm cho nước để ngăn ngừa khủng hoảng xảy ra, có việc điều tiết, quản lý nguồn vốn vay nợ từ nước 1.2 Cơ sở lý luận khủng hoảng tài châu Á 1997 1.2.1 Khái niệm khủng hoảng tài Theo giáo trình Ngân hàng Thương mại (NXB Thống kê), khủng hoảng tài (Financial crisis) định nghĩa sau: Khủng hoảng tài xuất thị trường tài sụp đổ nguyên nhân lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức trở nên gay gắt thị trường tài chính, làm cho thị trường khơng cịn khả luân chuyển vốn hiệu từ người tiết kiệm đến nhà đầu tư tiềm năng, Kết kinh tế suy thoái Khủng hoảng tài chia làm ba dạng: Khủng hoảng tiền tệ, khủng hoảng ngân hàng khủng hoảng nợ công  Khủng hoảng tiền tệ (Currency Crisis) Khủng hoảng tiền tệ sụt giảm mạnh giá trị đẳng tiễn quốc gia Sự suy giảm giá trị ảnh hưởng tiêu cực đến kinh tế cách tạo bất ổn tỷ giá hối đoái, nghĩa đơn vị tiền tệ định khơng cịn mua nhiều loại tiền tệ khác so với trước  Khủng hoảng ngắn hạn (Banking Crisis) Khủng hoảng ngân hàng tỉnh trạng diễn khách hàng đồng loạt rút tiền ö ạt khỏi ngân hàng Vì ngân hàng cho vay phản lớn số tiền gửi vào nên khách hàng đồng loạt rút tiền, khó để ngân hàng có khả hoàn trả khoản nợ Sự rút tiền ạt dẫn tới phá sản ngân hàng, khiển nhiều khách hàng mắt khoản tiền gửi mình, họ bồi thường nhờ bảo hiểm tiền gửi Nếu việc rút tiền ạt lan rộng gây khủng hoảng ngân hàng mang tính hệ thống Cũng có thẻ tượng khơng lan rộng, lãi suất tín dụng tăng lên (để huy động vốn) lo ngại thiếu hụt ngân sách Lúc này, ngân hàng trở thành nhân tổ gây khủng hoảng kinh tế    Khủng hoảng nợ công (Sovereign Debt Crisis) Khủng hoảng nợ công định nghĩa vấn để tài kinh tế xây quốc gia khả trả khoản nợ phủ khoản nợ phủ bảo lãnh Khủng hoảng nợ cơng bùng nổ khí khoản nợ phủ mức khơng an tồn so với quy mô kinh tế đồng thời kinh tế đạt mức tăng trưởng thấp 1.2.2 Dấu hiệu khủng hoảng tài Tùy theo mức độ phạm vi, khủng hoảng tài quốc tế thể qua quan điểm sau đây:  Sự giảm giá dây chuyền đồng tiền  Tỷ giá hối đoái tăng đột biến dây chuyển  Lãi suất tín dụng gia tăng: lãi suất tăng kéo theo tiền tệ, cầu tín dụng sụt giảm làm cho hoạt động sản xuất kinh doanh bị suy giảm  Hệ thống ngân hàng bị tê liệt  Thị trường cổ phiếu sụt giá nhanh chóng  Các hoạt động kinh tế bị suy giảm 1.2.3 Nguyên nhân gây khủng hoảng tài Theo giáo trình Ngân hàng Thương mại (NXB Thống kê), nguyên nhân gây khủng hoảng tài bao gồm:  Lãi suất tăng cao Các cá nhân công ty với dự án mạo hiểm rủi ro cao lại người sẵn sàng trả mức lãi suất cao Nếu lãi suất thị trường nhạy cảm tăng theo nhu cầu tín dụng tăng cung tiễn giảm, làm cho người có rủi ro tín dụng tốt khơng cịn thiết tha vay vớn nữa, đó, người có rủi ro tín dụng xấu mong muốn vay Do lựa chọn đối nghịch tăng lên, khiến cho ngân hàng khơng cịn muốn cho vay Sự giảm sút mạnh tín dụng dẫn đến giảm sút mạnh đầu tư hoạt động kinh tế vĩ mô  Gia tăng bất ổn Sự bất ổn đột ngột thị trường tài (có thể sụp đổ tổ chức tài hay phi tài trụ cột đó), dấu hiệu suy thối kinh tế hay sụp đổ thị trường cổ phiếu, làm cho ngân hàng khó khăn việc sàng lọc khách hàng vay vốn Kết ngân hàng khơng cịn khả giải vấn để lựa chọn đối nghịch nữa, dẫn đến hạn chế cho vay, làm suy giảm tín dụng đầu tư hoạt động kinh tế vĩ mô  Ảnh hưởng thị trường cổ phiếu lên bảng cân đối kế toán Trạng thái bảng cân đối kế toán doanh nghiệp phản ánh thực trạng vấn để thông tin bất cân xứng hệ thống tài Một giảm sút nghiêm trọng thị trường cổ phiếu nhân tố làm cho bảng cân đối doanh nghiệp trở nên xấu Ngược lại, xấu bảng cân đối làm gia tăng vấn để lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức, kích thích khủng hoảng tài xảy Sự giảm sút thị trường cổ phiếu giảm làm giảm vốn chủ sở hữu công ty Vốn chủ sở hữu công ty giám, khiến cho ngân hàng không côn sẵn sàng cho vay, vốn chủ sở hữu vốn đệm, có vai trị tài sản bảo đảm tiền vay Khi giá trị báo đảm giám, khiến cho ngân hàng khơng cịn bảo vệ tốt nữa, dẫn đến khả tỏn thất tín dựng hữu  Các vấn đề lĩnh vực ngân hàng Các ngân hàng đóng vai trỏ quan trọng thị trường tải chính, chúng hoạt động hiệu việc sản xuất xử lí thơng tin, làm sở cho việc gia tăng đầu tư hiệu nên kinh tế Trạng thái báng cân đối tài sản ngân hàng có tác động quan trọng đến việc cho vay Nếu bảng cân đổi ngân hàng trở nên xấu (vốn chủ sở hữu giảm đáng kẻ), nguồn vốn cho vay trở nên hạn hẹp, dẫn đến giảm sút tín dụng Hậu đầu tư giảm, nên kính tế đình trệ  Thâm hụt ngân sách phủ Ở nước phát triển, nều thâm hụt ngân sách phú trằm trọng, làm phát sinh tâm lí lo sợ vỡ nợ phủ Kết phủ gặp khó khăn việc phát hành trái phiểu cho cơng chúng, phủ quay sang ép ngân hàng mua Nếu giá trái phiếu phủ giảm, làm cho bảng cân đổi tài sản ngân hang trở nên xâu đi, dẫn đến giảm sút cho vay ngân hàng, Mỗi lo sợ phủ vỡ nợ tác nhân khủng hoảng ngoại hồi, giá trị đồng nội tệ giám đột ngột nhà đầu tư nước rút vốn khỏi quốc gia Giá trị nội tệ giảm, làm cho bảng cân đối tải sản cơng ty có nợ phải trả ngoại tệ lớn trở nên xấu Bảng cân đối xấu làm gia tăng để lựa chọn đổi 1.2.4 Khái niệm nợ công Theo Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), nợ cơng, hay cịn gọi nợ phủ, phần nghĩa vụ nợ trực tiếp thừa nhận phủ quốc gia với phần cịn lại nên kinh tế nước ngồi Theo cách tiếp cận Ngân hàng Thể giới (WB), nợ công hiểu nghĩa vụ nợ nhóm chủ thể bao gồm:  Nợ Chính phủ trung ương Bộ, ban, ngành trung ương  Nợ cấp quyền địa phương;  Nợ Ngắn hàng trưng ương:  Nợ tô chức độc lập mà Chính phú sở hữu 50% vốn Như vậy, khái qt, nợ cơng tồn khoản vay nợ cấpchính quyền từ trung ương đến địa phương thời điểm đó, bao gồm khoản vay nước khoản vay nước 1.2.5 Khái niệm nợ nước ngồi, phân loại, cấu  Khái niệm Có nhiều định nghĩa khác nợ nước Dưới số khái niệm sử dụng phố biến để xem xét nợ nước Theo tổ chức quốc tế nghiên cứu thống kê nợ nước ngoài, gồm Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF), Tổ chức Hợp tác Phát triển kinh tế (OECD), Ngân hàng Thế giới (WB), nợ nước thống định nghĩa: “Tổng nợ nước thời điểm nào, tổng dư nợ nghĩa vụ nợ thời điểm đó, khơng bao gồm nghĩa vụ nợ dự phòng, đòi hỏi người vay phải tốn nợ gốc có hay khơng có lãi tương lai khoản nợ nợ người cư trú với ngƣời không cư trú quốc gia” Đối với Việt Nam, theo khoản điều quy chế vay trả nợ nước (Ban kèm theo Nghị định số 134/2005/NĐ-CP ngày tháng 11 năm 2005 Chính Phủ) “ Nợ nước quốc gia số dư nghĩa vụ hành ( không bao gồm nghĩa vụ nợ dự phòng) trả nợ gốc lãi thời điểm khoản vay nước Việt Nam Nợ nước quốc gia bao gồm nợ nước ngồi khu vực cơng nợ nước ngồi khu vực tư nhân”  Phân loại Nợ nước phân loại dựa đặc điểm sau đây:  Căn vào chủ thể vay  Nợ nhà nước (nợ phủ): Nhà nƣớc quan Nhà nước đứng vay bảo lãnh vay Các phủ thường dựa vào nguồn vốn nước để bù đắp thâm hụt ngân sách  Nợ tư nhân: khoản nợ doanh nghiệp tư nhân đứng vay khơng có bảo lãnh nhà nước (các ngân hàng, công ty tài chính, tổ chức tín dụng khác) Thường doanh nghiệp lớn, có uy tín thương hiệu tiếng  Căn vào thời hạn cho vay  Nợ ngắn hạn trung hạn: gồm khoản vay có thời hạn năm Các khoản vay thường chiếm tỉ lệ nhỏ (khoảng 10% - 20%) tổng số nợ vay  Nợ dài hạn: gồm khoản vay từ năm trở lên thường chiếm tỉ lệ lớn (khoảng 80 – 90%) tổng số nợ  Căn vào hình thức vay  Vay ưu đãi: phủ nƣớc chủ yếu nƣớc phát triển cho phủ nước phát triển vay với điều kiện ưu đãi lãi suất, thời hạn toán, thời hạn ân hạn (khoảng thời gian từ kí hiệp định vay bốn đến lần phải trả vốn gốc), phương thức toán  Vay thương mại: tổ chức tín dụng ngân hàng tư nhân nước ngồi cho phủ, doanh nghiệp vay với điều kiện khó khăn phức tạp vay ưu đãi Thường thực thông qua tổ hợp ngân hàng  Căn vào lãi suất cho vay  Vay với lãi suất cố định: khoản vay mà năm nợ phải trả cho chủ nợ số tiền lãi số dư nợ nhân với lãi suất cố định qui định hợp đồng  Vay với lãi suất biến động: khoản vay mà năm nợ phải trả cho chủ nợ số tiền lãi theo lãi suất thị trường tự  Cơ cấu nợ nước  Nợ Chính phủ  Nợ Chính phủ bảo lãnh  Nợ tư nhân khơng Chính phủ bảo lãnh  Các tiêu đo mức độ nợ nước ngoài:      1.2.6  Tỷ lệ nợ nước so với nguồn thu xuất Tỷ lệ dự trữ ngoại hối so với tổng nợ nước Tỷ lệ nợ nƣớc so với GDP Tỷ lệ nợ phải trả hàng năm so với nguồn thu xuất Tỷ lệ nợ phải trả hàng năm so với GDP Khái niệm, mục tiêu, vai trò quản lý nợ nước Khái niệm Theo nghĩa rộng: quản lý nợ nước ngồi hàm chứa tồn sách quản lý điều hành kinh tế vĩ mô, đảm bảo tính ổn định phát triển kinh tế, nhằm sử dụng nguồn vốn có hiệu nhất, khơng để chúng gia tăng khả toán kinh tế Theo nghĩa hẹp: quản lý nợ nước bao hàm khống chế mức gia tăng nợ phạm vi tăng trưởng kinh tế tăng trưởng xuất nước vay nợ  Mục tiêu quản lý nợ nước Mục tiêu cuối quản lý nợ nƣớc để nợ nước thực trở thành “cú huých ” từ bên nhằm phát triển kinh tế - xã hội, phát triển kinh tế mục tiêu hàng đầu:        1.3 1.3.1 Giữ vững mức nợ nước giới hạn an toàn Đảm bảo sử dụng vốn vay có hiệu Thực nghĩa vụ trả nợ theo hợp đồng hay hiệp định kí Vai trị quản lý nợ nước ngồi Đảm bảo an toàn nợ an ninh cho tài quốc gia Đảm bảo uy tín bên vay đáp ứng đƣợc yêu cầu bên cho vay Hạn chế phòng ngừa rủi ro vay nợ Cơ sở thực tiễn khủng hoảng tài châu Á 1997 Đơi nét khủng hoảng tài giới Theo thời gian, giới trải qua khủng hoảng tài xem tàn khốc mang lại nhiều hậu nặng nề a) Cuộc khủng hoảng tín dụng năm 1772 Cuộc khủng hoảng bắt nguồn từ London nhanh chóng ảnh hưởng đến phần cịn lại châu Âu Vào năm 1760, Đế quốc Anh trở nên vơ giàu có nhờ khối lượng tài sản từ nước thuộc địa hoạt động thương mại Điều dẫn đến thời kỳ mở rộng tín dụng nhanh chóng nhiều ngân hàng Anh Nhưng thời kỳ kết thúc đột ngột vào ngày tháng năm 1772, Alexander Fordyce, đối tác ngân hàng Anh Neal, James, Fordyce, and Down, bỏ trốn sang Pháp nhằm thoát nợ Tin tức nhanh chóng lan truyền gây khủng hoảng độ ngân hàng Anh, chủ nợ bắt đầu xếp hàng dài yêu cầu rút tiền mặt Cuộc khủng hoảng sau nhanh chóng lan sang Scotland, Hà Lan, khu vực khác hâu Âu thuộc địa Anh - Mỹ Các nhà sử học tuyên bố hậu kinh tế khủng hoảng yếu tố then chốt làm bùng bổ biểu tình Tiệc trà Boston Cách mạng Mỹ b) Đại khủng hoảng 1929 – 1939 Đây khủng hoảng tài kinh tế tồi tệ kỷ 20 Nhiều người tin Đại khủng hoảng bắt nguồn từ việc sụp đổ Phố Wall năm 1929, sau trở nên trầm trọng sách tồi tệ phủ Mỹ Khủng hoảng kéo dài gần 10 năm dẫn đến thất thoát lượng thu nhập khổng lồ, tỷ lệ thất nghiệp kỷ lục đầu sản xuất giảm đáng kể, đặc biệt Quốc gia cơng nghiệp hóa Tại Mỹ, tỷ lệ thất nghiệp đạt gần 25% vào lúc đỉnh điểm khủng hoảng năm 1933 c) Cú sốc giá dầu OPEC năm 1973 Cuộc khủng hoảng bắt đầu nước thành viên OPEC (Tổ chức nước xuất dầu mỏ) mà chủ yếu bao gồm quốc gia thuộc tiểu vương quốc Ả Rập, định trả đũa Mỹ nhằm đáp trả việc cung cấp vũ khí cho Israel Chiến tranh Ả Rập Israel lần thứ tư Các nước OPEC tuyên bố cấm vận dầu mỏ, đột ngột ngừng xuất dầu sang Mỹ đồng minh Mỹ Điều gây tình trạng thiếu hụt lượng lớn dầu giá dầu tăng đột biến, dẫn đến khủng hoảng kinh tế Mỹ nhiều nước phát triển khác Cuộc khủng hoảng ngày trở nên tồi tệ xuất lạm phát cực cao (nguyên nhân tăng vọt giá lượng) đình trệ kinh tế (do khủng hoảng kinh tế) Do đó, nhà kinh tế đặt tên cho kỷ nguyên thời kỳ "stagflation", (thuật ngữ trì trệ kết hợp với lạm phát), phải vài năm để sản lượng phục hồi tỷ lệ lạm phát giảm xuống trước d) Cuộc khủng hoảng tài năm 2007 Nguyên nhân bắt nguồn sụp đổ bong bóng nhà đất Mỹ, khủng hoảng dẫn đến sụp đổ Lehman Brothers (một ngân hàng đầu tƣ lớn giới), đưa nhiều tổ chức tài doanh nghiệp quan trọng đến bờ vực sụp đổ, buộc Chính phủ phải giải cứu với tiền lệ chưa có Hệ gần thập kỷ để thứ trở lại bình thường, trước kịp xóa hàng triệu việc làm hàng tỷ USD thu nhập vỏn vẹn nmộ 1.3.2 Đơi nét khủng hoảng tài châu Á 1997 Cuộc khủng hoảng tài Châu Á 1997 khủng hoảng tài nghiêm trọng lịch sử giới Cuộc khủng hoảng bắt nguồn từ Thái Lan vào năm 1997, nhanh chóng lan sang phần cịn lại Đơng Á đối tác thương mại Dòng vốn đầu từ nước phát triển chảy vào kinh tế Đông Á Thái Lan, Indonesia, Malaysia, Singapore, Hồng Kông Hàn Quốc (được coi hổ châu Á) tạo tâm lý lạc quan mức người dân phủ, dẫn đến tình trạng mức tín dụng tích lũy nợ lớn kinh tế Vào tháng năm 1997, phủ Thái Lan phải từ bỏ tỷ giá hối đối cố định so với đồng USD có từ trước lâu, với lý thiếu nguồn lực ngoại tệ Điều mở đầu cho bất ổn khắp thị trường tài châu Á nhanh chóng dẫn đến đảo ngược dịng đầu tư hàng tỷ USD từ nước Khi hoảng loạn bùng phát thị trường nhà đầu tư cảnh giác trước vụ phá sản xảy phủ Đơng Á, nỗi lo khủng hoảng tài tồn giới bắt đầu lan rộng Phải nhiều năm để thứ trở lại bình thường Quỹ tiền tệ Quốc tế phải can thiệp để tạo gói cứu trợ cho kinh tế bị ảnh hưởng nặng nề nhằm giúp Quốc gia thoát khỏi tình trạng vỡ nợ 1.3.3 Bài học kinh nghiệm Bài học cần phải rút kinh tế quốc gia phải đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô, điều kiện tiên để giảm thiểu tác động khủng hoảng Thêm nữa, nước cần phải có định chế tài chặt chẽ khơng thể bị xâm phạm lý CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH CHÂU Á 1997 VÀ VẤN ĐỀ QUẢN LÝ NỢ TRONG CUỘC KHỦNG HOẢNG 2.1 Diễn biến khủng hoảng tài Châu Á 1997 Năm 1997, đánh dấu năm đầy biến động thị trường tài - tiền tệ giới, đặc biệt khu vực Đơng Nam Á sau Đơng Bắc Á với khủng hoảng tài chính, tiền tệ nghiêm trọng Thái Lan, sau lan sang nước ASEAN khác tới Hàn Quốc Nhật Bản Cuộc khủng hoảng mang tính khu vực Chính phủ nước, tổ chức quốc tế đứng đầu IMF, quốc gia có kinh tế mạnh giới phối hợp ngăn chặn, song thực tế cho thấy lan rộng sang khu vực khác phạm vi mang tính tồn cầu Đầu năm 1997, số quỹ đầu tài lớn Quantum (George Soros) hay Tiger Management Corp (Julian Robertson) ký hàng loạt hợp đồng mua bán ngoại tệ có thời hạn (bán đồng baht Thái, với thời hạn toán chậm từ tháng đến năm) với tổng trị giá lên tới 15 tỷ USD Nhiều người cho đồng Bath phá giá tương lai không lai Bắt đầu khủng hoảng tiền tệ từ Thái Lan (7/1997) Và thời gian ngắn từ tháng 12-1996 đến tháng 12-1997 đồng Baht Thái Lan bị giảm giá 108% từ chỗ 25 Baht ăn USD xuống 54 Baht ăn USD Ngày 11/7/1997, Philippines tuyên bố thả đồng Peso Ngày 11/8/1997, Malaysia tuyên bố không can thiệp vào thị trường tỉ giá hối đoái (thực chất thả đồng Ringgit) Ngày 14/8/1997, Indonesia tuyên bố thả đồng Rupiah Năm 1996, tỷ giá bình quân đồng Won Hàn Quốc 884,2 Won/USD, đến ngày 30/9/1997 914,8 Won/USD, ngày 14/12/1997 đồng Won thả Bảng 1.1 Tỷ giá hối đối bình quân năm 1996 1997 Nước/ Tỷ giá bình quân Năm 1996 Năm 1997 Thái Lan 25,61 47,25 Philippines 26,29 39,50 Malaysia 2,52 3,88 Indonesia 2,308 5,400 Hàn Quốc 844,20 695,8 Nguồn: ASEAN University Network(2000), Economic Crisis in Southeast Asia and Korea, Tradition and Modernity Publisher, Seoul, Korean Cuộc khủng hoảng tài tiền tệ cịn thể qua thua lỗ phá sản với tốc độ quy mơ thất thường hệ thống ngân hàng, tài quốc gia Tỉ lệ phá sản doanh nghiệp nhỏ tăng lên đến mức kỷ lục, ngày có chủ doanh nghiệp nhỏ phải tự tử Cuộc khủng hoảng mang lại cho người Hàn Quốc ý thức mạnh mẽ chủ nghĩa dân tộc, họ hạn chế nhập hàng hóa sức phê phán can thiệp IMF vào kinh tế quốc gia Bảng 1.2 Tình trạng thua lỗ phá sản hệ thống ngân hàng, tài Nước Năm tài 1/4/1996 đến 31/3/1999 Năm tài từ 1/4/1997 đến 31/3/1998 Số ngân hàng bị đình hoạt động Số ngân Số ngân hàng bị hàng bị quốc hữu sát nhập hóa/ Số ngân Tổng số hàng bị ngân hàng bán cho có vấn đề cơng ty phủ sát Thái Lan Malaysia Indonesia Hàn Quốc 108 56 228 56 16 16 giám nước 64 (59%) 41 41 (68%) 56 11 83 (36%) 18 (32%) Nguồn: Fusion Confusion, the Economist, 4/4/1998, P.87 Sự phá sản hàng loạt doanh nghiệp ngân hàng dẫn đến hậu trực tiếp đến tốc độ tăng trưởng kinh tế, sụt giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế gây tình trạng thất nghiệp cao quốc gia khủng hoảng kinh tế Bảng 1.3 Tăng trưởng kinh tế thất nghiệp khủng hoảng kinh tế-tài Tăng trưởng kinh tế (%) 1996 1997 Thái Lan 6,7 -0,4 Malaysia 8,2 7,0 Indonesia 7,8 4,6 Philippines 5,8 5,2 Hàn Quốc 7,1 5,5 1998 -8,3 2,0 -13,7 -0,5 -5,8 Tỷ lệ thất nghiệp (%) 1996 1997 1998 9,5 2,3 3,3 8,0 10,4 2,5 Nguồn: ASEAN University Network 2.1.1 Thái Lan Từ năm 1985 đến năm 1995, kinh tế Thái Lan tăng trưởng với tốc độ bình quân hàng năm 9% Cuối năm 1996, báo cáo Triển vọng Kinh tế Thế giới IMF cảnh báo kinh tế Thái Lan tăng trưởng nóng bong bóng kinh tế khơng giữ lâu Cuối năm 1996, thị trường chứng khoán Thái Lan bắt đầu có điều chỉnh Cả mức vốn hóa thị trường vốn lẫn số thị trường chứng khoán giảm Ngày 14 tháng ngày 15 tháng năm 1997, đồng baht Thái bị công đầu quy mô lớn Ngày 30 tháng 6, thủ tướng Thái Lan Chavalit Yongchaiyudh tuyên bố không phá giá baht, song lại thả baht vào ngày tháng Chẳng chốc, hổ kinh tế châu Á rơi vào tình trạng hấp hối Bangkok lúc giống chợ trời khổng lồ Những người Thái Lan giàu có đem bán hàng hóa xa xỉ họ với giá rẻ bãi đậu xe Ơ tơ, đồ trang sức, rượu, chí máy bay cá nhân - tất bán hết để trì sống Chính phủ bất lực trước tình trạng thất nghiệp gia tăng Thái Lan lúc buộc phải nhận cứu trợ từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế Baht giá gần 50% Vào tháng năm 1998, xuống đến mức 56 baht đổi dollar Mỹ Chỉ số thị trường chứng khoán Thái Lan tụt từ mức 1.280 cuối năm 1995 xuống 372 cuối năm 1997 Đồng thời, mức vốn hóa thị trường vốn giảm từ 141,5 tỷ USD xuống 23,5 tỷ USD Finance One, cơng ty tài lớn Thái Lan bị phá sản Ngày 11 tháng 8, IMF tuyên bố cung cấp gói cứu trợ trị giá 16 tỷ dollar Mỹ cho Thái Lan Ngày 20 tháng 8, IMF thơng qua gói cứu trợ trị giá 3,9 tỷ dollar Điều đáng báo động sau Thái Lan tuyên bố thả đồng baht không tác động tiêu cực đến kinh tế Thái Lan mà cịn gây khủng hoảng tài lan truyền sang tất nước châu Á khác Không đồng baht mà đồng peso (Philippines), đồng ringit (Malaysia), đồng đô la (Singapore) đồng rupiah (Indonesia) bị sức ép phải giảm giá so với đồng USD 2.1.2 Philippines Sau khủng hoảng bùng phát Thái Lan, ngày tháng ngân hàng trung ương Philippines cố gắng can thiệp vào thị trường ngoại hối để bảo vệ đồng peso cách nâng lãi suất ngắn hạn (lãi suất cho vay qua đêm) từ 15% lên 24% Đồng peso giá nghiêm trọng, từ 26 peso ăn dollar xuống 38 vào năm 2000 40 vào cuối khủng hoảng Khủng hoảng tài nghiêm trọng thêm khủng hoảng trị liên quan tới vụ bê bối tổng thống Joseph Estrada Do khủng hoảng trị, vào năm 2001, Chỉ số Tổng hợp PSE thị trường chứng khốn Philippines giảm xuống cịn khoảng 1000 điểm từ mức cao khoảng 3000 điểm hồi năm 1997 Nó kéo theo việc đồng peso thêm giá 2.1.3 Hong Kong Tháng 10 năm 1997, Dollar Hong Kong bị công đầu Đồng tiền vốn neo vào Dollar Mỹ với tỷ giá 7,8 HKD/USD Tuy nhiên, tỷ lệ lạm phát Hong Kong lại cao Mỹ Đây sở giới đầu cơng Nhờ có dự trữ ngoại tệ hùng hậu lên tới 80 tỷ USD vào thời điểm tương đương 700% lượng cung tiền M1 hay 45% lượng cung tiền M3, nên Cơ quan Tiền tệ Hong Kong dám chi tỷ USD để bảo vệ đồng tiền Các thị trường chứng khốn ngày trở nên dễ đổ vỡ Từ ngày 20 tháng 10 đến 23 tháng 10, Chỉ số Hang Seng giảm 23% Ngày 15 tháng năm 1998, Hong Kong nâng lãi suất cho vay qua đêm từ 8% lên thành 23% nâng vọt lên 500% Đồng thời, Cơ quan Tiền tệ Hong Kong bắt đầu mua vào loại cổ phiếu thành phần Chỉ số Hang Seng để giảm áp lực giảm giá cổ phiếu Cơ quan ơng Donald Tsang, lúc Bộ trưởng Tài sau làm Trưởng Đặc khu hành Hong Kong, cơng khai tun chiến với giới đầu Chính quyền mua vào khoảng 120 tỷ Dollar Hong Kong (tương đương 15 tỷ Dollar Mỹ) loại chứng khoán Sau này, vào năm 2001, quyền bán số chứng khốn thu lời khoảng 30 tỷ Dollar Hong Kong (khoảng tỷ Dollar Mỹ) Các hoạt động đầu nhằm vào Dollar Hong Kong thị trường chứng khoán nước ngừng lại vào tháng năm 1998 chủ yếu nhà đầu bị thiệt hại sách điều tiết dịng vốn nước ngồi phủ Malaysia sụp đổ thị trường trái phiếu tiền tệ Nga Tỷ giá neo Dollar Hong Kong Dollar Mỹ bảo toàn mức 7.8 HKD/USD 2.1.4 Hàn Quốc Vào thời điểm khủng hoảng bùng phát Thái Lan, Hàn Quốc có gánh nặng nợ nước ngồi khổng lồ Các cơng ty nợ ngân hàng nước, cịn ngân hàng nước lại nợ ngân hàng nước Một vài vụ vỡ nợ xảy Khi thị trƣờng châu Á bị khủng hoảng, tháng 11 nhà đầu tư bắt đầu bán chứng khoán Hàn Quốc quy mô lớn Ngày 28 tháng 11 năm 1997, tổ chức đánh giá tín dụng Moody hạ thứ hạng Hàn Quốc từ A1 xuống A3, sau vào ngày 11 tháng 12 lại hạ tiếp xuống B2 Điều góp phần làm cho giá chứng khốn Hàn Quốc thêm giảm giá Riêng ngày tháng 11, thị trường chứng khoán Seoul tụt 4% Ngày 24 tháng 11 lại tụt 7,2% tâm lý lo sợ IMF địi Hàn Quốc phải áp dụng sách cải cách nghiêm khắc Trong đó, đồng Won giảm giá xuống khoảng 1700 KRW/USD từ mức 1000 KRW/USD 2.1.5 Malaysia Ngay sau Thái Lan thả đồng Baht (ngày tháng năm 1997), đồng Ringgit Malaysia thị trường chứng khoán Kuala Lumpur bị sức ép giảm giá mạnh Ringgit giảm từ mức 3,75 Ringgit/Dollar Mỹ xuống 4,20 Ringgit/Dollar Phần lớn sức ép giảm giá Ringgit từ việc buôn bán đồng tiền thị trường tiền nước Những người tham gia thị trường tiền trì tài khoản đồng Ringgit trạng thái bán nhiều mua vào với dự tính sử giảm giá đồng Ringgit tương lai Kết lãi suất nước Malaysia giảm xuống khuyến khích dịng vốn chảy nước ngồi Lượng vốn chảy đạt tới mức 24,6 tỷ Ringgit vào quý hai quý ba năm 19ba 2.1.6 Indonesia Tháng 7, Thái Lan thả đồng Baht, quan hữu trách tiền tệ Indonesia nới rộng biên độ dao động tỷ giá hối đoái Rupiah Dollar Mỹ từ 8% lên 12% Tháng 8, đồng Rupiah bị giới đầu công đến ngày 14 chế độ tỷ giá hối đối thả có quản lý đƣợc thay chế độ thả hoàn toàn Đồng Rupiah liên tục giá IMF thu xếp gói viện trợ tài khẩn cấp cho Indonesia lên tới 23 tỷ Dollar, Rupiah tiếp tục giá đồng Rupiah bị bán ạt lượng cầu Dollar Mỹ Indonesia tăng vọt Tháng 9, giá Rupiah lẫn số thị trường chứng khoán giảm xuống mức thấp lịch sử Rupiah giá làm suy yếu bảng cân đối tài sản công ty Indonesia, đặc biệt làm cho nợ ngân hàng nước ngồi cơng ty tăng lên Trước tình hình đó, nhiều cơng ty đẩy mạnh mua Dollar vào (có nghĩa bán Rupiah ra) khiến cho nội tệ thêm giá tỷ lệ lạm phát tăng vọt Lạm phát tăng tốc với sách tài khắc khổ theo yêu cầu IMF khiến phủ phải bỏ trợ giá lương thực xăng khiến giá hai mặt hàng tăng lên Tình trạng bạo động để tranh giành mua hàng bùng phát Riêng Jakarta có tới 500 người bị chết bạo động Khủng hoảng kinh tế khủng hoảng xã hội dẫn tới khủng hoảng trị Giữa năm 1998, Suharto buộc phải từ chức tổng thống Trước khủng hoảng, tỷ giá hối đoái Rupiah Dollar vào khoảng 2000: Nhưng thời kỳ khủng hoảng, tỷ giá giảm xuống mức 18.000: Do thay đổi tỷ giá hối đoái nhiều nhân tố khác, GDP theo Dollar Mỹ Indonesia giảm 2.2 Nguyên nhân xảy khủng hoảng 2.2.1 Nguyên nhân trực tiếp  Thâm hụt tài khoản vãng lai, kinh tế cân đối: Thứ nhất, cân đối bên kinh tế Đó mâu thuẫn tốc độ tăng trưởng qúa nhanh tạo sức ép giá chi phí tiền lương chi phí đầu vào khác ngày tăng Thứ hai, kinh tế Đông Nam Á cân đối nghiêm trọng với bên ngoài, thâm hụt Thái Lan (8,1% GDP năm 1995, 8,2% GDP năm 1996) Malaysia (9,7% GDP năm 1996) vào mức báo động Thâm hụt xảy tăng trưởng kim ngạch xuất từ năm 1995 giảm mạnh Thứ ba, thâm hụt tài khoản vãng lai ngày lớn buộc nước khu vực phải vay nóng khoản vay ngắn hạn nƣớc ngồi  Chính sách tỷ giá cứng nhắc: Trước năm 1995, đồng USD suy giảm so với Yên Nhật Mark Đức tạo điều kiện thuận lợi cho nước Đơng Á trì đƣợc tỷ giá cố định neo chặt với USD Từ 1995-1997, USD tăng giá tới 50% so với Yên Nhật, với phá giá 30% đồng Nhân dân tệ Trung Quốc vào cuối năm 1994 làm cho đồng tiền nước Đông Nam Á bị định giá cao so với USD Yên Nhật khiến cho hàng xuất Đông Nam Á đắt lên Nhật Châu Âu Mặt khác, lợi cạnh tranh khu vực giảm chi phí tiền lương cao chuyển dịch cấu xuất chậm nên tăng trưởng xuất giảm Chính kìm giữ tỷ giá khiên cưỡng dẫn đến ảo tưởng cho người phát hành chứng khoán lẫn người đầu tư thị trường tiền tệ ổn định  Sai lầm nhà đầu tư Do tỷ giá hối đoái ổn định, lãi suất thấp, doanh nghiệp sẵn sàng “ơm” khoản tín dụng ngắn hạn khổng lồ để đầu tư vào dự án kinh tế hiệu thấp Số nợ nhiều doanh nghiệp vượt tổng số vốn thân doanh nghiệp tới 200-400% Phần lớn vốn vay nước đầu tư vào thị trường bất động sản khiến cho mang đặc tính thị trường “bong bóng”  Hệ thống tài yếu vấn đề niềm tin bị tổn thương Sự cân đối bên bên trì lâu tỷ giá cố định tạo nên nhiều kẽ hở hệ thống ngân hàng nước Các ngân hàng tạo điều kiện cho vay tiêu dùng mức, cho vay đầu tư vào thị trường bất động sản, cho vay vốn mua ngoại tệ, nhiều ngân hàng đổ xô mua đồng Yên bán USD hưởng chênh lệch giá Ngân hàng tạo thuận lợi cấp tín dụng cho dự án hiệu quả, thực tế khoản cho vay không dựa tính khả thi dự án mà lại phụ thuộc vào mối quan hệ ngân hàng người vay Sự liên kết khơng minh bạch Chính phủ với doanh nghiệp lớn hệ thống ngân hàng nguyên nhân dẫn đến nhiều khoản đầu tư phi hiệu Để trì tốc độ tăng trưởng cao tỷ giá cố định, ngân hàng nước lại tiếp tục vay nóng ngân hàng nước ngồi dẫn tới giới hạn nguy hiểm tỷ lệ nợ vượt xa dự trữ ngoại tệ nước Do thất thoát đọng vốn thị trường bất động sản dẫn đến hàng loạt ngân hàng phải tuyên bố vỡ nợ Từ đó, niềm tin nhà đầu tư nước Hàng loạt khách hàng rút vốn khỏi ngân hàng chứng khoán bị bán tháo để chuyển thành ngoại tệ làm cho thị trường chứng khoán chao đảo 2.2.2 Nguyên nhân gián tiếp Thứ nhât, thị trường thương mại toàn cầu giảm sút Từ năm 1995 trở lại đây, tốc độ tăng trưởng kinh tế nước công nghiệp giảm sút dẫn đến lượng cầu suy giảm Trong nước lại bạn hàng chủ yếu, kích thích q trình tăng trưởng nóng hướng xuất nước Đông Nam Á Thứ hai, hoạt động đầu từ bên Khi phát dấu hiệu suy thối hệ thống ngân hàng - tài khu vực, nhiều nhà đầu nước tăng cường hoạt động đầu tiền tệ Họ công đồng Baht sau đồng Peso, Ringgit, Rupiah, kể đồng SGD Dự trữ ngoại tệ nước giảm mạnh nỗ lực cứu vớt đồng tiền 2.3 Hậu Khủng hoảng gây ảnh hưởng vĩ mô nghiêm trọng, bao gồm giá tiền tệ, sụp đổ thị trường chứng khoán, giảm giá tài sản số nước châu Á Nhiều doanh nghiệp bị phá sản, dẫn đến hàng triệu người bị đẩy xuống ngưỡng nghèo năm 1997-1998 Những nước bị ảnh hưởng nặng nề Indonesia, Hàn Quốc Thái Lan Khủng hoảng kinh tế cịn dẫn tới ổn định trị với Soeharto Indonesia Chavalit Yongchaiyudh Thái Lan Tâm lý chống phương Tây gia tăng với phê phán gay gắt nhằm vào George Soros Quỹ Tiền tệ Quốc tế Các phong trào Hồi giáo ly khai phát triển mạnh Indonesia quyền trung ương nước suy yếu Một ảnh hưởng lâu dài nghiêm trọng, GDP GNP bình qn đầu người tính Dollar Mỹ theo sức mua tương đương giảm Nội tệ giá nguyên nhân trực tiếp tượng Cuốn CIA World Fact Book cho biết thu nhập bình quân đầu ngƣời Thái Lan giảm từ mức 8.800 USD năm 1997 xuống 8.300 USD vào năm 2005, Indonesia giảm từ 4.600 USD xuống 3.700 USD, Malaysia giảm từ 11.100 USD xuống 10.400 USD Cuộc khủng hoảng không ảnh hưởng khu vực Đơng Á mà góp phần dẫn tới khủng hoảng tài Nga khủng hoảng tài Brasil Một số nước không bị khủng hoảng, kinh tế chịu ảnh hưởng xấu xuất giảm FDI vào giảm 2.4 Biện pháp phục hồi sau khủng hoảng Để khôi phục kinh tế ngăn ngừa khủng hoảng tái diễn, kinh tế Đông Á bị ảnh hưởng nặng tiến hành cải cách cấu mạnh mẽ, gồm: cải tổ cách thức quản lý khu vực doanh nghiệp, cải cách tài chính, đẩy mạnh hội nhập quốc tế, đổi phương pháp quản lý kinh tế vĩ mô, đổi phương thức tăng trƣởng kinh tế a) Đổi phương pháp quản lý kinh tế vĩ mô Hàn Quốc, Thái Lan Indonesia thực thi chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt chế ổn định giá Cụ thể, nƣớc từ bỏ chế độ tỷ giá hối đoái cố định hướng tới mục tiêu giảm lạm phát Đồng thời, nƣớc nỗ lực gia tăng lượng trự ngoại hối nhà nước Từ 1997 đến 2005, năm nước bị ảnh hưởng nặng khủng hoảng tăng lượng dự trữ ngoại hối lên bốn lần, đạt 378 tỷ USD b) Cải cách khu vực tài Các nước Đông Á thực thi biện pháp, sách sau để cải cách khu vực tài chính: - Xóa giảm nợ xấu, tái vốn hóa thể chế tài Đóng cửa thể chế tài đổ vỡ Tăng cường giám sát áp dụng tiêu chuẩn quản trị, kế toán đối tổ chức tín dụng tài khác Đẩy mạnh chun mơn hóa thể chế tài Tăng cường giám sát điều tiết tổ chức tín dụng đồng thời với nâng cao kỷ luật thị trường c) Cải tổ cách thức quản lý khu vực xí nghiệp - Các nước Hàn Quốc, Thái Lan Indonesia hoàn thiện thủ tục phá sản, nỗ lực tái cấu nợ xí nghiệp, củng cố quy định tiêu chuẩn cáo bạch, bảo vệ quyền lợi cổ đông nhỏ nâng cao quyền lực trách nhiệm ban giám đốc, áp dụng tiêu chuẩn kế toán kiểm tốn theo thơng lệ quốc tế, tăng cường mức vốn tự có doanh nghiệp tạo thuận lợi cho hoạt động mua lại sáp nhập kể với doanh nghiệp nước với doanh nghiệp nước d) Cải cách thị trường Các nước Đông Á phát triển thị trường trái phiếu định danh nội tệ Đồng thời, việc cải cách thị trường lao động cho phép doanh nghiệp tuyển dụng sa thải lao động dễ dàng hơn, giúp doanh nghiệp nước Đơng Á trở nên linh hoạt Tính tới năm 2019, sau gần 22 năm kể từ khủng hoảng, nước châu Á có thay đổi đáng kể: Đầu tiên, nước gặp khủng hoảng hạ mức đầu tư kỳ vọng tăng trưởng xuống mức trì Các phủ châu Á nhấn mạnh tăng trưởng, làm điều giá Thứ hai, nước Đơng Nam Á có tỷ giá hối đối linh hoạt Các phủ khu vực từ bỏ việc "bám chặt" vào đồng USD, nguyên dễ tổn thương năm 1997 Thứ ba, nước Thái Lan lúc có thâm hụt thương mại lớn, làm tăng phụ thuộc vào nguồn tài nước ngồi, có thặng dư Thặng dư thương mại giúp họ tăng dự trữ ngoại hối Thứ tư, nƣớc châu Á hợp tác với để phát triển bền vững Năm 2000, khủng hoảng kết thúc, Sáng kiến Chiang Mai (Thái Lan) thành lập mạng lưới tín dụng tài hốn đổi ngoại hối khu vực Và có Ngân hàng Đầu tư Cơ sở hạ tầng châu Á (AIIB) để khu vực hố việc cung cấp tài phục vụ phát triển hạ tầng 2.5 Vấn đề quản lý nợ khủng hoảng Một nguyên nhân trực tiếp gây khủng hoảng châu Á 1997 nợ nước ngồi Để bù lại khoản thâm hụt nghiêm trọng tài khoản vãng lai, nước Châu Á chọn cách vay nợ nước ngắn hạn Nợ nước ngắn hạn nước Đông Á tăng nhanh thời kỳ 1991-1996 hầu hết khoản vay khơng dự phịng rủi ro biến động ngoại hối Khi khủng hoảng bùng nổ, người ta thấy nợ nước khu vực cịn lớn nhiều so với dự tính Chính phủ, điều cho thấy nước vay nợ nước ngồi cách ạt, khơng có biện pháp quản lý phù hợp khiến lượng vốn vay nợ vượt q tầm kiểm sốt Vốn ngắn hạn nước ngồi gián tiếp làm tăng cầu hàng hóa nước, tăng giá đồng nội tệ Tăng trưởng cao dựa vốn đầu tư nước ngồi liên tục tăng khơng cân đối (70-80% vốn ngắn hạn theo luồng đầu tư gián tiếp), khả quản lý vay nợ khiến gánh nặng nợ nước ngày lớn khoản nợ đến hạn gây sức ép nặng nề lên hệ thống ngân hàng thương mại cầu ngoại tệ tăng đột biến Chính khoản nợ nước ngồi ngắn hạn khó địi đầu tư không hiệu dẫn đến hàng loạt ngân hàng, cơng ty tài khả toán, mở cho khủng hoảng Sở dĩ nước Đông Á vay nhiều tiền sau khủng hoảng Mêhicô 1994, chủ nợ cho Đông Á khu vực ổn định để đầu tư, đồng thời Chính phủ nước Đơng Á tiến hành tự hố tài khoản vốn khơng thích hợp, quy định quản lý ngoại hối bị xoá bỏ đôi với thành lập số tổ chức tài để tiếp nhận phân phối vốn Sau đồng nội tệ giá nghiêm trọng gánh nặng nợ nước lại tăng thêm Nợ nước ngồi lớn, nguồn dự trữ ngoại tệ khơng đủ lực để can thiệp vào tình hình tài tiền tệ quốc gia Đáng lo ngại, nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng cao, ví dụ Thái Lan nợ ngắn hạn chiếm 45% tổng nợ, Thái Lan dự trữ ngoại tệ liên tục giảm từ 31,6% so với GDP năm 1994 xuống 29,5% năm 1995 năm 1996 xuống 26,6% so với GDP Ở Hàn Quốc, tình trạng nợ cịn trầm trọng hơn, tổng nợ nước năm 1998 Hàn Quốc lên đến 110 tỷ USD, nợ ngắn hạn đến 80 tỷ USD Từ số liệu trên, ta thấy tình trạng nợ nước ngồi trầm trọng khơng có khả trả đưa nước Châu Á tới với khủng hoảng năm 1997 Từ khủng hoảng rút ra, vấn đề quản lý nợ nước quan trọng quốc gia CHƯƠNG 3: ẢNH HƯỞNG CỦA KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH CHÂU Á 1997 ĐẾN VIỆT NAM VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM 3.1 Ảnh hưởng khủng hoảng tài Châu Á 1997 đến Việt Nam Q trình phát triển kinh tế Việt Nam chia thành hai giai đoạn chính: thời kỳ đổi từ năm 1976 đến năm 1985 sau đổi từ năm 1986 Từ đổi mới, Việt Nam ngày mở rộng cửa hướng tới khu vực thị trường giới Do đó, quốc giá nằm khu vực ảnh hưởng, Việt Nam phải chịu ảnh hưởng định từ khủng hoảng cách trực tiếp gián tiếp, tích cực tiêu cực đến mặt kinh tế-xã hội 3.1.1 Về thương mại Theo ước tính khoảng 70% kim ngạch mậu dịch Việt Nam với nước Đông Á phần lớn toán USD, đồng tiền khác khu vực bị phá giá từ 80% đến 250$ so với đồng tiền USD, đồng tiền Việt Nam giá khoảng 10% so với đồng USD, đìều làm cho hàng nhập từ nước Đông Á vào Việt Nam với mức rẻ gần tương ứng với mức phá giá đồng tiền nước1 Do hàng nhập từ Đông Á lấn át hàng nội địa giá rẻ, lượng hàng hóa nhập khẩu tăng cao hai đường thống bn lậu Giá thiết bị máy móc giảm từ 20% đến 40%, linh kiện điện từ giảm từ 10-30%, xơ loại giảm từ 10-15% điều gây áp lực lên cán cân toán vãng lai việc sản xuất kinh doanh đơn vị nước 2Tuy vậy, hội cho Việt Nam tận dụng hội đầu tư, giảm chi phí đầu vào tiếp cơng nghệ sản xuất Do khủng hoảng tài Châu Á diễn căng thẳng, đồng tiền Đông Á phá giá mức cao, tạo sức ép hàng xuất Việt Nam sang thị trường phải giảm giá Chính nguồn thu từ xuất giảm giá xuất hạ doanh nghiệp nhỏ sản xuất hàng xuất phải ngừng sản xuất doanh thu trang trải cho yếu tố đầu vào Ngồi ra, doanh nghiệp lớn tìm thị trường khác bị ép giá sản lượng xuất giảm, doanh thu giảm theo giá xuất giảm Cuối năm 1997, lợi tức Việt Nam tính từ xuất ngành nơng sản bị khoảng 500 triệu USD, năm 1997 khủng hoảng bắt đầu nổ lan rộng, xuất Việt Nam thời gian giảm từ 2252 triệu USD năm 1996 xuống 1787 triệu USD năm 1997 Tốc độ tăng kim ngạch xuất đến năm 1998 1,9% Nhập 1997 tăng 4% 1998 giảm 0,8%, 1999 tăng 2,1%…3 Theo Tổng cục Thống kê Theo báo cáo Bộ Thương mại Theo Tổng cục Thống kê 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 Xuất ( tỉ USD ) 8.00 Nhập (tỉ USD ) 6.00 4.00 2.00 0.00 1996 1997 1998 1999 2000 Hình 1: Xuất nhập (tỷ USD) Việt Nam giai đoạn 1996-2000 Nguồn: data.worldbank.org Hình 2: GDP bình quân đầu người tỷ lệ tăng trưởng GDP (1995-2019) Nguồn: Tổng cục Thống kê Việc từ kinh tế kế hoạch hóa tập trung sang vận hành theo chế thị trường tạo bước tiến vượt bậc, làm thay đổi kinh tế GDP tăng trưởng 9% đạt vào năm 1995 (9,54%) 1996 (9,34%) Lạm phát kiểm soát từ mức hai chữ số từ năm 1995 (12,7%) xuống mức 4,5% (1996) 3,6% (1997).4 3.1.2 Về tỉ giá Do đồng tiền Đông Á bị phá giá với tỉ lệ lớn , nên tác động mạnh mẽ đến tâm lý nhà đầu tư, tạo tình trạng đầu cơ, nắm giữ ngoại tệ Ở nước ta thể rõ qua việc rút tiền tiết kiệm hàng loạt dân cư tổ chức kinh tế sang ngoại tệ hay loại tài sản khác Đồng thời, khủng hoảng làm cho lượng tiền gửi đồng Việt Nam tăng chậm, tiền gửi ngoại tệ tăng nhanh kể tiền gửi tiết kiện dân chúng Tỷ giá giao dịch ngân hàng thương mại muốn vượt trần gây sức ép phá giả đồng tiền Việt Nam Trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng thị trường ngoại hối nói chung cầu ln ln cao ln Tỉ giá hối đối ( VND/USD ) giai đoạn 1996-2000 16000 14000 12000 10000 8000 Tỉ giá hối đoái ( VND/USD ) 6000 4000 2000 1996 1997 1998 1999 2000 Hình 3: Tỷ giá hối đối (VNĐ/USD) giai đoạn 1996-2000 Nguồn: data.worldbank.org Thời kỳ 1997-1998 ghi nhân ba lần điều chỉnh tỷ giá vào ttháng7-1997 (bình quân 11690 VNĐ/USD), tháng 2-1998 (bình quân 12664 VNĐ/USD) tháng 8-1998 (bình qn 13715 VNĐ/USD) Ngoại tệ có nguy tăng giá bất ngờ làm tăng nhu cầu vay vốn đồng Việt Nam để tránh rủi ro tỷ giá làm tăng lãi suất đồng Việt Nam Ngoại tệ tăng giá mạnh làm cho nhiều doanh nghiệp không mua USD phải mua với giá cao để toán đơn hàng phải chịu lỗ nặng 3.1.3 Về đầu tư Theo Tổng cục Thống kê Do ảnh hưởng khủng hoảng nên lượng đầu tư trực tiếp nước ( FDI) vào Việt Nam giảm sút nghiêm Năm 1997, FDI 70 % so với năm 1996 Đó 70% FDI vào Việt Nam từ kinh tế Đông Á, nước bị ảnh hưởng nặng nề khủng hoảng Những nhà đầu tư lớn vào Việt Nam đến quốc gia láng giềng lâm vào tình trạng thiếu tiền mặl Vốn đầu tư trực tiếp nước đăng ký, 1996 đạt gần 10,2 tỷ USD, từ 1997 bị giảm liên tục, đến 1999 gần 2,6 tỷ USD Số vốn thực ba năm liên tiếp từ 1998-2000 dừng mức 2,3 tỉ USD năm Lạm phát năm 1998 lên mức 9,2% FDI (tỉ USD) vào Việt Nam giai đoạn 1996-2000 2.5 1.5 FDI vào ( tỉ USD ) 0.5 1996 1997 1998 1999 2000 Hình 4: FDI (tỉ USD) vào Việt Nam giai đoạn 1996-2000 Nguồn: data.worldbank.org Tóm lại, bối cảnh tồn cầu hóa kinh tế, nước xu mở cửa giao lưu kinh tế khủng hoảng kinh tế nƣớc, hay khu vực có ảnh hưởng định đến kinh tế giới nói chung, kinh tế cá biệt Do đó, việc Việt Nam phải chịu tác động từ khủng hoảng tài Châu Á 1997 khơng thể tránh khỏi Tuy nhiên, so với nước khu vực Đông Nam Á (về mức độ biến động tỉ giá, thương mại đầu tư), tác động khủng hoảng đến Việt Nam không đáng kể Một mặt, độ mở cửa chưa cao (xuất so với GDP đạt 30%, đồng tiền chưa chuyển đổi…), có dầu thơ, gạo xuất khẩu; mặt khác có chủ động ứng phó từ nƣớc… nên Việt Nam không bị hút vào vịng xốy, mà cịn vượt qua đƣợc khủng hoảng Nguyên nhân chế độ quản lý ngoại hối nước ta tương đối chặt chẽ; sách tỷ giá bước linh hoạt sở ổn định giá trị đối nội đối ngoại; việc đầu tƣ nƣớc ngồi vào giấy tờ có 0.5 1.5 2.5 1996 1997 1998 1999 2000 FDI (tỉ USD) vào Việt Nam giai đoạn 1996 - 2000 FDI vào (tỉ USD) 31 giá nước cịn bị kiểm sốt chặt chẽ nên khả đầu gây bất lợi cho tiền đồng Việt Nam hạn chế 3.2 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam Cuộc khủng hoảng tài Châu Á 1997 để lại học kinh nghiệm cho nước công xây dựng phát triển kinh tế thời đại hội nhập, có Việt Nam Dưới số học kinh nghiệm rút từ khủng hoảng phù hợp với thực tiễn kinh tế Việt Nam nay:  Cần linh hoạt điều hành sách tỉ giá hối đối Cần tránh ràng buộc nhiều đồng USD, đồng USD biến động mạnh khiến đồng tiền nước bất ổn theo  Xây dựng hệ thống tài ngân hàng sạch, vững mạnh Hệ thống ngân hàng với giám sát lỏng lẻo vào năm trước thời điểm 1997 dẫn đến phát triển mức thị trường tín dụng nhiều nước châu Á, Indonesia, Malaysia, Philippines, Hàn Quốc Thái Lan, kéo theo việc đầu tư dư thừa vào số ngành kinh tế Việc dư thừa nguồn tín dụng cịn dẫn đến tình trạng lãng phí, châm ngịi cho phát triển bong bóng thị trường bất động sản, từ lại quay lại tình trạng dư thừa tín dụng, ngân hàng cho vay nhiều giá trị thực tài sản chấp Kết “bong bóng” vỡ, ngân hàng phải hứng chịu hậu  Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế tăng khả xuất Từ đó, cân cán cân vãng lai, tránh tình trạng thâm hụt phải vay nợ để bù vào  Chính phủ đóng vai trị định định hướng phát triển kinh tế, đảm bảo chiến lược vay nợ nước ngồi  Đảm bảo hệ thống thơng tin đầy đủ quản lý nợ nước Khi vay nợ tràn lan mà khơng có quản lý, dẫn tới tình trạng nợ xấu, khơng có khả trả dẫn tới khủng hoảng KẾT LUẬN Khủng hoảng tài Châu Á qua 23 năm mát kinh tế nhƣ học để lại chưa cũ nước khu vực nói riêng giới nói chung Việt Nam bước vào giai đoạn hội nhập kinh tế mạnh mẽ với giới, cần phải rút kinh nghiệm từ học khủng hoảng Châu Á nói để khơng lặp lại sai lầm Đặc biệt, trước nguồn vốn vay từ nước ạt đổ vào, Việt Nam cần phải có sách quản lý nợ hợp lý, sử dụng mục đích để tránh việc thất thoát nguồn vốn dùng cho phát triển kinh tế - xã hội, trường hợp xấu vỡ nợ Thơng qua việc phân tích khủng hoảng Châu Á 1997 vấn đề quản lý nợ khủng hoảng, nghiên cứu đưa số học kinh nghiệm phù hợp với tình hình thực tiễn Việt Nam Đặc biệt, tình hình dịch Covid-19 nay, giới có nguy đối mặt với khủng hoảng kinh tế mới, học rút từ khủng hoảng trước giúp Việt Nam tìm biện pháp phù hợp để bảo vệ kinh tế  ... Quốc 884,2 Won/USD, đến ngày 30/9 /1997 914,8 Won/USD, ngày 14/12 /1997 đồng Won thả Bảng 1.1 Tỷ giá hối đối bình qn năm 1996 1997 Nước/ Tỷ giá bình quân Năm 1996 Năm 1997 Thái Lan 25,61 47,25 Philippines... CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH CHÂU Á 1997 VÀ VẤN ĐỀ QUẢN LÝ NỢ TRONG CUỘC KHỦNG HOẢNG 2.1 Diễn biến khủng hoảng tài Châu Á 1997 Năm 1997, đánh dấu năm đầy biến động thị trường tài... tiền tệ từ Thái Lan (7 /1997) Và thời gian ngắn từ tháng 12-1996 đến tháng 12 -1997 đồng Baht Thái Lan bị giảm giá 108% từ chỗ 25 Baht ăn USD xuống 54 Baht ăn USD Ngày 11/7 /1997, Philippines tuyên